Инновации на современном мировом валютном рынке

Эти средства состоят  из банкнот, монет и депозитов (счетов) до востребования в центральном банке, которые принадлежат кредитным учреждениям, формирующим платежную систему государства. Главными участниками международного валютного рынка являются коммерческие банки, корпорации, занимающиеся международной торговлей, центральные банки, небанковские финансовые учреждения, такие как фирмы по управлению активами и страховые компании, физические лица.

Коммерческие банки – центральное звено международного валютного рынка. Они выходят на международный валютный рынок, прежде всего для того, чтобы обеспечить сделки своих основных клиентов – корпораций. Коммерческие банки и в настоящее время являются главными субъектами международного валютного рынка с точки зрения объемов оборота рынка и объема заключаемых сделок. Кроме того, банки стали выступать на финансовом (фондовом) и на валютном рынке уже и как обычная корпорация, играя на повышение курса ценных бумаг и валюты (задавать ценовой тренд).[12]

К участникам валютного рынка относятся также фирмы, участвующие в международной торговле. Если фирма является импортёром, она предъявляет устойчивый спрос на валюту, если экспортёром, то регулярно входит на рынок с предложением продажи своей валютной выручки. Важную роль на международном валютном рынке играет центральный банк каждой страны. [4]

Участие центрального банка (ЦБ) на ВР отличается тем, что цели, которые он преследует, — это  не столько получение прибыли, сколько  стремление контролировать денежное предложение, уровень инфляции и процентных ставок, а также валютного курса (ВК) в пределах официально или неофициально предусмотренных политикой их таргетирования.

Особая мотивация участия  ЦБ на валютном рынке дает возможность  определить его покупки и продажи как вмешательство, называемое валютной интервенцией. Иногда одно только ожидание возможной интервенции или слухи о ней способны привести рынки в состояние равновесия. Но при режиме фиксированного ВК или управляемого плавания валютные интервенции, крупные и неожиданные, могут проводиться регулярно. [2]

Валютный рынок, называемый также рынком ФОРЕКС (FOREX, FR), делится на несколько "уровней доступа", которые определяются размерами и ценовыми условиями осуществляемой участниками торговли.

1. Первый уровень — это оптовая межбанковская торговля. Она производится между крупнейшими коммерческими банками (ТНБ), являющимися профессиональными участниками ВР, а также между ними и ЦБ, когда последние, в случае необходимости, выходят на валютный рынок. Основным отличием этих участников является торговля в очень крупных размерах. Каждый из них имеет возможность покупать и продавать валюту на миллиарды долларов в течение рабочего дня. Причем суммы отдельных сделок также весьма значительны и, как правило, составляют эквивалент 5-10 млн. ам. долл.

2. На втором уровне в торговле валютой до последнего времени оперировали крупные американские инвестиционные банки (ИБ) (Goldman Sachs & Co, Morgan Stanley и др.), на которые приходилось свыше 10% ежедневного валютного оборота.

В отличие от коммерческих банков, ИБ могли на законных основаниях проводить рискованные операции с ценными бумагами, которые, особенно в периоды экономического подъема, приносили им значительные прибыли.

3. Важное место  на ВР занимают компании, участвующие в экспортно-импортных операциях, которые не имеют прямого доступа на межбанковский рынок, а продают и покупают валюту, пользуясь услугами обслуживающего их банка, выступающего в качестве посредника между ними и крупными банками-дилерами. Внешнеторговые фирмы часто заключают сделки на суммы, значительно меньшие по сравнению с банковскими учреждениями и другими участниками, прежде всего, специализирующимися на спекуляциях.

4. С начала 2000-х годов в мировой торговле валютой растет доля и других, помимо ИБ, компаний. размещающих свои или привлеченные средства в зарубежные инвестиционные (гл.обр. финансовые) активы. Это так называемые институциональные инвесторы. К их числу, в частности, относятся ТНК, занимающиеся заграничной производственной и инвестиционной деятельностью — созданием филиалов, совместных и новых предприятий и т.д.

5. Вместе с тем до сих пор до 1/3 валютообменных операций на оптовом ВР совершается через валютных брокеров, чье значение, правда, постепенно снижается. Эти специализированные валютные фирмы действуют в качестве посредников между банками. Они сводят покупателей и продавцов валют, входящих в определенную валютную пару (например, USD/JPY или EUR/AUD (австралийский доллар) и др.), и сохраняют анонимность сторон (прежде всего, продавца базовой валюты) до момента окончательного согласования валютного курса, т.е. фактического взаимного согласия на заключение сделки.

6. Розничный сектор любого национального ВР, в рамках которого банки непосредственно взаимодействуют с физическими лицами, невелик по сравнению с оптовым. В качестве профессиональных торговцев валютой здесь оперируют либо сами крупные банки-дилеры через свои отделения по всей стране, либо другие менее крупные банки (маркеттейкеры, Market-Takers), выступающие посредниками между оптовым и розничным звеньями ВР. [2]

2 Инновации на мировом валютном рынке

Развитие мирового валютного рынка обусловлено действием двух основных факторов: во-первых, либерализацией валютных операций, возрастанием степени открытости национальных рынков; во-вторых, внедрением современных технологий и инноваций в операции на валютном рынке.

В общей системе инноваций  можно выделить финансовую инновацию. Финансовая инновация это методы, применяемые с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов или в виде новых операций с действующими активами, что позволяет эффективнее использовать финансовые ресурсы компании.

Финансовая инновация  — это реализованный в форме  нового финансового продукта или  операции конечный результат инновационной деятельности в финансовой сфере.

Содержание финансовой инновации составляют новые финансовые продукты и новые финансовые операции.

Финансовый продукт  представляет собой материальную часть  оформленной услуги финансового института. Финансовый продукт имеет вид вещи (т. е. осязаемую форму), предназначенную для продажи на финансовом рынке. К финансовому продукту относятся ценные фондовые бумаги, монеты из драгоценных металлов, пластиковая расчетная или кредитная карта, договор банковского счета, пенсионный полис, объект недвижимости и т. п. [13]

Можно выделить следующие  инновационные финансовые операции, которые были внедрены в последнее десятилетие и активно используются участниками рынка:

1. Валютно-процентный своп;
2. Своп с нулевым купоном;
3. Складирование свопов;
4. Арбитраж «Каш-анд-карри»;
5. Матчинг;
6. ФРА;
7. Операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом;
8. Операции по хеджированию валютного риска;
9. Спрэд;
10. БУСТ;
11. Кап и флоп.

Валютно-процентный своп (англ. swap — обмен, менять) представляет собой валютную операцию по обмену между субъектами обязательствами или активами. Валютный своп представляет собой покупку и одновременную форвардную продажу валюты (депорт) или, наоборот, продажу и одновременную форвардную покупку валюты (репорт). Процентный своп — это обмен процентными ставками по заемным средствам.

Сочетание этих двух свопов ведет к совершенно новой финансовой операции: валютно-процентному свопу. Валютно-процентный своп представляет собой обмен как валютами, так и процентами, т. е. приобретает форму финансирования. Этот вид свопа может заключаться между несколькими участниками

Своп с нулевым купоном - означает отсутствие купонного дохода. При этом доход по ценной бумаге образуется не за счет процентов, начисленных  на номинальную стоимость ценной бумаги, а за счет скидки (дисконта) с номинальной стоимости ценной бумаги при ее продаже и погашении ценной бумаги по номиналу. Своп с нулевым купоном применяется для бескупонных облигаций, например Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), Облигации федерального займа (ОФЗ) и т. п. Сущность свопа с нулевым купоном заключается в том, что эмитент бескупонной облигации может осуществить обмен фиксированного дохода на доход по плавающей процентной ставке путем одновременного процентного свопа и обратного ежегодного платежа.

Складирование свопов (англ. Warehousingofswaps) проводит банк — это заключение договора о свопе с банком и его страхование (обычно фьючерсами) до того момента, пока банк не подыщет вторую сторону по договору о свопе. Сделки заключаются по требованию, и наличие второй стороны в момент заключения не обязательно.

Возможна, например, следующая  схема складирования свопов. Банк заключает с инвестором договор об обмене процентными ставками и одновременно производит страхование величины процентной ставки 

Арбитраж «Кащ-энд-карри» (англ. Cashandcarry — платеж наличными и продажа) - это одновременная покупка ценных бумаг на условиях спот и продажа фьючерсных контрактов. Содержанием арбитража «Каш-анд-карри» - может быть, например, покупка облигации за наличный расчет и одновременное заключение фьючерсного контракта на продажу данной облигации. Если в день закрытия фьючерсов цена продажи облигации превысит цену покупки облигации, то арбитражер получит прибыль.

Матчинг — это совпадение валюты платежа и валюты цены во внешнеэкономическом контракте. Другими словами, матчинг представляет собой ситуацию, когда экспортер выписывает счет-фактуру на оплату экспортируемого им товара и соответственно получает платежи в той же валюте, в которой он несет затраты на производство и реализацию экспортируемого товара. Таким образом, матчинг представляет собой один из примеров управления валютным риском с помощью политики цен. Что бы нейтрализовать влияние изменения курсов разных валют на свою финансовую деятельность, экспортер должен занять на рынке соответствующую нейтральную позицию. Если же экспортер не захочет получить платежи в валюте страны импортера, тогда платеж производится в валюте страны экспортера или одной из резервных валют (английский фунт стерлингов, доллар США, евро, швейцарский франк, японская йена).

Например, если фирма  в Германии покупает товар у фирмы  из США, то валюта платежа в контракте  обычно устанавливается в евро. Если фирма в Мексике покупает товар  у фирмы из Франции, то валюта платежа  в контракте указывается в резервной валюте (обычно в долларах США).

ФРА (англ. Future/forwardrateagreemend - договор о будущей процентной ставке), как финансовый инструмент представляет собой договор двух сторон об установлении определенной величины ставки для определенного промежутка времени в будущем на определенную сумму вклада.

Содержание операции по сочетанию контокоррента с  овердрафтом состоит в их совместном использовании при денежных платежах, особенно при валютных расчетах. Когда денежные средства (в том числе валюта) поступают на счет владельца раньше наступления срока платежа по заключенным контрактам, то они зачисляются на контокоррентный счет. Если срок платежа наступает раньше срока поступления денег, то инвестор использует овердрафт банка. Возврат кредита банку по овердрафту и процентов по нему будет произведен в момент поступления денег на счет владельца.

На валютных биржах также  производится купля-продажа опционных  спрэдов. Спрэд (англ. spread- разрыв, прыжок) означает разницу в изменениях курса валюты или ценной бумаги. Спрэдовая сделка означает покупку одного опциона и продажу другого опциона этого вида (или на покупку валюты, или на продажу валюты), но с другими характеристиками, т.е. сдругой страйк-ценой или с другой датой окончания срока действия опциона.

БУСТ (BankingOnOverallStability) означает начисление постоянной денежной суммы ежедневно, пока курс валюты будет находиться в определенных специальным соглашением (договором) границах.

Кап (англ. сар—кепка, шапка) означает договор между банком (продавцом кап) и клиетом (покупателем кап, т. е. заемщиком или должником), условием которого является ограничение рыночной процентной ставки определенным значением, при увеличении которого продавец обязан компенсировать владельцу кап разницу между фактическим и договорным значениеми процентной ставки.

Флор (англ. floop- нос) договор, противоположный кап, по которому продавец компенсирует уменьшение пронентной ставки по сравнению с оговоренной. Покупателем в этом случае является кредитор. [11]

Точкой отсчета современного технологического перевооружения на мировом валютном можно считать переход на электронные технологии. Начало этому процессу положило информационное агентство Рейтер, которое запустило в 1981 г. первую электронную дилинговую систему.

Появление электронных систем на валютном рынке отвечало потребностям валютного рынка в связи с резко возросшими объемами операций по обслуживанию движения капиталов между развитыми государствами. Оно совпало также с развитием национальных финансовых рынков, расширением допуска на национальные рынки нерезидентов и их возросшим участием операциях по купле - продаже ценных бумаг на национальных рынках.