Деятельность коммерческого банка на вексельном рынке

2. Инвестиционная деятельность

Инвестиционные  операции банков связаны с вложением  ресурсов в те финансовые активы, рыночная стоимость которых способна расти  и приносить доход.

Отнесение векселя  к  ценным бумам в соответствии с  законодательством РФ (ст. 143 ГК РФ) закрепляет за ним определенный набор имущественных прав и определяет его свойства как ценной бумаги:

- это документ, составленный с соблюдением установленной  формы и имеющий обязательные  реквизиты; 

- он удостоверяет  имущественные права инвестора (право получить определенную денежную сумму и установленный доход, способы обеспечения обязательства, порядок регресса, сроки платежа, ответственность и др.);

- это ценная  бумага, обращающаяся на внебиржевом  рынке и гарантирующая достаточно  высокую доходность и ликвидность.

Размещая средства в  векселя, банки осуществляют портфельные  инвестиции с целью получения  дохода в результате формирования смешанного портфеля ценных бумаг, включающего  векселя или непосредственно  портфеля векселей и управления им. Такое включение позволяет банкам достичь основных целей инвестиционной деятельности - безопасности, доходности и ликвидности вложений.

Под безопасностью  вложений понимаются неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке  и стабильность получения дохода. Довольно часто безопасность достигается в ущерб доходности и росту капитала. Однако вложение средств в векселя позволяет банкам достичь не только оптимального сочетания безопасности и доходности с учетом особой строгости вексельного права в отношении взыскания вексельных долгов, но и повысить эффективность инвестиционной деятельности за счет диверсификации вложений в ценные бумаги, то есть распределения инвестиций между разнообразными видами фондовых ценностей (по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, срокам погашения и так далее). Подтверждением безопасности и надежности вложений в векселя является жизнеспособность вексельного рынка после кризиса 1998 г., когда в полной мере функционировал только вексельный сегмент фондового рынка.

Осуществляя инвестиции, банки должны оценивать инвестиционные свойства векселей как фондовых инструментов. Векселя являются достаточно привлекательными инструментами на российском долговом рынке. Это  связано с укрепившейся тенденцией преобразования векселя из инструмента взаимозачетов между производителями в условиях резкой нехватки ликвидности в полноценный финансовый инструмент заимствования денежных средств. Кроме этого, вексель выполняет функции средства сохранения стоимости, что стало возможным после появления векселей с валютной привязкой и мультивалютных векселей, которые способны компенсировать инфляционные потери и гарантировать дополнительный доход.

  Цена векселя  во многом зависит от надежности  эмитента и ликвидности рынка  его векселей. На динамику вексельных цен влияют следующие факторы:

- динамика спроса  и предложения - определяющий  фактор в условиях рыночной  экономики (основывается на доходности  и ликвидности, присущих любой  ценной бумаге);

- данные о  технико-экономическом и финансовом  положении векселедателя;

- кредитная  история эмитента;

- информация  рынка о векселедателях - котировки  векселей могут демонстрировать  тенденцию к снижению при наличии  негативных новостей о проверках  эмитентов государственными органами  контроля и надзора; 

- способ организации обращения векселей - депозитарный учет или движение в физической форме;

- новые законодательные  инициативы на вексельном рынке; 

- место и  география торговли векселями  и др.

Средневзвешенную  доходность к погашению совокупности векселей, обращающихся на рынке, характеризуют индексы текущего состояния вексельного рынка. Для их расчета формируются портфели, являющиеся моделью вексельного рынка и адекватно отражающие его структуру. Общедоступность и использование этих индексов дает возможность банкам принимать более взвешенные инвестиционные решения на основе анализа обобщенных данных, характеризующих состояние вексельного рынка. Однако инвесторам необходимо учитывать риски вексельного рынка, среди которых - возможность вексельных дефолтов, приобретение поддельного векселя или с дефектом формы и др. Для решения этих проблем было бы целесообразно реализовать ряд мер, способствующих обеспечению прозрачности и надежности вексельного рынка, в частности это формирование единого реестра протестованных векселей, выбывших из обращения векселей, включая факты утраты, хищения и блокирования векселей.

Основными видами кредита  в форме учета векселей являются:

- предъявительский  кредит - банк выкупает у клиента  вексель третьего лица с дисконтом,  который затем погашается по номиналу. Такая форма кредита обычно используется организациями - поставщиками товаров, обладающими значительным вексельным портфелем;

- векселедательский  кредит - контрагенты векселедателя  (поставщики), получившие за поставленные  товары векселя, предоставляют их в свой банк, который инкассирует их в банк эмитента для погашения за счет открытой кредитной линии, т. е. клиент (покупатель) получает в банке ссуду под свои собственные векселя.

Значение учетных  операций велико не только непосредственно для коммерческих банков, поскольку, учет векселей расширяет сферы вложения банковского капитала и их доходную базу, но и для экономики в целом как на микро-, так и на макроуровне.

На макроуровне  стратегической целью развития экономики  является формирование финансовой системы, обеспечивающей и стимулирующей устойчивый экономический рост. Однако на практике доступ к ресурсам на финансовых рынках получают в основном только крупные компании. В этих условиях важнейшей задачей макроэкономической политики государства и денежно-кредитной политики ЦБ РФ является создание предпосылок для ускоренного развития реального сектора экономики. Одним из таких условий является расширение Банком России практики рефинансирования кредитных операций под залог и переучет коммерческих векселей, позволяющей не только оперативно изменять направления предложения банковского кредита, но и селективно воздействовать на развитие отдельных отраслей экономики.

На микроуровне  значение учетных операций также  крайне велико, так как в результате учета коммерческого векселя происходит замена банковским капиталом капитала векселедержателей, у которых высвобождаются средства на производственные и финансовые инвестиции, что в конечном итоге способствует развитию реального сектора экономики.

В последнее время достаточно часто векселя используются в качестве объектов операций РЕПО. Операции РЕПО (REPO, RP - reepurchase agreement) - это соглашения о продаже ценных бумаг с совершением через установленное время обратной сделки. Экономический смысл данной операции состоит в том, что банк, имеющий некоторый избыток ликвидности, предоставляет денежные средства другой стороне во временное пользование за определенную плату и получает в качестве обеспечения ценные бумаги, в том числе векселя. Таким образом, операции РЕПО с векселями представляют собой кредитование под обеспечение векселями с поочередным переходом права собственности на них от одной стороны к другой.

Технологическая цепочка  операции РЕПО состоит из двух частей:

- векселедержатель  продает векселя банку и берет на себя обязательство выкупить их на определенную дату, а банк берет на себя обязательство продать их в соответствии с условиями заключенного договора;

- векселедержатель  выкупает векселя у банка по  цене выше первоначальной, а разница между ценами представляет тот доход, который должен получить банк.

Банки могут  предлагать своим клиентам разнообразные  схемы  РЕПО:

- по срокам - ночные (на 1 день), открытые (срок точно  не установлен), срочные (более  1 дня с фиксированным сроком);

- по порядку  перемещения и хранения векселей - действительные (векселя действительно передаются банку, что минимизирует его кредитный риск, но издержки векселедержателя по передаче векселей могут быть значительными); трехсторонние (векселя перемещаются третьей стороне, которая выступает гарантом сделки за определенное вознаграждение); - доверительные (векселя не перемещаются и остаются у векселедержателя, издержки которого минимальны, а кредитный риск банка возрастает).

Учитывая краткосрочный  характер операций РЕПО, банки, приобретая векселя с условием обратной продажи, имеют возможность оперативно управлять  ликвидностью и способствовать решению проблемы недостаточности оборотных средств предприятии реального сектора экономики.

3. Торгово-посредническая деятельность

В условиях стабилизации экономики предприятия стремятся  диверсифицировать источники финансирования, используя возможности рынка ценных бумаг и его вексельного сегмента. Указанные процессы приводят к необходимости трансформации отношений банков с их клиентами и предложения широкого спектра посреднических услуг, упрощающих управление сложными финансовыми инструментами и соответствующими рисками, а также повышающими качество информации и технологии обработки данных.

Посредническая  деятельность банков на вексельном рынке  направлена на решение перечисленных  выше задач, увеличение доходной базы, расширение перечня услуг и состава  клиентов. Кроме этого, торговое посредничество важно для вексельного рынка в целом, так как позволяет повысить его ликвидность, обеспечить прозрачность и надежность вексельных сделок.

Выступая в  роли посредников  на вексельном рынке, коммерческие банки  предоставляют, прежде всего, шесть видов услуг.

1. Гарантии по  вексельным  обязательствам сторонних  эмитентов.

Положение о  переводном и простом векселе  предусматривает, что платеж по векселю  может быть дополнительно гарантирован посредством выдачей аваля. Гарантом по оплате векселей чаще всего выступает надежный банк, который может гарантировать платеж как за первоначального плательщика, так и за каждого другого обязанного по векселю лица. Аваль оформляется специальной надписью на лицевой стороне векселя или на добавочном листе к векселю (аллонже), указывающей за кого и на какую сумму выдана гарантия, место и дату выдачи. В случае оплаты векселя банком-авалистом к нему переходят все права, вытекающие из векселя. Авалирование банками векселей повышает их надежность и способствует развитию вексельного обращения.

2. Организация  вексельных  программ - услуги по  проведению  анализа, оценки, установлению  предварительной цены выпускаемых  компанией векселей, а также по  организации их первичного размещения.

При реализации крупных  вексельных программ векселедателям целесообразно прибегать к услугам уполномоченных банков-агентов. Банки в этом случае, как правило, не являются андеррайтерами, поскольку не гарантируют размещение векселей, но при необходимости могут выкупить часть выпуска на себя для поддержания ликвидности эмитента. В большинстве случаев банки занимаются организацией и информационной поддержкой выпуска, участвуют непосредственно в размещении или становятся платежными агентами эмитента. Как правило, размещение векселей осуществляется сериями в удобные для эмитента моменты, связанные с необходимостью привлечения дополнительных ресурсов, или при наличии повышенного спроса на его векселя со стороны инвесторов. Коммерческие банки могут размещать векселя в течение всего срока программы, пока не будет исчерпан объявленный лимит. Расходы эмитента в данном случае относительно невелики и обратно пропорциональны объему выпуска.

3. Операции доверительного  управления имуществом клиентов  осуществляются через созданный  кредитной организацией Общий фонд банковского управления (ОФБУ), который предусматривает объединение имущества каждого учредителя управления в единый имущественный комплекс. ОФБУ привлекает в управление не только денежные средства учредителей в рублях и иностранной валюте, но и ценные бумаги. Кроме того, ОФБУ обладает более широкими инвестиционными возможностями по сравнению с его основными конкурентами – паевыми инвестиционными фондами.

4. Информационные  и  консультационные услуги  по вексельным  программам и  состоянию вексельного рынка.

Указанные услуги, сопровождающие деятельность банков на различных сегментах  вексельного  рынка, способствуют:

- принятию клиентами  банка - участниками вексельного  рынка взвешенного инвестиционного  решения; 

- оптимальному  выбору стратегии выхода на вексельный рынок, целесообразности и технологии выпуска векселей;

- снижению рисков  и обеспечению прозрачности вексельного  оборота. 

5. Депозитарные  услуги

Услуги вексельных депозитариев банков связаны с хранением  векселей на счетах депо, учетом их движения и  регистрацией сделок. Значение депозитарной деятельности на вексельном рынке достаточно велико. Это связано с предоставлением гарантий подлинности векселей, снижением риска сделок, упрощением процедуры передачи векселей, обработки информации о векселях, предоставляемых ими правах и их владельцах. К преимуществам схемы движения векселей через депозитарии банков относятся: