Антикризисное финансовое управление

3. Маневренность собственного капитала  показывает, что в 1995, 1996 годах  маневренность собственного  капитала составляла 5-12% , однако наблюдается устойчивая тенденция к падению маневренности. По состоянию на 1.01.1998 маневренность составила отрицательную величину так как все оборотные и часть внеоборотных активов сформирована за счет краткосрочных заемных средств. Такое положение свидетельствует о кризисном развитии предприятия и тяжелом финансовом положении.

4.Коеффициент финансового левериджа  в сочетании с дифференциалом  финансового левериджа показывает  эффективность использования заемных  средств для увеличения рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага  показывает, на сколько возрастает рентабельность использования собственного капитала за счет привлечения заемных источников и рассчитывается по формуле:

 

ЭФР=(РА-ПЗС)*Кфл ,                                             (2.1.)

 

где ЭФР -  эффект финансового рычага, %;

РА - рентабельность активов,%;

ПЗС - стоимость использования заемных  средств,%;

Кфл - коэффициент финансового левериджа.

Стоимость использования привлеченных средств на предприятии рассчитывается как соотношение суммарных затрат по обслуживанию долга к средней сумме заемных средств. Для исследуемого предприятия в затраты по обслуживанию долга включаются суммы штрафных санкций за просрочку платежа, пени, плата по коммерческому кредиту. По данным отчетности стоимость привлеченных заемных средств составила соответственно по годам : 30%, 41%, 55%. Соответственно дифференциалы финансового рычага по годам, которые рассчитываются как разность рентабельности активов и стоимости привлечения заемных средств составили: 2,4%; -46,2%; -63,9%. Тогда эффект финансового рычага по годам равен: 0,6%; -25,8%; -21,1%. Использование заемных средств отрицательно сказывается на рентабельности собственного капитала за исключением 1995 года, когда эффект финансового рычага был положительной величиной и означал, что при использовании заемных средств рентабельность собственного капитала была больше на 0,6% чем в случае финансирования активов предприятия только за счет собственных источников. Основные причины отрицательного дифференциала финансового рычага:

- низкая рентабельность активов,  которое явилось следствием низкой  загрузки оборудования, составляющего  75-85% активов,

- низкая и отрицательная рентабельность  реализованной продукции.

4.Коэффициент инвестирования показывает, что в 1995-1996 годах основные фонды были профинансированы за счет собственных средств на 105-112%. В 1997 году наблюдается факт финансирования основных фондов только на 88%, а на 12% из заемных средств. Нормальное значение коэффициента инвестирования равно более 100%. По состоянию на 1.01.98 предприятие находится в тяжелом финансовом положении для выхода из которого в крайнем случае придется реализовать основные фонды.

5. Доля собственных оборотных  средств в составе текущих  активов составляет 17-19% и была тенденция роста в 1995-96 годах. В 1997 году в результате убытков, понесенных предприятием, 100% оборотных активов сформированы за счет заемных средств.

 

По результатам оценки используемого  капитала можно сделать следующие  выводы:

• на конец рассматриваемого периода предприятие является финансовонезависимым, однако финансовонеустойчивым,
• по результатам работы предприятие терпит убытки, которые отвлекли из оборота собственные оборотные фонды, что влечет за собой проблему поиска дополнительный источников финансирования оборотных фондов,
• весь собственный капитал предприятия сосредоточен в наименее ликвидных активах - внеоборотных (основные фонды, нематериальные активы)

Анализ себестоимости

Структура себестоимости предприятия  и расчет точки безубыточности по результатам работы за 3 года представлены в таблице 2.7.

 

                                                                                                                Табл.2.7

Структура себестоимости и расчет точки безубыточности.

1. Доля переменных затрат в  структуре себестоимости (переменные  затраты+постоянные затраты) равна  по годам соответственно : 83%, 81%, 81%.

2. В структуре себестоимости  существенное изменение претерпели 2 статьи затрат: амортизация и общехозяйственные затраты. В 1997 году произошел рост доли амортизационных отчислений в структуре себестоимости с 1,8% до 11,5%, что явилось прямым следствием проведения индексации основных фондов. При анализе доли амортизационных отчислений следует заметить, что согласно Законам России “О государственном бюджете” к амортизационным отчислениям в 1995-1997 годах применялся понижающий коэффициент 0.7 , который искусственно занизил себестоимость и искусственно завысил налогооблагаемую прибыль. В 1997 году произошло резкое сокращение доли общехозяйственных расходов в структуре себестоимости с 18.1% до 6.7% . Такое резкое сокращение явилось следствием падения производства, ухода работников в отпуска, сокращения штата, а не проведением реорганизации структуры управления.

3. Для комплексного анализа деятельности  предприятия был проведен анализ  безубыточности.

Точка безубыточности рассчитывалась следующим образом:

 

ТБ=ПЗ/Дпз,                                                     (2.2.)

 

где ТБ - точка безубыточности в тыс.руб, означающая овьем реализации без учета НДС(20%)  и косвенных налогов, рассчитываемых от объема реализации без НДС ( отчисления в инновационный фонд 1%, отчисления на дорожные работы - 1.2% ),

ПЗ - сумма постоянных затрат в тыс.руб,

Дпз -доля постоянных затрат в безубыточной себестоимости, рассчитываемое как  : 1-Дпер , где Дпер - доля переменных затрат в выручке от реализации за вычетом НДС и косвенных налогов.

Для перевода полученных точек безубыточности в денежном измерении в конечную выручку от реализации достаточно добавить косвенные налоги.

Предел безопасности - величина, показывающая насколько фактическая выручка  от реализации превосходит  точку  безубыточности при сложившихся  переменных и постоянных затрат.

Коэффициент безопасности - процентное соотношение предела безопасности к точке безубыточности. Общепринятое рекомендуемое значение : более 10%.

Как показывают проведенные расчеты, только в 1995 году предприятие работало с объемом реализации на 19% превышающем  точку безубыточности.

В 1996-1997 годах наблюдается устойчивое падение объемов реализации, которое оказывается ниже точек безубыточности в 1995 году -на 4%, в 1997 году - на 32%. Следует заметить, что мероприятия по снижению постоянных затрат в 1997 году установили низкую точку безубыточности, которая значительно ниже по сравнению с 1995 и 1996 годом. Однако это не спасло предприятие от убытков. Причинами могут являться - неэффективная маркетинговая стратегия и неконкурентноспособность производимой продукции.

4. В ходе анализа затрат был рассчитан коэффициент операционного левериджа. Эффект операционного левериджа (рычага) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Аналитическое содержание коэффициента операционного левериджа заключается в том, насколько процентов возрастет прибыль предприятия в случае изменения выручки от реализации на 1%.

Расчетная формула для коэффициента финансового рычага:

 

К=ВМ/Пз,                                                          (2.3)

 

где К - коэффициент операционного  левериджа,

ВМ - валовая маржа, равна разнице  между чистым доходом( выручка от реализации - косвенные налоги) и  переменными издержками за период, тыс.руб.

Пз - постоянные затраты за период, тыс.руб.

Расчет коэффициентов операционного рычага дал следующие результаты для 1995 годов ( для 1996, 1997 года коэффициент операционного рычага рассчитать невозможно, так продукция в 1996-1997 годах продавалась по цене ниже переменных затрат) : 1.9. Это означало, что при сохранении существующей политике цен и структуре затрат рост объема производства на 1% привел бы к увеличению прибыли на 1.9%.

 

По результатам анализа себестоимости  и запаса финансовой прочности (безубыточности) можно сделать следующие общие  выводы:

• на конец рассматриваемого периода предприятие было вынуждено реализовывать продукцию по цене меньшей уровня переменных затрат, что говорит о :

1) потери вследствие большого  периода хранения готовой продукции  на складе и снижении качественных  свойств, потребительских качеств , из-за чего предприятие было вынуждено на уценку продукции;

2) высокая себестоимость реализованной  продукции, которая нуждается  в рационализации;

3) неэффективность стратегии маркетинга.

• объемы реализации значительно ниже предельных (безубыточных) объемов продаж (на 32%).
• в структуре себестоимости высокая доля принадлежит заработной плате и отчислениям от заработной платы основных производственных рабочих,
• за рассматриваемый период наблюдается устойчивая тенденция падения объемов реализации.

 

Анализ эффективности

Анализ эффективности деятельности производится с использование показателей, представленных в таблице 2.11.

                                                                                                         Табл.2.11

Показатели анализа эффективности.

 

 

Продолжение табл.2.11

1.Рентабельность продукции на  протяжении с 1995 по 1997 года резко  понижалась и достигла отрицательного  значения -39%, что свидетельствует  о неконкурентноспособности выпускаемой продукции.

2.Следствием реализации по заниженной  цене стало катастрофическое  падение всех видов рентабельности  до угрожающего низкого значения. Рентабельность от реализации -39%  означает, что 39% от вырученных  средств составляют убытки.

3. Рентабельность активов и собственного капитала также достигли отрицательных значений и это означает, что сумма активов и собственного капитала за год уменьшались на сумму процентов рентабельности активов и собственного капитала. Налицо растрачивание средств и капитала.

4.В 1995 году  чистая прибыль  составила 80% от балансовой. Это  свидетельствует о том, у предприятия  были затраты, льготируемые по  налогу на прибыль. Такими затратами  являются затраты на жилищно-комунальное  хозяйство.

5. На протяжении 3 лет предприятие не выплачивало дивиденды и не направляла чистую прибыль на производственное развитие. В 1995 году по причине не рационального распределения чистой прибыли, которая 100% пошла в фонд  поощрения, социального развития, финансирование затрат, не относящихся на себестоимость продукции. В финансовом менеджменте такое распределение называется расходованием на потребление и только анализ распределения прибыли позволяет говорить о неблагоприятных тенденциях в стратегии управления предприятия, которое сулит в перспективе возникновение кризисного положения.

• На основании проведенного анализа эффективности работы предприятия можно сделать следующие выводы:
• предприятие терпит большие убытки вследствие неконкурентноспособности продукции,
• наблюдается кризисное расходование средств предприятия и собственного капитала
• происходит  устойчивое ухудшение эффективности предприятия при котором не видны попытки руководства изменить положение и не обнаружены признаки существования финансовой стратегии и стратегии развития предприятия

 

Анализ формирования и использования финансовых ресурсов на

       предприятии.

Анализ формирования и использования  финансовых ресурсов на предприятии  является последним разделом комплексного анализа и его целью является установлении основных источников и направлении расходования финансовых ресурсов предприятия на протяжении рассматриваемого периода. Такой анализ позволяет более полно представить финансовые процессы, происходящие на предприятии.

Анализ расхода и поступления  финансовых ресурсов представляет собой расшифровку результатов деятельности по следующей  классификации:

1) оперативная деятельность,

2) инвестиционная деятельность,

3) финансовая деятельность.

Расшифровка статей поступления и  расходования финансовых ресурсов представлена в таблице 2.12.

                                                                                                            Табл.2.12

Форма расходования и поступления  финансовых ресурсов .

 

 

 

                                                                                     Продолжение табл.2.12

Как видно из формы анализа поступления  и расходования финансовых ресурсов наблюдается кризис накопления финансовых ресурсов на предприятии.