Биржевая торговля

По действующему законодательству фондовая биржа может иметь организационно-правовую форму акционерного общества, либо некоммерческого партнерства. При этом некоторые органы должны быть учреждены в первую очередь.

К торгам на бирже допускаются лишь профессиональные участники рынка ценных бумаг, а также Центральный банк Российской Федерации. Биржевые торги могут быть организованы в различных формах: постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные; в форме простого или двойного аукциона.

Для обеспечения выполнения обязательств со стороны эмитентов фондовая биржа применяет процедуру листинга и делистинга.

Глава 2. Организация деятельности российских фондовых бирж.

2.1. Основная характеристика деятельности ФБ РТС.

Фондовая биржа РТС является вторым по объёмам фондовых операций организатором торгов в РФ. Была учреждена в 1995 году, как некоммерческое партнёрство по организации торгов на биржевом и внебиржевом рынках, сегодня РТС представляет собой группу компаний, оказывающую полный спектр услуг на российском фондовом рынке. Основная цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.

В настоящее время Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, в состав которой входят ОАО "Фондовая биржа РТС", НП РТС, ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания", ОАО "Украинская биржа", АО "Товарная биржа "ЕТС", ОАО "Санкт-Петербургская биржа" и ООО "РТС-тендер". Помимо этого в Группу РТС входит ЗАО "СКРИН", обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах и профучастниках рынка ценных бумаг России.

В 2007 году Международное Сертификационное Общество "Det Norske Veritas" выдала Фондовой бирже РТС сертификат соответствия Системы Менеджмента Качества требованиям международного стандарта ISO 9001:2000. РТС стала первой в России биржей, которая прошла данную сертификацию и вошла в число ведущих мировых торговых площадок, обладающих подобным сертификатом. Наличие добровольного сертификата ISO 9001 – лучшее доказательство соответствия нашей работы самым строгим международным требованиям. Это важный признак стабильности и конкурентоспособности нашего бизнеса, безусловная гарантия надежности и профессиональной компетентности менеджмента РТС.

Семейство индексов РТС включает в себя десять индексов: композитные индексы - Индекс РТС, Индекс RTS Standard и Индекс РТС-2.

Фондовая биржа РТС рассчитывает фондовые индексы:

        Индекс РТС - RTSI;

        Индекс RTS Standard - RTSSTD;

        Индекс волатильности - RTSVX;

        Индекс РТС-2 - RTS2;

        Индекс РТС Сибирь - RTSSIB;

        Отраслевые индексы РТС, а именно:

- Нефти и Газа (RTSog);

- Металлов и добычи (RTSmm);

- Промышленности (RTSin);

- Потребительских товаров и розничной торговли (RTScr);

- Электроэнергетики (RTSeu);

- Финансов (RTSfn);

- Телекоммуникаций (RTStl). 

Индексы рассчитываются как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на корректирующий коэффициент. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении.[9]

Индекс РТС, Индекс RTS Standard и Индекс РТС-2 отличаются списками акций, которые используются для их расчета. Списки ценных бумаг, по которым рассчитываются индексы, формируются из акций, отобранных Индексным комитетом РТС на основании показателей капитализации, ликвидности и отраслевой принадлежности эмитента ценных бумаг. Списки акций для расчета индексов пересматриваются раз в три месяца.

В базу Индекса РТС входит пятьдесят наиболее капитализированных и ликвидных акций. индекс RTS Standard рассчитывается на основе пятнадцати наиболее ликвидных акций российского рынка акций RTS Standard, так называемых "голубых фишек". В индекс РТС-2 входят акции со средним и начальным уровнем капитализации.[9]

Российский индекс волатильности (RTSVX)  представляет собой агрегированный показатель, отражающий усредненное значение подразумеваемой волатильности опционов на фьючерсный контракт на индекс РТС. Индекс выступает простым и наглядным индикатором уровня подразумеваемой волатильности, отражая ожидания участников торгов относительно потенциальных колебаний фьючерса на индекс РТС и, как следствие, российского фондового рынка в целом.

Отраслевые индексы рассчитываются по акциям эмитентов, экономическая деятельность которых относится к соответствующим секторам экономики. В состав региональных индексов входят акции компаний, значительная доля деятельности которых сосредоточена на территории того или иного федерального округа. Первым региональным индексом РТС стал Индекс РТС Сибирь.

Расчет Индекса RTS Standard и региональных индексов РТС осуществляется по ценам, выраженным в российских рублях, расчет остальных индексов – по ценам, выраженным в долларах США.

Индексы РТС и RTS Standard являются базовым активом для фьючерсных контрактов на срочном рынке FORTS (Фьючерсы и Опционы в РТС).

В задачи Индексного комитета РТС, в состав которого входят специалисты компаний-членов РТС и независимые эксперты, входит выработка предложений по развитию семейства индексов РТС, усовершенствованию методик расчета индексов, внесению изменений в списки ценных бумаг, по которым рассчитываются индексы.

Рассмотрим процедуру прохождения листинга.

Как и на ФБ ММВБ к торгам на РТС могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения.

Допуск ценных бумаг к торгам в РТС осуществляется путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Включение ценных бумаг в этот список может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в Котировальные списки "А" (первого и второго уровней), "Б", "В", "И".

Таким образом, Список ценных бумаг состоит из следующих разделов:

        ценные бумаги, включенные в котировальный список "А" первого уровня ("А1"),

        ценные бумаги, включенные в котировальный список "А" второго уровня ("А2"),

        ценные бумаги, включенные в котировальный список "Б",

        ценные бумаги, включенные в котировальный список "В",

        ценные бумаги, включенные в котировальный список "И",

        ценные бумаги, допущенные к торгам без прохождения процедуры листинга (Внесписочные ценные бумаги).

Таблица 10. Процедура включения ценных бумаг в котировальный список.

Общие условия допуска ценных бумаг к торгам:

1. осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг, проспекта эмиссии ценных бумаг или плана приватизации, зарегистрированного в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг (правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, правил доверительного управления ипотечным покрытием);
2. осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или в ФСФР России представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (за исключением случаев размещения ценных бумаг на торгах РТС или включения ценных бумаг в Котировальные списки "В" и "И");
3. эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов ФСФР России, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг, а управляющей компанией паевого инвестиционного фонда (управляющим ипотечным покрытием) – требования законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах (об ипотечных ценных бумагах) и иных нормативных правовых актов.

Для включения ценных бумаг в котировальные списки к эмитенту (управляющей компании ПИФа, либо управляющему ипотечным покрытием) и ценным бумагам предъявляется ряд дополнительных требований.

Как показывает российская практика, Рынок фьючерсов и опционов на РТС (FORTS) является излюбленной торговой площадкой производных финансовых инструментов спекулянтов.

В настоящее время биржевые про­изводные финансовые инструменты (ПФИ), базовым активом которых являются ценные бумаги и фондовые индексы, обращаются на срочном рын­ке РТС FORTS.

Таблица 11 . Итоги торгов на рынке FORTS контрактами на ценные бумаги и фондовые индексы в 2008-2010 гг.

Структура базовых активов контрак­тов существенно изменяется. Доминирующим типом базового актива стали в настоящее время фондовые индексы. В общем объеме сделок на рынке FORTS доля этого базового актива в денежном вы­ражении выросла к концу 2010 г. до 89%, а в количестве сделок - до 72%.

По сведениям НАУФОР в 2010 г. срочный рынок FORTS продемонстрировал циклическое поведение, однако в конечном итоге объем сделок в денежном выражении удвоился и составил 24,6 трлн руб. Доля опционов снизилась до 5% оборота. Объем открытых позиций фьючерсов на рынке FORTS к концу года увеличился на 64% и составил 77 млрд руб. Объем открытых позиций по опционам возрос на 123% и достиг 78 млрд руб.

В разрезе типов срочных контрактов наибольший прирост объемов торгов (200%) продемонстрировал рынок опционов, но это было следствием восстановления после глубокого спада в 2009 г. В абсолютном выражении доля опционов постоянно сокращается: до 5% общего объема торгов в 2010 г., тогда как в 2005 г. она составляла 14%.

Обращает на себя внимание динамика числа сделок. В 2006–2009 гг. ежегодный прирост числа сделок на рынке FORTS не опускался ниже 150% и обеспечивался за счет рынка фьючерсов, что по мнению экспертов связано с увеличивающимся привлечением торговых роботов для осуществления сделок. В 2010 г. рост числа сделок для рынка FORTS в целом оказался сравнительно малым – 53%, однако для рынка опционов этот показатель достиг максимального за последние годы уровня – 140%. Таким образом, наблюдается переориентация торговли производных финансовых инструментов с фьючерсов на опционы.

2.3. Сравнительный анализ биржевой торговли на биржах ММВБ и РТС, перспективы развития биржевой торговли.

Исходя из практики торгов, можно сделать вывод о том, что эти две биржи специализируются на различных секциях. Так, большая часть операций РТС приходится на рынок деривативов FORTS, в то время как ММВБ занимает лидирующие позиции на рынке акций и облигаций.

Существуют различия в технологии осуществления торгов:

1. ММВБ преимущественно рублевый рынок, РТС - преимущественно валютный.

2. ММВБ - торговая система с предварительным депонирование средств. На рынках RTS Classica и RTS Standard, которые обеспечивают основной оборот торгов ценными бумагами, не требуется сто процентное предварительное депонирование. В RTS Classica возможны расчеты в иностранной валюте.

Кроме того, имеются различия в способах расчета индексов.

Индекс РТС строится по ценам акций, выраженным в долларах, а ММВБ - в рублях. На динамику индекса РТС влияет изменение курса доллара - если доллар падает, РТС растет на эту же величину. РТС был удобен во времена сильной инфляции, когда рубль стремительно падал, а доллар был относительно стабилен.