Мировой валютный рынок: организация, структура, операции

Но и в этом качестве, тем более для обеспечения  его как резервной валюты, необходимы и другие качества, прежде всего, возможность  полной конвертации юаня, т.е. принятой для расчетов в международной  валютной системе. Юань же неконвертируемая валюта. Она предназначена для  использования только внутри страны. Кроме того, Китай проводит политику «слабого, дешевого юаня», по отношению  к доллару, евро и др. В результате товары китайского экспорта получают дополнительные конкурентные преимущества, негативно сказывающиеся на экспортном потенциале США, стран европейского союза, Японии и других, которые все  более активно настаивают на либералиции курса юаня, введения плавающихся процентных ставок. Они все более настойчиво требуют ревальвации (повышении стоимости валюты относительно цен на другие валюты и золото) юаня.

Впервые с 1930-х гг. политики и экономисты вновь заговорили о  валютных войнах. Проблема видится  в том, что Америка, по заявлениям ее финансовых руководителей, уже не проводит сознательную политику дешевой  валюты. По мнению министерства финансов США, курсы доллара, евро и иены в  настоящее время достигли баланса, в то время как развивающиеся  страны, прежде всего Бразилия, Индия, Китай и ЮАР, свои валюты девальвируют. Поэтому надо укреплять юань к  доллару и евро самое меньшее  на 20, а еще лучше – на 40 %. Эта  идея настолько популярна в США, что американские конгрессмены, впервые  с середины 1960-х, даже подготовили, но пока не ввели в действие пакет  санкций против Китая.

С другой стороны, доллар в 2010 г. подешевел к иене на 11 %, а к  евро – на 8 %. ФРС США озвучила планы по покупке гособлигаций на сумму 600 млрд долл., что, несомненно, еще удешевит доллар. В январе 2011 г. госдолг США в форме казначейских облигаций превысил 14 трлн долл. и стал равным ВВП. Эти облигации на 70 % находятся в активах американских же пенсионных и хедж-фондов. Правительство обслуживает эти долги, платит по ним проценты и погашает по наступлению срока, что в целом также не способствует укреплению доллара в обозримом периоде. В странах ЕС в 2010 г. доходность гособлигаций, обремененных долгами, прежде всего Ирландии, Греции, Португалии и Испании, заметно увеличивается, что ослабляет позиции евро на валютном рынке. Все это, естественно, укрепляет несогласие развивающихся стран идти на уступки «Большой семерке» и ревальвировать свои валюты. Они не заинтересованы в удорожании и уменьшении своего экспорта, увеличении импорта западных товаров, банкротстве своих предприятий и росте безработицы.

Китай считает, что восстановление мировой экономики является слабым и несбалансированным, усиливается  несогласованность экономической  политики ведущих стран, должны учитываться  особенности каждой страны, уровень  ее развития и право на выбор собственной  экономической модели¹².

Китайский юань вряд ли может сейчас претендовать на роль мировой валюты, по, крайней мере, по трем причинам.

Первая – юань – неконвертируемая валюта. Это сразу же снимает все  претензии Китая на лидерство  в международной валютной сфере.

Второе – курс юаня в  своей принципиальной основе опредяется политическим руководством страны, что лишает его статуса резервной валюты и по этой причине.

И в третьих – Китай затягивает процесс ревальвации юаня.

Теперь о валютных перспективах второй по значимости мировой валюты – евро. В настоящее время евро - официальная валюта 17 стран еврозоны. Помимо этого, он используется ещё в  девяти государствах, семь из которых  — европейские. Его применяют  порядка 320 млн. европейцев.

До недавнего времени  евро в своей резервной функции  теснил доллар. Но в последние 1,5 - 2 года ситуация стала изменяться в связи  с известными трудностями, переживаемыми  странами еврозоны, особенно Грецией, Италией, Испанией, Португалией и  Ирландией.

В 2010 - 2011 гг. под их давлением  евро стал сдавать свои позиции. Предсказание бывшего главы ФРС Алана Гринспена, сделанное им еще в 2007 году, о том, что евро может заменить доллар в качестве главной резервной валюты, по крайней мере на среднесрочную перспективу не оправдывается.

Особо сложное положение  сложилось в Греции и Италии, формировавших  в течение многих лет расходную  часть бюджета без должной  увязки с его доходами. В результате страны оказались в тисках неподсильных для них долгов.

Лидеры ведущих стран  еврозоны Германии и Франции, неоднократно подчеркивали, что внедрение евро без политического союза не имеет  перспективы. В ходе политических дебатов  стали высказываются соображения  о том, что в ходе приема в еврозону грезы политического характера  взяли верх над экономическими реалиями. В ряде случаев в еврозону принимались страны без достаточных оснований и даже в нарушение установленных правил.

В свою очередь, долговой кризис ряда заметных стран еврозоны охладил  прежние желания восточноевропейских  государств (Польши, Чехии, Венгрии, Румыния, Болгария) войти в еврозону. Они  напоминают, что в 1992 году Британия вышла из системы "Механизм валютных курсов", которая была предтечей  евро. И, вопреки мрачным прогнозам  британская экономика находится  сейчас в неплохом положении.

Еще одно существенное разногласие  вытекает из предложений финансистов  стран, попавших в трудное положение, прибегнуть к инфляции и даже дефолту  в целях снижения своих долгов, а также удешевления товаров  и услуг, стимулирования экспорта и  таким путем помочь росту национальной экономики.

Из сказанного здесь о  ситуации в еврозоне и перспективах ее сохранения ясно, что евро сейчас существенно уступил доллару. Из изложенного о положении евро следует, что его значимость как второй мировой валюты все еще сохраняется, но ее использование в резервной функции и как платежное средство сокращается. Ему потребуется немало лет, а возможно десятилетий, чтобы занять прежние позиции.

В сложившихся условиях возможности доллара по выполнению функции, мировой, валюты существенно возросли. Конкурентная борьба валют, с евро в частности, сложилась в его пользу. На мировых финансовых рынках отмечается неизменно высокий спрос на доллары. Отметим, что доллар не идеальная валюта, у него немало слабостей. Но еще больше преимуществ, позволяющих ему исполнять эту роль.

Что касается недостатков, то в числе следовало бы упомянуть  такие, как; постоянное наращивание массы выпущенных долларов, особенно возросшее после 2005 года: наличие больших долларовых запасов у других стран и отдельных инвесторов, в случае избавления от которых резкое падения курса доллара стало бы неизбежным, со всеми вытекающими из этого негативными последствиями: использование властями США в качестве антикризисной меры ставки рефинансирования по кредитам близкими к нулевой (0-0,25%); проведению политики "количественного смягчения", в частности: покупки ценных бумаг на "свеженапечатанные" доллары; обремененность долгами федерального бюджета и бюджета отдельных штатов, банков , корпораций, американских потребителей и др.

Указанные недостатки не перекрывают  те положительные моменты, которые  позволяют сохранить за долларом функции мировой резервной валюты. Действительно, долларовая валюта, несмотря на упомянутые недостатки и имеющиеся  финансовые трудности, опирается на самую значимую экономическую и  финансовую базу среди всех стран  и регионов современного мира. Ее объективный  анализ показывает значительное превосходство  США и огромное влияние на всю  мировую экономику. По ряду важнейших  параметров они по праву занимают лидирующие мировые позиции. На долю США приходится порядка 22% мирового ВВП и более 30% мировых финансовых активов.

Американский финансовый рынок является крупнейшим в мире по объему ликвидности и разнообразию финансовых инструментов, в которых  можно размещать денежные средства и ценные бумаги. Наиболее значимые экспортные товары (энергоресурсы, золото, вооружения, изделия высоких технологий и др.), как правило реализуются на доллары. Неслучайно, доля доллара мировом денежном обороте составляет 65%, а в резервах центральных банков стран-членов Международного валютного фонда - 63%.

На долю доллара США  как мировой резервной валюты приходится 50–60% валютной сферы. Госдолг  и дефицит бюджета США в  значительной мере покрываются эмиссией доллара США, который востребован  во всем мире как резервная валюта. Пока эта ситуация существует, суверенный дефолт США невозможен, если только к этому не приведут чрезмерные политические баталии и борьба за электоральные  предпочтения.

Помимо этого, США обладают значительными запасами золота. Хотя с 1950 года его удельный вес уменьшился с 75% до 28% мировых запасов, но физический объем вырос с 20,3 тонн до 8,138 тысяч  тонн в конце прошлого столетия, что выше чем в Германии – в 2.7 раза: в Швейцарии – в 3,3: во Франции – в 3.2: в Италии – в 4,1 и т. д¹³.

Указанные объективные обстоятельства закрепили за долларом важнейшие  функции мировых денег – быть одновременно резервной и расчетной  валютой, не только для США, но и для  других государств. США эмитируют  доллары не только для своих нужд, но и дополнительное количество для  иностранных государств. Это весьма выгодная для США процедура по той причине, что стоимость выпуска  введенных в оборот денег намного  меньше их номинала. Образуемая при  этом операционная прибыль, за вычетом  необходимых затрат, поступает в  Казначейство.

Из сказанного вытекает что доллар в большей мере, чем другие валюты других стран соответствует роли мировой валюты. Вместе с тем, эта роль соответствует экономическим интересам США. Ослаблять ее, тем более отказываться, совершенно не целесообразно. К сказанному следует добавить, что в ближайшей перспективе не видно валюты, которая могла бы заменить доллар в качестве мировых денег. Более того, страны-держатели крупных долларовых запасов сами не заинтересованы в резком падении курса доллара по двум причинам: первое – будет нанесен удар по мировой торговле и мировой экономике; второе – потерей валютных запасов, хранящихся в американской валюте.

Сказанное о долларе вовсе  не означает, что в перспективе  у него не могут появиться конкуренты, претентенты на валютное лидерство. В последнее время все более часто высказываются идеи о необходимости введения новой наднациональной валюты. Сама идея такой валюты не новая. Она была высказана еще в 1943 году выдающимся английским экономистом Дж. М. Кейнсом. В проекте послевоенного (после 2-ой мировой войны) валютного мироустройства он предложил выпустить вместо золотых денег "банкоры" – мировые кредитные деньги как валюту Международного клирингового союза (МКС).

Сторонники этой идеи обосновывали необходимость наднациональной  валюты тем, что она будет единой базой для отсчета валютного  паритета, а также для снижения рисков, связанных с нестабильностью  национальных денег, используемых в  качестве мировых; для стабилизации мировой валютной системы в целом. Это может придать ей большую  симметричность и равновесие и будет  стимулировать страны более ответственно относиться к единой для всех экономической  дисциплине.

Кто же может выполнять  функции наднациональной, валюты, есть ли претенденты на эту роль? Если исключить притязания, вытекающие из недостаточных экономических возможностей, политических, эмоциональных претензий, то на роль наднациональной валюты, по мнению сторонников этой идеи, реально претендовать могут – специальные права заимствования (Special drawing Rights – SDR) — искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным валютным фондом (МВФ). Практика их использования, хотя и небольшая, имеется. SDR были введены в 1969 году, и имели только безналичную форму в виде записей на банковских счетах.

К приданию СДР статуса  наднациональной валюты есть немалые  основания, но еще больше вопросов. Ряд экономистов, полагают, что дополнительный выпуск и распределение SDR, в значительных размерах между 185 государствами-членами МВФ, усилит доверие к совместно предпринимаемым действиям, особенно в целях преодоления кризисных ситуаций и оказания помощи бедным странам.

Но пока что использование  SDR (в тех небольших объемах которые уже эмитированы) оказалось ограниченными - операциями МВФ с центральными банками стран-членов и некоторыми международными организациями. Попытки их использования в частном секторе оказались кратковременными. СДР не получили всеобщего признания в качестве валюты во внешнеэкономических сделках, международного платежного и резервного средства. В денежных расчетах она занимает мизерный удельный вес.

Помимо сказанного, следует  учесть другие проблемы, которые представляются вполне вероятными, с позиций сохранения суверенитета страны - участницы. Неизбежно  станут вопросы самостоятельности  национальной финансовой политики и  вытекающих отсюда проблем, формирования доходной и расходной частей госбюджета, налоговой политики финансирования социальной сферы и т.д.

События, происходящие ныне в мировой валютной системе, настоятельно показывают необходимость ее существенной корректировки. Сейчас сложилась ситуация, когда роль ведущей мировой валюты закрепилась за долларом. Реальной валюты, способной заменить его в этом качестве по существу нет. Значимых претендентов также нет. Что же касается введения наднациональной валюты на основе расширения использования SDR, то даже в случае согласия мирового сообщества на это, потребуется немало лет, для реализации этой идеи.

Задачи

1. Хозяйствующий субъект  вложил 50 тыс. долл. США в однодневное  соглашение РЕПО с банком при  ставке 6,1 % годовых. Рассчитайте  процентный доход от операции  по валютному репорту. 

Ответ: Процентный доход по валютному репорту