Анализ рентабельности активов и капитала предприятия ОАО «Вологодский ВРЗ»

Средневзвешенная  стоимость капитала – WACC (Weighted Average Cost of Capital) определяется, как:

     (1.23)

где Кi - стоимость i-го источника средств;

di - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме;

 - удельный вес привлеченного капитала;

h - ставка налога на прибыль;

i- норма дохода на собственный капитал;

 - средняя процентная ставка по кредитам.

Как правило, при расчете WACC в состав привлеченного капитала не включается кредиторская задолженность, т.е. средства нефинансового характера.

Рентабельность  собственного капитала (рентабельность финансового капитала) (ROE - Return on Common Equity) определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала:

ROE= Чистая прибыль/Среднегодовая величина собственного капитала

Показывает, какую  прибыль получит предприятие с каждого рубля собственных средств, отражает уровень генерирования чистого финансового результата (после налога на прибыль) на каждый рубль капитала, принадлежащего собственникам компании, и отражает своеобразную процентную ренту, значение которой собственник (или потенциальный инвестор) может сопоставить с процентной ставкой доходности альтернативных направлений вложения капитала (депозитной ставкой, ставкой доходности рынка ценных бумаг, WACC и т.д.). Если рентабельность собственного капитала больше процентной ставки по кредиту, то, используя заемный капитал, предприятие может снизить риск банкротства, страхуя себя от риска невозврата кредита. Как правило, используется финансовым менеджером при принятии решения об источниках финансирования: собственных или заемных средств. Компания считается привлекательной для инвестирования при ROE, равном 15 - 20%.

Рентабельность  может рассчитываться исходя из различных  видов прибылей, стоящих в числителе показателя.

Так, рентабельность продаж (ROS) по прибыли от реализации может определяться как отношение прибыли от продаж к выручке от продажи товаров, продукции, работ, услуг по формуле: показывает размер прибыли на рубль реализованной продукции, то есть степень окупаемости затрат. Отрицательная динамика этого показателя может рассматриваться как неэффективная хозяйственная деятельность юридического лица, которая является результатом высоких затрат на рубль продукции; нерационального использования производственных ресурсов, формирующих себестоимость; снижения объема производства и других факторов, влияющих на изменение рентабельности продаж. При наличии отрицательной динамики для более полной оценки эффективности деятельности юридического лица рекомендуется выявить причины снижения рентабельности продаж, в том числе причины, связанные с экономической конъюнктурой и состоянием рынка.

Рентабельность  собственного капитала (ROE) может определяться как отношение прибыли до налогообложения к собственному капиталу: характеризует эффективность использования собственного капитала. При анализе рентабельности собственного капитала рекомендуется сопоставить ее с рентабельностью юридических лиц с аналогичной величиной активов и занимающихся аналогичным видом деятельности или со среднеотраслевым уровнем рентабельности собственного капитала в данном виде деятельности.

Рентабельность  активов (ROA) определяется как отношение прибыли до налогообложения к активам: характеризует прибыльность средней величины активов; определяет, сколько прибыли до налогообложения приходится на 1 рубль стоимости активов, а также показывает эффективность управления имеющимся капиталом.

В методиках  оценки и анализа финансовой результативности особое место занимают бальные методики, основанные на соотношении темпов изменения исследуемых величин.

Так, при сравнении  коэффициентов рентабельности со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) необходимо учитывать темп роста/снижения анализируемых величин. Наилучшей позицией считается вариант, когда происходит увеличение темпа роста рентабельности и одновременное снижение темпов роста WACC (методика рейтинговой оценки рентабельности представлена в таблице 1.1).

Таблица 1.1

Методика рейтинговой  оценки рентабельности

 

Темп изменения	Увеличение WACC	Отсутствует изменение WACC	Снижение WACC
Увеличение рентабельности	4 балла, если темп роста рентабельности превышает темп роста WACC; 3 балла, если темп роста WACC превышает темп роста рентабельности	4,5 балла	5 баллов
Отсутствует изменение  рентабельности	2 балла	2,5 балла	3 балла
Снижение рентабельности	1 балл	1,2 балла	2 балла, если темп снижения рентабельности ниже, чем темп снижения WACC; 1,5 балла, если темп снижения рентабельности выше темпа снижения WACC.

 

Изучение системы  показателей рентабельности торгового  предприятия рекомендуется проводить  в динамике. В заключение анализа  рентабельности предприятия необходимо определить проблемы предприятия, предложить пути повышения рентабельности, конкретные мероприятия по освоению выявленных резервов.

 

2. Характеристика имущественного положения предприятия ОАО «Вологодский ВРЗ»

2.1 Общая  характеристика ОАО «Вологодский ВРЗ»

  Полное фирменное наименование открытого акционерного общества: Открытое акционерное общество «Вологодский вагоноремонтный завод»  Свидетельство о государственной регистрации:   Серия 35  № 001358086, выдано 11.04.2007г. Межрайонной инспекцией ФНС № 11 по Вологодской области.  Юридический адрес: 160004 г. Вологда, ул. Товарная, д.8

Почтовый адрес:    160004 г. Вологда, ул. Товарная, д.8

 Виды деятельности:

-    оказание  услуг по проведению капитальных  ремонтов вагонов; 

-    новое формирование  и ремонт со сменой элементов  колесных пар;

- согласование технической  и нормативно-технической документации  на ремонт подвижного состава  и другой продукции;

-  внедрение новых технологий  и технологических процессов,  прогрессивных видов капитального  ремонта подвижного состава, производства запасных частей и другой продукции;

- осуществление контроля  за качеством ремонта и модернизацией  железнодорожного подвижного состава,  изготовления машиностроительной  продукции и запасных частей  для нужд железнодорожного транспорта;

- торгово-закупочная деятельность, связанная с основной деятельностью и вспомогательным производством общества;

-  сбор лома черных  и цветных металлов, его переработка  и реализация.

-  организация и проведение  мероприятий по обеспечению безопасности;

- прочие виды деятельности.

  Основные  акционеры общества:

- Открытое акционерное  общество «Российские железные  дороги»

  - Автономная  некоммерческая организация «Центр  организационного обеспечения структурной  реформы на железнодорожном транспорте»

          Доля акционеров в уставном  капитале:

          ОАО «РЖД» - 99,99%

          АНО «Желдорреформа» - 0,01%

Вологодский вагоноремонтный завод находится в центральной части города Вологда и занимает территорию 36,7 га., он расположен в центре Северо-Западного федерального округа России. Завод занимает выгодное географическое положение, это является одним из конкурентных преимуществ по сбыту продукции, работ и услуг на внутреннем рынке. Основным потребителем ремонтных услуг Общества является ОАО «РЖД», удельный вес в общих объемах производства составил 70,7%. Федеральной пассажирской дирекции ОАО «РЖД» оказаны услуги по ремонту пассажирских вагонов и ремонту пассажирских колесных пар (46,7% в общих объемах производства). Для Управления пригородных пассажирских перевозок ОАО «РЖД» (ЦЛП) производился ремонт пассажирских вагонов (доля в объеме производства составила 20%).

Удельный вес объемов производства для ДЗО ОАО «РЖД» в общих объемах производства составил 0,3%,  для сторонних потребителей

2.2 Анализ финансового состояния ОАО «Вологодский ВРЗ»

Дадим краткую  характеристику имущественного положения  предприятия на основе данных финансовой отчетности. На основе бухгалтерских форм предприятия за период с 01.01.2008 по 01.01.2010, представленных в приложениях 1, 2, 3, проведем вертикальный и горизонтальный анализ баланса и качественных сдвигов.  Для начала рассмотрим общее изменение структуры актива и пассива баланса ОАО «Вологодский ВРЗ» за отчетный период (31.12.07-31.12.10), представим в виде диаграмм и таблиц.

Таблица 2.1

Структура бухгалтерского баланса ОАО «Вологодский ВРЗ», тыс. руб.

Показатели	На начало отчетного  периода		На конец отчетного периода		Изменения
	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	абс.	отн.	уд.веса
1	2	3	4	5	6=4-2	7=4/2	8=5-3
2008 год
Внеоборотные активы	705 979	76,22	702 042	76,16	-3 937	0,99	-0,06
Оборотные активы	220 283	23,78	219 791	23,84	-492	1,00	0,06
Баланс	926 262	100	921 833	100	-4 429	1,00	0
Капитал и резервы	729406	78,75	701 331	76,08	-28 075	0,96	-2,67
Долгосрочные обязательства	1656	0,18	1 177	0,13	-479	0,71	-0,05
Краткосрочные обязательства	195200	21,07	219 324	23,79	24 124	1,12	2,72
Баланс	926 262	100	921 833	100	-4 429	1,00	0
2009 год
Внеоборотные активы	702 042	76,16	733 925	86,90	31 883	1,05	10,74
Оборотные активы	219 791	23,84	110 649	13,10	-109 142	0,50	-10,74
Баланс	921 833	100	844 574	100	-77 259	0,92	0
Капитал и резервы	701 331	76,08	597 297	70,72	-104 034	0,85	-5,36
Долгосрочные обязательства	1 177	0,13	1 875	0,22	698	1,59	0,09
Краткосрочные обязательства	219 324	23,79	245 402	29,06	26 078	1,12	5,26
Баланс	921 833	100	844 574	100	-77 259	0,92	0
2010 год
Внеоборотные активы	733 925	86,90	720 016	85,14	-13 909	0,98	0,98
Оборотные активы	110 649	13,10	125 675	14,86	15 026	1,14	1,13
Баланс	844 574	100,00	845 691	100	1 117	1,00	0
Капитал и резервы	597 297	70,72	570 258	67,43	-27 039	0,95	0,95
Долгосрочные обязательства	1 875	0,22	1 815	0,21	-60	0,97	0,97
Краткосрочные обязательства	245 402	29,06	273 619	32,35	28 217	1,11	1,11
Баланс	844 574	100,00	845 691	100	1 117	1,00	0

 

 

Рис. 2.1 Структура актива и пассива баланса ОАО «Вологодский ВРЗ» на 31.12.2008

 

Рис. 2.2 Структура актива и пассива баланса ОАО «Вологодский ВРЗ» на 31.12.2009

 

Рис. 2.3 Структура актива и пассива баланса ОАО «Вологодский ВРЗ» на 31.12.2010

Вертикальный и горизонтальный анализ

Из графиков видно, что за рассматриваемый период времени, не значительно поменялись доли разделов, как актива баланса, так и пассива. В частности, мы можем наблюдать, что за период 2008-2009 года резко понижается  доля оборотных активов (на 10,74%), а в 2009-2010 году их доля увеличивалась (на 1,13 %). На предприятии  предприятие наблюдается направление на уменьшение основных средств, посредством продажи неиспользуемых земель находящихся вне территории завода. Внеоборотные средства имеют наибольший удельный вес в общей стоимости имущества. Произошли и изменения в структуре пассивов предприятия. За период с 2008 по 2010 года наблюдается рост краткосрочных обязательств организации. Данное повышение объясняется за счет увеличения такой статьи, как «Кредиторская задолженность» примерно на 25%. Отчасти такое увеличение можно объяснить потребностью в средствах для продолжения производственной деятельности предприятия, так как за аналогичный период произошло увеличение краткосрочной дебиторской задолженности.

Значительные  изменения можно наблюдать по статьям: незавершенное строительство (рост на 90%), отложенные налоговые обязательства (увеличение на 15000 тыс. руб.). Это связано со значительным увеличением расходов на строительство. Рассматривать данное обстоятельство можно с двух сторон: положительная состоит в развитии производственных мощностей предприятия, его расширении, отрицательная – резко возрастают долги организации, баланс становиться неликвидным, большие средства изымаются из производственного оборота.

В структуре  оборотных активов больше других варьируют в течение отчетного  периода статьи «Запасы», «НДС», «Долгосрочная дебиторская задолженность» и «Краткосрочные финансовые вложения». Произошло значительное снижение запасов за счет полного отсутствия отгруженных товаров на конец периода. Соответственно снизился налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. Дебиторская задолженность (долгосрочная) уменьшилась примерно в 2 раза. Сильно уменьшились краткосрочные финансовые вложения, практически на 95%. Денежные средства снизились, что говорит о потере платежеспособности предприятия. В структуре активов на протяжении всего отчетного периода преобладают внеоборотные средства, что говорит о недостаточно мобильной структуре активов.

Все это говорит  об отрицательной тенденции в  деятельности компании: о спаде продаж и снижении производственного потенциала, а так же о спаде финансовых вложений с целью получения прибыли.