Проект создания и развития совместного предприятия с участием компании «амбесадор» и компании «луч» в области международных железнодор

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 13

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ  ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, евро (без НДС)	0	2006 год	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год	ВСЕГО
1. ПРИТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
- выручка от реализации		600 035	10 509 842	18 847 488	23 061 969	25 778 989	78 798 322
- доходы от прочей  реализации,     внереализационные доходы		115	591	3 228	14 267	37 984	56 186
- вложение собственных  средств	200 000	0	100 000	0	0	0	300 000
- привлечение кредитов		130 000	161 000	0	0	0	291 000
Итого приток	200 000	730 150	10 771 434	18 850 715	23 076 235	25 816 974	79 445 508
2. ОТТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
- эксплуатационные расходы		-826 891	-10 389 448	-17 992 138	-21 877 579	-24 263 584	-75 349 640
- коммерческие расходы		-16 228	-34 470	-37 062	-43 174	-44 930	-175 865
- налоговые  выплаты		0	-6 409	-129 656	-264 547	-358 140	-758 752
- прирост постоянных активов (с НДС)		-59 000	-29 500	-23 600	-23 600	-11 800	-147 500
- изменение чистого  оборотного капитала		-11 897	-260 184	-282 365	-196 851	-141 579	-892 876
- общая сумма выплат  по кредитам		-8 450	-27 365	-234 180	-86 265	0	-356 260
Итого отток		-922 466	-10 747 375	-18 699 002	-22 492 016	-24 820 033	-77 680 892
Баланс денежных средств за период	200 000	-192 316	24 058	151 714	584 220	996 941	1 764 616
Баланс денежных средств на конец периода	200 000	7 684	31 742	183 455	767 675	1 764 616	1 764 616

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 14

БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ, евро	0	2006 год	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год
1. АКТИВЫ
Постоянные активы
- балансовая стоимость		50 000	75 000	95 000	115 000	75 000
- начисленный износ		15 000	37 500	66 000	90 500	58 000
- остаточная стоимость		35 000	37 500	29 000	24 500	17 000
Оборотные активы
- незавершенная продукция		24 009	403 070	712 543	864 151	960 863
- дебиторская задолженность		15 573	242 093	452 878	585 230	679 111
- авансы поставщикам		9 855	154 846	255 849	278 965	296 613
- НДС уплаченный		20 651	26 098	18 181	4 161	3 177
- резерв денежных средств		3 679	6 133	7 848	9 587	10 028
- свободные денежные средства	200 000	7 684	31 742	183 455	767 675	1 764 616
= Итого	200 000	81 451	863 983	1 630 755	2 509 768	3 714 408
= Итого активов	200 000	116 451	901 483	1 659 755	2 534 268	3 731 408
2. ПАССИВЫ
Источники собственных средств
- уставный капитал, в том числе	200 000	200 000	300 000	300 000	300 000	300 000
- - учредительный капитал	200 000	200 000	300 000	300 000	300 000	300 000
- нераспределенная прибыль (+) / убыток (-)		-266 419	-236 177	403 002	1 264 172	2 396 992
= Итого собственные средства	200 000	-66 419	63 823	703 002	1 564 172	2 696 992
Долгосрочные пассивы (кредиты)		130 000	291 000	81 000	0	0
Краткосрочные пассивы
- кредиторская задолженность		27 411	248 875	427 188	527 530	592 867
- расчеты с бюджетом		0	5 916	11 359	14 465	18 081
- расчеты с персоналом		5 658	21 769	25 973	33 610	35 441
- авансы покупателей		19 802	270 100	411 233	394 491	388 027
= Итого краткосрочные пассивы		52 870	546 660	875 753	970 096	1 034 416
= Итого пассивы	200 000	116 451	901 483	1 659 755	2 534 268	3 731 408

 

Таблица 15

ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ  СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА	2006 год	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год
Рентабельность активов (в годовом  выражении)	-	6%	50%	41%	36%
Рентабельность собственного капитала (в годовом выражении)	-	-	167%	76%	53%
Рентабельность постоянных  активов (в годовом выражении)	-	83%	1922%	3219%	5459%
Текущие затраты к выручке  от реализации	143%	99%	96%	95%	94%
Прибыльность продаж	-	0%	3%	4%	4%
Рентабельность по балансовой  прибыли	-31%	0%	4%	5%	6%
Рентабельность по чистой прибыли	-31%	0%	4%	4%	5%
Оборачиваемость активов	3,79	20,65	14,72	11,00	8,23
Оборачиваемость постоянных активов	34,29	289,93	566,84	862,13	1242,36
Коэффициент общей ликвидности	1,54	1,58	1,86	2,59	3,59
Коэффициент срочной ликвидности	0,51	0,51	0,74	1,40	2,37
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,21	0,07	0,22	0,80	1,72
Коэффициент общей платежеспособности (доля собственных средств в  валюте баланса)	-0,57	0,07	0,42	0,62	0,72
Коэффициент автономии (соотношение  собственных и заемных средств)	-0,36	0,08	0,73	1,61	2,61
Доля долгосрочных кредитов  в валюте баланса	111,6%	32,3%	4,9%	0,0%	0,0%

 

2. Оценка уровня собственных средств (чистых активов) компании

Показатели, приведенные в данных таблицах, показывают, что первый год  начала своей деятельности предприятие завершит с убытком в размере –266 тыс. евро, что обусловлено небольшим объемом оказываемых услуг по перевозкам в данном периоде и значительными условно-постоянными расходами (заработная плата, организационные расходы).

Согласно достигнутым договоренностям  между учредителями данной компании величина уставного капитала на момент создания составит 200 тыс. евро. Ввиду  значительного объема убытков первого  года в целях недопущения снижения величины чистых активов компании ниже минимально допустимого уровня (в соответствии с п. 5 ст. 35 Федерального закона «Об акционерных обществах») в 2007 г. (на второй финансовый год деятельности компании) необходимо увеличение уставного капитала компании за счет средств учредителей (в соответствии с договоренностью - на 100 тыс. евро). Суммарный вклад учредителей в уставный капитал данной компании к 2007 г. составит 300 тыс. евро.

Поскольку величина чистых активов  к концу второго года (64 тыс. евро) согласно расчетам бизнес-плана существенно меньше вклада учредителей, создаваемое общество может столкнуться с угрозой снижения размера своего уставного капитала до величины его чистых активов (в соответствии с п. 4 статьи 35 Федерального закона «Об акционерных обществах»).

Однако по мере наращивания клиентской базы и объемов оказываемых услуг по перевозкам предприятие сможет, начиная со второго года проекта по его созданию, выйти на безубыточный уровень, постепенно увеличивая за счет собственной прибыли величину собственного капитала. По результатам выполненных расчетов величина собственных средств предприятия с учетом покрытия убытков предыдущих лет будет превышать величину вклада учредителей в размере 300 тыс. евро в уставный капитал, начиная с 2008 г. В дальнейшем наблюдается устойчивый рост данного показателя. К концу 2010 г. величина собственных средств компании составит более 2,5 млн. евро, что отражает стоимость данного бизнеса, оцениваемого по методу чистых активов по данным прогнозного баланса.

Таким образом, величина чистых активов  компании на конец 2010 г., превышает инвестиции со стороны учредителей в уставный капитал в 8 раз, что свидетельствует о достаточно высоком потенциале роста стоимости данной компании.

3. Оценка потребности в привлечении заемных средств

Представленный финансовый план свидетельствует о необходимости привлечения в первые годы деятельности компании заемных финансовых ресурсов общим объемом 291 тыс. евро, в т.ч. в течение первого года - 130 тыс. евро, второго года – 161 тыс. евро. Заемные средства необходимы компании для финансирования начальных затрат (1-й год деятельности компании) и постепенного наращивания оборотных средств в течение периода, когда формирование оборотного капитала за счет собственных источников невозможно.

Расчеты выполнены с учетом того, что коэффициент покрытия долга составит 1,3. Величина данного показателя является наиболее оптимальной для создаваемой компании с точки зрения накопления свободного остатка денежных средств, экономии затрат на обслуживание займа и учета интересов кредиторов (сокращение срока выплаты долга). Предполагается, что  заемные средства будут привлекаться в виде банковских кредитов под 13% годовых в евро, что соответствует условиям кредитования ТрансКредитБанком проектов с сопоставимым уровнем риска. Проведенные расчеты свидетельствуют также о том, что минимальный срок привлечения кредита для данного предприятия составляет 2 года, однако его финансово-экономическое положение позволит своевременно отвечать по принятым обязательствам в части условий обслуживания и возврата заемных средств.

4. Анализ рентабельности деятельности и финансовой устойчивости компании

Анализ рентабельности деятельности данного предприятия показывает, что за исключением первого-второго  года его деятельность в целом  является рентабельной (рентабельность текущей деятельности по балансовой прибыли составит 4-6% за год).

Финансовое состояние предприятия  характеризуется высокими показателями деловой активности (оборачиваемости). Однако невысокий уровень показателей  ликвидности и платежеспособности, а также несбалансированность структуры пассивов баланса, в которой значительный удельный вес занимают заемные средства, свидетельствуют о том, что финансовое положение данной компании является неустойчивым, что может потребовать поддержки со стороны ее учредителей (подробнее см. раздел «Анализ рисков»).

5. Анализ эффективности проекта

Проведенный анализ показал достаточно высокую эффективность инвестиций по данному проекту. Внутренняя норма  доходности по проекту составляет 76%. Расчеты интегральных показателей эффективности для акционеров компании были выполнены с позиции оценки эффективности инвестирования собственных средств на базе разработанного плана движения денежных средств по проекту.

Используемая в расчетах ставка дисконтирования денежных потоков  принята на уровне 14% исходя из приемлемого уровня доходности на вложенный капитал для аналогичных транспортных компаний (по результатам консультаций с немецкой стороной).

Чистая приведенная стоимость  проекта (с учетом инвестиционного оттока в виде вклада учредителей в уставный капитал) составляет 748 тыс. евро, что превышает размер уставного капитала и свидетельствует о целесообразности реализации данного проекта с точки зрения его экономической эффективности для учредителей. Для компании амбесадорэффективность проекта по чистой приведенной стоимости пропорционально ее вкладу составит соответственно 374,7 тыс. евро.