Инновации на современном мировом валютном рынке

Новые поколения электронных систем дают возможность вести торговлю с удаленных терминалов, автоматически  подтверждать сделки, направлять информацию в систему сверки валютных позиций и управления рисками.

Следующим шагом в повышении  уровня технологического обеспечения  операций на мировом валютном рынке  стало применение электронных брокерских систем. Они появились в начале 90-х годов и получили развитие благодаря подключению к ним средних и мелких банков, которые стали самостоятельно проводить операции купли/продажи валюты. Раньше они были вынуждены пользоваться услугами крупных банков-дилеров на валютном рынке, а те нередко занимались дискриминацией при установлении котировок ввиду сравнительно небольших объемов проводимых сделок.

Применение электронных дилинговых и брокерских систем во многом определило развитие мирового валютного рынка.

Информационно-торговые системы ведущих  западных банков, соединенные между собой электронными системами фактически создали глобальный межбанковский валютный рынок, операции на котором осуществляются 24 часа в сутки.

Возросла «прозрачность» рынка, что позволило заметно  сузить спрэды между курсами покупки и продажи валюты. В результате обострилась конкуренция между банками за качество предоставляемых услуг. Электронные технологии открыли возможность для создания более сложных информационно- аналитических продуктов. Возросла степень интеграции сегментов финансового рынка - валютного, фондового, срочного. Высоким спросом на рынке пользуются программные продукты, способные обеспечить синхронное сопровождение операций на валютном рынке и рынке ценных бумаг, рассчитать сравнительную доходность совершаемых операций, минимизировать фактор валютного риска.

И, наконец, самое главное, электронные технологии во многом способствовали консолидации структуры мирового валютного рынка, его разделению на межбанковский и клиентский. Преимуществами электронных технологий воспользовались крупнейшие банковские институты для укрепления своих позиций. Электронные технологии Reuters Dealing 2000 и электронные брокерские системы нашли применение на межбанковском валютном рынке. По приблизительным оценкам, 65% объема операций на мировом валютном рынке являются межбанковскими, а 35% - это обслуживание клиентов банков.

Интернет-технологии существенным образом  расширили возможности электронной  торговли. Интернет облегчил создание новых рынков и трансформирует сложившиеся. Например, на фондовом рынке действуют альтернативные торговые системы и электронные торговые сети - виртуальные торговые площадки, функционирующие в интернет-сети и объединяющие функции брокера и биржи. Новые торговые площадки успешно конкурируют с традиционными - биржами и внебиржевыми торговыми системами. Под давлением конкуренции традиционные биржи вынуждены приспосабливаться - переходить на электронные технологии, коммерциализироваться, объединяться.

Впервые Интернет-технологии на валютном рынке появились где-то в середине 90-х годов. Это были в основном информационные системы. Так, в мае 1996 г. Сurrency Management Corporation начала публиковать котировки валют в реальном режиме времени для десяти валют. Для тех клиентов, которые имели счета в этой компании, она предоставила возможность заключать сделки в системе через свой Web-узел.

Активный выход Интернет-технологий на валютный рынок начался в 2000 г. Интернет-компания из Калифорнии создала  свой сайт в интернете, на котором  стала давать информацию о котировках валют на межбанковском рынке (25 банков, в том числе АБН Амро, Барклайз Банк, Нэшнл Вестминстер Банк и др.), а также предоставлять возможность заключать сделки. Созданная им информационно-торговая система получила название Currenex.

По системе Интернет клиенты получили возможность сравнивать котировки валют на межбанковском рынке, с котировками обслуживающего их банка. Изменились запросы клиентов, для которых стало важным не только иметь перед глазами максимально широкий спектр котировок, но и возможность заключать по предлагаемым котировкам сделки. По некоторым оценкам, через год - два до половины общего объема операций на валютном рынке может осуществляться с использованием Интернет-технологий.

Вместе с тем переход на Интернет - технологии порождает немало вопросов в отношении того, как он скажется на будущей структуре мирового валютного рынка, как изменится роль банков на рынке, какую модель поведения на рынке выберут банки в новых условиях.

Этим и другим вопросам был посвящен Конгресс участников валютного рынка, состоявшийся в мае 2000 г. в Париже под эгидой Международной ассоциации валютных дилеров. Вывод участников Конгресса состоял в том, что мировой валютный рынок находится лишь в начале новой волны технологической революции, а появление новых технологических продуктов на основе Интернет - технологий ведут к серьезным преобразованиям, масштабы которых пока трудно прогнозировать.

О возможных последствиях новой  волны технологической революции  можно судить по тем изменениям, которые начали происходить на валютном рынке.

Новыми становятся отношения между  банками и их клиентами. Снижается  роль банков в качестве посредника между клиентом и валютным рынком. Одновременно банки начинают выступать в новой для себя роли - в качестве организатора торговли.

Происходящие изменения  на мировом валютном рынке свидетельствуют  о том, что границы между межбанковским  и клиентским рынком становятся все  более размытыми, что услуги на валютном рынке перестают быть привилегией  банков, а сами банки превращаются в организаторов торговли. Вместе с тем структурные изменения на мировом валютном рынке, как представляется, в конечном счете будут способствовать его консолидации на новой основе - возникающих союзов и альянсов его крупнейших участников-банков.

По мере развития электронного трейдинга на валютном рынке меняются методы работы брокера - особое значение приобретают электронные системы и их характеристики. Теперь многое зависит от скорости работы такой системы, количества заявок, которые она может размещать, ее надежности.

В настоящее время  практически не существует общепринятого  определения и классификации  электронных брокерских систем (ЭБС).

Здесь в качестве ЭБС  рассматриваются торговые системы, сводящие покупателей и продавцов валюты, предоставляющие свои площадки для электронного трейдинга, а также обеспечивающие принцип наилучшей цены. Понятие "электронные брокерские системы" в данном случае охватывает как системы, работающие через виртуальные частные сети, специализированные биржевые терминалы и выделенные оптико-волоконные линии связи, так и системы, обеспечивающие доступ к валютным рынкам через Интернет - интернет-брокерские системы.

ЭБС на внебиржевом валютном рынке, в свою очередь, можно подразделить на ЭБС межбанковского и немежбанковского характера. Межбанковский трейдинг посредством электронных систем имеет более длительную историю. Такие системы, как Reuters Dealing 2002-2 и Electronic Broking Service, поддерживающие межбанковский трейдинг, были созданы еще в начале 90-х годов.

К одним из первых ЭБС  этой группы можно отнести Currenex, независимый портал, и торговую площадку State Street.

State Street Bank's FX Connect - частная  сеть, образована в США пять  лет назад с целью предоставить  своим институциональным инвесторам - пенсионным и публичным фондам - возможность осуществлять с банком State Street электронную торговлю. В прошлом году State Street открыл свою систему и для других банков.

В 1999 г. бывшим главным  менеджером отдела В2В e-commerce компании America Online Лори Мирек (Lori Mirek) была основана система Currenex. Она соединяет 40 корпоративных клиентов, включая MasterCard, the Henkel Group, Ericsson и Royal/Dutch Shell Group (являющуюся также и инвестором), с более чем 40 банками-членами, включая британский Barclays PLC, немецкий HypoVereinsbank и голландский ABN AMRO.

Особое внимание участников рынка привлекло появление двух мультибанковских платформ, основанных самими крупными банками, - FXall и Atriax. Они были запущены к 2001 г. В результате банки также стали выходить на новый рынок услуг, предлагая собственные системы. В 2008 г. 14 банков, которым принадлежит 25% трейдинга на рынке FOREX, запустили систему FX Alliance LLC, которая сейчас объединяет 50 банков. [14]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Инновационный сценарий развития валютного рынка России

 

Инновационный сценарий развития валютного рынка основывается на четырёх базовых принципах:

1) диверсификация;

2) инвестиционная направленность;

3) интеграция в мировую  финансовую систему; 

4) использование современных  технологий.

Процессы, происходящие в настоящее время на валютном рынке, фактически находятся в русле сформулированных выше принципов, что позволяет говорить о том, что валютный рынок развивается по инновационному сценарию.

1. Три направления диверсификации валютного рынка:

а) Влияние кризиса на замедление процессов "дедолларизации".

Длительное падение  курса доллара и либерализация  движения капитала стимулировали процессы дедолларизации и диверсификации валютных операций. Доля доллара в мировых валютных резервах снизилась с 71% в 1999 г. до 63% в 2010 г., доля евро за тот же период увеличилась до 26,8%. В структуре российских международных резервов удельный вес евро значительно выше — 42,4% (при доле доллара —47%, фунта стерлинга — 9,8% и иены —0,8%).

До недавнего времени  доверие к рублю стимулировало  процессы "девалютизации". Если в 1999 г. вклады в валюте составляли около 30% всех депозитов населения, то в 2010 г. их доля снизилась до 14%. Еще большее "бегство от доллара" было характерно для счетов предприятий, где удельный вес валютных депозитов за 10 лет снизился с 90 до 40%.

Однако последствия  мирового ипотечно-кредитного кризиса  замедлили процессы диверсификации. В июле—сентябре доля операций "евро—доллар", характерных для трансграничных операций с нерезидентами, снизилась  на межбанковском валютном рынке до 29,1%, а удельный вес сделок с прочими валютами (не входящими в бивалютную корзину) — до 8,7% (табл. 1).

Таблица 1 - Структура межбанковского валютного рынка по валютным парам, %.

Валютная пара	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Доллар-рубль	64,9	52,1	49,9	57,2	59,9
Евро-рубль	1,6	1,7	1,4	1,8	2,3
Евро-доллар	24,4	29,2	31,2	29,5	29,1
Прочие	9,1	17,0	17,4	11,5	8,7

Источник ЦБ РФ.

Кризис доверия в  банковской системе вновь стимулировал интерес предприятий и населения к валютным активам и конверсионным операциям. В связи с этим после 3-летнего снижения доля сделок с рублем в общем объеме межбанковских валютных операций 2009-2010 г. выросла (рис. 2).

       На фоне укрепления курса доллара заметно улучшил свои позиции сегмент "доллар—рубль", удельный вес которого увеличился с 49,9% в 2008 г. до 59,9% в 2010 году (в сентябре 66,1%). После небольшого провала в начале года сектор "евро—рубль" в 2010 году показал рост до 2,3% объема сделок валютного рынка (в сентябре — 2,7%). Поскольку ММВБ является центром ликвидности именно по операциям "доллар—рубль" и "евро—рубль", усиление позиций этих секторов на межбанковском рынке повышает потенциал развития биржевого рынка.

В ходе кризиса наиболее пострадали сферы, где диверсификации достичь не удалось, что способствовало распространению кризисных явлений. Тенденция снижения курса доллара в свое время сделала американскую валюту выгодной валютой получения кредитов, и в структуре формирования внешнего долга российских корпораций в 2007 г. кредиты в долларах составляли более 70%, а на долю кредитов в евро приходилось около 10% внешних займов. В результате при резкой смене курсов в пользу американской валюты проблема рефинансирования долларовых кредитов серьезно осложнила положение с ликвидностью российских компаний и банков.

б) От традиционной продажи экспортной выручки к развитому рынку с полным набором операций: конверсионных, денежных, срочных.

Основные направления  изменения структуры российского  валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все больше определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала, ликвидностью финансовой системы, развитием законодательства. В соответствии с тенденциями мирового рынка доля прямых конверсионных спот-операций на российском межбанковском рынке за четыре года снизилась с 79 до 62% за счет роста "денежного" и "страхового" сегментов (СВОП-операций и срочных валютных сделок).

Существенное влияние  на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности. Наблюдался рост ставок и потребности в операциях рефинансирования. После длительного перерыва (с февраля 2008 г.) заключались сделки СВОП с Банком России (на общую сумму 9,4 млрд. долл. и 2,5 млрд. евро). В результате доля операций СВОП на валютном рынке ММВБ выросла в 2010 до 42,4% (35,7% в первом полугодии) (табл. 2)

Таблица 2 - Структура оборота валютного рынка по видам операций, %