Анализ экономической эффективности инвестиционных проектов нефтегазодобывающего предприятия (на примере ЗАО «Лукойл-Геойлбент»)

Федеральным законом  регламентируются такие вопросы  как: объекты капитальных вложений, государственное регулирование инвестиционной деятельности, государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений, основы регулирования инвестиционной деятельности органами местного самоуправления.

Объектами капитальных  вложений в РФ являются находящиеся в частной собственности, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Отношения, связанные  с инвестиционной деятельность, осуществляемой в форме капитальных вложений иностранными инвесторами на территории РФ, регулируются международными договорами РФ, Гражданским кодексом РФ и иными нормативно правовыми актами  РФ.

Государство в соответствии с федеральным законом, и другими нормативно правовыми актами гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от прав собственности:

• обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;
• гласность в обсуждении инвестиционных проектов;
• право обжаловать в суд решения и действия (бездействия) органов государственной власти, органов самоуправления и их должностных лиц;
• защиту капитальных вложений.     

Все инвестиционные проекты  в ЗАО «Лукойл-Геойлбент» рассчитываются с использованием ниже перечисленных методик:

• Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М., 1994. Утверждены Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ  31.03.94;
• Временная методика расчета технико-экономических показателей эффективности инвестиционной программы утверждена приказом ЗАО «Лукойл-Геойлбент» от 08.04.07 №97.
• Стандарт предприятия ЗАО «Лукойл-Геойлбент» СТП 001-07 введен в действие приказом Генерального директора 07.05.07 № а159.
• Методика оценки экономической эффективности геологоразведочных работ в ЗАО «Лукойл-Геойлбент».

Временная методика расчета  технико-экономических показателей  эффективности годовой инвестиционной программы устанавливает порядок  проведения расчетов технико-экономических показателей годовой инвестиционной программы ЗАО «Лукойл-Геойлбент». Применение методики обеспечивает экономическое обоснование инвестиционных решений.

Расчет ТЭП проводится методом дисконтированных денежных потоков. При расчете ТЭП используются следующие подходы:

• инвестиции осуществляются на базе действующего предприятия со сложившимися и неизменными инфраструктурой, технологическим процессом производства и системой сбыта продукции;
• окупаемость инвестиций обеспечивается только за счет доходов, возникающих в связи с инвестициями. Доходы от действующего (на дату составления ИП) производства в расчетах не учитываются;
• капитальные вложения оцениваются в действующих (на дату составления ИП) ценах с учетом коэффициента-дефлятора на основе внутрипостроечных титульных  списков и/или проектно-сметной документации;
• капитальные вложения истекшего и будущих периодов по стройкам/проектам ИП в расчетах не учитываются;
• расчет ТЭП проводится только по стройкам/проектам, ввод которых в эксплуатацию намечен в планируемом году. Если по каким-либо стройкам/проектам для получения запланированного дохода требуются дополнительные инвестиции или работы следующего года, то по таким стройкам/проектам учитываются только производимые в планируемом году затраты без учета дохода;
• величина эксплуатационных расходов определяется на основе анализа фактической калькуляции затрат на производство с выделением условно-постоянных и условно-переменных затрат. В расчетах экономической эффективности ИП учитываются эксплуатационные затраты только по вновь созданным (приобретенным) активам;
• для первого года ИП: инвестиции учитываются в начале каждого квартала в объеме, соответствующем плану капитального строительства; выручка, эксплуатационные расходы, налоги учитываются в начале того квартала, в котором они возникают;
• для второго и последующих годов расчета ТЭП ИП – годовые объемы доходов и расходов учитываются единовременно в середине каждого года.

Для разработки ИП формируются  сценарные условия, которые отражают значения следующих показателей:

• величина инфляции;
• валютный курс;
• цены на нефть и нефтепродукты на внешнем и внутреннем рынках;
• цены на газ;
• акциз на нефть;
• коммерческие расходы на реализацию нефти и нефтепродуктов;
• расходы на производство нефтепродуктов;
• минимальная безрисковая ставка доходности;
• ставка (норма) дисконта;
• прогноз изменения налогов.

Сценарные условия формируются  не менее, чем для двух вариантов  расчета ТЭП:

• в “постоянных ценах” средних на планируемый год;
• в “текущих ценах”.

Метод расчета ТЭП  “в постоянных ценах” предполагает использование фиксированных на весь период расчета значений цен на продукцию, услуги, оборудование, материалы и т.п. Расчет ТЭП “в текущих ценах” проводится с учетом изменения цен в течение периода расчета, т.е. расчет ТЭП каждого шага расчета (месяца, квартала, года) проводится в ценах именно этого (текущего) шага.

Экономическая эффективность  инвестиционного проекта характеризуется  системой показателей, отражающих соотношение  затрат и финансовых результатов  реализации проекта. Затраты и результаты проекта в расчётах экономической эффективности выражаются в виде денежного потока CF (cash flow), который рассчитывается по формуле

CF_i  =  ЧП_i  +  АО_i  – И ,                                                    (7)

где:

ЧП_i – чистая прибыль проекта в i-ом году,

АО_i – амортизационные отчисления в i-ом году от новых активов (вводимых за счет инвестиций),

И – инвестиции в планируемом  году.

При оценке экономической  эффективности инвестиций соизмерение  денежных потоков, образующихся в различные  моменты времени, осуществляется путем их приведения (дисконтирования) к планируемому году. В расчетах ТЭП принимается, что в планируемом году производятся все инвестиции и этот год является первым шагом расчета. Поэтому дисконтирование денежного потока планируемого года не проводится. Ставка (норма) годового дисконта рассчитывается по формуле:

                                          (8)

где:

R – минимальная безрисковая  норма доходности в год, доли  ед.;

I – среднегодовой  темп инфляции на протяжении  периода расчёта проекта, доли  ед. (для расчета ТЭП в “постоянных  ценах” I = 0);

B – дополнительное  страхование от рисков (технических,  политических, финансовых), доли ед. (при расчете без учета специфического риска проекта В=0).

Для определения экономической  эффективности инвестиций используют следующую систему показателей.

1)  Чистый дисконтированный (приведённый) поток NPV (Net present value) – сумма дисконтированных годовых денежных потоков (CF) за весь периода расчёта проекта:

                        (9)

где:

D – ставка (норма) дисконта, %;

N – период расчёта,  лет;

i – порядковый номер  года.

2. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPB (Discounted payback period) – выражается в единицах времени и является количественной оценкой промежутка времени, в течение которого происходит полное возмещение инвестиций, т.е. времени от начала реализации ИП до момента, когда дисконтированная сумма поступлений денежных средств от реализации ИП достигает величины инвестиций (т.е. до момента, когда нарастающий NPV достигает нулевого значения):

                                  (10)

3)       Индекс  доходности (прибыльности) PI (Profitability index). - является относительной величиной и показывает во сколько раз суммарные дисконтированные доходы в результате реализации ИП превышают инвестиции планируемого года:

                                           (11)

4)    Внутренняя  норма рентабельности IRR  (Internal rate of return) – измеряется в процентах и отражает среднегодовую доходность на вложенный капитал. Для проектов связанных с созданием новых производственных мощностей предприятия за счет его собственных средств, внутренняя норма рентабельности рассчитывается путем определения такого значения ставки дисконтирования, при котором чистый приведенный поток за весь период расчёта ИП принимает нулевое значение:

                             (12)

 

Методика оценки экономической  эффективности геологоразведочных работ в ЗАО «Лукойл-Геойлбент» регламентирует:

• порядок формирования, состав и объем исходных данных;
• способ расчета интегральных показателей экономической эффективности затрат на ГРР;
• порядок ранжирования перспективных нефтегазоносных площадей.

Использование данной методики позволяет определить эффективные  направления вложения денежных средств  в ГРР по геолого-экономическим  районам территории деятельности ЗАО «Лукойл-Геойлбент» и определить оптимальное сочетание видов и объема работ на планируемый год и перспективу по выделенным площадям и месторождениям с учетом капитальных затрат, необходимых на разработку приращиваемых запасов.

Информационное обеспечение  расчетов:

1. Оценка экономической эффективности инвестиций в геологоразведочные работы проводится Управлением проектами ЗАО «Лукойл-Геойлбент» на основании исходных данных, получаемых от подразделений ЗАО «Лукойл-Геойлбент».
2. Управлением разработки нефтяных и газовых месторождений (УРНГМ) на основе первичной геологической информации оценивается:

• плотность извлекаемых ресурсов нефти категорий С₃-Д по площадям;

• планируемый объем геофизических работ;
• планируемый объем поисково-оценочного бурения.

3.   Основываясь  на этих данных, с учетом условий  ведения ГРР, изученности и обустроенности территорий, выделены районы, условно названные геолого-экономическими. Для каждой площади оцениваются возможные промышленные запасы нефти категории С₁ путем пересчета прогнозных ресурсов в запасы с использованием коэффициентов перевода.

4. Размер запасов С₁ определяет УРНГМ с учетом данных полученных за счет ГРР предыдущих лет и планируемого периода по выделенным площадям. Пересчет ресурсов в запасы должен периодически обновляться по мере обновления информации, получаемой от ГРР.
5. По удельным стоимостным показателям, сложившимся на предприятии на дату проведения расчетов, УРНГМ определяет размер финансовых средств, необходимых для проведения запланированного комплекса геолого-разведочных работ. Объем капитальных вложений на ГРР планируемого года утверждается при утверждении годовой инвестиционной программы ЗАО «Лукойл-Геойлбент».
6. По объему запасов категории С₁ выделенных площадей  УРНГМ определяет объемы добычи нефти и газа, сроки разработки и объем эксплуатационного бурения.
7. Результатами работ первого этапа и одновременно исходными данными для выполнения расчетов эффективности ГРР являются:

• Объем приращиваемых запасов нефти, тыс.т.

• Объем приращиваемых запасов газа, млн.м³.
• Объем поисково-оценочного бурения, м,(скв.)
• Удельная стоимость сейсморазведочных работ, тыс.руб./км
• Удельная стоимость поисково-оценочного бурения, тыс.руб./м.

8.  По удельным стоимостным  показателям, сложившимся на предприятии  на дату проведения расчетов  Управление проектами определяет  размер капитальных вложений и эксплуатационных затрат, необходимых для обустройства новых месторождений и добычи нефти и газа за счет приращиваемых запасов категории С₁. Капитальные вложения в обустройство месторождений определяются с учетом: географического расположения, имеющейся инфраструктуры действующего производства по добычи нефти и газа, экологических особенностей и горно-геологических условий разработки открываемых месторождений.