Денежный поток

б) дискретный денежный поток. Он характеризует  поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности временных  интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

а) регулярный денежный поток с  равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета (он был подробно рассмотрен в процессе изложения концепции оценки стоимости денег во времени);

б) регулярный денежный поток с  неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет  более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Концепция исследования денежных потоков  предприятия предполагает:

а) идентификацию денежных потоков  предприятия по отдельным их видам;

б) определение общего объема денежных потоков отдельных видов в  рассматриваемом периоде времени. Система основных показателей, характеризующих  объем формируемых денежных потоков  предприятия, включает: объем поступления  денежных средств; объем расходования денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока;

в) распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным  интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

г) оценку факторов внутреннего и  внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

С учетом содержания этой концепции  организуется управление денежными потоками как самостоятельным объектом финансового менеджмента.

2 Методы расчета денежных потоков и их анализ.

Чтобы эффективно управлять денежными  потоками, необходимо знать:

а) их величину за определенный период;

б) основные элементы денежных потоков;

в) виды деятельности, которые генерируют тот или иной поток денежных средств.

В практической деятельности расчет потоков  денежных средств может осуществляться двумя методами — прямым и косвенным.

Прямой  метод основан на анализе движения денежных средств по  счетам предприятия. Исходный элемент — выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг). Достоинства этого метода заключаются в том, что он позволяет:

• во-первых, показать основные источники  притока и направления оттока денежных средств;

• во-вторых, сделать оперативные выводы о достаточности средств для платежей по текущим обязательствам предприятия;

• в-третьих, установить взаимосвязь  между объемом реализации продукции  и поступившей за отчетный период суммой денежных средств;

• в-четвертых, идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и  отток денежных средств;

• в-пятых, использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

• в-шестых, контролировать все поступления  и направления расходования денежных средств.

Кроме того, в долгосрочной перспективе  прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить  уровень ликвидности предприятия.

Прямой  метод непосредственно связан с  регистрами бухгалтерского учета, удобен для расчета показателей и  контроля за поступлением и расходованием денежных средств. Отчет о движении денежных средств предприятия (ф. № 4) составляется на основе использования прямого метода.

Недостатком данного метода является то, что  он не учитывает взаимосвязи полученного  финансового результата (прибыли)

И изменения абсолютного размера  денежных средств на счетах Предприятия.

Величина  притока денежных средств может  существенно отличаться от суммы  полученной прибыли. Например, источником привлечения денежных средств может  быть не только прибыль, но и заемные  средства. Приобретение активов долгосрочного  характера не отражается на прибыли, а их реализация влияет на размер последней. Или на величину финансового результата оказывают влияние расходы, не сопровождаемые движением денежных средств (амортизация), и т. п.

Косвенный метод расчета потока денежных средств основан на анализе статей бухгалтерского баланса предприятия и отчета о его Прибылях и убытках. Данный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как он позволяет определить взаимосвязь Полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Кроме того, косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между различными видами деятельности предприятия, а также установить соотношение между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности организации и разработать пути выхода из критической ситуации.

К недостаткам метода можно отнести  высокую трудоемкость при составлении  аналитического отчета внешним пользователем  и необходимость привлечения  внутренних данных бухгалтерского учета.

Расчет  денежных потоков косвенным методом  ведется от показателя чистой прибыли  с необходимыми корректировками  ее на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам. Корректировки могут как увеличивать, так и уменьшать показатель чистой прибыли. Наиболее существенными корректировками являются следующие.

Прибавляются  к чистой прибыли: а) начисленная  за период амортизация основных фондов и нематериальных активов;

б) уменьшение дебиторской задолженности;

в) уменьшение остатков товарно-материальных ценностей (ТМЦ);

г) уменьшение расходов будущих периодов; д) увеличение кредиторской задолженности

е) уменьшение НДС по приобретенным  ценностям и др.

Вычитаются  из чистой прибыли: а) переоценка основных средств 

б) увеличение дебиторской задолженности;

в) увеличение остатков ТМЦ;

г) увеличение расходов будущих периодов;

д) уменьшение кредиторской задолженности;

е) использование резервов;

ж) увеличение НДС по приобретенным  ценностям и т. п.

Между тем при проведении анализа финансового  состояния организации целесообразно  использовать оба метода (прямой и  косвенный), поскольку они дополняют  друг друга и дают реальное представление  о движении потока денежных средств  на предприятии за анализируемый  период.

Анализ  денежных потоков 

Основная  цель анализа денежных потоков — выявление  причин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия. В этих целях могут использоваться как прямой, так и косвенный методы измерения денежных потоков. Основными документами для анализа денежных потоков предприятия являются Отчет о движении денежных средств (ф. № 4), смета (план) движения денежных средств, с по мощью которых можно установить:

• степень достаточности финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия;

• зависимость предприятия от внешних  источников поступления средств;

• по каким видам деятельности поступления  и выбытия денежных средств в  наибольшей степени выросли (уменьшились) по сравнению с предыдущим периодом (планом);

• дивидендную политику в настоящем  периоде и прогноз ее на будущее;

• реальное состояние платежеспособности организации за анализируемый период и прогноз на следующий краткосрочный  период и др.

Как уже отмечено ранее, движение денежных средств может быть обусловлено  разными сторонами деятельности организации поэтому в смете и форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

За  базу для сравнения при анализе  денежных потоков принимают предыдущий период либо смету (план) движения денежных средств.

Кроме того, для оценки достаточности денежных средств  расчипывают следующие показатели:

* коэффициент оборачиваемости денежных  средств (число оборотов в течение  анализируемого периода):

 

• длительность оборота в днях —  Додс:

 

где T— длительность анализируемого периода, дни.

При анализе потоков денежных средств предприятия важное место занимает оценка процессов инкассации наличности, т. е. процессов получения предприятием денежных средств за реализованную продукцию. Коэффициенты инкассации выражают процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем интервале времени от момента реализации продукции. Значения коэффициентов инкассации позволяют определить, в какой момент и в какой сумме ожидается поступление денежных средств на расчетный счет предприятия от продаж соответствующего периода.

Расчет  коэффициентов инкассации (Кн) осуществляется по формуле

 

Где t — первый месяц отгрузки;

j — 1-й, 2-й, 3-й, ..., n-й месяц продаж.

В нормальной ситуации текущая деятельность организации должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывающий  либо отток средств по инвестиционной деятельности, либо большую часть оттока средств по инвестиционной деятельности с привлечением притока средств по финансовой 

деятельности  для покрытия оставшейся части «инвестиционного оттока».

Дальнейший  анализ движения денежных средств должен предусматривать детальное изучение структуры поступлений и расходования денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой

деятельности.

Далее оценивают тенденции, уровень и  разброс денежных потоков во времени. Чем больше разброс колебаний, больше дисперсия, тем более рисковым является предприятие.

На  следующем этапе анализа выясняются причины отрицательного результата движения денежных средств, если таковой  имеет место. Основными внутренними  причинами его могут быть:

• недостаточная рентабельность продаж, которая не в состоянии покрыть  нормальную потребность в оборотном  капитале вследствие инфляции;

• снижение объемов реализации из-за потери потребителей;

• быстрый рост и расширение производства;

• замедление оборачиваемости оборотного капитала;

• нерациональная дивидендная политика;

• высокая доля заемного капитала;

• слабое финансовое планирование и т. п.

Среди внешних причин наиболее существенными  являются: неплатежи, инфляция, рост цен  на энергоносители, конкуренция рост процентных ставок.

Следует подчеркнуть, что далеко не всегда отрицательный  денежный поток свидетельствует  о неудовлетворительном прогнозе для  предприятия. Быстрый рост объема производства требует большой массы денег, поэтому развивающееся предприятие  часто имеет отрицательный денежный поток, который покрывается за счет кредитов и займов. Поэтому необходимо изучить основные направления расходования средств предприятия, так как при наличии высокой доходности оно имеет возможность покрыть свои обязательств и генерировать значительный денежный поток в будущем.

Анализируя  денежные потоки организации, важно  обратить внимание на следующее:

• на какую величину объем капитальных  вложений отличается от начисленной  амортизации. Если реальные инвестиции ниже чем начисления, то это фактор экономии и образования денежных средств, но только на коротком отрезке  времени. Превышение суммы инвестиций над амортизационными отчислениями на 5-10% подтверждает, что предприятие  поддерживает свои основные фонды в  работоспособном состоянии;

• какова доля чистой прибыли, оставляемой  в распоряжении предприятия, в валовой  прибыли;

• прирост дебиторской задолженности  должен превышать сумму нового акционерного капитала и нераспределенной прибыли 

• величина чистого оборотного капитала должна покрывать не менее 30% оборотных  активов и составлять не менее 50% запасов и затрат, что обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.