Управленческий учет инвестиционной деятельности

Норма прибыли  на вложенный капитал рассчитывается как отношение среднегодовой прибыли по проекту к вложениям в проект.

Метод достаточно прост в  употреблении и не требует специальных  знаний. Алгоритм оценки инвестиций данным методом:

1) при принятии решений  достаточно задать уровень требуемой  нормы прибыли;

2) рассмотреть совокупность  вариантов инвестиций;

3) по каждому варианту  необходимо знать сумму вложений, время осуществления проекта,  общую прибыль по проекту;

4) по каждому варианту  рассчитывается среднегодовая прибыль  по проекту и норма прибыли;

5) из совокупности возможных  выбирается вариант инвестирования, у которого норма прибыли удовлетворяет  требуемому уровню и является  наибольшей.

Вмененные издержки по капитальным вложениям — это доход организации, который может быть извлечен в результате инвестиций в высоконадежные ценные бумаги.

Норма вмененных  издержек  — это ставка процента, при которой величина дохода от инвестиций равна сумме вмененных издержек.

Внутренний коэффициент  окупаемости (ставка дисконта) — это ставка процента, полученного от инвестиций в течение всего инвестиционного периода.

Значение внутреннего  коэффициента окупаемости должно быть больше, чем норма вмененных издержек, в противном случае инвестиции будут  невыгодными.

Коэффициент эффективности  инвестиций часто используется на практике в приближенных расчетах. При расчете  коэффициента учитываются: первоначальные инвестиции, средняя годовая чистая прибыль, ликвидационная (остаточная) стоимость основных средств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2. Динамические методы оценки инвестиций (методы дисконтирования)

Принятие решений по капиталовложениям  должно основываться на учете фактора  времени, так как с течением времени  каждая вложенная единица затрат и каждая полученная единица доходов  имеют разную стоимость. В динамических методах предусматривается оценка величины денежных потоков каждого  периода с учетом фактора времени, проводится дисконтирование, т.е. денежные потоки каждого временного периода  жизненного цикла выражаются через  текущую (современную) стоимость, что  позволяет сопоставлять затраты  и результаты разных единичных периодов, отражать их реальную стоимость на момент осуществления инвестиций.

Норма дисконта (норма  эффективности) отражает минимально допустимую величину дохода для инвестора в расчете на единицу авансируемого капитала. Расчет нормы дисконтирования в зависимости от конкретных ситуаций осуществляется различными способами.

Ставка дисконтирования (СД) при оценке инвестиционных проектов определяется разработчиками самостоятельно с учетом таких факторов, как размер безрисковых ставок вложения капитала, прогнозируемые темпы инфляции за рассматриваемые периоды, неопределенность и риск при планировании поступления и расходов денежных средств и т.п.

Значение ставки дисконтирования  должно соответствовать приемлемой для инвестора норме дохода на вложенный капитал. Величина ставки должна быть не менее, чем сумма номинальной  ставки сравнения и ставки за риск при осуществлении инвестиций.

Размер номинальной ставки сравнения соответствует, как правило, процентной ставке по долгосрочным ссудам на рынке капитала.

Норма дисконта является минимальной  нормой прибыли, ниже которой инвестиции считаются невыгодными.

Суммарное значение дисконтированных чистых доходов каждого единичного периода называется чистым дисконтированным доходом.

Чистый доход и чистый приведенный доход характеризуют  превышение суммарных денежных потоков  над суммарными затратами для  данного проекта без учета  и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся  к различным моментам времени.

Если суммарное значение положительное, то данный проект может  считаться приемлемым, прибыльность инвестиций будет выше нормы дисконта. Если значение отрицательное, то прибыльность ниже минимальной нормы прибыли, инвестиции не окупятся, от проекта  следует отказаться.

Недостатки данного  метода:

• сложен выбор соответствующей нормы дисконта;
• не показывает точную прибыльность проекта;
• при сравнении проектов, не сопоставимых по масштабу деятельности, большее значение СД не всегда соответствует более эффективному варианту капиталовложений.

Если периоды жизни  инвестиционных проектов различны, то необходимо сравнивать качество инвестиций с помощью среднего чистого дисконтированного  дохода — дохода на один год осуществления проекта.

Данный показатель целесообразно  использовать при определении оптимального срока работы нового оборудования, обосновании продолжительности  циклов использования — замены машин, технологических линий и т.п. Проект с наибольшим значением среднего чистого дисконтированного дохода считается наиболее выгодным из совокупности проектов при заданных условиях.

Для определения дохода на единицу инвестиционных затрат используется показатель — индекс рентабельности инвестиций.

Если значение индекса  рентабельности инвестиций больше единицы, то накопленная величина дисконтированных доходов больше размера первоначальных инвестиций и инвестиционный проект является прибыльным. Если же значение равно нулю, то проект имеет нулевую  доходность, если меньше единицы, то проект является убыточным. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект.

С помощью этого показателя осуществляют выбор одного инвестиционного  проекта из совокупности альтернативных, если эти проекты имеют разные объемы инвестиций, но одинаковые (или  достаточно близкие) значения чистого  дисконтированного дохода.

Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимают такое значение ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Данный показатель показывает минимально допустимое значение доходности инвестиционного проекта. При этом значении собственник может осуществлять инвестиции без каких-либо потерь. Значение также показывает уровень затрат инвестиционного проекта.

Расчет срока окупаемости  основан на использовании:

• размера инвестиций;
• срока инвестиций;
• прогнозируемого размера прибыли за каждый период срока инвестиций.

Срок окупаемости — расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности.

Недостатки данного  метода:

• не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости, поэтому не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но с различными сроками жизни;
• нельзя использовать для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами или продуктами инновационного характера;
• точность расчета зависит от частоты разбиения срока инвестиций на интервалы планирования.

Дюрация инвестиций — это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта или эффективное время его действия. С помощью этого показателя инвестиционные проекты с различными характеристиками параметров (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента) приводятся к единому стандарту. Для использования этого коэффициента необходимо знать продолжительность инвестиционного проекта, количество единичных периодов, размер текущего дохода в каждый единичный период.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений

При принятии долгосрочных инвестиционных решений необходимо учитывать влияние инфляции. Игнорирование фактора инфляции может негативно отразиться на конечных результатах анализа эффективности долгосрочных инвестиций, привести к неправильным выводам о целесообразности принятия инвестиционных проектов.

Инфляция должна включаться в состав проектной рентабельности и приниматься во внимание при  оценке будущих денежных потоков.

Необходимо знать особенности  инфляционных процессов и правила  их учета.

В условиях инфляции важно  знать текущие (базисные), прогнозные и дефлированные цены.

Текущие цены — цены на продукцию (товары, услуги, работы) в момент оценки эффективности инвестиций.

Прогнозные цены рассчитываются на основе текущих цен с учетом влияния индекса роста цен.

Дефлированная цена — прогнозная цена, «очищенная» от влияния инфляционных процессов.

Инфляция влияет на величину процентных ставок. Она связана с  повышением общего уровня цен. Инфляция отрицательно влияет на финансовые результаты предприятия, которые ориентированы  на внутренний спрос на рынке, так  как растут издержки производства, «съедается» значительная часть  доходов. Инфляционные процессы влияют и на эффективность инвестиций. Поэтому  при принятии долгосрочных инвестиционных решений необходимо учитывать темпы  роста инфляции с учетом фактора  времени.

При анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать инфляционную ставку за весь срок реализации проекта.

Если известна величина денежных средств, которые регулярно будут  поступать на протяжении установленного срока инвестиционного проекта, и заданная норма рентабельности на вложенные средства, то для оценки будущей стоимости одной денежной единицы в конце срока реализации инвестиционного проекта рассчитывают показатель — множитель текущей стоимости.

Изложим методику оценки эффективности  инвестиционного проекта с учетом инфляции:

1) моделируются денежные  потоки по инвестиционному проекту  в текущих (базисных) ценах;

2) прогнозируются индексы  роста цен по единичным периодам  инвестиционного периода по всем  видам товаров, услуг, работ,  входящих в этот проект;

3) корректируются отдельные  компоненты денежного потока (объем  продаж, цены на готовую продукцию,  сырье и материалы, расходы  на заработную плату и пр.) с  учетом инфляции;

4) рассчитываются расходная  и доходная часть проекта;

5) определяются налоговые  отчисления;

6) устанавливаются посленалоговые  денежные потоки, выраженные в  номинальном исчислении.



 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений

При наличии временно свободных средств предприятие может осуществлять финансовые вложения — инвестиции в ценные бумаги и в уставные капиталы других предприятий, а также предоставить займы на территории Российской Федерации и за ее пределами.

Анализ эффективности  финансовых вложений осуществляется на основе изучения темпов роста финансовых активов, доходности финансовых вложений в различные виды ценных бумаг (облигаций, акций).

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусматриваемый ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости. Облигация — ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги.

Акции  представляют собой ценные бумаги, которые удостоверяют права их владельцев на часть чистой прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении, и на долю в имуществе акционерного общества в случае его ликвидации.

Акции бывают обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции представляют собой право на совладение акционерным  обществом.

Особенности обыкновенных акций:

• дают права голоса на общем собрании акционеров — число голосов инвестора равно числу имеющихся у него акций;
• позволяют получить часть чистой прибыли общества в виде дивидендов, которые не гарантируются, а зависят от итогов деятельности акционерного общества, его обязательств и суммы полученной прибыли;
• оплачиваются по остаточному принципу (их держатели получают выплаты после того, как сделаны выплаты кредиторам и держателям привилегированных акций);
• их держатели несут ограниченную ответственность, т.е. если акционерное общество не выполняет своих обязательств, то держателя нельзя вынудить нести ответственность по долгам акционерного общества, он может потерять только те деньги, которые вложил во время приобретения акций;
• их держатели имеют право сохранять долю собственности акционерного общества пропорционально количеству акций;
• при выпуске новых акций предоставляется возможность их первоочередной покупки в количестве, пропорциональном числу уже имеющихся акций, по льготной цене.