Денежный рынок. Становление и функционирование денежного рынка в Республике Беларусь

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Y

Рис. 1.2.3 -Совокупный спрос на деньги. [3, стр.433]

 

 

 

1.3.  Равновесие  на  денежном  рынке.

Взаимодействие спроса и  предложения на денежном рынке осуществляется через процент, выступающий в роли цены денег как специфического товара. В проценте, как в цене, отражаются интересы, как покупателей, так и продавцов.

Для покупателей процент  отражает полезность денег. Это может  быть полезность денег как платежного средства, позволяющего им избавиться от долгов.Полезность денег может  заключаться и в возможности  приобретения на них ценных бумаг, приносящих высокий процент.Продавцы, дающие деньги в долг, через процент оценивают  будущую стоимость денег. По существу, процент предстает как разница  между настоящей и будущей  стоимостью денег, отданных в долг.

Непосредственно взаимодействие спроса и предложения на денежном рынке происходит через норму процента, которая повышается при превышении спроса над предложением, и наоборот. Как и на обычном рынке, здесь также существует обратная зависимость спроса и прямая предложения от нормы процента.

 

Рис. 1.3.1 –Денежный рынок.

 

Рис. 1.3.1 показывает, что при равенстве спроса и предложения (0M_e) устанавливается равновесная норма процента (r_e).[8]

Важной особенностью денежного  рынка является зависимость нормы  процента от рынка ценных бумаг, состояние  которого может нарушать равновесие на денежном рынке и восстанавливать  его. Представим, что на рынке ценных бумаг появились облигации стоимостью 1000 р., дающие процент 200 р. Норма процента составляет 20%. Если на денежном рынке  норма всего 10%, то здесь возрастет  спрос на деньги для того, чтобы  их использовать для покупки облигаций. Соответственно сократится и предложение, так как для владельцев денег  также будет выгодно купить высокодоходные облигации, чем отдавать деньги в  долг под низкий процент. В результате роста спроса и падения предложения  норма процента на денежном рынке  пойдет вверх. На рынке ценных бумаг  ситуация будет иной.

Рост спроса на облигации  при данном предложении приведет к повышению их цены, а значит, к снижению нормы процента. Например, за облигацию станут давать 2000 р. Это  будет означать падение нормы  процента до 10%. Будет выгоднее избавляться  от облигаций и направлять деньги на денежный рынок, где норма процента оказывается выше. Движение денег  между этими рынками в конечном итоге приведет к установлению общей  для них нормы процента, например, 15%, при которой на обоих рынках возникает равновесие.

Равновесие на денежном рынке  является одним из условий обеспечения  стабильности денег, что, в свою очередь, является условием общего макроэкономического  равновесия.

Однако в экономической  теории выделяются два знакомых нам  подхода кроли денег и денежного  рынка в экономике: классическое и кейнсианское.

Классический подход характеризуется  представлением о нейтральности денег и так называемой классической дихотомией – делением экономики на двасектора: реальный и денежный, и их связью друг с другом через цены. Именно через них деньги влияют на реальный сектор, на его реальные показатели.

В кейнсианском подходе деньги далеко  не нейтральны, поскольку  главное их влияние на экономику  проявляется через норму процента. Это подтверждается указанием на тесную связь денежного и товарного  рынков. Наличие такой связи доказывается с помощью модели IS-LM Дж.Р.Хикса и А.Хансена. Графически модель строится путем определения кривыхIS и LM и их наложения друг на друга (рис.1.3.4).

Кривая IS(«инвестиции – сбережения») описывает равновесие на товарном рынке. Строится, исходя из зависимости инвестиций (I) от нормы процента (r), а сбережений (S) от реальных доходов (Y). Тем самым кривая IS (рис. 1.3.2) соединяет точки, представляющие собой комбинации ставок процента и уровня реальных  доходов. Получается,  что чем меньше  уровень реальных  доходов и меньше совокупный спрос, тем выше должна быть ставка процента, чтобы достичь точки равновесия на товарном рынке. Для каждой ставки процента существует точное значение величины равновесного дохода. Во всех точках кривой IS соблюдается равенство инвестиций и сбережений (IS: Investment = Savings).

 

Рис. 1.3.2 –Кривая IS[9, с. 135]

 

Кривая IS имеет отрицательный наклон, то есть выпуск, уравновешивающий рынок товаров, падает с ростом ставки процента. Более высокий уровень ставки процента вызывает уменьшение инвестиционных и потребительских расходов и, следовательно, совокупного спроса (совокупных расходов), что ведет к более низкому уровню равновесного дохода. Движение вдоль кривой ISпоказывает, как должен измениться уровень национального дохода при изменении уровня процентной ставки для того, чтобы на рынке благ сохранилось равновесие. [9, с.134]

На рис. 1.3.3 криваяLМ характеризует равновесие в денежном секторе экономики.  Она соединяет все точки,  представляющие  комбинацию  ставки  процента  и уровня реальных доходов, при которых денежный рынок находится в равновесии. Точки, лежащие вне кривой, дают неравновесное состояние денежного рынка.

Кривая LM имеет положительный наклон, но при этом может быть как крутой. Так и пологой.

Здесь существует иная, чем  на товарном рынке зависимость: больше доходы – выше норма процента –  больше предложение денег (М) при  большем их количестве в ликвидной  форме (L).

 

Рис. 1.3.3 – Кривая LM

 

Наложение двух рисунков дает модель IS-LM, характеризующую равенство на товарных и денежных рынках (отрезок 0Y_e) при определенной норме процента (r1).

 

Рис. 1.3.4 Равновесие в модели IS – LM

 

Рис. 1.3.4 свидетельствует, что о нейтральности или даже косвенном их влиянии на товарный рынок здесь говорить не приходится.  Модель IS-LM указывает на непосредственную связь денежного и товарного рынков и на исключительно большую роль денег в товарном хозяйстве.[10]

 

1.4. Теории денег

 

Различают три основные теории денег — металлическую, номиналистическую  и количественную.

1.Металлическая теория  денег. 

Ранний металлизм возник в период первоначального накопления капитала в XVI—XVII вв. Эта теория появилась  в наиболее развитой стране того времени  — Англии. Одним из основателей  металлической теории был У.Стэффорд (1554—1612). Для ранней металлической  теории денег было характерно отождествление богатства общества драгоценными металлами, которым приписывалось монопольное  выполнение всех функций денег.

Недостатками этой теории были следующие положения:

Во-первых, они не предусматривали  необходимости и закономерности замены полноценных денег бумажными.

Во-вторых, представления  ее сторонников о богатстве общества были ограничены, так как они не поняли, что богатство общества заключается  не в золоте, а в совокупности материальных и духовных благ, созданных трудом.

Позднее, в XVIII в. и первой половине XIX в., металлическая теория денег, отражавшая прежде интересы торговой, а не промышленной буржуазии, утрачивает свои позиции.

Однако во второй половине XIX в. немецкий экономист К. Книс (1821—1898) не просто воспроизвел взгляды ранних металлистов, но модернизировал их применительно  к новым условиям. В качестве денег  он рассматривал не только металл, но и  банкноты центрального банка, поскольку  к этому времени кредит стал играть значительную роль в хозяйстве, что  в свою очередь послужило основой  для эмиссии банкнот. Признавая  банкноты, одновременно К. Книс выступал против бумажных денег, не разменных  на металл.

Вторая метаморфоза металлической  теории денег произошла после  Первой мировой войны, когда приверженцы  металлизма выступили за сохранение золотого стандарта в так называемой «урезанной» форме, а именно золотослиткового и золотодевизного стандарта.

После Второй мировой войны  некоторые экономисты отстаивали идею восстановления золотого стандарта  во внутреннем денежном обращении, а в 60-е гг. во Франции произошла третья метаморфоза металлической теории применительно лишь к международным валютным отношениям. Эта теория, получившая название неометаллизма, подкрепляла политическую акцию французского правительства, превратившего большую часть своих долларовых авуаров в золото.

2.Номиналистическая теория  денег.

Первыми представителями  раннего номинализма были англичане  Дж. Беркли (1685—1753) И Дж. Стюарт (1712—1780). В основе их теории лежали два следующих положения: деньги создаются государством, и стоимость денег определяется их номиналом.

Основной ошибкой номиналистов является положение теории о том, что стоимость денег определяется государством. А это означает отрицание теории трудовой стоимости и товарной природы денег.

Вторая ошибка номиналистов состояла в том, что, оторвав бумажные деньги не только от золота, но и от стоимости товара, они наделяли их «стоимостью», «покупательной силой» путем акта государственною законодательства.

Современные экономисты не разделяют основных взглядов Г. Кнаппа. Сохранив от номинализма отрицание  металлической концепции теории трудовой стоимости, они стали искать определение стоимости денег не в декретах государства, а в сфере рыночных отношений путем субъективной оценки их «полезности», покупательной способности. В результате ведущую позицию в теориях денег заняла количественная теория.

3.Количественная теория  денег. Монетаризм.

Родоначальником количественной теории денег, возникшей в XVI—XVII вв., был французский экономист Ж. Боден (1530-1596).   Развили эту  теорию англичане Д. Юм (1711-1776) и Дж. Миль (1773-1836), а также француз Ш. Монтескье (1689—1755). Д. Юм, пытаясь установить причинную и пропорциональную связь  между приливом благородных металлов из Америки и ростом цен в XVI - XVII вв., выдвинул тезис: «стоимость денег  определяется их количеством». Сторонники количественной теории видят в деньгах только средство обращения, ошибочно утверждая, что в процессе обращения в результате столкновения денежной и товарной масс якобы устанавливаются цены и определяется стоимость денег. Другая ошибка количественной теории денег состоит в представлении, что вся денежная масса находится в обращении. В действительности существует объективный экономический закон, определяющий необходимое количество денег в обращении.

Количественная теория денег  игнорировала роль сокровища как  стихийного регулятора металлического обращения. Однако следует иметь  в виду, что ранняя количественная теория возникла и условиях обращения не бумажных, а металлических денег.

Что касается современной  количественной теории, которая базируется на кредитных деньгах и бумажноденежном обращении, то она изложена в работах таких экономистов, как Л Маршалл, И. Фишер, Г. Кассель, Б. Хансен, М. Фридман.

Известны две разновидности  этой теории:

1) «трансакционный вариант»  И. Фишера и монетаристов во  главе с М. Фридманом;

2) концепция «кассовых  остатков» английской кембриджской школы во главе с А. Пигу, а после Второй мировой войны - Д. Патинкиным.

4.Количественная теория  денег И. Фишера.

Американский экономист И. Фишер (1867—1977) отрицал трудовую стоимость и исходил из «покупательной силы денег». Он выделил шесть факторов, от которых зависит «покупательная» сила денег:

М — количество наличных денег в обращении;

V — скорость обращения денег;

Р — средневзвешенный уровень цен;

Q — количество товаров;

М1 — сумма банковских депозитов;

VI — скорость депозитно-чекового обращения.

Допуская, что сумма денег, уплаченных за товары, равна количеству товаров, умноженному на уровень товарных цен, Фишер вывел «уравнение обмена»:

 

MV = PQ.

 

Из функциональной зависимости  уравнения, имеющего одинаковое значение для левой и правой частей, Фишер  делает вывод о том, что цены товаров Р прямо пропорциональны количеству денег в обращении М (скорость их обращения у Фишера принята за величину постоянную) и обратно пропорциональны количеству товаров Q (эта величина у Фишера почти постоянна).

Одна из ошибок И. Фишера состоит в том, что, рассматривая длительные отрезки времени, он условно принял переменные величины V и Q и за стабильные, после чего зависимыми переменными величинами остались только две — количество денег и цены. В действительности же количество товаров (в силу циклического характера экономики) и скорость обращения денежных единиц изменяются и существенно влияют на денежное обращение и ценообразование. Практика подтверждает, что рост товарных цен обусловлен целым рядом факторов, в том числе и политикой производителей-монополистов, а не только денежной массой.[11]

5.Современный монетаризм.

К сторонникам «трансакционного варианта» количественной теории денег относятся монетаристы во главе с М. Фридманом, К. Бруннером и А. Мельтцером. Исходя из моделей равновесия в экономике (А. Маршалла и Л. Вальраса), они считают, что оно и сейчас достигается автоматически путем изменения «относительных» цен, или цен на отдельные товары, а главным предметом исследования должен быть переход от одного уровня равновесия к другому, т.е. «абсолютный» — общий уровень цен. Причину изменения этого уровня они выводят из величины денежной массы. М. Фридман относит к денежной массе не только наличные деньги (банкноты и монеты), но и все депозиты коммерческих банков — как до востребования, так и срочные. Динамику национального дохода и уровня цен он рассматривает как явления, производные от денежной массы.