Управленческий анализ в отраслях

В экономическом и  финансовом анализе используют специальную  технику для измерения текущей и будущей стоимости одной денежной меркой. Этот технический прием называется дисконтированием.

Дисконтирование является процессом, обратным исчислению сложного процента. Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов, а сумму, полученную в результате накопления процентов, называют будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.

При начислении сложного процента находят будущую стоимость  путем умножения текущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:

FV = PV (1+ r)ⁿ

где FV– будущая стоимость;

PV– текущая стоимость; 

r – ставка процента;

n – число лет.

Процесс определения  этой текущей стоимости, обратный начислению сложного процента, и является дисконтированием.

При дисконтировании находят текущую стоимость путем деления будущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:

PV = FV/ (1+ r)ⁿ

Дисконтирование, как  и начисление сложного процента, базируется на использовании процентной ставки. Чтобы упростить расчеты при начислении сложного процента и при дисконтировании, используются специальные таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранее вычислены величины (1+ r)ⁿ и (1+ r)^-n. Эти величины называются соответственно «фактор сложного процента» (множитель наращения) и фактор дисконтирования» (дисконтный множитель).

И в экономическом, и  в финансовом анализе дисконтирование  – это приведение друг к другу  потоков доходов (выгод) и затрат год за годом на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов (выгод) и затрат.

Метод чистой приведенной стоимости

Чистая приведенная  стоимость (чистая приведенная величина дохода) определяется как разница  между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни:

NPV = ∑ (R_i – C_i)/ (1+i)^t 

где NPV– чистая приведенная  стоимость;

R_t – доход (выгода) от проекта в году t;

C_t; – затраты на проект в году t; i – ставка дисконта;

 n – число лет цикла жизни проекта.

Внутренняя норма доходности (окупаемости) – это расчетная  процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, т.е. расчетная процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю.

Метод внутренней окупаемости

По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) (IRR) – это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под величину IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

Математическое  определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения

где CF_j – входной денежный поток в j-ый период,  
INV – значение инвестиции.

Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,
• если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечном виде, хотя существуют ряд частных случаев, когда это возможно.

Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или  невозможно вычислить денежный доход. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации.

 

Практическая  часть

Задача 9

Провести анализ эффективности  капитальных вложений. Рассчитать срок окупаемости строительства и коэффициент эффективности капитальных вложений. Определить влияние факторов на изменение срока окупаемости и коэффициента эффективности капитальных вложений. Сформулировать выводы по результатам анализа.

Решение

Анализ эффективности капитальных  вложений представлен в таблице 5.

Таблица 5 - Анализ эффективности капитальных вложений

Наименование  показателя	Базисные	Отчетные	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
Капитальные вложения, тыс. руб.	15800	16500	700	104,4
Прибыль организации, получаемая после ввода в действие объекта, тыс. руб.	3160	3630	470	114,9
Коэффициент эффективности капитальных вложений	0,20	0,22	0,02	110,0
Срок окупаемости  строительства	5,00	4,55	-0,45	90,9

 

Определим коэффициент эффективности капитальных  вложений:

где Экв - коэффициент эффективности  капитальных вложений;

П - прибыль организации, полученная после  ввода в действие объекта;

КВ - капитальные вложения.

По  сравнению с прошлым годом  в отчетном году коэффициент эффективности капитальных вложений увеличился на 2 процентных пункта и составил 22 %. На его увеличение повлияло превышение темпов роста прибыли над темпами роста капитальных вложений на 10,5 % (114,9 - 104,4).

При этом срок окупаемости строительства  в отчетном году снизился по сравнению с прошлым годом на 0,45 года и составил 4,55 лет.

Используя способ цепных подстановок, определим, какие факторы оказали влияние на увеличение коэффициента эффективности капитальных вложений.

Определим условное значение коэффициента эффективности капитальных вложений.

 

Определим влияние факторов на изменение коэффициента эффективности капитальных вложений:

1. изменение прибыли организации, полученной после ввода в действие объекта:

2. изменение стоимости капитальных вложений:

Общее изменение коэффициента эффективности  капитальных вложений:

Вывод: по сравнению  с прошлым годом в отчетном году коэффициент эффективности капитальных вложений увеличился на 2 %, на это повлияло увеличение прибыли организации, полученной после ввода в действие объекта, на 470 тыс. руб., что привело к росту коэффициента эффективности капитальных вложений на 3 %. Рост капитальных вложений на 700 тыс. руб. снизил эффективность капитальных вложений на 1%.

Факторная модель срока окупаемости строительства  представлена формулой:

Определим срок окупаемости строительства  в базисном и отчетном годах:

Таким образом, по сравнению с прошлым  годом срок окупаемости строительства снизился на 0,45 лет.

Используя метод цепных подстановок, определим, какие факторы оказали влияние на снижение срока окупаемости строительства. Для этого определим условное значение срока окупаемости строительства:

Определим влияние факторов на изменение срока  окупаемости строительства:

1) изменение стоимости капитальных вложений:

2) изменение прибыли организации, полученной после ввода в действиеобъекта:

Общее изменение срока окупаемости  строительства:

Вывод: в отчетном году по сравнению с базисным срок окупаемости строительства снизился на 0,45 лет, на это повлиял рост прибыли, полученной после ввода в действие объекта, на 470 тыс. руб., что привело к снижению срока окупаемости на 0,67 года. Увеличение капитальных вложений на 700 тыс. руб. повысило срок окупаемости строительства на 0,22 года.

Таким образом, главным фактором повышения  эффективности капитальных вложений и снижения срока окупаемости строительства явился рост прибыли организации, полученной после ввода в действие объекта.

 

 

 

Задача 10

Провести  анализ объема грузовых перевозок АТО. Определить влияние факторов на изменение объема перевозок. Сформулировать выводы по результатам анализа.

Решение

Факторная модель объема грузовых перевозок представлена формулой:

где Р - объем  грузовых перевозок;

А - количество работающих автомобилей;

Т_пер - тариф за перевозку;

Д —  количество рабочих дней;

t - продолжительность рабочего дня.

Исходные данные для проведения факторного анализа  объема грузовых перевозок АТО представлены в таблице 5.

Таблица 5 - Исходные данные для проведения факторного анализа объема грузовых перевозок АТО

Наименование  показателя	Базисные	Отчетные	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
Количество  работающих автомобилей	17	20	3	117,6
Тарифы за перевозку, руб/час	200	240	40	120,0
Оплаченные  автомобиле-часы работы, час	36040	47600	11560	132,1
Продолжительность рабочего дня,час	8	8,5	0,5	106,3
Количество  рабочих дней	265	280	15	105,7
Объем перевозок, тыс. руб.	7208	11424	4216	158,5

 

Определим объем перевозок в базисном и  отчетном годах:

Таким образом, в отчетном году по сравнению  с базисным годом объем перевозок увеличился на 4216 тыс. руб. или на 58,5 %. Используя способ абсолютных  разниц, определим, какие факторы оказали   влияние   на   его увеличение:

1) изменение количества работающих автомобилей: