Брокерская и дилерская деятельность

Получение поручения от клиента  и его обработка

Отправление поручения клиента  брокеру

Исполнение поручения клиента  на рынке ценных бумаг

Информирование клиента о  выполнении поручения

Составление брокером отчета об операции и подготовка договоров купли- продажи и/или счетов на оплату

Передача клиенту всей необходимой  договорной и расчетной документации

Осуществление расчетов по сделке и перерегистрация ценных бумаг  на нового владельца

 

 

Рис. 5.3. Отношения между брокером и клиентом при купле-продаже

ценной бумаги

 

 

 

Виды клиентских приказов. Клиентский приказ — это поручение клиента брокеру о том, что он должен сделать с ценными бумагами или денежными средствами клиента на рынке ценных бумаг течение определенного времени и на основании заключенного между ними договора на брокерское обслуживание.

Клиентские приказы могут  быть либо на покупку, либо на продажу. Они могут подаваться брокеру  как до момента начала работы рынка, так и в ходе его функционирования.

Обязательные реквизиты  клиентского приказа:

• вид ценной бумаги (полное наименование или рыночный символ);

• вид сделки (покупка, продажа);

• объем сделки (количество покупаемых (продаваемых) бумаг).

Обычно стандартный лот (пакет) сделки с ценной бумагой

составляет 100 шт.;

• тип счета (кассовый, маржинальный);

• вид регистрации (на имя  клиента или на имя брокера  как номинального держателя).

Классификации клиентских приказов брокеру. По уровню цены приказы принято разделять на:

• рыночный;

• лимитный;

• стоп-приказ;

• стоп-лимитный приказ.

По сроку действия приказы  подразделяются на:

• срочные;

• открытые.

Рыночный приказ. Это приказ клиента на покупку или продажу ценной бумаги (на рыночном языке это еще называется открытием или закрытием рыночной позиции клиента) по текущей рыночной цене.

Ключевые принципы рыночного  приказа:

• исполняется брокером по наилучшей из предлагаемых на момент реализации приказа цен. Это означает, что брокер должен купить ценную бумагу по наименьшей из имеющихся рыночных котировок (одновременных предложений) на продажу или должен продать ценную бумагу клиента по наибольшей из имеющихся на рынке котировок (одновременных предложений) на покупку ее;

• обладает наивысшим по сравнению с другими типами приказов приоритетом в исполнении. Если на рынке одновременно имеется рыночный приказ и какой-то иной тип приказа  на одну и ту же ценную бумагу, то в первую очередь должен быть исполнен рыночный приказ, а уже затем другой;

• отдавая рыночный приказ, клиент не знает, по какой конкретной цене он будет исполнен, но он уверен, что приказ будет обязательно исполнен.

При исполнении рыночного  приказа брокер может выполнить его как в целом, так и по частям по своему усмотрению в зависимости от ситуации на рынке.

Клиентские приказы, отданные до начала торговли, должны быть исполнены при открытии торговли, а приказы, отданные в ходе торгов, исполняются незамедлительно по мере поступления.

Лимитный приказ. Это приказ, в котором клиентом устанавливается предельная цена его исполнения.

Лимитный приказ на покупку  — это приказ, в котором клиент устанавливает наибольшую сумму, которую он готов заплатить за покупку ценной бумаги. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не превышающей лимитную цену.

Лимитный приказ на продажу  — это приказ, в котором клиент устанавливает наименьшую сумму, по которой он готов продать свою ценную бумагу. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не ниже, чем лимитная цена.

Недостаток лимитного  приказа состоит в том, что  если рыночная цена в своем движении вверх превысила лимитную цену покупки  или в своем движении вниз упала  ниже лимитной цены продажи, то в этой ситуации он не может быть выполнен, а потому клиент может понести ничем не ограниченные убытки.

Стоп-приказ, или приказ ≪стоп-лосс≫. Это приказ, который превращается в рыночный приказ при достижении рыночной ценой указанной в приказе цены, или стоп-цены.

Стоп-приказ на покупку— это приказ, в соответствии с которым:

• в ситуации, когда в  своем движении вверх рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или выше;

• в ситуации, когда рыночная цена движется вниз, стоп-приказ на покупку  теряет практический смысл, так как  с формальной стороны при достижении уровня стоп-цены брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или ниже, что в данном случае равносильно смыслу рыночного приказа (покупка по наилучшей рыночной цене), но в то же время исполнение ≪стопа≫ может помешать покупке ценной бумаги по еще более низкой цене.

Стоп-приказ на продажу — это приказ, в соответствии с которым в ситуации, когда в своем движении вниз рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен продать ценную бумагу по стоп-цене или ниже. Как и в предыдущем случае, стоп-приказ на продажу в ситуации роста рыночной цены не имеет практического смысла.

Стоп-приказы используются в качестве средства защиты от внезапного неблагоприятного изменения рыночной цены для клиента (инвестора). Недостаток данного приказа состоит в том, что он может быть выполнен по цене, худшей, чем стоп-цена. Достоинство данного приказа по сравнению с лимитным приказом заключается в том, что он будет обязательно выполнен, пусть и с какими-то потерями для клиента, но в случае использования лимитного приказа потери клиента могли бы быть гораздо больше.

Стоп-лимитный приказ. Это приказ, который содержит и лимитную цену, и стоп-цену. Его идея состоит как бы в соединении преимуществ лимитного приказа и стоп-приказа — в случае, если рыночная цена достигает установленной стоп-цены, приказ незамедлительно выполняется по текущей рыночной цене, но не выше (или не ниже) установленной лимитной цены.

Стоп-лимитный приказ на покупку — это приказ, который в ситуации роста рыночной цены выполняется, как только она превысит уровень стоп-цены, но при этом покупка должна быть выполнена брокером по цене не выше установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации падения рыночной цены стоп-лимитный приказ на покупку теряет практический смысл, так как любые ограничения по цене покупки только приносят вред инвестору.

В стоп-лимитном приказе на покупку лимитная цена всегда больше стоп-цены.

Стоп-лимитный приказ на продажу — это приказ, который в ситуации снижения рыночной цены выполняется, как только она в своем падении достигнет уровня стоп-цены, но при этом продажа должна быть выполнена брокером по цене не ниже установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется.

В ситуации роста рыночной цены стоп-лимитный приказ на продажу не отдается.

В стоп-лимитном приказе на продажу лимитная цена всегда меньше стоп-цены.

Стоп-лимитный приказ ограничивает возможные убытки клиента не вообще, а только в пределах разницы между  стоп- и лимитной ценой.

Срочный приказ. Это приказ, в котором содержится конкретный срок (сроки) его исполнения. Основные виды срочных приказов следующие:

• дневной — это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения

 

Таблица 5.2

Сравнение действия приказов на рынке ценных бумаг

Изменения рыночной цены	Рыночный приказ	Лимитный приказ	Стоп- приказ	Стоп- лимитный приказ
Рыночная цена возрастает	Исполняется по рыночной цене	Исполняется, когда рыночная цена становится равной лимитной цене, но не превышает ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп- цене или превысит ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп- цене, но не превышает уровня лимитной цены
Рыночная цена падает	Исполняется по рыночной цене.	Исполняется, когда рыночная цена становится равной лимитной цене, но не ниже ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп- цене или падает ниже ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп- цене, но ниже уровня лимитной цены

 

 

 

по каким-то причинам приказ отменяется. К дневным приказам относятся  любые приказы, в которых не указан срок исполнения;

• с фиксированным сроком — это приказ, в котором указан конкретный срок, в течение которого он должен быть исполнен, а в случае неисполнения — отменен;

• с немедленным исполнением — это приказ, который должен быть исполнен максимально быстро. Его возможные разновидности:

— приказ ≪исполнить или отменить≫ — данный приказ должен быть выполнен брокером немедленно или отменен;

— приказ, подлежащий исполнению по открытию биржи, —приказ, который вводится в торговую систему в течение нескольких минут после открытия биржи и должен быть исполнен в течение установленного правилами биржи временного отрезка;

— приказ, подлежащий исполнению по закрытию биржи, — приказ, который вводится в торговую систему в течение торгового дня, но должен быть исполнен максимально близко к моменту закрытия торгового дня биржи.

Открытый  приказ. Это приказ, который остается на рынке до его исполнения или до его отмены клиентом. На рынке ценных бумаг используются и другие виды приказов

в зависимости от требований клиентов.

 

 

 

 

5.4. Дилерская деятельность

Понятие. Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем котировки ценной бумаги.

Котировка ценной бумаги- это публичное объявление цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих бумаг по объявленным ценам. Котировки может быть односторонней, когда дилер объявляет только цену покупки или продажи; и двусторонней, когда дилер объявляет и то, и др. Котировка означает не только желание дилера совершать сделки по объявленным ценам, но и обязательства совершать сделки с любым клиентом.

      Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т. е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

Следовательно, необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

     Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг, поскольку:

• общее их число огромно  и не может быть охвачено никаким отдельным участников рынка;

• дилер выступает как  специалист рынка данной ценной бумаги, и поэтому он лучше всех других участников рынка может отслеживать динамику ее рыночной цены.

        Дилерами на рынке обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в ≪рабочем≫ состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься не-

обходимое количество бумаг (собственный ≪портфель≫), чтобы удовлетворять все изменения (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка ≪избыточное≫ количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.

             Дилеры работают на рынке с любыми его участниками, но все же чаще они контактируют с брокерами, а не непосредственно с самими клиентами (инвесторами).                 В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.

Основные функции  дилера. Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:

• функции, которые выполняет  брокер на рынке ценных бумаг, включая  функции финансового консультанта;