Финансовые риски

Одной из характеристик финансовой устойчивости является степень покрытия запасов и затрат определенными источниками финансирования. Фактор риска характеризует несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию. Эту закономерность мы рассмотрим в таблицах 7 и 8.

 

 

Таблица 7 – Расчет покрытия запасов  и затрат с помощью определенных источников финансирования

Показатель	01.01.07	01.01.08	01.01.09
Запасы и затраты (ЗЗ)	5 929 081	3 618 313	7 105 351
Собственные оборотные средства (СОС)	- 12 819 328	- 2 924 921	- 4 021 921
Показатель	01.01.07	01.01.08	01.01.09
Собственные и долгосрочные заемные  источники (СДИ)	- 3 529 585	10 122 807	3 506 951
Общая величина основных источников (ОВИ)	18 551 416	15 052 116	19 279 943
А) Излишек (+) или недостаток (–) собственных  оборотных средств	- 18 748 409	- 6 543 234	- 11 127 272
Б) Излишек (+) или недостаток (–) собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	- 9 458 666	6 504 494	- 3 598 400
В) Излишек (+) или недостаток (–) общей  величины основных источников формирования запасов и затрат	12 622 335	6 506 327	12 174 592
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S	(0, 0, 1)	(0, 1, 1)	(0, 0, 1)

 

Таблица 8 – Тип финансового состояния

Условия
= 1, 1, 1	= 0, 1, 1	= 0, 0, 1	= 0, 0, 0
Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое финансовое состояние	Кризисное финансовое состояние
Оценка риска финансовой неустойчивости
Безрисковая зона	Зона допустимого риска	Зона критического риска	Зона катастрофического  риска

 

В результате проведенных  расчетов можно сделать вывод. В 2007 году запасы и затраты обеспечивались за счет краткосрочных кредитов и  займов. Этот год характеризовался неустойчивым финансовым состоянием и соответствовал зоне критического риска. К концу 2008 года финансовое состояние предприятия улучшилось, стало более устойчивым и соответствовало зоне допустимого риска. Эта ситуация сопряжена с тем, что в 2008 году увеличились долгосрочные заемные источники. Но в 2009 году в связи с финансовым кризисом финансовое состояние предприятия вновь ухудшилось. Для того чтобы сохранить возможность восстановления равновесия, предприятию необходимо пополнить собственный капитал и увеличить собственные оборотные средства за счет внутренних и внешних источников, обоснованно снизить сумму запасов и затрат, ускорить оборачиваемость капитала в оборотных активах.

 

2.3 Методика оценки рисков ОАО «ТАИФ-НК» по относительным финансовым показателям

 

В таблице 9 проведем оценку рисков ликвидности с помощью относительных показателей.

 

Таблица 9 – Показатели ликвидности баланса

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Изменения (+, –) 07–08	Изменения (+, –) 08–09	Рекомендуемые значения
1. Общий показатель ликвидности  (L1)	0,43	1,09	1	0,66	- 0,09	L1 ≥ 1
2. Коэффициент абсолютной ликвидности  (L2)	0,17	1,16	0,2	0,99	- 0,96	L2 ≥ 0,2–0,7
3. Коэффициент «критической оценки»  (L3)	0,57	2,32	0,7	1,32	- 1,62	L3 ≥ 1,5 — оптимально; L3 = 0,7–0,8 — нормально
4. Коэффициент текущей ликвидности (L4)	1,14	3,05	1,23	2,05	- 1,82	L4 ≥ 2,0 – оптимально; L4 = 1 – необходимое значение
5. Коэффициент маневренности функционирующего  капитала (L5)	- 1,68	0,36	2,32	2,04	1,96	Уменьшение показателя в динамике — положительный факт
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L6)	- 0,69	- 0,19	- 0,21	0,50	- 0,02	L6 ≥ 0,1

 

На рисунке 5 представлен график динамики показателей ликвидности  баланса организации за исследуемый  период.

 

Рисунок 5 – Анализ показателей  ликвидности баланса ОАО «ТАИФ-НК»

 

В соответствии с рассчитанными  показателями ликвидности баланса  с точки зрения оценки риска можно  сказать, что общий показатель ликвидности (L₁ = 0,43) находился ниже нормативного уровня в течение 2007 года, т.е. финансовое состояние компании в 2007 году можно охарактеризовать как недостаточно ликвидное; в 2008 году ситуация кардинально поменялась – общий показатель ликвидности (L₁ = 1,09) укладывался в рекомендуемые значения, в 2009 году показатель уменьшился (L₁ = 1), но соответствовал нормативному уровню, т.е. компания была способна осуществлять расчеты по всем видам обязательств – как по ближайшим, так и по отдаленным.

Коэффициент абсолютной ликвидности (L₂) имел положительную динамику по итогам 2007-2008 гг. В 2009 году в связи с финансовым кризисом показатель уменьшился относительно 2008 года (L₂ = 0,2), но укладывался в рекомендуемые значения. Готовность и мобильность компании по оплате краткосрочных обязательств за счёт денежных средств, средств на расчетных счетах и краткосрочных финансовых вложений в 2008 году (L₂ = 1,16) достаточно высокая. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах.

Коэффициент «критической оценки» в 2007 году (L₃ = 0,57) находился ниже нормативного уровня, это значит, что компания в течение этого года была не способна погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями — в зоне допустимого. Этот же коэффициент в 2008 году значительно изменился (L₃ = 2,32), но, несмотря на то, что в 2009 году коэффициент значительно уменьшился (L₃ = 0,7), его значение было допустимым – это говорит о том, что организация в периоде, равном продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, была в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства, т.е. эта способность оптимальна, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями — в безрисковой зоне.

Коэффициент текущей ликвидности  в 2007 году (L₄ = 1,14) и в 2009 году (L₄ = 1,23) показывает, что предприятие было не способно погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Установленное в РФ нормативное значение коэффициента текущей ликвидности составляет 2. Однако, учитывая то, что для коэффициента нормативное значение фактически резко колеблется по отраслям и видам деятельности, реальные значения показателя хорошо работающих предприятий далеко не всегда соответствуют 2. И наоборот: значение коэффициента > или = 2 может и не означать устойчивости финансового положения. Значение, равное 2, достигается при значении коэффициента обеспеченности собственными средствами (L6), равном 0,6, т.к. L4 = 1 / (1 - L6). Но, поскольку минимально допустимое значение L6 = 0,1, то с позиций финансового менеджера при достаточной оборачиваемости оборотных активов, их рациональной структуре и отсутствии сомнительной дебиторской задолженности допустимо снижение коэффициента текущей ликвидности до 1,11. Некоторые кредитные организации, занимающиеся проведением финансового анализа в целях оценки кредитоспособности заемщика, принимают нижнее значение коэффициента текущей ликвидности на уровне 1,0, т. к. в современных российских условиях такое значение считается нормальным. Как видно из таблицы 9, значение коэффициента текущей ликвидности в 2007 году равно 1,0, что свидетельствует о нормальной текущей ликвидности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности  в 2008 году (L₄ = 3,05) позволяет установить, что в целом имелись прогнозные платежные возможности. Сумма оборотных активов соответствовала сумме краткосрочных обязательств. Организация располагала объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находилась в безрисковой зоне.

Функционирующий (собственный  оборотный) капитал характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия, т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L₅) служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств, тех средств, с которыми можно «работать». Увеличение данного показателя в разумных пределах оценивается положительно, но увеличение собственного оборотного капитала не всегда означает улучшение финансового положения. Увеличение коэффициента маневренности функционирующего капитала в анализируемом периоде показывает, что относительно небольшая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах.

При использовании данного  коэффициента в экономическом анализе необходимо помнить о его ограниченности. В условиях еще далекой от стабильности российской экономики (под стабильностью следует понимать прежде всего наличие стабильных правовых и экономических условий: нормативной базы, налогового механизма, ценовых пропорций и т. п.) к данному коэффициенту следует относиться с большой осторожностью. Лишь по мере того, как в стабильных условиях сложатся нормальные, обусловленные спецификой рассматриваемого вида деятельности структурные соотношения и пропорции в имуществе и источниках финансирования, этот показатель начнет приобретать аналитическую ценность. Прежде всего, он будет выступать как индикатор изменений условий поступления денежных средств и их расходования.

Отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами в 2007 году (L₆ = - 0,69), в 2008 году (L₆ = - 0,19) и в 2009 году (L₆ = - 0,21) свидетельствует о том, что в организации существует низкая степень обеспеченности собственными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, т.е. большая часть оборотных средств предприятия, а также часть внеоборотных активов (т.к. значение собственных оборотных средств отрицательное) сформированы за счет заемных источников. Но в то же время в течение анализируемого периода наблюдается положительная тенденция увеличения данного коэффициента.

Далее в таблице 10 проведем оценку рисков финансовой устойчивости также с помощью относительных показателей.

 

Таблица 10 – Показатели финансовой устойчивости

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Изменения (+, –) 07–08	Изменения (+, –) 08–09	Рекомендуемые значения
1. Коэффициент финансовой независимости  (автономии) (U1)	0,15	0,48	0,4	0,33	- 0,08	≥ 0,4–0,6
2. Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств (коэффициент  капитализации)(U2)	5,77	1,09	1,58	- 4,68	0,49	≤ 1,5
3. Коэффициент обеспеченности собственными  средствами (U3)	- 0,69	- 0,19	- 0,21	0,5	- 0,02	нижняя граница — 0,1 ≥ 0,5
4. Коэффициент финансовой устойчивости (U4)	0,4	0,86	0,6	0,46	- 0,26	≥ 0,6

 

Графически динамика показателей финансовой устойчивости организации за исследуемый период представлена на рисунке 6.

 

Рисунок 6 – Анализ показателей  финансовой устойчивости ОАО «ТАИФ-НК»

 

Невыполнение нормативных требований к коэффициенту финансовой независимости (автономии) в 2007 году (U₁ = 0,15) являлось тревожным сигналом для инвесторов и кредиторов, т.к. чем ниже значение коэффициента, тем выше риск потери инвестиции и кредитов. Но в 2008 году ситуация значительно улучшилась. В этом году значение коэффициента финансовой независимости (U₁ = 0,48) позволяет установить то, что предприятие стало финансово более устойчиво и независимо от внешних кредиторов. В 2009 году значение показателя незначительно снизилось (U₁ = 0,4), но на финансовой устойчивости предприятия это не отразилось.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) в 2007 году (U₂ = 5,77) намного превышает нормативное значение – это говорит о том, что компания была зависима от внешних источников средств. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств. Высокая зависимость от внешних займов могла существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации. В 2008 году ситуация поменялась – коэффициент соотношения заемных и собственных средств (U₂ = 1,09) уменьшился, т.е. снизилась степень риска, предприятие стало финансово более устойчивым и независимым от внешних источников. В 2009 году в связи в наступлением финансового кризиса значение коэффициента незначительно увеличилось (U₂ = 1,58).

Отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами в 2007 году (U₃ = - 0,69), в 2008 году (U₃ = - 0,19) и в 2009 году (U₃ = - 0,21) свидетельствует о том, что у предприятия был недостаток собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Но в то же время в течение анализируемого периода наблюдается положительная тенденция увеличения данного коэффициента.

Невыполнение нормативных  требований к коэффициенту финансовой устойчивости в 2007 году (U₄ = 0,4) говорит о том, что финансовое состояние предприятия было неустойчивым. Значение коэффициента в 2008 году (U₄ = 0,86) и в 2009 году (U₄ = 0,6) соответствовало нормативу – это значит, что большая часть актива финансировалась за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Увеличение показателя в анализируемом периоде свидетельствует о том, что предприятие не испытывает финансовые затруднения.