Денежные потоки и их финансирование

Календарь (бюджет) реализации продукции. Эта форма платежного календаря разрабатывается обычно в разрезе центров доходов или центров прибыли предприятия. Указанный платежный календарь содержит два раздела – «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе отражаются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

2.3 Модели Баумоля и Миллера-Орра управления денежным остатком на расчетном счете

Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка  денежных средств: математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра, и др.

Модель Баумоля-Тобина

Наиболее популярной моделью управления ликвидностью (остатком денежных средств  на расчетном счете), является модель Баумоля-Тобина, построенная на выводах, к которым пришли У. Баумоль и  Дж. Тобин независимо друг от друга  в середине 50-х гг. В модели предполагается, что коммерческая организация поддерживает приемлемый уровень ликвидности  и оптимизирует свои товарные запасы.

Согласно модели, предприятие начинает работать, имея максимально приемлемый (целесообразный) для него уровень  ликвидности. Далее по мере работы уровень  ликвидности сокращается (постоянно  расходуются денежные средства в  течение некоторого периода времени). Все поступающие денежные средства предприятие вкладывает в краткосрочные  ликвидные ценные бумаги. Как только уровень ликвидности достигает  критического уровня, то есть становится равным некоторому заданному уровню безопасности, предприятие продает  часть купленных краткосрочных  ценных бумаг и тем самым пополняет  запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка  денежных средств предприятия представляет собой «пилообразный» график (рис. 1).

 

 

Рис. 1. График изменения остатка  средств на расчетном счете (модель Баумоля-Тобина)

 

При использовании данной модели учитывают  ряд ограничений:

1) на данном отрезке времени  потребность организации в денежных  средствах постоянная, ее можно  спрогнозировать;

2) все поступающие средства от  реализации продукции организация  вкладывает в краткосрочные ценные  бумаги. Как только остаток денежных  средств падает до неприемлемо  малого уровня, организация продает  часть ценных бумаг;

3) постоянными, а следовательно,  и планируемыми считаются поступления  и выплаты организации, что  позволяет вычислить чистый денежный  поток;

4) поддается расчету уровень  затрат, связанных с превращением  ценных бумаг и других финансовых  инструментов в наличные деньги, а также потери от упущенной  выгоды в виде процентов за  предполагаемые вложения свободных  средств.

Согласно рассматриваемой модели для определения оптимального остатка  денежных средств можно использовать модель оптимальной партии заказа (EOQ):

  

  

F — фиксированные затраты по  купле-продаже ценных бумаг или  обслуживанию полученной ссуды;

Т — годовая потребность в  денежных средствах, необходимых для  поддержания текущих операций;

r — величина альтернативного  дохода (процентная ставка краткосрочных  рыночных ценных бумаг).

Модель Миллера-Орра

Отмеченные выше недостатки модели Баумоля-Тобина нивелирует модель Миллера-Орра, являющаяся усовершенствованной моделью EOQ. Ее авторы М. Миллер и Д. Орр пользуются при построении модели статистическими  методом, а именно процессом Бернулли — стохастическим процессом, в котором  поступление и расходование денежных средств во времени являются независимыми случайными событиями.

При управлении уровнем ликвидности  финансовый менеджер должен исходить из следующей логики: остаток денежных средств хаотически меняется до тех  пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, необходимо покупать достаточное количество ликвидных  инструментов с целью вернуть  уровень денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает  нижнего предела, то в этом случае необходимо продавать ликвидные  краткосрочные ценные бумаги и таким образом пополнять запас ликвидности до нормального предела .

Минимальная величина остатка денежных средств на расчетном счете принимается  на уровне страхового запаса, а максимальная – на уровне его трехкратного размера. Однако при решении вопроса о  диапазоне (разности между верхним  и нижним пределами остатка денежных средств) рекомендуется учесть следующее: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию  следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется  уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря  высокой процентной ставке по ценным бумагам.

При использовании данной модели следует  учесть допущение, что расходы по покупке и продаже ценных бумаг  фиксированы и равны между  собой.

 

Рис. 2. График изменения остатка  средств на расчетном счете (модель Миллера-Орра)

 

Для определения точки возврата используется следующая формула:

где Z — целевой остаток денежных средств;

δ2 — дисперсия сальдо дневного денежного потока;

r — относительная величина альтернативных  затрат (в расчете на день);

L — нижний предел остатка  денежных средств.

Верхний предел остатка денежных средств  определяется по формуле:

H = 3Z – 2L.

Средний остаток денежных средств  находится по формуле:

С = (4Z – L) / 3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Образно денежный поток можно представить  как систему «финансового кровообращения»  хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим  симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной  деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения  стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно  меняют свою функциональную форму и  в результате реализации готовой  продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете  предприятия в банке, так как  значительная часть расчетов между  хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших  суммах денежные средства находятся  в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут  находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства - это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования  денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений  денежных средств от реализации продукции  рассчитывается с учетом среднего срока  оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение  дебиторской задолженности за избранный  период, что может увеличить или  уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние  внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие  товары (услуги), главным образом  погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в  бюджет, налоговые органы, выплаты  дивидендов, процентов, оплата труда  работников предприятия, возможные  инвестиции и другие расходы.

В итоге  определяется разница между притоком и оттоком денежных средств - чистый денежный поток со знаком плюс или  минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого  денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических  таблиц с разбивкой по месяцам  или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются  необходимые меры по оптимизации  управления денежными средствами.

Анализ  и управление денежным потоком позволяют  определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными  средствами зависят финансовое состояние  компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений  на финансовом рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Налоговый кодекс Российской Федерации. Ч. I,II – М.: ИНФРА-М,2005
2. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99. Министерство финансов РФ. Приказ от 6 мая 1999г. N 32н.
3. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99. Министерство финансов РФ. Приказ от 6 мая 1999г. N 33н.
4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика,2009.
5. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2009.
6. Финансовый менеджмент / Под ред. Самсонова Н. Ф. – М.: Финансы, ЮНИТИ,2010.
7. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. Ковалевой А. М. – М.: ИДФБК – ПРЕСС,2008.

8.  Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. Пер. с англ. – М.:   

    Экономика,2008.

9.   Ковалев В.В. Финансовая отчетность: Анализ финансовой отчетности (Основы

балансоведения): Учеб. пособ. – М.: КНОРУС, 2009

10. Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб. – М.: Изд-во Проспект, 2010.

11. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы предприятий. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002.

12. Финансовый менеджмент / Под. ред. Поляка Г. Б. – М.: Финансы, ЮНИТИ,1997.

13. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С. – М.: Перспектива, 1999.

14. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: «Дело Лтд», 1995.