Мировой валютный рынок: организация, структура, операции

Таким образом, валютообменные фьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они лишь играют роль посредников между клиентами и клиринговой палатой биржи⁹.

Опцион (от лат. optio - выбор) с валютой - соглашение, которое при условии уплаты комиссии (премии) предоставляет одной из сторон в сделке купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо осуществить сделку в определенный срок по курсу, установленному при заключении сделки, либо отказаться от исполнения контракта до окончания его срока (в любой день - американский опцион, на определенную дату раз в месяц - европейский опцион). Различаются опцион покупателя (сделка колл - call - опцион) и продавца (сделка пут - put - опцион). Разница между курсом опциона продавца и покупателя называется спрэд.

Опцион подобно страховому полису используется покупателем лишь при неблагоприятном для него изменении курса валюты за период между заключением и исполнением  сделки. Опционные сделки с валютой  уступают другим валютным операциям  по объему, числу участвующих банков и валют. Валютный опцион применяется  для получения прибыли и страхования  валютного риска.

Эта операция дает возможность  трейдеру реагировать на курсовые изменения на рынке, покрывая (или перекрывая) потери прибылью от противоположной парной в стрэдле операции. Практикуется также индексный опцион, дающий право купить или продать определенную часть индекса - показателя курса валюты или ценных бумаг по заранее установленной цене и на определенную дату. Индексы определяются обычно к базисному периоду его введения. Опционами торгуют на межбанковском рынке и на биржах - фондовых и товарных.

Сделки с опционами  принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной характеристикой  опционов является то, что держателю  опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной  цене или отказаться от его исполнения. Таким образом, у держателя опциона  есть право, а не обязательство совершить  определенное действие; в опционах продается право на реализацию сделки, а приобретается конкретная валюта.

Под сроком опциона понимается момент времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих обязанностей по условиям контракта. Под базисной стоимостью понимается цена, за которую покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Базисная стоимость определяется в момент заключения контракта и остается постоянной до истечения срока сделки. Опционная премия - это денежная сумма, которую покупатель опциона платит за его приобретение.

В основе заключения опционных  сделок лежит колебание валютного  курса базисного актива. Участники  рынка по-разному оценивают направление  и темпы изменения курсов валют  по данному контракту. Из различия в  их представлениях относительно будущей  цены валюты и возникает возможность  использования данных контрактов.

Определение размера премии – сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить  продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы  заинтересовать покупателя в хороших  шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием таких факторов, как:

а) внутренняя ценность опциона  – та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном  исполнении;

б) срок опциона – срок, на который заключен опционный контракт;

в) подвижность валют –  размер колебаний рассматриваемых  валют в прошлом и в будущем;

г) процентные издержки –  изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена  премия.

Валютные  опционы  в  основном  обращаются  на  биржах. Все рынки опционов имеют и общие черты, такие, как стандартизация контрактов и наличие системы ежедневного расчета "никакого долга". Реже встречаются так называемые розничные опционы, которые предлагают крупные коммерческие банки своим клиентам. Опционный контракт заключается на основе специальной договоренности между клиентом и банком, при этом клиенты могут в процессе переговоров получить нестандартные условия с соответствующим изменением цены исполнения опциона и премии.

В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов валютные опционы  дают возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным  развитием курсов валют, сохраняя при  этом шансы на получение прибыли  в случае его благоприятного развития.¹⁰.

Контрольное задание

а) Особенности валютного рынка в Российской Федерации.

Валютный рынок России был сформирован посредством  применения в нашей стране опыта, зарекомендовавшего себя в зарубежной практике. Однако этот опыт не всегда соответствовал реалиям нашей страны: многие механизмы  организации валютной торговли были плохо совместимы друг с другом, поэтому приходилось дорабатывать, согласовывать, усовершенствовать  их. Так формировался современный  валютный рынок нашей страны.

Несмотря на схожесть общих  закономерностей функционирования, а так же основных тенденций с  международным валютным рынком (МВР), валютный рынок России обладает своими особенностями, которые присущи только его развитию.

В первую очередь – это  достаточно низкий уровень доверия  к национальной валюте, что связано  с нестабильностью экономики, финансовыми  кризисами. Как следствие, в качестве сбережений сегодня до сих пор  население использует наличную иностранную  валюту, однако следует отметить и  положительную тенденцию: происходит постепенное снижение потребности  населения и хозяйствующих субъектов  в наличных деньгах для совершения расчетов с 33,3% в 2005 году до 25,3% в конце 2011 года. Это может свидетельствовать  об укрепление доверия населения  и хозяйствующих субъектов к  банкам, а так же о возрастающей потребности в использовании  при осуществлении розничных  платежей, внедряемых банковским сектором в сферу розничных платежных  услуг, безналичных платежных инструментов, базирующихся на технологии дистанционного банковского обслуживания.

Действующая система обязательного  страхования вкладов физических лиц так же повышает доверие к  банковской системе, что снижает  значимость рынка наличной иностранной  валюты. Тем не менее, наличный сегмент  российского валютного рынка  продолжает преобладать.

Негативной тенденцией как  минимум в среднесрочной перспективе  остается слабо развитый срочный  сегмент рынка: его оборот в 2011 году составил 14,8 трлн. Рублей, что на 2,4% выше прошлогоднего показателя. Таким  образом, рынок фьючерсов полностью  восстановился после резкого  падения оборотов в конце 2008 года и даже показал небольшой рост. Возможности дальнейшего увеличения валютного рынка связаны с  развитием операций по хеджированию рисков участниками рынка. Факторами, замедляющими рост срочного сегмента, останутся достаточно низкий уровень  валютного риска и высокий  уровень кредитного риска, особенно при заключении срочных контрактов на длительный срок. Если на МВР эта  доля превышает половину, то в России она не превышала 12% в 2011 году¹¹.

В настоящее время подавляющее  большинство сделок, как на срочном  валютном рынке, так и на валютном рынке России в целом, носит спекулятивный  характер. Растет количество арбитражных операций. В этом проявляется сходство тенденций развития валютного рынка Российской Федерации с МВР.

Из-за процессов либерализации  валютного рынка РФ наблюдается увеличение числа спекулятивных и арбитражных операций, количество которых в ближайшей перспективе будет только расти.

К причинам активизации спекулянтов  можно отнести развитие инфраструктуры валютного рынка, которое выражается в появлении новых торгово-расчетных  систем.

Увеличение объемов валютных операций стимулирует развитие и  унификацию инфраструктуры. Участники  рынка формируют спрос на услуги по посредничеству на валютном рынке, организацию валютных торгов и валютных расчетов, консультационные услуги. Это  способствует развитию банковского  сектора, бирж, торгово-расчетных и  информационных систем.

Важным этапом в развитии инфраструктуры организованного финансового  рынка стало объединение двух крупнейших российских бирж – ММВБ и РТС. Продолжает расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, совершенствуется правовая база регулирования  валютного рынка.

Следует отметить, что развитие инфраструктуры российского валютного  рынка пока недостаточное и этот фактор предопределяет еще одну черту  российского валютного рынка  – его чрезмерную долларизацию (крайне низкую диверсификацию по валютам).

Медленными темпами валютный рынок РФ сегодня дедолларизируется, а валютная структура рынка начинает плавно диверсифицироваться, что является положительным явлением.

На валютном рынке нашей  страны отражается и сырьевая зависимость  экономики РФ: курс рубля зависит  непосредственно от цен на нефть  и энергоносители. В ближайшее  время ситуация не изменится.

Важнейшей тенденцией является интеграция валютного рынка России в МВР. Основными её направлениями  является: выход российских банков на международный уровень, членство российских банков в международных  организациях, углубление экономических  связей со странами СНГ.

В среднесрочной перспективе  указанные тенденции сохранятся и, поскольку валютный рынок входит в состав финансового рынка, то эти  тенденции в той или иной мере будут проявляться и на других сегментах финансового рынка.

б) Проблемы мирового валютного рынка в условиях глобального финансового кризиса.

Анализ проблем современной  валютной системы позволяет говорить об исчерпанности существующего валютно-финансового порядка и необходимости новой парадигмы мирового денежно-кредитного регулирования. Глобальный финансовый кризис еще до конца не побежден.

Первый признак этого  – продолжающиеся долговые проблемы. Ведущие европейские страны, прежде всего Германия и Франция, готовы к просьбам о финансовой помощи, но с условием, что каждая страна должна самостоятельно решать вопрос об объемах внешней поддержки  с учетом необходимости привлечения  частных инвесторов к реструктуризации суверенных долгов. Другой признак  незавершенности финансового кризиса  – продолжающаяся конкуренция девальваций  валют и угроза валютных войн.

Растущая глобализация экономики  и несоответствие ей, сложившейся  к настоящему времени системы  международных валютных отношений, находит свое проявление в мировых, региональных и национальных (в рамках отдельных государств) финансовых кризисах, увеличении государственных и корпоративных  долгов, потребительской задолженности, растущем число банкротств мелких и  крупных бизнесов, корпораций и домохозяйств.

Ситуация на мировых валютных рынках настолько серьезная, что она нуждается не в каком-то косметическом обновлении, а в новой, стабильной системе валютных отношений. Мировой финансовый кризис 2007 – 2009 гг., угрозы технического дефолта в США летом 2011 г, и нынешнее тяжелейшее финансовое положение в ряде государств-членов еврозоны, актуализировали проблему. По ней ведется острая дискуссия, в ходе которой нередко высказываются полярные точки зрения и предлагаются разные проекты реформирования мировой валютной системы, центральным из которых является проект новой мировой валюты.

В настоящее время появилось большое число претендентов на роль мировой валюты. Но быть претендентом и иметь реальные основания быть ею не одно и то же. Для выполнения функций мировой валюты необходимо соответствие ее ряду критериев, в том числе: быть интернациональной мерой стоимости (валютой контрактов), международным резервным (используемая для определения валютных паритетов, международных расчетов, золотовалютных накоплений и др.) и расчетным (платежным) средством, конвертируемой (обмениваемой на другие валюты), опираться на соответствующую ей экономическую базу и, что весьма важно, пользоваться признанием на мировом финансовом рынке.

Если, исходя из указанных  критериев, проанализировать действующие  или предлагаемые региональные валюты как амеро для США, Канады и Мексики, Alba или сукре для союза Латиноамериканских государств, динар или риал залива для государств Персидского залива, AFRO для стран Африканского союза, ACU для 13 стран Азиатско-Тихоокеанского региона и др., то они качественным признакам мировой валюты не соответствуют и потому роль мировой валюты выполнять не могут.

То же можно сказать  и о российском рубле, хотя бы в  силу его чрезмерной привязанности  к одному показателю – стоимости  нефти. Более высоким статусом, чем  упомянутые региональные валюты, обладает китайский юань. Это обстоятельство связано с тем, что он опирается  на высокую по мировым меркам экономическую  базу, значительные финансовые ресурсы  и активную валютную политику, проводимую китайскими властями.

Действительно, по объему валового внутреннего продукта (ВВП) Китай  занимает сейчас 2-е место в мире, после США. Его величина в начале этого года по номиналу составляла 6,27 трил. долларов, а по паритету покупательной способности (ППС) - 10,1 трил. долларов, на 2011 г. - 11,2 трил. долларов.

Китай создал огромные запасы мировой валюты, составляющие более 3,2 трил. долларов. Китайские власти поощряют национальные банки в предоставлении кредитов иностранным компаниям, импортирующим его продукцию, а также проведению внешнеторговых расчетов в юанях. Центробанк Китая договорился с рядом государств об использовании национальных валют во взамной торговле и отказа от расчетов в долларах и евро. Он стремится интегрировать вокруг своей экономики страны Юго -Восточной Азии и Дальнего Востока, теснее привязать к себе страны Африки и Латинской Америки. Таким образом он делает реальные шаги по увеличению значимости юаня как расчетной валюты.