Анализ эффективности использования заемных средств в ООО «РУБЦОВСКИЙ ЛДК»

Также в структуре кредиторской задолженности высока доля задолженности  по налогам и сборам, что является отрицательным фактором и может обусловить начисление штрафов и пеней.

В таблице (Приложение 2) соответствующих анализируемому периоду с 2009 по 2011 годы показаны 4 и 5 разделы пассива баланса для соотношения заемных средств.

Таким образом, структура заемного капитала в 2009 году может быть представлена в виде следующей диаграммы (рис. 2.1).

Как видно из таблицы 2.1 и рис. 2.1, большую часть заемного капитала в 2009 году составляет задолженность по налогам и сборам – 53%. Из оставшихся 47% 19% занимает задолженность перед государственными внебюджетными фондами и 17% - прочие кредиторы. Такая структура заемного капитала представляется крайне нерациональной, значительная задолженность по налогам и сбором и перед государственными внебюджетными фондами говорит о том, что предприятие вовремя не выполняет свои налоговые обязательства, а, следовательно, это может повлечь за собой начисление штрафов и пеней [7; с. 155].

 

 

Рис. 2.1 – Структура заемного капитала ООО «Рубцовский ЛДК» на 31.12. 2009 года

 

Структуру заемного капитала в 2010 году отобразим на рис. 2.2.

Рис. 2.2 – Структура заемного капитала на 31.12. 2010 года

 

В 2010 году структура заемного капитала незначительно изменилась, однако, наибольшая доля заемного капитала также приходится на задолженность по налогам и сборам – 54%, прочие кредиторы – 20%, задолженность перед государственными внебюджетными фондами – 13%.

Заемный капитал 2011 года можно представить в виде диаграммы 2.3.

Рис. 2.3 – Структура заемного капитала на 31.12. 2011 года

В 2011 году в структуре заемного капитала также не произошло значительных изменений, задолженность 55% заемного капитала приходится на долю задолженности по налогам и сборам, 28% - прочие кредиторы. Задолженность перед государственными внебюджетными фондами снизилась и в 2011 году составила 6% от общей суммы заемных средств.

Тем не менее, необходимо отметить, что  в течение всего анализируемого периода большую часть заемных  средств занимает именно задолженность по налогам и сборам, что отрицательно характеризует структуру заемного капитала. Очень незначительна задолженность перед поставщиками и подрядчиками – это можно характеризовать как положительный фактор, так как отсутствие задолженности перед поставщиками повышает уровень доверия к фирме и появляется возможность получения коммерческого или товарного кредита [8; с. 142].

Незначительная задолженность  перед персоналом (в пределах месячного  фонда оплаты труда) является нормальным явлением и отражает привлеченные средства.

В таблице (Приложение 3) представлены относительные отклонения в составе заемного капитала в динамике лет.

В финансовом анализе широко используется метод построения вертикального  и горизонтального баланса предприятия. (Приложение 4, 5)

Горизонтальный анализ в таблице  (Приложение 5) основывается не только на абсолютных показателях, но и на относительных темпах роста (снижения). Горизонтальный анализ позволяет не только выявить скорость изменения каждого показателя, но и прогнозировать на основе полученных данных его изменение в будущем. Для построения горизонтального анализа следует принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за 100 процентов и рассчитать прирост (снижение) каждого показателя в сравнении с базовым. Для более точного прогнозирования темпов прироста (снижения) следует провести расчеты за несколько отчетных периодов - тогда тенденция изменения будет более очевидной. Ценность и правильность выводов горизонтального анализа существенно зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого показателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений. [9; с. 172]

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

2.3. Основные направления повышения эффективности использования заемного капитала

 

Соотношение собственного и заемного капитала является одним из главных  факторов, позволяющих максимизировать  рыночную стоимость компании. Для  обоснования оптимальной структуры  капитала используются различные методы. Схематично они представлены на рис. 2.4

Согласно данным моделям решение  о выборе источников финансирования принимается исходя из оптимальной  структуры капитала.

Рис.2.4 – Обоснование структуры капитала различными методами

Проведя сравнительную характеристику данных методов (Приложение 6), считаем целесообразным в условиях российской экономики применять традиционный подход, т.к. он отличается ясностью и простотой теоретических предположений и рациональной непротиворечивостью конечных выводов. Сложность применения данного подхода состоит в том, что он не имеет научного обоснования и устанавливает ориентировочное соотношение собственного и заемного капитала. На базе данного метода будем строить дальнейшие выводы [14; с. 164].

При разработке оптимальной структуры капитала необходимо исходить из того, что она имеет оптимальный уровень финансовой зависимости и что такая структура капитала находится в большой зависимости от степени делового риска, присущего данному промышленному сектору, т.е. необходимо учитывать деятельность конкретно взятой компании, т.к. даже внутри одной отрасли компании могут иметь различную оптимальную структуру капитала.

Задачей руководства предприятия  является определение момента проведения комплекса мероприятий по укреплению финансово-экономической стабильности функционирования предприятия с учетом организационно-экономических особенностей этапа жизненного цикла и, возможно, начала преобразований, связанных с переходом в новое качественное состояние. Учет конъюнктуры финансового рынка позволяет проследить изменение стоимости заемного капитала. Уровень рентабельности операционной деятельности формирует кредитный рейтинг предприятия. Уровень налогообложения прибыли обуславливает разницу в стоимости собственного и заемного капитала. Также необходимо учитывать финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, уровень концентрации собственного капитала, отношение кредиторов к предприятию, коэффициент операционного левериджа, конъюнктуру товарного рынка и т.д.

Таким образом, мы определили, что  одна из главных задач формирования капитала – оптимизация его структуры  с учетом заданного уровня доходности и риска. Однако она может решаться разными методами.

Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж. Данный показатель представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал [15; с. 201].

Основным критерием эффективности привлечения заемного капитала является такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором увеличивается отдача на собственные средства организации. Известно, что организации (или инвестору) выгодно привлекать заемный капитал, пока доход на ее собственные средства больше, чем процент по кредиту (или когда доходность инвестиционного проекта в целом выше, чем процент по кредиту).

Проанализировав степень воздействия  финансового левериджа на уровень  рентабельности собственного капитала, можно утверждать:

1. При отсутствии финансового рычага доходность собственного капитала растет и падает строго в соотношении 1:1 (рис. 2.5).
2. При увеличении финансового рычага доходность собственного капитала растет с ускорением (рис. 2.65). Причем, чем больше валовая прибыль предприятия, тем сильнее эффект финансового левериджа и тем выше доходность собственного капитала.

 

Рис. 2.5 – Рентабельность собственного капитала при отсутствии финансового рычага

Рис. 2.6 – Рентабельность собственного капитала при возрастании финансового рычага

Анализ ставки совокупных затрат на капитал показал, что она имеет  такую тенденцию (рис. 2.7): сначала совокупные затраты уменьшаются, а достигнув определенного соотношения собственного и заемного капитала, начинают расти.

Рис. 2.7 – Зависимость средневзвешенной стоимости капитала от соотношения собственных и заемных средств

 

Расчет WACC в российской практике приравнивается к расчету значения финансового левериджа, который осуществляется по той же формуле[16; с. 177].

Значения, полученные при расчете  финансового левериджа по ООО «Рубцовский ЛДК» равны: 0,4 в 2009 году, 0,5 в 2010 году, 0,4 в 2011 году. Таким образом, как видно из расчетов и разработанных моделей, соотношение между заемным и собственным капиталом близко к оптимальному, которое равно 0,5. В 2010 году значение коэффициента финансового левериджа снизилось до 0,4, но при этом необходимо отметить тот факт, что привлечение заемных средств в 2009 году и максимальное приближение к оптимальной структуре не дало ожидаемого результата, что можно объяснить исключительно нерациональной структурой заемных средств.

Такую динамику ставки совокупных затрат необходимо рассматривать с позиции анализа накладываемых ограничений на использование собственного и заемного капитала кредиторами и акционерами компании. Как показано на рис. 3.5, при высокой доле собственного капитала в компании акционеры предъявляют высокие требования к его использованию. При увеличении доли заемных средств данные ограничения уменьшаются, однако возрастают требования кредиторов. В связи с этим кривая совокупных затрат на капитал до определенного момента спадает, а потом начинает расти [17; с. 128].

 

Рис. 2.8 – Суммарные затраты фирмы на привлечение капитала с учетом ограничений

Учитывая, что при определении  эффективной структуры капитала руководство компании стремится  максимизировать уровень чистой прибыли, оставшейся в его распоряжении после всех выплат, расчет средневзвешенной стоимости капитала целесообразно представить в следующем виде:

                                                                               (2.1)

То есть, если рентабельность чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с поправкой на налог на прибыль), то предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и обещанные дивиденды, но также часть чистой прибыли реинвестировать в производство.

Снижение себестоимости продукции - это не одноразовый акт, а повседневная, не проходящая задача, которая должна стоять перед руководством ООО «Рубцовский ЛДК». Это обуславливается тем, что она является обобщающим показателем всех видов затрат на единицу продукции, трудоемкости, материалоемкости, фондоемкости, энергоемкости и др. [18; с. 157].

Проведенный анализ затрат на производство продукции (работ, услуг) показал, что  продукция ООО «Рубцовский ЛДК» является достаточно трудоемкой, а ее материалоемкость и энергоемкость низкие. В ходе анализа выявились следующие резервы снижения себестоимости:

1. Резервы снижения материальных  затрат:

- контроль по закупочным ценам, экономическая экспертиза цен;

- повсеместное применение входного  контроля за качеством, поступающих  от поставщиков сырья и материалов;

- ревизия существующих норм расхода материалов;

- повышение процента выхода  годных изделий.

2. Резервы снижения трудовых  затрат:

- механизация и автоматизация производства;

- применение прогрессивных, высокопроизводительных  технологий, традиционным направлением  в этой области является внедрение прогрессивных малоотходных технологий и безотходных технологий;

- замена и модернизация устаревшего  оборудования;

- подготовка рабочего места,  полная его загрузка;

- применение передовых методов  и приемов труда;

- повышение процента выхода годных изделий.

3. Более полное использование  производственных мощностей предприятия

Следует отметить, что эффективное  использование производственных мощностей  предприятия ведет к экономии материальных и трудовых затрат (уменьшается  расходование материалов, их потери, время на обработку).

4. Резервы снижения условно-постоянных  затрат [19; с. 166]:

- устранение потерь от бесхозяйственности и излишеств;

-строгий контроль за выполнением  смет по общепроизводственным, общехозяйственным  и коммерческим расходам.

Как известно, привлечение заемных  источников финансирования обходится  дешевле, чем использование собственных  средств, кроме того, они более  маневренные и позволяют более  эффективно управлять производственным процессом.

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам:

1. Анализ привлечения и использования  заемных средств в предшествующем  периоде. Целью такого анализа  является выявление объема, состава  и форм привлечения заемных  средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первой стадии анализа изучается  динамика общего объема привлечения  заемных средств в рассматриваемом  периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных  финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных  средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового  кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием [20; с. 157].

На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях  проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.