Лизинг как форма среднесрочного финансирования инвестиций

 

• Из табл.1 видно, что совокупные дисконтированные затраты организации при кредитной сделке составят 857 671 у.е. На данный показатель большое влияние оказали суммы НДС. Как видно из столбца «Возмещение НДС», в пятом месяце налог был возвращен из бюдж6ета в размере 179 699 у.е. Уплаченный в составе стоимости оборудования НДС в размере 200 000 у.е. превышает возможности организации по зачету НДС, поэтому невозмещенная в течение трех месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через месяц.
• В табл. 2 лизинговые платежи и потоки денежных средств рассчитаны таким образом, чтобы совокупные расходы за 40 месяцев составили величину, равную сумме дисконтированных расходов по кредиту, — 857 671 у.е. Таким образом, можно определить, какая максимальная стоимость лизинговых услуг возможна при заданной ставке кредитования 15%, чтобы лизинг был равнозначен кредиту с экономической точки зрения.
• Таблица 2. Денежные потоки при лизинге, у.е

Месяц	Лизинговый платеж (без НДС)	НДС уплаченный	Уменьшение налога на прибыль	Возмещение НДС	Расход денежных средств	Дисконтированный расход денежных средств
Аванс	200 000	40 000			240 000	240 000
1	28 838	5768	8121	6768	19 717	19 474
2	28 838	5768	8121	6768	19 717	19 233
3	28 838	5768	8121	6768	19 717	18 996
4	28 838	5768	8121	6768	19 717	18 761
5	28 838	5768	8121	6768	19 717	18 530
…	…	…	…	…	…	…
40	28 838	5768	8121	6768	19 717	11 996
Итого	1 353 523	270 705	324 845	270 705	1 028 677	857 671

 

 

Совокупные затраты предприятия за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему. Выбран нелинейный метод амортизации, поскольку он является более выгодным с точки зрения минимизации налоговых отчислений (налога на прибыль в первые годы после приобретения имущества, налога на имущество).

Из табл.2 видно что дисконтированные денежные потоки при лизинге равны дисконтированным денежным потокам при кредите, если сумма лизинговых платежей составляет 1 624 086 у.е. с НДС (лизинговые платежи 1 353 405 у.е. + НДС 270 681 у.е.), что соответствует удорожанию стоимости оборудования на 35% за срок лизинга. При обозначенных ранее предпосылках данная стоимость лизинговых услуг является максимальной, чтобы по финансовым соображениям выбор предприятием внешнего источника финансирования был осуществлен в пользу лизинга. При этом напомним, что явная сумма затрат при кредитной схеме финансирования составляла 1 465 782 у.е. (стоимость оборудования - 1 200 000 у.е. и проценты по кредиту - 265 782 у.е.).

При приобретении оборудования за счёт кредита выплата всей суммы НДС по оборудованию будет осуществлена в составе платежа поставщику. В данном случае у предприятия будет возникать ситуация, когда уплаченный НДС существенно больше, чем величина налогов для проведения зачёта. Если будут происходить задержки с возвратом НДС из бюджета, или налоговые органы будут отказывать в возврате сумм уплаченного налога (такие ситуации не редкость для казахстанской экономики), расходы предприятия будут возрастать. Проведенный анализ построен на ряде предпосылок, изменение которых может повлиять как в пользу лизинга, так и в пользу кредита.

Возможность выбирать метод учёта имущества - на балансе лизингодателя или лизингополучателя - является преимуществом лизинга, хотя и не явным. Выбрав метод учёта имущества на балансе лизинговой компании, предприятие, финансируя свои капитальные вложения посредством лизинга, не меняет структуру баланса - соотношение собственного и заёмного капитала компании. Если предприятие имеет льготы по уплате налога на имущество, метод учёта имущества на балансе лизингополучателя ведёт к уменьшению стоимости лизинга.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 ОБЗОР РЫНКА ЛИЗИНГОВЫХ УСЛУГ

Лизинг в нашей стране фактически начал развиваться с принятием закона «О финансовом лизинге» в 2000 г. В 2004 г. рынок лизинговых услуг получил хороший стимул -лизинговые компании были освобождены от уплаты НДС при импорте некоторых видов товаров, тогда же были сокращены и ограничения по срокам амортизации. Всѐ это придало рынку лизинга динамичность. Начал меняться состав основных игроков и структура лизинговых сделок. До 2005 г. основными операторами лизингового рынка выступали дочерние компании банков и государственные компании. За последние четыре года на рынке появились банки, лизинговые компании, входящие в состав торговых и финансово-промышленных групп, финансовые организации, создаваемые при участии Правительства РК, а также иностранные операторы. Изменилась и структура лизингополучателей. Изначально основными потребителями лизинговых услуг выступали компании малого бизнеса, что было вызвано невозможностью предоставления ими обеспечения по кредитам. Средние и крупные компании предпочитали пользоваться банковскими кредитами либо привлекать ресурсы на фондовом рынке. Более чем 60% всех лизинговых операций в 2006 г. было сосредоточено в сегменте малого бизнеса. Тем не менее, в период 2007-2010 гг. наблюдалось повышение интереса к лизингу со стороны среднего и крупного бизнеса как альтернативного инструмента обновления основных фондов. Меняется и состав предметов лизинга. Основной спрос до 2004 г. был заявлен на городской пассажирский транспорт и сельскохозяйственную технику. Сейчас активно развивается рынок лизинга подвижного состава, спецтехники и оборудования. Наиболее привлекательными для лизинговых компаний являются такие отрасли, как ж/д транспорт, автодорожное строительство, автомобильный транспорт.

В последние годы государство принимает различные меры, направленные на активизацию деятельности финансовых организаций и банков по кредитованию реального сектора экономики, включая малый бизнес и сельское хозяйство. Весомая роль в решении этих вопросов отводится использованию финансового лизинга, благодаря которому предприятия имеют возможность получать необходимую финансовую и материальную поддержку для технического перевооружения производства даже при отсутствии у них залогового имущества.

Рынок финансового лизинга в РК обладает на сегодняшний день большим потенциалом развития, он характеризуется как один из наиболее динамично развивающихся финансовых рынков. Такое развитие рынка обусловлено высокой степенью износа основных средств, развитием новых производств, а также государственной поддержкой. По различным данным, уровень износа основных средств предприятий составляет от 36% до 80%.

Согласно данным Агентства РК по статистике за период с 2005 по 2010 г. наблюдается снижение объемов обновления основных средств. При этом степень износа основных средств по машинам и оборудованию вырос с 40,2% в 2005 г. до 42,1% в 2010 г.. Для снижения износа основных средств необходимо увеличение инвестиций в обновление машин и оборудования предприятий Казахстана. По данным Агентства РК по статистике коэффициент обновления основных средств на начало 2011г. составил только 13%. Можно сделать вывод, что обновление ОС происходит более замедленными темпами, чем того требует техническое состояние ОС, поэтому лизинг как инструмент финансирования обновления ОС имеет большой потенциал развития в ближайшие годы.

Рис. 1.Степень износа основных средств

Степень износа основных фондов по отраслям экономики указывает на тот факт, что нехватка новых ОС отмечается во всех отраслях экономики. На протяжении последних 6 лет степень износа находится примерно в одном диапазоне, что свидетельствует о необходимости глубокой и обширной модернизации для снижения данного показателя. Коэффициент обновления достигал рекордного уровня в 19% в 2008г., однако, впоследствии влияние кризисного процесса негативно сказалось на состоянии казахстанский предпринимателей.

Рис. 2. Степень износа ОС по основным отраслям экономики в 2011 г.

Стоит отметить, что наименьшим уровнем износа отличается транспорт и складирование. Наиболее изношены основные средства в горнодобывающей промышленности (51%), в обрабатывающей промышленности (38%) и строительстве (36%).Учитывая объемы износа основных фондов в экономике Казахстана, финансирование в размере 30 млрд. тенге (в том числе 15 млрд. тенге бюджетные средства и 15 млрд. тенге коммерческих средств АО «БРК -Лизинг») позволит снизить износ основных средств на 2-3%. Обновление основных фондов приоритетных отраслей позволит повысить производительность труда, увеличить количество рабочих мест и нарастить объем налоговых поступлений.

Рис. 3. степень износа ОС в обрабатывающей промышленности.

Как следует из таблицы, наиболее устарели основные фонды в пищевой промышленности страны, где в среднем износ ОС составляет 50,9%. К отраслям, демонстрирующим износ основных средств выше среднеотраслевого показателя, относятся мебельная, металлургическая промышленность и производство резиновых и пластмассовых изделий.

Лизинг в Казахстане играет особо важную роль, способствуя созданию и внедрению новых производств, за счет осуществления долгосрочных инвестиций в основные средства. Так доля лизинга в общем объеме инвестиций в основной капитал предприятий по итогам 2011г. составила более 4%. За последнее десятилетие портфель казахстанских лизинговых компаний вырос до 175 млрд. тенге, что составляет около 0,7% от ВВП страны.

Рис. 4. Инвестиции в основной капитал

Темпы роста совокупного объема инвестиций в основной капитал за последние 2 г. составляет менее 3%, что гораздо ниже докризисных 10-14%. В целом за период с 2005-2011гг.объем инвестиций в основной капитал вырос в 2,1раза и достиг показателя в 5 трлн. тг. При этом даже во время кризиса 2008-2009 г. размер инвестиций в основной капитал только увеличивался, что связано с большим износом основных фондов, а также государственной поддержкой обновления основных фондов.

За период с 2005-2011г. объем инвестиций в машины и оборудование увеличился в 2,4 раза и достиг показателя в 1,6 трлн. тг. В среднем доля лизинга в инвестициях в машины и оборудования составляла 6%, а в 2010-2011гг. на лизинг приходилось 4% от всего объема инвестиций в машины и оборудование.

Рис. 5. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (млрд. тенге).

Главным источником инвестиций в 2011г. продолжали оставаться собственные, иностранные и бюджетные средства. Высока доля инвестиций в основные фонды, производимых за счет собственных средств. Следует отметить, что в основном крупные предприятия имеют достаточные резервы для осуществления инвестиций за свой счет. Бюджетные средства направляются на приоритетные инфраструктурные и социальные проекты и составляют значительные 22% в структуре инвестиций. Инвестиции в несырьевые отрасли экономики обеспечиваются за счет коммерческих займов, в т.ч. финансового лизинга, и бюджетных кредитов. Из заемных источников, включая кредиты банков второго уровня, было профинансировано не более 17% капитальных вложений. (Источник: Агентство РК по статистике).

Финансовый лизинг. За последние несколько лет отмечается рост лизинговых операций в РК. Объем суммарного лизингового портфеля каждый год растет. Несколько более быстрыми темпами возрастает количество лизинговых сделок, что косвенно свидетельствует об использовании его субъектами малого предпринимательства. Объѐм заключѐнных сделок означает, что рынок лизинга в Казахстане ещѐ находится на стадии роста, однако финансовый кризис привел к замедлению наращивания лизингового портфеля.

Рис. 6.Объем лизингового рынка и новых лизинговых сделок (млрд. тг.)

Согласно проведенному Эксперт РА Казахстан исследованию, совокупный лизинговый портфель по состоянию на конец 2011 г. составил 175 млрд. тг., что на 22% больше годом ранее. Однако причиной высоких темпов роста показателя стало значительное наращивание портфеля лидером лизингового рынка «КазАгроФинанс». Без учета «КАФ» лизинговый рынок показал снижение текущего портфеля на 15%, а объемов нового бизнеса на 20%. Негативная ситуация, сложившаяся на лизинговом рынке, главным образом, связана с последствиями финансового кризиса, медленным восстановлением реального сектора экономики, а также низкими банковскими процентными ставками.

Рис. 7. Структура инвестиций договоров финансового лизинга по источникам финансирования.

Главным источником инвестиций для лизинговых предприятий в 2011 г. продолжали оставаться заемные, собственные и бюджетные средства. Бюджетные средства направляются, в основном. в рамках реализации государственных программ (Производительность 2020, Дорожная карта бизнеса, Программа развития АПК) Инвестиции в несырьевые отрасли экономики обеспечиваются за счет коммерческих займов, в т.ч. материнских организаций лизинговых компаний (банки), и бюджетных кредитов. Из заемных источников, включая кредиты банков второго уровня, было профинансировано не более 17% капитальных вложений.

 

 

 

2.3 СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ИГРОКОВ НА РЫНКЕ ЛИЗИНГОВЫХ УСЛУГ

Динамика развития лизинга в РК в 2011г. характеризуется увеличением по сравнению с 2010 г., что, в первую очередь, связано со значительным ростом крупнейшего игрока на рынке - «КазАгроФинанс». Так, объем нового бизнеса казахстанских лизинговых компаний без учета данных государственного оператора поддержки сельского хозяйства, компании «КазАгроФинанс», снизился за последние три года почти в три раза, а стоимость оборудования по новым заключенным сделкам уменьшилась еще больше - в 3,4 раза: с 30,4 млрд. тг. в 2008 г. до 8,8 млрд. тг в 2011 г. Лизинг стал одним из важнейших секторов финансового рынка. Если в 2000 году в стране было зарегистрировано 13 лизинговых компаний, а работало около 5 -ти компаний, то в последующем количество лизинговых компаний неуклонно росло. Официально в стране зарегистрировано порядка 50 компаний, однако на рынке лизинговых услуг можно выделить 13 наиболее активных компаний, большая часть из которых аффилирована с банками второго уровня. Однако необходимо отметить тот факт, что проведенный анализ не полностью отражает ситуацию на лизинговом рынке в связи с тем, что некоторые крупные банки страны предпочли создать внутреннее подразделение по предоставлению лизинговых услуг.