Дополнительные свойства и функции ценных бумаг

Дополнительные  свойства и функции  ценных бумаг.

Ценная бумага должна отвечать совокупности следующих признаков: а) она является документом; б) документ должен быть составлен с соблюдением  обязательных реквизитов; в) документ удостоверяет имущественные и, в случаях, прямо указанных в законе, неимущественные права; г) осуществление и передача прав возможны только при предъявлении документа; д) передача ценной бумаги влечет переход всех удостоверяемых ею прав в совокупности. Дополнительными свойствами ценных бумаг, по мнению представителей науки гражданского права, являются: обладание свойствами ликвидности и обращаемости, способности участия в гражданском обороте, в них отражаются требования к реальным активам, они приносят доход, вследствие чего являются капиталом для вкладчиков. Кроме того, ценные бумаги характеризуются такими признаками как абстрактность, публичность и исполнимость при предъявлении бумаги. Под абстрактностью понимается отсутствие выраженного основания выдачи (эмиссии) ценной бумаги. Признак публичной достоверности означает, что отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, не допускается. Для ценной бумаги публичная достоверность имеет прежде всего процессуальное значение в отличие от абстрактности, которая мыслится как материальный признак. Связь абстрактности с публичной достоверностью не абсолютна, но неразрывна связь публичной достоверности с предъявлением ценной бумаги

В качестве дополнительных свойств, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги и которые раскрывают ее экономическую  сущность, в одном из базовых учебников  для экономических специальностей называют, например, следующие: 1. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное  право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты  и т.д.) или имущественное право  как отношение займа владельца  документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.); 2. Ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств, проявляя свою экономическую  сущность и роль в качестве высшей формы инвестиций; 3. Это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.); 4. Ценные бумаги приносят доход, вследствие чего являются капиталом  для владельцев; 5. Ценные бумаги обладают свойством ликвидности, т. е. могут  быть превращены в денежные средства путем продажи; 6. Обращаемость, т.е. способность ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и др.) или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы). 7. Рыночный характер ценной бумаги как особого товара требует своего рынка с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товарами особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому; 8. Серийность и стандартность - это взаимосвязанные признаки, поскольку ценные бумаги могут выпускаться сериями, однородными группами, причем бумаги одного типа должны иметь стандартные содержание, форму, стандартность предоставляемых прав, сроков действия, институтов обращения и т.д.; 9. Участие в гражданском обороте т.е. способность быть предметом не только купли-продажи, но и других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т.д.). Наряду с этими признаками, которые рассматриваются как основные, называются и иные признаки, имеющие вспомогательное значение: регулируемость (законодательное регулирование удостоверяемых ценными бумагами прав; установление обязательных реквизитов и требований к форме бумаг, порядка их эмиссии и других параметров обращения); признание ценных бумаг государством в качестве таковых; рискованность инвестиций в ценные бумаги; документарный либо бездокументарный способы фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой[3]. Приведенный достаточно пространный перечень свойств, призванных развить формально-юридическое понимание ценных бумаг собственно экономическими признаками, не решает, на наш взгляд, поставленной задачи. Даже самое предварительное осмысление этих свойств дает весьма странную картину несколько хаотичного переплетения признаков экономических с юридическими, тех и других - с признаками организационными и техническими. Конечно, нельзя не отдавать себе отчета в исключительной сложности построения научно обоснованной междисциплинарной систематики признаков и свойств ценных бумаг. Но, с другой стороны, нельзя не видеть, что никак не объясняемое (и необъяснимое) смешение категорий правовых с экономическими и иными не только не способствует познанию действительных соотношений между ними, но и, более того, деформирует представление об этих достаточно сложных явлениях. Так, вряд ли именно экономическую сущность ценных бумаг сколько-нибудь глубоко раскрывают такие признаки, как регулируемость, оборотоспособность, серийность, стандартность, которые, на наш взгляд, являются более правовыми, чем какими-либо еще. Вряд ли можно найти логические основания к тому, чтобы сам признак стандартности и составляющие его части (форму и реквизиты ценной бумаги, унификацию следующих из бумаги прав, сроков обращения бумаг и т.п.) относить к основным экономическим, отрывая от признака регулируемости, который почему-то "втиснут" в систему признаков вспомогательных. Разве так уж оторваны на самом деле понятия документарной и бездокументарной формы закрепления прав от формы и реквизитов ценной бумаги, от признаков стандартности и серийности, от нормативного регулирования наконец? И вообще, каковы основания для отнесения этих признаков к экономическим, неважно - основным или вспомогательным? Ведь имеется однозначное указание в п.1 ст. 144 ГК о том, что виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке. Однако еще большее количество проблем создает утверждение о том, что "в число ценных бумаг входят разнотипные документы, соответствующие ресурсам, права на которые они выражают. Так, акции соответствуют недвижимости; облигации корпораций, государственные ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты выражают долговые отношения; коносаменты, векселя, чеки, связаны с движением товаров" [4]. Нисколько не подвергая сомнению тот факт, что ценные бумаги действительно "специализированы" на обслуживании определенных сегментов экономического оборота, следует с большой осторожностью отнестись к процитированной идее о некоем соответствии между самими бумагами и правами на те или иные ресурсы, тем более что сама мысль о корреляции между акциями и недвижимостью выглядит, по меньшей мере, неясной. Данная идея при ее развитии имела бы разрушительные последствия как для аксиоматических положений учения о ценных бумагах, так и в чисто практическом плане - для рынка ценных бумаг. Утверждая это, мы имеем в виду, что для ценных бумаг, находящихся в обороте, нет и не может быть никакой жесткой привязки к конкретному внешнему по отношению к бумаге имущественному благу ("ресурсу"), ибо "ресурсом " ценной бумаги является она сама, точнее - воплощенное в ней правомочие. Это положение справедливо считается фундаментальным для учения о ценных бумагах. Так, Н.О. Нерсесов указывал: "Ценные бумаги становятся таковыми вследствие права, заключающегося в документе. Бумага сама по себе не имеет ценности (не считая, понятно, материала); делается же ценной лишь благодаря тому праву, выражением которого она является. Следовательно сущность ценных бумаг заключается в той связи, которая существует между данным правом и документом" [5]. Если иметь в виду этот "внутренний ресурс" ценной бумаги, то окажется, что ее правовой потенциал организован существенно иначе, чем строение взаимных прав и обязанностей между должником и кредитором в исходном обязательстве, которое и послужило основанием выдачи ценной бумаги.

1. Дополнительные свойства и функции ценных бумаг.

Ценная бумага выполняет  ряд общественно значимых функций:

· перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями  и сферами экономики; территориями; группами и слоями населения; населением и сферам; населением и государством. ↑Прибыль → ↑доход по ЦБ → ↑спрос на ЦБ → ↑курс на вторичном рынке → ↑спрос на ЦБ на первичном рынке → приток денежных средств → расширение производства. Для современных конкурентоспособных предприятий ↑спрос → ↑Прибыль; для устаревших предприятий спрос минимальный → ↓Прибыль → ↓дохода по ЦБ

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал, право на участие в управлении, право иметь  информацию.

• обеспечивает получение  дохода на капитал и/или возврат  самого капитала.

• ЦБ – инструмент государственной  политики (рычаг – рынок ГЦБ, государство  воздействует на денежную массу →  увеличивается/снижается ВНП);

• информационная (рынок ЦБ чутко реагирует на изменения в экономике и других сферах).

 

 

 

1. Понятие и экономическая сущность ценных бумаг.

В Гражданском кодексе  Российской Федерации (ГК РФ) дается следующее  определение ценных бумаг: ценной бумагой  является документ, удостоверяющий с  соблюдением установленной формы  и обязательных реквизитов имущественные  права, осуществление или передача которых возможны только при его  предъявлении.

В данном определении ГК РФ можно выделить следующие отличительные  признаки ценных бумаг – подчеркнуть.

1. это документы;
2. составляются эти документы с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;
3. они удостоверяют имущественные права, осуществление или передача имущественных прав возможно только при предъявлении этих документов.

Приведенное определение  ценных бумаг не может быть признано оптимальным. Под него попадают и  документы, не рассматриваемые в  качестве ценных бумаг. Это относится, например, к внутрибанковским расчетным  документам (платежным поручениям, платежным требованиям-поручениям, аккредитивам, гарантиям и поручительствам), исполнительным документам судов и  нотариальных органов, складским документам, лотерейным билетам и т.д.

Еще одно определение Ценная бумага – это форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

ЦБ - категория специфическая, экономическая сущность состоит  в том, что, с одной стороны  ЦБ – особая форма существования фиктивного капитала (у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него в форме ЦБ);

с другой ЦБ – специфический товар с конкретным набором характеристик (обращается на рынке как товар);

с третьей ЦБ – финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику (приносит доход и может заменять деньги).

ЦБ – не деньги и не товар, ценность в тех правах, которые  она дает владельцу.

Перечислим основные качества, без которых документ не может  претендовать на статус ценной бумаги:

1. ЦБ представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

2. ЦБ выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств.

3. ЦБ - это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.).

4. ЦБ приносят доход. Это делает их капиталом для их владельцев. Однако, такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.

ПРИМЕР. Наиболее ярко это проявляется в облигациях государственного займа, которые выпускаются обычно в непроизводителных целях (для покрытия бюджетного дефицита). Деньги, полученные государством от выпуска займов, фактически не функционируют как капитал. Тем не менее, владельцы облигаций имеют право на получение регулярного дохода в виде процента, и поэтому для них облигации служат капиталом.

5. ЦБ имеют публичную достоверность. За исключением ректобумаг, к ним относятся: завещание, подпись нотариуса, судебные решения.

6. ЦБ - это товар, который обладает потребительной и меновой стоимостью.

Кроме основных качеств ценных бумаг нельзя не отметить фундаментальные  требования: ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте, документальность.

1. Ликвидность  - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок.

Необходимо отличать ликвидность  конкретной ценной бумаги от:

· ликвидности фондового рынка в целом - способность рынка поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию;

•ликвидности баланса предприятия, банка, инвестиционного института - степень готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам.

2. Обращаемость — способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающее обращение других товаров.

3. Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и др.

4. Ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, мест торговли, правил учета и других условий доступа к правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться, способным переходить из рук в руки в качестве особого товара.

5.Стандартность связана с таким качеством ценной бумаги как серийность, возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовая, сугубо индивидуальная сделка. Например: контракт на покупку — продажу дома, договор аренды оборудования.

6. Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок. Это отношения

займа, дарения, хранения и  поручения.

Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что  должно обеспечить их регулируемость и доверие к ним общества.

7. Рискованность - возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно присущие им. Финансовая денежная сфера, как производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к воздействиям неблагоприятных факторов.

Ценная бумага обладает рядом  свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство — это возможность  обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли — продажи, возврата эмитенту, переуступки и  т.д.). Она может использоваться в  расчетах, быть предметом залога, храниться  в течение ряда лет и бессрочно, передаваться по наследству, служить  подарком и т.д.

Ценные бумаги можно характеризовать как квази-деньги (мнимые деньги). От денег ценные бумаги отличаются следующим:

1. они не являются всеобщим эквивалентом;
2. не являются мерой стоимости;

не обладают принудительным курсом.

8. Ценная бумага — это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме – записи по счетам. Только документ может зафиксировать стандартные условия его обращения и использования, обеспечить многократный переход из рук в руки, как одного и того же товара.

2. Дополнительные свойства и функции ценных бумаг.

Ценная бумага выполняет  ряд общественно значимых функций:

· перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями  и сферами экономики; территориями; группами и слоями населения; населением и сферам; населением и государством. ↑Прибыль → ↑доход по ЦБ → ↑спрос на ЦБ → ↑курс на вторичном рынке → ↑спрос на ЦБ на первичном рынке → приток денежных средств → расширение производства. Для современных конкурентоспособных предприятий ↑спрос → ↑Прибыль; для устаревших предприятий спрос минимальный → ↓Прибыль → ↓дохода по ЦБ

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал, право на участие в управлении, право иметь  информацию.

• обеспечивает получение  дохода на капитал и/или возврат  самого капитала.

• ЦБ – инструмент государственной  политики (рычаг – рынок ГЦБ, государство  воздействует на денежную массу →  увеличивается/снижается ВНП);

• информационная (рынок ЦБ чутко реагирует на изменения в экономике и других сферах).

3. Существует две формы выпуска ценных бумаг:

а) Документарная.. Классический вариант выпуска ценной бумаги — это документ, выпущенный в бумажной форме (это бланк или сертификат ценной бумаги).

Для удобства обращения владелец документарной ценной бумаги может  передавать ее на хранение в организации, именуемые депозитариями.

б) Бездокументарная. Являются новым способом фиксации прав владельца ценных бумаг. В этом случае, для осуществления и передачи прав, удостоверяемых ценной бумагой, не требуется передачи бумажного бланка ценной бумаги, а достаточно доказательств закрепления за данным лицом имущественных прав из бумаги в специальном реестре (обычном или компьютеризированном).

В бездокументарной форме  не могут выпускаться ценные бумаги на предъявителя, так как это противоречит их сущности.

Права собственности на ценную бумагу при выпуске ценных бумаг  в бездокументарной форме устанавливаются  на основании записи в реестре  владельцев ценных бумаг или выписки  со счета-депо при депонировании  сертификата в депозитарии. В  тоже время выписка со счета-депо не является новым видом ЦБ и запись на счете не является предметом гражданского оборота. Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, ведущему реестр или счета-депо, которое фиксирует все переходы имущественных прав по ЦБ.