Методика анализа финансовой независимости

Например, при определении  типа финансовой устойчивости используется сравнение СОС с величиной  запасов, так как считается, что  собственные и приравненные к ним средства должны финансировать наименее ликвидные активы, а заемные использоваться только на наиболее ликвидные активы, тогда организация считается финансово-устойчивой. При этом наименее ликвидными среди оборотных активов считаются сырье и материалы, незавершенное производство. Логично, но считать любую организацию, у которой собственные средства не покрывают сырье, материалы, незавершенное производство, недостаточно финансово-устойчивой нельзя хотя бы потому, что у целого ряда организаций сырье и материалы вполне легко реализуемы и их можно отнести к числу наиболее ликвидных активов, которые покрываются за счет заемных средств. Также у предприятий с коротким производственным циклом незавершенное производство весьма недолго является незавершенным, нет смысла его принимать в расчет при оценке степени финансовой устойчивости. Получается, что такие предприятия реально будут устойчивы и независимы и при стремящихся к нулю СОС, что в общем случае являлось бы негативной тенденцией. Таким образом, общее правило применимо только для предприятий с длительным производственным циклом.

Еще одна большая ошибка компаний – исходя из того утверждения, что позитивной тенденцией является рост в динамике собственных оборотных  средств, они стремятся его наращивать. А практически значительное превышение фактического значения СОС над достаточным говорит о неэффективном использовании ресурсов. Поэтому организация для себя должна определить и верхнее значение, а не только нижнюю границу.

Например, рассматриваемой компании ОАО «Алданзолото» ГРК» для финансовой устойчивости хватило бы в 2011 году 1 689 903 тыс. руб. собственных оборотных средств (величина запасов) – это предприятие с длительным производственным циклом, большой долей незавершенного производства (абсолютно неликвидный актив) в числе запасов, поэтому достаточная величина СОС равна сумме запасов. Но это при условии, что предприятие располагает краткосрочными обязательствами, например, кредиторской задолженностью, которая позволила бы ему предоставлять отсрочку платежа своим покупателям, иначе предприятие вынуждено будет работать при стопроцентной предоплате продукции. Фактически в 2011 году собственные оборотные средства превысили 2,4 млрд. рублей, то есть более 600 млн. рублей можно было бы использовать более эффективно, чем они используются сейчас.

Основываясь на расчете  достаточной суммы собственных  оборотных средств, рассчитывается нормальное значение коэффициента текущей  ликвидности. Сначала определяется сумма допустимых краткосрочных  обязательств, как разница между фактическими оборотными активами и достаточными собственными оборотными средствами. Далее рассчитывается сам коэффициент путем деления фактических оборотных активов на допустимые краткосрочные обязательства.

Например, для рассматриваемой компании ОАО «Алданзолото» ГРК» допустимы краткосрочные заимствования в сумме 1 522 840 тыс. рублей (фактические оборотные активы 3 212 743 тыс. руб. минус достаточные СОС 1 689 903 тыс. руб.), следовательно, нормальное значение коэффициента текущей ликвидности 2,11 (фактические оборотные активы 3 212 743 тыс. руб. разделить на допустимые краткосрочные обязательства 1 522 840). Сейчас из-за того, что компания практически не привлекает краткосрочные средства этот коэффициент у нее в несколько раз превышает оптимальное значение, то есть предприятие излишне устойчиво и независимо.

Ситуация с коэффициентом  финансовой независимости (автономии) несколько сложнее. Нормативное  значение 0,5 появилось вроде как  обосновано, основываясь на логике, что в том маловероятном случае, если в один момент все кредиторы компании потребуют возместить все долги, она сможет все их погасить за счет собственных средств. На практике же принципиальное значение имеет структура активов, в которые вложены собственные средства, так как может сложиться ситуация, при которой предприятие не сможет оперативно погасить все свои долги из-за того, что собственные средства вложены в слаболиквидные активы. Рассчитывается нормальное значение коэффициента финансовой независимости исходя из той же логики, которая применялась при расчете предыдущих показателей – собственные и приравненные к ним средства покрывают наименее ликвидные активы (внеоборотные активы и наименее ликвидные оборотные), остальные активы покрываются за счет краткосрочных обязательств. Следовательно, достаточный коэффициент финансовой независимости представляет собой отношение наименее ликвидных активов к общей сумме активов¹⁸.

Например, ОАО «Алданзолото» ГРК»  имеет на 31.12.2011 года наименее ликвидные активы в сумме 2 103 552 тыс. руб. (внеоборотные активы) + 1 689 903 тыс. руб. (запасы, включающие сырье, материалы, незавершенное производство). Всего активов 5 316 295 тыс. руб.  Таким образом, величина достаточного коэффициента финансовой независимости 0,714. Необходимо отметить, что это значение выше общепринятых нормативных 0,5, но у организации в 2011 году оно еще выше даже этой завышенной нормы.

Аналогично можно рассчитать и прочие собственные для компании нормальные значения коэффициентов. При  расчете собственных нормативных  показателей важно помнить о том, что они рассчитаны на конкретный период и нельзя, рассчитав их в одном году, потом использовать на протяжении нескольких лет.

Из полного анализа  финансовой независимости (устойчивости) ОАО «Алданзолото» ГРК»  можно  сделать вывод об излишней финансовой устойчивости и независимости компании – она абсолютно не пользуется заемными ресурсами, допускает только образование кредиторской задолженности среди обязательств. Такое положение естественным образом гарантирует ей стабильность и абсолютную финансовую независимость от внешних кредиторов, но вместе с этой положительной стороной существует и другая – такая автономия мешает эффективному развитию компании, то есть поступившись долей своей независимости можно было бы повысить существенно эффективность работы, прибыльность. Это подтверждает 2011 год – при сокращении всех показателей финансовой устойчивости произошел рост показателей денежного потока, причем вторые возросли сильнее, чем упали первые. А привлечение заемных источников финансирования могло бы повысить прибыльность еще сильнее – так как, как известно, собственные средства по факту являются самым дорогим из источников финансирования.

Но ОАО «Алданзолото»  ГРК» не единственная компания, которая  идет по пути абсолютной независимости от внешних кредиторов. Существует еще ряд крупных компаний, живущих только на собственные средства. Например, фармацевтическая компания ОАО «Фармстандарт» (именно они производят арбидол, пенталгин, афобазол, компливит и ряд других – более 20% всего рынка отечественного фармацевтического производства)  придерживается политики финансирования небольших приобретений и инвестирования в развитие производства исключительно за счет собственных средств, заемные ресурсы привлекаются только в крайнем случае на самые крупные сделки, такие как выкуп акций сторонних компаний, обладающих правами на торговые знаки и патенты препаратов, потенциально интересных ОАО «Фармстандарт»¹⁹.  Той же позиции придерживается ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»²⁰.  То есть ряду компаний свойственно выбирать стабильность в ущерб прибыльности.

Для предприятий, практикующих более рискованный подход, стоит  отметить три основных правила, соблюдение которых необходимо для финансовой устойчивости: 1) долгосрочные активы должны финансироваться за счет долгосрочных пассивов; 2) источников финансирования оборотных активов должно хватать для обеспечения бесперебойной деятельности компании в условиях максимальной загрузки мощностей (как производственных, так и логистических); 3) коэффициент текущей ликвидности всегда должен быть не меньше 1²¹.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Понятие финансовой устойчивости более широкое, чем понятия платежеспособность, кредитоспособность. Организация не может быть устойчивой, если не является платеже- и кредитоспособной, но сам  факт ее платежеспособности совершенно не гарантирует устойчивость компании. Оценка уровня финансовой устойчивости (независимости) организации включает в себя анализ множества различных факторов – начиная с ликвидности баланса организации и заканчивая структурой ее кредиторской и дебиторской задолженности. В настоящий момент не существует единой методики оценки финансовой устойчивости (независимости) – разнится между собой, прежде всего, набор используемых коэффициентов, далее нет единого общепринятого мнения о том, как их трактовать, какие должны быть нормальные значения, какие можно признать критическими и опасными для финансовой устойчивости компании. Также существуют весьма различные точки зрения на то, какие этапы должен включать в себя анализ финансовой устойчивости – в ряде источников весь анализ сводится к расчету коэффициентов и отнесению к одному из четырех типов финансовой устойчивости, более расширенный анализ включает в себя также анализ ликвидности и достаточности денежного потока, самый подробный анализ (который не приводится в данной работе) – включает в себя дополнительно подробное рассмотрение качества и структуры собственного капитала и чистых активов организации, анализ резервов, которые формирует организация, углубленный разбор обязательств организации, и помимо всего выше перечисленного – анализ дебиторской и кредиторской задолженности по конкретным должникам и кредиторам. В данной работе приведен промежуточный вариант между поверхностным анализом и излишне детальным. Финансовая устойчивость во многом зависит от структуры источников финансирования (чем больше устойчивых источников, тем соответственно выше уровень устойчивости), структуры активов организации (чем больше внеоборотных активов и ниже оборачиваемость оборотных, тем выше потребность в устойчивых источниках финансирования, тем ниже устойчивость организации при прочих равных), соответствия состава и структуры активов и пассивов, способности компании генерировать денежный поток и обслуживать им свои обязательства, что объясняет набор используемых для ее анализа коэффициентов.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ  (ред. от 06.12.2011, с изм. от 27.06.2012).
2. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 07.12.2011, с изм. от 16.10.2012) "О несостоятельности (банкротстве)".
3. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 28.07.2012) "Об акционерных обществах".
4. Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 N 367 "Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа"
5. Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 N 66н  (ред. от 05.10.2011) "О формах бухгалтерской отчетности организаций".
6. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Практикум [Текст] : учебное пособие / Губина О.В., Губин В.Е. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М,  2012. – 192 с.
7. Анализ хозяйственной деятельности [Текст] / под ред. Бариленко В.И. – М.: Омега-Л. – 2009. — 414 с.
8. Анализ хозяйственной деятельности коммерческой организации [Текст] / Чистякова А.А. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. – 2009. –59 с.
9. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [Текст] : учебник / Савицкая Г.В. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 536 с.
10. Практика оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта с учетом мирового опыта [Текст] : учебное пособие / Новопашина Е.А. – М.: Финанс-ресурс, 2008г. – 364 с.
11. Экономический анализ [Текст] / Климова Н.В. – СПб.: Питер. – 2010. — 192 с.
12. Экономический анализ [Текст] / Любушин Н.П. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2010. - 575 с.
13. Экономический анализ. Задания, ситуации, руководство по решению / Герасимова Е.Б., Игнатова Е.А. – М.: ФОРУМ, 2011. – 176 с.
14. Экономический анализ: учебное пособие [Текст] /  Когденко В.Г. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана. – 2011. – 399 с.
15. Зимина, Е. Интервью с вице-президентом по финансам и экономике пивоваренной компании «Балтика» Екатериной Азиминой [Текст] // Финансовый директор. – 2010. – №1 (90). – С.78-85.
16. Зимина, Е. Интервью с заместителем генерального директора по финансам компании «Фармстандарт» Еленой Архангельской [Текст] // Финансовый директор. – 2010. – №6 (95). – С. 72-77.
17. Кольцова, И. Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и независимости для вашей компании [Текст] // Финансовый директор. – 2011. – № 4(104). – С.30 – 35.
18. Леднев, А. Техника управления финансовой устойчивостью компании [Текст] // Финансовый директор. – 2011. – №2 (102). – С.14-20.
19. Еремеева, Н.В. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятия - инструмент реструктуризации в целях финансового оздоровления [Электронный ресурс] // Официальный сайт консалтинговой компании «Финансово - Правовое Агентство». – 2011. – URL: http://www.fpa.su/ pravovoe-regulirovanie- v-sfere-ekonomiki/analiz-likvidnosti-i- finansovoy-ustoychivosti- predpriyatiya-instrument-restrukturizatsii-v-tselyah-finansovogo-ozdorovleniya-n-v-eremeeva.html
20. Павленков, М., Смирнова, Н. Инструменты оценки финансовой устойчивости [Электронный ресурс] // Электронный журнал: Управляем предприятием. – 2011. – URL: consulting.1c.ru/ ejournalPdfs/ pavlenkov.pdf.

¹ Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 07.12.2011, с изм. от 16.10.2012) "О несостоятельности (банкротстве)".

² Анализ хозяйственной деятельности [Текст] / под ред. Бариленко В.И. – М.: Омега-Л. – 2009. — 414 с.

³ Павленков, М., Смирнова, Н. Инструменты оценки финансовой устойчивости [Электронный ресурс] // Электронный журнал: Управляем предприятием. – 2011. – URL: consulting.1c.ru/ ejournalPdfs/ pavlenkov.pdf.

⁴ Еремеева, Н.В. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятия - инструмент реструктуризации в целях финансового оздоровления [Электронный ресурс] // Официальный сайт консалтинговой компании «Финансово - Правовое Агентство». – 2011. – URL: http://www.fpa.su/ pravovoe-regulirovanie- v-sfere-ekonomiki/analiz-likvidnosti-i- finansovoy-ustoychivosti- predpriyatiya-instrument-restrukturizatsii-v-tselyah-finansovogo-ozdorovleniya-n-v-eremeeva.html.

⁵ Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 N 66н (ред. от 05.10.2011) "О формах бухгалтерской отчетности организаций".

⁶ Экономический анализ: учебное пособие [Текст] / Когденко В.Г. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана. – 2011. – 399 с.

⁷ Павленков, М., Смирнова, Н. Инструменты оценки финансовой устойчивости [Электронный ресурс] // Электронный журнал: Управляем предприятием. – 2011. – URL: consulting.1c.ru/ ejournalPdfs/ pavlenkov.pdf.

⁸ Анализ хозяйственной деятельности [Текст] / под ред. Бариленко В.И. – М.: Омега-Л. – 2009. — 414 с.

⁹ Анализ хозяйственной деятельности коммерческой организации [Текст] / Чистякова А.А. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. – 2009. –59 с.

¹⁰ Экономический анализ: учебное пособие [Текст] / Когденко В.Г. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана. – 2011. – 399 с.

¹¹ Экономический анализ [Текст] / Климова Н.В. – СПб.: Питер. – 2010. — 192 с.

¹² Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Практикум [Текст] : учебное пособие / Губина О.В., Губин В.Е. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М,  2012. – 192 с.

¹³ Анализ хозяйственной деятельности предприятия [Текст] : учебник / Савицкая Г.В. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 536 с.

¹⁴ Экономический анализ [Текст] / Любушин Н.П. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2010. - 575 с.

¹⁵ Экономический анализ: учебное пособие [Текст] / Когденко В.Г. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана. – 2011. – 399 с.

¹⁶ Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 N 367 "Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа".

¹⁷ Практика оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта с учетом мирового опыта [Текст] : учебное пособие / Новопашина Е.А. – М.: Финанс-ресурс, 2008г. – 364 с.

¹⁸ Кольцова, И. Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и независимости для вашей компании [Текст] // Финансовый директор. – 2011. – № 4(104). – С.30 – 35.

¹⁹ Зимина, Е. Интервью с заместителем генерального директора по финансам компании «Фармстандарт» Еленой Архангельской [Текст] // Финансовый директор. – 2010. – №6 (95). – С. 72-77.