Денежный рынок. Становление и функционирование денежного рынка в Республике Беларусь

M0 (наличные деньги в обороте) — включает банкноты и монеты в обращении на руках физических лиц и в кассах небанковских кредитно-финансовых организаций и субъектов хозяйствования;

М1 — включает MО И переводные депозиты, представляющие собой остатки средств небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц на текущих, депозитных и других счетах до востребования;

М2 (рублевая денежная масса в национальном определении) — включает М1 и другие депозиты (срочные депозиты), открытые в кредитных организациях в белорусских рублях, а также средства в ценных бумагах (кроме акций) у небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц — резидентов Республики Беларусь в белорусских рублях;

М3 (широкая денежная масса) — включает М2 и переводные и срочные депозиты в иностранной валюте, а также ценные бумаги (кроме акций) в иностранной валюте небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц. [4]

 

 

 

1.2.  Денежный рынок и его особенности. Спрос и предложение денег.

«Главным  элементом денежного рынка являются деньги. Они покупаются и продаются  на денежном рынке, который включает финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие спроса на деньги и  их предложение, а так же денежные потоки, входящие и исходящие из этих учреждений. Элементами механизма  функционирования денежного рынка  являются спрос на деньги, предложение  денег и цена денег (процентная ставка)». [3, стр.432] При сделках на рынке денег деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

Таким образом, денежный рынок  – это совокупность финансовых отношений  и институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег. [5]

Предложение денег определяется  количеством  временно  свободных¹  денежных средств населения (домохозяйств),  фирм  и учреждений, включая банки, сберегательные кассы, страховые компании, инвестиционные, пенсионные и прочие фонды и финансовые учреждения, которые предстают как субъекты денежного рынка. [6]

Предложение денег(M^S) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат М1):

 

 

 

Особую роль в обеспечении  такого предложения играют банки, в  которых хранятся временно свободные денежные средства населения и предприятий. Но не все денежные средства, хранящиеся у банков, могут формировать предложение на денежных рынках, так как банки должны иметь обязательные резервы, чтобы иметь возможность выдавать деньги по первому предъявлению вкладчиков.

Необходимость в денежных резервах отражает факт балансирования каждого банка между ликвидностью и прибыльностью, что достаточно наглядно видно на рис. 1.2.1.

 

Рис. 1.2.1 –Зависимость между ликвидностью и прибыльностью

На рисунке отрезок 0Р означает величину денежных средств, которыми располагает банк и которые он может выдать в виде ссуд в расчете на получение процентов и, соответственно, прибыли. Чем больше денег он выдаст в виде ссуд, тем больше у него будет прибыль. Поэтому банк заинтересован выдать все деньги. Но в этом случае ликвидность банка будет нулевой и если к нему обратятся вкладчики за своими вкладами, то банк не сможет их просьбу удовлетворить. Если такие отказы будут со стороны всех банков, то вкладчики не будут доверять деньги банкам и банковская система прекратит свое существование.

В то же время, если банки  будут все деньги вкладчиков хранить  у себя, то ихликвидность будет  стопроцентной, на рисунке это обозначено отрезком 0L. Но в таком случае прибыльность банков будет нулевой. Это также лишит банковскую деятельность смысла. Необходимо, чтобы у банков была и ликвидность, и прибыльность. Однако, как правило, банки в погоне за прибылью стремятся выдать денег в виде ссуд как можно больше, сводя ликвидность к нулю и тем самым ставя под угрозу положение всей банковской системы.

Для  того  чтобы  устранить  такую  угрозу,  государство  через  Центральный Банк  устанавливает  норму  обязательного  банковского  резерва (rr) в виде  доли средств банка, которая должна находиться в банке в виде кассовой наличности, а иногда для надежности передаваться в виде вклада Центральному Банку. Норма, влияя на возможность выдачи банками займов, тем самым влияет и на предложение денег: выше норма – ниже предложение, и наоборот. Так, на рисунке отрезок 0L1 означает часть денежных средств банка, которую надо иметь в качестве обязательного резерва. Соответственно, в виде ссуд банк может выдать денег не более 0Р1. Разница между фактическими резервами и обязательными резервами образует избыточные резервы, из которых банк может предоставлять ссуды.

В общем виде дополнительное предложение денег, возникшее в  результате появления нового депозита, равно:

 

,

 

где  – норма банковских резервов;

D – первоначальный вклад.

 

Влияние нормы обязательного  банковского резерва на предложение  усиливается через банковский мультипликатор. Для того чтобы понять сущность этого мультипликатора, возьмем следующий пример. В банк А сделан вклад в размере 1000 р. Эта сумма увеличивает его активы и пассивы: активы – это денежные средства, которые приносят банку доход, а пассивы – денежные средства, требующие от банка расходов. Благодаря вкладу соотношение активов и пассивов банка будет следующим:

Вклад увеличил резервы банка  на 1000 р. Но здесь предполагается, что  норма  обязательного  банковского  резерва  составляет  10%.  С  учетом  этой нормы происходит деление  вклада на две части – 100 р. направляется в обязательный банковский резерв, а 900 р. может быть выдано в виде ссуд.

Если ссуда выдана и  на нее что-то приобретено, это означает, что данная денежная сумма оказалась  у продавца, который ее для хранения кладет в банк (в этот же или другой, например, в банк Б). Активы этого  банка Б возросли на 900 р., которые в соответствии с нормой обязательного банковского резерва делятся на 90 р., направляемые в обязательный резерв и на 810 р., выдаваемые в виде ссуд. Предложение денег со стороны банков, таким образом, составит 900+810=1710 р.

Если предположить, что  сумма 820 р. также в виде вклада попадет  в банк В, а затем ее соответствующая  доля попадет в банк Г и т.д., то в конечном счете, общее предложение денег, вызванное первоначальным вкладом в 1000 р., составит 10 000 р. Эту сумму можно подсчитать с помощью банковского мультипликатора, который определяется путем отношения единицы к норме обязательного банковского резерва:

 

.           

 

где – банковский мультипликатор;

 – норма обязательного  банковского резерва.

 

Умножим 1000 р. на мультипликатор и получим 10 000 р.:

 

                      1000 х 10 = 10000.

 

Банковский мультипликатор, таким образом, представляет собой коэффициент, показывающий во сколько раз может увеличиться первоначальная сумма, положенная в банк в виде вклада.

Изучая предложение денег, следует иметь ввиду, что на его  величину оказывает влияние поведение  домохозяйств и фирм, а также коммерческих банки могут использовать свои кредитные  возможности не полностью.

По этому, более общая  модель предложения денег строится с учетом роли Центрального Банка, а  также с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) – это  наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном  Банке. Обозначим денежную базу через MB, банковские резервы через R, тогда:

 

,где

MB – денежная база,

C – наличность,

R – резервы.

 

,где

MS – предложение денег,

C – наличность,

D – депозиты до востребования.

 

Денежный мультипликатор (m) – это отношение предложения денег к денежной базе:

 

.

 

Денежный мультипликатор можно представить через отношение наличность-депозиты сr (коэффициент депонирования) и резервы-депозиты rr (норму резервирования):

 

.

 

Разделим почленно числитель  и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

 

,  где ,   .

 

Величина сr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение денег  можно представить как:

 

.

 

Таким образом, предложение  денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (или мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.

Центральный Банк может контролировать предложение денег, прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

- первоначальная модификация  денежной базы путем изменения  обязательств Центрального Банка  перед населением и банковской  системой (воздействие на величину  наличности и резервов);

- последующее изменение  предложения денег через процесс  "мультипликации" в системе  коммерческих банков.[1, c.134 – 146]

Теперь обратим внимание на спрос на денежном рынке. Спрос  на деньги представляет собой то количество денег, которое необходимо экономическим  субъектам для погашения долгов и для покупки ценных бумаг, приносящих процент.

Совокупным  спросом на деньги называется общее  количество денег, которое желают иметь  в данный момент домохозяйства, бизнес, правительство. Совокупный спрос состоит  из двух частей: спрос на деньги для  сделок и спрос на деньги как средство сохранения богатства.[7]

Спрос на деньги для сделок обусловлен тем, что населению, предприятиям, правительству  нужны деньги для покупки товаров  и услуг. Этот спрос зависит от:

1. объёма номинального ВВП (чем больше производится товаров и услуг, чем выше цены на них, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платёжных операций, следовательно, спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВВП);
2. скорости обращения денег (чем она больше, тем меньше денег необходимо для торговых сделок, и наоборот).

Если  предположить, что необходимое количество денег не связано с изменением ставки ссудного процента i, тогда при данных объёме ВВП и скорости обращения денег кривая спроса на деньги для сделок D_t будет иметь вид вертикальной прямой [3, стр.433].

Спрос на деньги как средство сохранения богатства объясняется тем, что  часть своих доходов население  сберегает. Дж.М. Кейнс называл его  спекулятивным. Спекулятивный мотив  спроса на деньги обусловлен тем, что  экономический субъект приберегает  некоторый резерв, пытаясь выбрать  наиболее выгодный вариант сохранения своего капитала в зависимости от конъюнктуры рынка. Есть три варианта сбережения: сохранять доходы в виде денег; покупать ценные бумаги; приобретать  недвижимость и другие материальные ценности с целью их накопления, а не потребления. Последняя форма  сбережений более всего характерна для инфляционной экономики. В нормально функционирующей экономике выбор осуществляется между деньгами и ценным бумагами.

У каждого способа размещения сбережений есть свои достоинства и недостатки. Деньги не приносят дохода, но абсолютно  ликвидны, т.е. могут сразу и без  всяких затрат быть использованы для  покупок и платежей. Ценные бумаги (например, государственные облигации) приносят устойчивый доход в виде процента, но менее ликвидны. Необходимо время, а возможно и деньги, чтобы  превратить их в платёжное средство. Выбор между деньгами и облигациями  и определяет колебания процентной ставки. Повышение уровня процентной ставки приводит к росту спроса на облигации и соответственно (при  фиксированном объеме сбережений) сокращению спроса на деньги. И наоборот, снижение уровня процентной ставки сопровождается сокращением спроса на облигации  и ростом спроса на деньги. Таким  образом, существует обратная зависимость  между спросом на деньги (как средство сохранения богатства) и движением  процентной ставки. Графически эта  зависимость изображена на рис. 1.3.1. [3, стр.433]

 

 

 

                                              Y

Рис. 1.2.2 -Спрос на деньги со стороны активов

 

Нисходящая  кривая никогда не будет касаться оси абсцисс, так как существует некоторая минимальная ставка процента i_min, при которой неудобства хранения сбережений в форме облигаций не будут компенсироваться доходом на них, и никто не будет предъявлять спрос на облигации.

Совокупный  спрос на деньги можно получить, суммировав спрос на деньги для сделок D_t и спрос на деньги со стороны активов D_a. Кривая общего спроса D_m (рис. 1.3.2) не касается оси абсцисс, потому что норма процента не может упасть ниже минимальной предельной ставки i_min. Она не касается и оси ординат, так как составляющая спроса на деньги D_t не зависит от ставки процента.