Анализ экономической эффективности инвестиционных проектов нефтегазодобывающего предприятия (на примере ЗАО «Лукойл-Геойлбент»)

9. Для определения дохода от добываемой нефти используются сценарные условия, утвержденные на дату проведения расчетов.

 Показатели экономической  эффективности ГРР рассчитываются  следующим образом:

• Для проведения оценки целесообразности проведения ГРР на конкретной площади Управление проектов выполняет расчет интегральных показателей экономической эффективности в соответствии с "Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов  и их отбору для финансирования".
• Расчет экономической эффективности ГРР представляет собой перспективное имитационное моделирование денежных потоков, образующихся в результате эксплуатации месторождений перспективных площадей.
• При моделировании денежных потоков в качестве поступлений денежных средств принимается выручка от реализации дополнительно добытой нефти и/или выработанных из этой нефти нефтепродуктов.
• В качестве затрат учитываются: затраты на проведение ГРР планируемого года и будущих лет, капитальные вложения на эксплуатационное бурение и обустройство месторождения, эксплуатациооные расходы по добыче жидкости и производству нефтепродуктов, налоги.
• Для начисления амортизации из всего объема затрат на ГРР выделяется только часть, направляемая на бурение скважин и обустройство месторождений. Амортизационные отчисления на вновь вводимые основные фонды начисляются по справочным нормам, действующим в РФ.
• Основным  результатом расчета является величина накопленного денежного потока (NPV). Дополнительно могут быть рассчитаны: период окупаемости расходов (DPB), индекс прибыльности (PI), внутренняя норма рентабельности (IRR).

"Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования", содержат описание корректных методов расчета эффективности инвестиционных проектов (ИП). В этих целях рекомендации предусматривают:

• унификацию терминологии и перечня показателей эффективности ИП, разрабатываемых различными проектными организациями, а также подходов к их определению;
• систематизацию и унификацию требований, предъявляемых к предпроектным и проектным материалам при рассмотрении расчетов эффективности ИП, а также к составу, содержанию и полноте исходных данных для проведения этих расчетов;
• установление требований к экономическому сопоставлению вариантов технических, организационных и финансовых решений, разрабатываемых в составе отдельного ИП;
• учет особенностей реализации отдельных видов ИП, обусловливающих использование нестандартных методов оценки эффективности.

Рекомендации предназначены  для предприятий и организаций  всех форм собственности, участвующих  в разработке, экспертизе и реализации ИП.

 Рекомендации используются:

• для оценки эффективности и финансовой реализуемости ИП;
• для оценки эффективности участия в ИП хозяйствующих субъектов;
• для принятия решений о государственной поддержке ИП;
• для сравнения альтернативных  ИП, вариантов ИП и оценки экономических последствий выбора одного из них;
• для оценки экономических последствий отбора для реализации группы ИП из некоторой их совокупности при наличии фиксированных финансовых и других ограничений;
• для подготовки заключений по экономическим разделам при проведении государственной, отраслевой и других видов экспертиз обоснований инвестиций, ТЭО, проектов и бизнес-планов;
• для принятия экономически обоснованных решений об изменениях в ходе реализации ИП в зависимости от вновь выявляющихся обстоятельств.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта:

1. Используются предусмотренные проектом текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы.
2. Денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции.
3. Заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом.
4. При расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законодательством налоговые льготы и пр.
5. Если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета экономической эффективности проекта рекомендуются таблицы:

• отчета о прибылях и об убытках;
• денежных потоков с расчетом показателей эффективности.

Во всех рассмотренных  методиках оценка стоимости проекта  проводится методом дисконтированных потоков денежной наличности (NPV), который имеет мало плюсов. Этот метод прост в расчетах, но в связи с этим не учитываются многие факторы, которые влияют на оценку проекта. Метод дисконтированных потоков не позволяет подсчитать дополнительную стоимость отсрочки решения, поскольку предполагает, что решение не может быть отражено. Существуют недостатки методической базы количественных оценок рисков проектов, которые начинаются с отсутствия однозначного понятийного аппарата (определение самих рисков) и заканчиваются низкой информативностью даже имеющихся их численных значений. При этом, повсеместно отсутствует, являющийся естественным во всех сферах бизнеса, анализ функциональной взаимозависимости показателей доходности (рентабельности, прибыльности) проектов и уровней их рисков. Риск инвестиционного проекта можно определять, как заложенную в проектные решения вероятность неполучения результатов, планируемых его участниками.

На предприятии необходимо модернизировать систему оценки инвестиционных проектов. Для этого  предполагается внедрить систему, которая позволит рассчитывать вероятностные характеристики денежных потоков, которые компании будут получать от осуществления инвестиционных проектов с помощью задания вероятностных характеристик вводных данных (объем запасов нефти, цена нефти, уровень издержек и т.д.). Эта система позволит описывать инвестиционные проекты по характеристикам доходность-риск, что является непременным условием для внедрения системы управления активами.  

 

 

 

3. Анализ проектных рисков

 

3.1.    Оценка  эффективности текущих инвестиционных проектов

 

Предприятие реализует  инвестиционный проект по освоению перспективных  структур и проведению геолого-разведочных  работ. В работе проведен анализ экономической  эффективности данного проекта  и определены:

• Приемлемость проекта по критерию NPV.
• Средняя рентабельность, внутренняя норму прибыли, период окупаемости.
• Чувствительность и зависимость этого проекта от уровня цен, а также условия, при которых проект будет нерентабелен.

Для реализации проекта  планируется провести следующий объем  геологоразведочных работ (таблица 1).

          Таблица 1

Планируемый объем геологоразведочных работ

Показатели	Единицы измерения	Значение:
Сейсморазведочные работы	пог.км.	2 382
	Млн.руб.	89
Количество подготовляемых структур	Ед.	6
Прирост запасов С3	тыс.т.	1 200
Структурное бурение	м.	27 135
Структурное бурение	Млн.руб.	5
Прирост запасов С1	тыс.т.	750
Кол-во прогнозируемых месторождений	Ед.	6

               

Залежи нефти предполагается открыть на 1, 2, 3, 4, 5, 6 структурах (таблица 2).

Фонд добывающих скважин  для разработки запасов нефти  на Южно-Пурпейской площади составит 22 добывающие скважины. При этом 16 скважин предполагается ввести из разведочного бурения и 6 скважин из эксплуатационного бурения. ППД на данных структурах не планируется.

Валовая добыча нефти  по годам отражена на рисунке 3.

Таблица 2 

Показатели  эксплуатации прогнозных месторождений.

Структура:	Фонд добывающих скважин, (скв)	Мах добыча в год  (тыс.т.)	Накопленная добыча за 10 лет  (тыс.т.)
1	1	3,3	26
2	5	15,0	111
3	4	12,4	93
4	4	12,4	91
5	2	6,0	43
6	6	18,3	121

 

Рис. 3 Валовая добыча нефти  по структурам

 

Капитальные вложения на обустройство месторождений и на оборудование рассчитаны на основании  удельных капитальных вложений на обустройство нефтяных месторождений согласно сборника УПБС-НМ для условий ЯНАО.

Таблица 3 

Объем капитальных  вложений.

Структура:	Капитальные вложения (тыс.$)
	Эксплуатационное бурение	Обустрой-ство	Оборудо-вание	Внешние коммуник.	Всего
1	0	6	31	638	675
2	629	30	153	1 453	2 265
3	0	24	123	1 778	1 792
4	0	24	123	1 453	1 599
5	0	12	61	1 127	1 200
6	1 262	36	184	2 593	4 071

 

Расчет эффективности  инвестиций проведен в постоянных ценах  на период 10 лет, ставка дисконтирования 15%.

Себестоимость добычи нефти  на новых структурах принята по аналогии с себестоимостью добычи нефти на нефтепромысле №2. Размещение нефти и цены реализации представлены в таблице 4.

Таблица 4 

Сценарные условия  для расчета ТЭП

Показатель:	Ед.изм.	Значение:
Цена нефти сорта Brent Dtd	$/bll	90
Цена нефти сорта URALS	$/bll	80
Цена предприятия на нефть на внутреннем рынке	$/т	350
Курс доллара США	руб/$	25
Реализация нефти на экспорт	%	30 %
Реализация нефти на внутреннем рынке	%	70 %

 

Расчет эффективности  инвестиционных проектов производится при использовании метода оценки чистого приведенного эффекта (NPV). Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н.

Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов  и чистый приведенный эффект  (NPV)  соответственно рассчитываются по формулам:                                         

                                                                                            (13)

где:

n – количество прогнозируемых периодов, лет.

                                                  (14)

О степени эффективности  вложения средств в данный проект говорит полученная величина  NPV. Очевидно, что если:  

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.