Организация учета кредитов и займов в ЗАО «Адамовское»

 

1.2 Содержание  политики управления заемным  капиталом

политика заемный  капитал финансовый

В силу многочисленности и  разнообразия источников заемного финансирования политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии организации. Процесс формирования этой политики происходит в несколько этапов:

1. На первом этапе анализируется сложившаяся практика привлечения и использования заемных средств, исходя из которой принимается решение о целесообразности их использования в существующих объемах и формах. В этих целях:

1) изучается общий объем  привлечения заемных средств  и его динамика в сопоставлении  с объемом активов, масштабами  операционной деятельности и  инвестиционными программами;

2) Рассматривают и анализируют  в динамике основные формы  привлечения заемных средств  (финансовый и товарный кредиты,  внутренняя кредиторская задолженность) и объем заимствований по длительности использования;

3) Оценивается состав  кредиторов и условия предоставления  различных форм финансового и  товарного кредитов и их соответствие  конъюнктуре финансового и товарного  рынков;

4) Изучается эффективность  использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности.

2. Учитывая, что важнейшим  условием эффективности привлечения  заемного капитала является его  целевое использование, на втором  этапе определяются цели привлечения  заемных средств в предстоящем периоде. В качестве таковых выступают:

1) формирование недостающих  объемов инвестиционных ресурсов;

2) пополнение постоянной  части оборотных активов;

3) обеспечение формирования  переменной части оборотных активов;  при любой модели финансирования  активов эта их часть полностью  или частично финансируется за  счет заемных средств;

4) обеспечение социальных  программ.

3. На третьем этапе  разработки политики привлечения  заемных средств определяется  предельный объем заимствований.  Лимит использования заемных  средств в хозяйственной деятельности определяется двумя факторами:

– эффектом финансового  левериджа – механизмом управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств;

– финансовой устойчивостью  организации, в долгосрочной перспективе  с позиций самого хозяйствующего субъекта и с позиций возможных  его кредиторов.

4. На четвертом этапе  оценивается стоимость привлечения  заемного капитала из различных  источников (внешних и внутренних) и обший размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

5. На пятом этапе определяется  структура объема заемных средств,  привлекаемых на кратко- и долгосрочной  основе, и состав основных кредиторов, формируются приемлемые условия  привлечения заимствований.

6. И, наконец, важнейшим  этапом политики привлечения  заемных средств и управления  заемным финансированием в целом  является обеспечение эффективного  использования кредитов и своевременных  расчетов по ним. 

Леверидж – это особая область финансового менеджмента, связанная с управлением прибыльностью. Буквально – это «рычаг для подъема тяжестей», т.е. некий «механизм», использование которого может привести к существенному изменению финансового состояния, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага. В контексте финансового менеджмента под «механизмом» понимают умелые действия менеджеров, эффективные управленческие решения.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень  дополнительно генерируемой прибыли  на собственный капитал при различной  доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:  

 

ЭФЛ = (1 – Снп) х (КВРа – ПК) х (ЗК: СК), 

 

где:

ЭФЛ эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);

ПК средний размер процентов  за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала;

ЗК средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала;

СК средняя сумма собственного капитала предприятия.

Рассматривая приведенную  формулу расчета эффекта финансового  левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор  финансового левериджа (1 – Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

Налоговый корректор финансового  левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам  деятельности предприятия установлены  дифференцированные ставки налогообложения  прибыли;

б) если по отдельным видам  деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических  зонах своей страны, где действует  льготный режим налогообложения  прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с  более низким уровнем налогообложения  прибыли.

В этих случаях, воздействуя  на отраслевую или региональную структуру  производства (а соответственно и  на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения  прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

2. Дифференциал финансового  левериджа (КВРа – ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью  этого показателя он требует постоянного  мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового  рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств  может резко возрасти, превысив уровень  валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска  его банкротства, что вынуждает  кредиторов увеличивать уровень  ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения  конъюнктуры товарного рынка  сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой  прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная  величина дифференциала финансового  левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

3. Коэффициент финансового левериджа или плечо рычага (ЗК: СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Коэффициент финансового  левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового  левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять  эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Знание механизма воздействия  финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. 

 

1.3 Учет расчетов  по долгосрочным кредитам и  займам предприятия 

 

Суммы полученных организацией долгосрочных кредитов и займов отражаются по кредиту счета 67 "Расчеты по долгосрочным кредитам и займам" и Дт счетов 51 "Расчетные счета", 52 "Валютные счета", 55 "Специальные счета в банках", 60 "Расчеты с поставщиками и подрядчиками" и т.д.

Долгосрочные займы, привлеченные путем выпуска и размещения облигаций, учитываются на счете 67 "Расчеты  по долгосрочным кредитам и займам" обособленно. При этом если облигации размещаются по цене, превышающей их номинальную стоимость, то делаются записи по Дт счета 51 "Расчетные счета" и др. в корреспонденции со счетами 67 "Расчеты по долгосрочным кредитам и займам" (по номинальной стоимости облигаций) и 98 "Доходы будущих периодов" (на сумму превышения цены размещения облигаций над их номинальной стоимостью). Сумма, отнесенная на счет 98 "Доходы будущих периодов", списывается равномерно в течение срока обращения облигаций на счет 91 "Прочие доходы и расходы". Если облигации размещаются по цене ниже их номинальной стоимости, то разница между ценой размещения и номинальной стоимостью облигаций до начисляется равномерно в течение срока обращения облигаций с кредита счета 67 "Расчеты по долгосрочным кредитам и займам" в Дт счета 91 "Прочие доходы и расходы".

Причитающиеся по полученным кредитам и займам проценты к уплате отражаются по кредиту счета 67 "Расчеты  по долгосрочным кредитам и займам" в корреспонденции с Дт счета 91 "Прочие доходы и расходы". Начисленные суммы процентов учитываются обособленно.

На суммы погашенных кредитов и займов на счете 67 "Расчеты по долгосрочным кредитам и займам" в корреспонденции со счетами  учета денежных средств. Кредиты  и займы, не оплаченные в срок, учитываются  обособленно.