Отчет по практике на ОАО «ЭЗТМ»

Наряду  с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток – поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Оценка  эффективности инвестиционных проектов осуществляется на следующих стадиях:

- поиск инвестиционных возможностей (другие названия – определение возможностей, инвестиционное предложение, бизнес-проспект, opportunity studies, OS);

- предварительная подготовка проекта (другие названия – стадия предварительного выбора, обоснование инвестиций, pre-feasibility studies, PS);

- окончательная подготовка проекта (другие названия – стадия проектирования, технико-экономическое обоснование, final evaluation, FE);

- осуществление инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

Принципы  оценки эффективности инвестиционных проектов одинаковы на всех стадиях. Оценка может различаться по видам  эффективности, а также по набору и степени достоверности исходных данных и подробности их описания.

На стадиях  поиска инвестиционных возможностей и предварительной подготовки проекта, как правило, ограничиваются оценкой эффективности проекта в целом, при этом расчеты денежных потоков производятся в текущих ценах. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).

На стадии окончательной подготовки проекта оцениваются все приведенные выше виды эффективности. При этом должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования, а расчеты производиться в текущих и прогнозных ценах⁹.

 

1.3. Методический  подход к оценке эффективности  инвестиции

 

В настоящее  время в России существует практика оценки эффективности капитальных вложений и активное использование методических подходов, разработанных в мировой практике.

Наиболее известны следующие западные методики: UNIDO (United Nations Industrial Development Organization – (Организация ООН по проблемам промышленного развития) и электронная версия этой методики – COMFAR; Всемирного банка реконструкции и развития; Европейского банка реконструкции и развития; фирмы « Goldman, Sachs & Co », фирмы «Ernst & Young ».

На основе западных и современных отечественных  разработок в области методов  оценки эффективности инвестиций применительно  к условиям перехода российской экономики  к рыночным отношениям, специалисты  ряда научных институтов, других структур, выпустили методические рекомендации по оценки инвестиции (в частности, «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные Министерством экономики  РФ, Министерством финансов РФ, Государственным  комитетом РФ по строительству, Государственным  комитетом промышленности РФ, методики Инвестиционной – финансовой группы, Российской  финансовой корпорации фирмы «Альт»  и др.)¹⁰.

В этих методиках  используются методология и базовые  принципы  оценки эффективности  инвестиций, широко применяемые в  мировой практике. Важнейшим из этих принципов являются: определение  стратегии финансирования инвестиционного  проекта; учет результатов анализа  финансового состояния предприятия  и рынка, рисков инвестиционного  проекта, воздействия реализации инвестиционного  проекта на охрану окружающей среды; оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, соизмерение разновременных показателей  инвестируемого капитала и денежного  потока посредствам дисконтирования  денежного потока для различных  проектов в зависимости от уровня риска и целей оценки.

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденными Министерством  экономики РФ, в основу оценок эффективности  инвестиционного проекта положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

- рассмотрение  проекта на протяжении всего  его жизненного цикла (расчетного  периода) - от проведения прединвестиционных  исследований до прекращения  проекта;

- моделирование  денежных потоков, включающих  все связанные с осуществлением  проекта денежные поступления  и расходы за расчетный период  с учетом возможности использования  различных валют;

- сопоставимость  условий сравнения различных  проектов (вариантов проекта);

- принцип  положительности и максимума  эффекта. Для того чтобы ИП, с точки зрения инвестора, был  признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего  его проекта был положительным;  при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет  фактора времени. При оценке  эффективности проекта должны  учитываться различные аспекты  фактора времени, в том числе  динамичность (изменение во времени)  параметров проекта и его экономического  окружения; разрывы во времени  (лаги) между производством продукции  или поступлением ресурсов и  их оплатой; неравноценность разновременных  затрат и / или результатов  (предпочтительность более ранних  результатов и более поздних  затрат);

- учет  только предстоящих затрат и  поступлений. При расчетах показателей  эффективности должны учитываться  только предстоящие в ходе  осуществления проекта затраты  и поступления, включая затраты,  связанные с привлечением ранее  созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно  вызванные осуществлением проекта  (например, от прекращения действующего  производства в связи с организацией  на его месте нового).

Эффективность инвестиционных проектов определяется на основе системы показателей: коммерческой (финансовой) эффективности; бюджетной эффективности; экономической эффективности¹¹.

Одной  из составляющих комплексной оценки эффективности проекта является выявление его социальных и экологических  последствий. Для расчета эффективности  инвестиционных проектов используются методические подходы, адекватные условиям рыночной экономики Ключевую роль в  количественном обосновании эффективности  инвестиционного проекта играют методы, основанные на дисконтировании  денежных средств.

Для сравнения  различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие  показатели дисконтированная стоимость (PV); прибыльность продаж (СМ); простая норма прибыли на инвестиции (SRR); простой срок окупаемости инвестиций (РВР); чистая современная ценность инвестиций (NPV); индекс доходности инвестиций (PI); точка безубыточности (ВЕР).

Дисконтированная  стоимость связана со сравнением величины инвестиций с величиной  получаемого дохода от их использования  путем сопоставления цены спроса с ценой предложения. Предприниматель  заинтересован во вложении инвестиций, т.е. в приобретении капитального товара, только в том случае, если ожидаемый  доход от его использования за определенный период составит не менее  величины вложения инвестиций. Но как  сравнить эти величины?

Предприниматель за товар сразу платит определенную сумму, а доход будет получать частями в течение ряда лет. Следует  определить, сколько стоит тот  доход, который предприниматель  может получить в будущем, в момент вложения инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или текущей стоимостью.

Дисконтированная  стоимость (PV) любого дохода (П) через определенный период (Т) при процентной ставке (r) будет равна:

 

РV=П1/(1+r)+П2/(1+r)2+П3/(1+r)3+…+Пn/(1+r)n=∑   Пi/(1+r)n,    (1)

 

где 1,2,3,…,n—годы, в течение которых ожидаются  ежегодные доходы в размерах  П1, П2, П3, …, Пn.

Из этой формулы следует, что дисконтированная стоимость какой-то суммы будет  тем ниже, чем больше срок, через  который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка r .

Прибыльность продаж (СМ)

Данный показатель характеризует  эффективность текущих операций и рассчитывается в модели как  отношение чистой прибыли к выручке  от реализации:

CM=NP/SR*100% (2)

 

где CM - показатель прибыльности продаж, выраженный в процентах, NP - чистая прибыль, SR - выручка от реализации (оба параметра - за один интервал планирования).

Прибыльность продаж не имеет  непосредственного отношения к  оценке эффективности инвестиций, однако является весьма полезным измерителем  конкурентоспособности проектной  продукции¹².

Простая норма прибыли на инвестиции (SRR)

Данный показатель, благодаря  легкости его расчета, является одним  из наиболее часто используемых так  называемых "простых" показателей  эффективности инвестиционного  проекта.

В общем случае простая  норма прибыли рассчитывается как  отношение чистой прибыли к объему инвестиций и чаще всего приводится в процентах и в годовом  исчислении, по следующей формуле:

 

SRR=NP/TIC*100% (3)

 

где SSR - простая норма прибыли, выраженная в процентах за один интервал планирования, NP - чистая прибыль за один интервал планирования, TIC - полные инвестиционные затраты.

Интерпретационный смысл  показателя простой нормы прибыли  заключается в приблизительной  оценке того, какая часть инвестированного капитала возвращается в виде прибыли  в течение одного интервала планирования. Сравнивая расчетную величину этого  показателя с минимальным или  ожидаемым уровнем доходности (стоимостью капитала), инвестор может придти к  предварительному заключению о целесообразности продолжения и углубления анализа  данного инвестиционного проекта.

Простота расчета является главным достоинством простой нормы  прибыли. Среди основных недостатков  простой нормы прибыли как  показателя эффективности инвестиций - игнорирование факта ценности денег  во времени и неоднозначность  выбора исходных значений прибыли и  инвестиционных затрат в условиях неравномерного распределения денежных потоков  в течение периода исследования проекта. Таким образом, простота вычисления оказывается главным и единственным достоинством этого показателя.

Простой срок окупаемости инвестиций (РВР). Простой срок окупаемости рассчитывается по упрощенной методике, исходя из следующего уравнения:

 

PBP=TIK / NCF

 

где PBP - срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования, TIC - полные инвестиционные затраты проекта, NCF - чистый эффективный денежный поток за один интервал планирования.

Чистая современная ценность инвестиций (NPV). Показатель чистой современной ценности входит в число наиболее часто используемых критериев эффективности инвестиций¹³.

Классическая формула  для расчета NPV выглядит следующим  образом:

 

,  (5)

 

где NCFi – чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования, RD – ставка дисконтирования (в десятичном выражении), Life – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования.

Индекс доходности инвестиций (PI). Рассматриваемый показатель тесно связан с показателем чистой современной ценности инвестиций, но, в отличие от последнего, позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций.

Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по следующей формуле:

(6)PI=1+NPV/TIk(6)

 

где TIC - полные инвестиционные затраты проекта.

Индекс рентабельности инвестиций отвечает на вопрос: каков уровень  генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений. Показатель PI наиболее целесообразно использовать для ранжирования имеющихся вариантов вложения средств в условиях ограниченного объема инвестиционных ресурсов.

Точка безубыточности (ВЕР). Точку безубыточности можно рассчитать как уровень объема реализации:

 

BEP=FC/MP*100%(7) 

где BEP - точка безубыточности, в процентах от выручки от реализации, FC - сумма постоянных производственных затрат, MP - маржинальная или валовая прибыль (все параметры - за один интервал планирования).

Денежный  показатель применим в случае, когда  величина денежных поступлений по годам  равны. И использование метода расчета  срока окупаемости для сравнения  эффективности и выбора инвестиционных проектов предполагает выполнение следующих  условий: равный срок действия сравниваемых проектов; единовременный характер первоначальных вложений; равенство денежных поступлений  после окончания срока окупаемости¹⁴.

 

Таким образом, анализ бизнес-плана инвестиционного  проекта, является очень важным расчетом для дальнейшего развития бизнеса  в целом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ  эффективности бизнес – плана  инвестиционного проекта ОАО «ЭЗТМ»

 

2.1. Краткая  характеристика ОАО «ЭЗТМ»

 

Электростальский завод тяжелого машиностроения, основанный в 1942 году, является одним из крупнейших предприятий  тяжелой индустрии России.

 

Сегодня ОАО «ЭЗТМ» - современное  предприятие, которое самостоятельно проектирует, изготавливает и поставляет комплексное оборудование для трубопрокатных и трубосварочных агрегатов, оборудование отделки и покрытия труб, станы  холодной прокатки труб, станы среднесортные, мелкосортные, проволочные, деталепрокатные, шаропрокатные и другие специальные  станы, подшипники жидкостного трения, стальные прокатные валки к станам холодной и горячей прокатки, запасные части к выпускаемому оборудованию.