Драгоценные металлы

Далее рассчитывается интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности  предприятия (КИП) по следующей формуле:

,      (8)

где i = 1, 2, 3 ... n - количество факторов (n = 12);

Хi - балловая оценка i-го фактора;

Хmax - максимальное возможное суммарное количество баллов.  

В соответствии с критерием  инвестиционной  привлекательности возможна следующая классификация предприятий, предложенная консалтинговой компанией McQuisney (см. таблицу 3).

По вертикали: ожидания инвесторами  краткосрочного роста прибыли компании относительно конкурентов (наверху - высокие ожидания, внизу - низкие), по горизонтали: ожидания инвесторами долгосрочного роста прибыли компании относительно конкурентов (справа - высокие ожидания, слева - низкие).

Таблица 3 - Классификация  предприятий по критерию инвестиционной  привлекательности

Спринтеры	Чемпионы мира
Бегуны не в форме	Марафонцы

Согласно данной классификации, в «спринтеры» попадают компании, у которых инвесторы ожидают  высокого темпа роста прибыли  в краткосрочном плане. В «чемпионы  мира»- компании, у которых ожидается  высокий темп роста как в краткосрочном, так и в долгосрочном плане. В «марафонцы» - те, у кого ожидается высокий темп роста в долгосрочном плане. «Бегуны не в форме» - это те, у которых не ожидается высокий темп роста ни краткосрочном, ни в долгосрочном планах.

Соответственно, согласно рекомендациям  компании McQuisney, менеджеры «чемпионов мира» должны прилагать максимум усилий, чтобы оправдать высокие ожидания инвесторов в краткосрочном и долгосрочном планах, т.е. поддерживать высокий темп роста в краткосрочном и долгосрочном планах. Менеджеры «спринтеров» должны прилагать максимум усилий, осуществляя инвестиции в долгосрочном плане,  так как таким образом они могут повысить стоимость своих акций. Менеджеры «марафонцев» должны прилагать максимум усилий, чтобы убедить инвесторов, что они и в краткосрочном плане достойны внимания. В этот разряд попадают компании, которые в текущий момент, как правило, убыточны, зато могут стать прибыльными и захватить крупную долю рынка в будущем. Менеджеры таких компаний должны сосредоточиться не на инвестиционной политике в будущем, а на увеличении рентабельности и выходе на точку безубыточности в настоящем. Менеджеры «бегунов не в форме» должны реструктурировать свой бизнес, чтобы достичь краткосрочного роста и заложить основы для долгосрочного роста.

В процессе выбора инвестиционной политики,  необходимо, прежде всего, использовать традиционные критерии оценки инвестиционных проектов. В случае если проект им удовлетворяет, необходимо проверить, как влияет реализация данного проекта на темпы роста прибыли предприятия. В случае если реализация данного проекта снижает темпы роста, проект должен быть отвергнут.

 

ГЛАВА 2 АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОАО «ЛУКОЙЛ»

2.1 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОАО «ЛУКОЙЛ»

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных нефтегазовых компаний, созданная в 1991 году. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической  продукции, а также сбыт произведенной  продукции. Основная часть продукции  Компании реализуется на международном  рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья  и США.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией  в мире по размеру доказанных запасов  углеводородов. Доля Компании в общемировых  запасах нефти составляет около 1,1%, в общемировой добыче нефти - около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи и 19% общероссийской переработке  нефти.

Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» необходимые для  анализа и оценки инвестиционной привлекательности приведены в таблице 4.

Таблица 4 – Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»

Показатель	2008 год, млн. $	2009 год, млн. $	Темп роста	2010 год, млн. $	Темп роста
Выручка	107680	81083	-0,247	104956	0,294
Чистая прибыль	9229	7069	-0,233	9119	0,289
Активы	71461	79019	0,105	84017	0,063
Оборотные активы	15633	17839	0,141	20617	0,155
Краткосрочные пассивы	10575	9694	-0,083	10775	0,111
Собственный капитал	51010	56379	0,105	59608	0,057
Заемный капитал	20451	22640	0,107	24409	0,078

Как видно из таблицы, в  основном все показатели имели тенденцию  роста за исключением 2009 года, что  обосновано экономическим кризисом в стране.

По методике, предложенной американской консалтинговой компанией  McQuisney определю инвестиционную привлекательность ОАО «ЛУКОЙЛ». Для этого рассчитаю нужный минимальный набор основных финансовых коэффициентов по формулам 3-7.

К₁ (2008) = 20451 \ 51010 = 0,4

К₂ (2008) = 15633 \ 10575 = 1,478

К₃ (2008) = 107680 \ 71461 = 1,506

R_ск (2008) = 9227 \ 51010 * 100% = 18,092

R_пр (2008) = 13709 \ 107680 * 100% = 12,731

К₁ (2009) = 22640 \ 56379 = 0,401

К₂ (2009) = 17839 \ 9694 = 1,84

К₃ (2009) = 81083 \ 79019 = 1,026

R_ск (2009) = 7069 \ 56379 * 100% = 14,031

R_пр (2009) = 9778 \ 81083 * 100% = 12, 059

К₁ (2010) = 24409 \ 59608 = 0,409

К₂ (2010) = 20617 \ 10775 = 1,913

К₃ (2010) = 104956 \ 84017 = 1,249

R_ск (2010) = 9119 \ 59608 * 100% = 15,298

R_пр (2010) = 11533 \ 104956 * 100%  = 10,988

В таблице 5 показан набор  основных финансовых коэффициентов.

Таблица 5 – Набор основных финансовых коэффициентов

Показатель	2008 год	2009 год	2010 год
Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств	0,4	0,401	0,409
Коэффициент текущей ликвидности	1,478	1,84	1,913
Коэффициент оборачиваемости  активов	1,506	1,026	1,249
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	18,092	14,031	15,298
Рентабельность  продаж по чистой прибыли	12,731	12,059	10,988

 

Рисунок 1 - Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств  имеет положительную тенденцию. Этот коэффициент показывает, сколько  приходится заемных средств на один рубль собственных средств (характеризует  степень зависимости организации  от внешних займов).

Рисунок 2 – Коэффициент  текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности  имеет положительную тенденцию. Этот коэффициент показывает, какая доля текущих долговых обязательств может быть погашена в короткие сроки за счет ликвидных оборотных активов. По графику видно, что компания способна выполнять обязательства за счет всех текущих активов.

Рисунок 3 – Коэффициент  оборачиваемости активов

Показатель коэффициента оборачиваемости активов имеет  неоднозначную тенденцию. За первый период происходит снижение этого коэффициента за счет резкого снижения выручки. Во втором периоде наблюдается рост оборачиваемости и это может  свидетельствовать о повышении  эффективности использования имущества  с точки зрения извлечения доходов  и способствует росту рентабельности капитала.

Рисунок 4 - Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли

Рентабельность капитала так же имеет неоднозначную тенденцию. В первом периоде уменьшение рентабельности собственного капитала. Но во втором периоде  происходит рост, что отражает увеличение денежных единиц чистой прибыли без  учета стоимости заемного капитала на одну денежную единицу вложенного в компанию капитала.

Рисунок 5 - Рентабельность  продаж по чистой прибыли

Рентабельность продаж имеет  отрицательную тенденцию. Этот показатель иллюстрирует эффективность использования капитала, вложенного в деятельность данного предприятия на длительный срок.

Затем определю балловые оценки факторов инвестиционной привлекательности  предприятия в таблице 6.

Таблица 6 - Балловая оценка факторов инвестиционной привлекательности  предприятия

Фактор инвестиционной привлекательности	Балловая оценка 2008 год	Балловая оценка 2009 год	Балловая оценка 2010 год
Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств	3	3	3
Коэффициент текущей ликвидности	2	3	3
Коэффициент оборачиваемости  активов	3	3	3
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	3	3	3
Рентабельность  продаж по чистой прибыли	2	2	2
Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие	2	2	2
Инвестиционная привлекательность  отрасли, к которой принадлежит  предприятие	3	3	3
Стадия жизненного цикла  основного вида продукции	2	2	2
Степень конкуренции на товарном рынке	3	3	3
Экологическая нагрузка на природную среду	2	2	2
Финансовая прозрачность и раскрытие информации	3	3	3
Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием	3	3	3
Итого	31	32	32

Так как ОАО «ЛУКОЙЛ» имеет  свои филиалы не только по всей России, но и других странах, то возьму среднюю  балловую оценку по инвестиционному  климату в регионе.

Определение стадии жизненного цикла осуществляется на основе динамического  анализа. В этих целях за 2008-2010 года анализируются следующие показатели:

1. динамика объема продукции;

2. динамика общей суммы  активов;

3. динамика суммы собственного  капитала;

4. динамика суммы прибыли.

Проанализированные данные представлены в таблице 7.

Таблица 7 – Динамический анализ деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»

Показатель	2008 год, млн. $	2009 год, млн. $	Темп роста	2010 год, млн. $	Темп роста
Выручка	107680	81083	- 0,247	104956	0,294
Стоимость активов	71461	79019	0,106	84017	0,063
Собственный капитал	51010	56379	0,105	59608	0,057
Балансовая прибыль	13709	9778	- 0,287	11533	0,179

Таким образом, компания ОАО  «ЛУКОЙЛ» имеет отрицательные темпы  роста в 2009 году, что связано с  экономическим кризисом в стране. А к 2010 году имеются все положительные  темпы роста по всем рассматриваемым  показателям. Такую ситуацию можно  объяснить постоянным расширением  производства компании.

Поскольку по основным показателям  деятельности компании наблюдается  увеличение значений, в последнем  периоде, можно сделать вывод, что  компании является инвестиционно привлекательной и с учетом времени её функционирования на рынке можно сказать, что она находится на стадии «ранняя зрелость».

Далее рассчитываю интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности  предприятия (КИП) по формуле 8.

КИП ₂₀₀₈ = 31 / 36 = 0,861

КИП ₂₀₀₉ = 32 / 36 = 0,888

КИП ₂₀₁₀ = 32 / 36 = 0,888