Финансовый анализ оборотных активов

7. Выбор форм и источников  финансирования оборотных активов.  Этот этап управления оборотными  активами обеспечивает выбор  политики их финансирования на  предприятии и оптимизацию структуры  его источников. Подробно эти  вопросы излагаются в специальном  разделе.

1.2 Источники формирования  оборотных активов

управление  оборотный финансовый актив

Среди источников, используемых для  формирования оборотных средств, выделяют собственные, заемные средства и  привлеченные средства. Рассмотрим состав и структуру каждого из источников формирования оборотных средств.

Общий размер собственных оборотных  средств устанавливается предприятием самостоятельно. Обычно он определяется минимальной потребностью средств  для образования необходимых  запасов товарно-материальных ценностей, для обеспечения планируемых  объемов производства и реализации продукции, а также для осуществления  расчетов в установленные сроки.

В процессе финансового планирования предприятие учитывает прирост  и сокращение нормативов собственных  оборотных средств, определяемых как  разница между нормативами на конец и начало планируемого периода. Прирост норматива собственных  оборотных средств финансируется  в первую очередь за счет собственных  ресурсов.

Первоначально при создании предприятия  оборотные средства формируются  как часть его уставного фонда (капитала). Они направляются на приобретение производственных запасов, поступающих  в производство для изготовления товарной продукции. Готовая продукция  поступает на склад и отгружается  потребителю. До момента ее оплаты производитель  испытывает потребность в денежных средствах. Величина этой потребности  зависит не только от объема вложенных  средств, но и от размера предстоящих  расчетов, она может колебаться в  течение года по разным причинам. Поэтому  предприятие использует и другие источники формирования оборотных  средств устойчивые пассивы, кредиторскую задолженность, кредиты банков и  других кредиторов.

По мере роста производственной программы потребность в оборотных  средствах возрастает, что также  требует соответствующего финансирования прироста оборотных средств. В этом случае источником их пополнения является чистая прибыль предприятия.

Поскольку на расчетном счете находится  основная часть денежных средств  предприятия, необходимо выделить ту их часть, которая без ущерба для  хозяйственной деятельности предприятия  может использоваться как оборотные  средства. Остальная часть денежных средств может иметь другое целевое  назначение и использоваться на финансирование капитальных вложений или формирование финансовых активов.

Наряду с прибылью для пополнения собственных оборотных средств  используются так называемые устойчивые пассивы, которые приравниваются к  собственным средствам. Устойчивыми  называются пассивы, которые постоянно  используются предприятием в обороте, используются для финансирования его  хозяйственной деятельности, хотя не принадлежат ему. К устойчивым пассивам относятся:

– минимальная переходящая задолженность  по заработной плате и отчислениям  на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости;

– минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей;

– задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и  акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил;

– задолженность заказчикам по авансам  и частичной оплате продукции;

– задолженность бюджету по некоторым  видам налогов.

В течение года потребность предприятий  в оборотных средствах может  изменяться, поэтому экономически нецелесообразно  полностью формировать оборотные  средства только за счет собственных  источников. Это привело бы к образованию  излишков оборотных средств в  отдельные моменты и ослаблению стимулов к их экономическому использованию. Предприятие поэтому использует для финансирования оборотных средств  заемные средства. В качестве заемных  источников используются краткосрочные  кредиты банка, других кредиторов, коммерческий кредит.

Банк выдает краткосрочные ссуды, заключив с предприятием кредитный  договор. Выдача кредитов увязывается  с финансовым состоянием предприятия, его платежеспособностью. Прежде чем  выдать кредит, банк проводит определенную аналитическую работу, принимая во внимание размер и срок испрашиваемой  ссуды, результаты хозяйственной деятельности предприятия, имеющееся обеспечение  ссуды. В настоящее время коммерческие банки кредитуют предприятия  под залог имущества или при  условии страхования риска непогашения  кредита. Краткосрочный кредит выдается на срок до одного года, но из-за сильных  инфляционных процессов фактические  сроки предоставления кредита гораздо  меньше.

Другие кредиторы предоставляют  средства предприятию взаймы под  оговоренный процент на срок менее  года с оформлением векселя или  иного долгового обязательства.

Коммерческий кредит также оформляется  векселем. Это кредит поставщика покупателю, когда оплата товарно-материальных ценностей производится покупателем  позже в оговоренные с поставщиком  сроки. Процент за пользование банковским и коммерческим кредитом включается заемщиком в себестоимость продукции  в пределах учетной ставки Центрального банка, увеличенной на три пункта. В остальной части он уплачивается из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Также из прибыли уплачивается процент по просроченным ссудам банка  и поставщиков. Процент по ссудам других кредиторов уплачивается только из чистой прибыли предприятия.

В настоящее время предприятие  использует краткосрочные банковские ссуды в том случае, когда кредитуемая  операция приносит доход, превышающий  расходы по уплате процентов за пользование  ссудой. Предоставление средств взаймы другими кредиторами и коммерческий кредит пока не получили значительного  распространения.

Кроме собственных и заемных  средств в обороте предприятия  находятся привлеченные средства. Это  кредиторская задолженность всех видов, а также средства целевого финансирования до их использования по прямому назначению.

Кредиторская задолженность предприятия  – средства, не принадлежащие предприятию, но временно находящиеся в его  обороте. Если устойчивые пассивы можно  планировать, то кредиторская задолженность  – это непланируемый источник формирования оборотных средств. Кредиторская задолженность подразделяется на нормальную, возникающую в связи с особенностями  расчетов, и ненормальную, образующуюся в результате нарушения покупателями сроков оплаты расчетных документов. В последнем случае покупатель, получив  от поставщика товарно-материальные ценности и не уплатив за них в срок, использует уже не принадлежащие  ему средства в своем обороте. Между тем при нынешней инфляции немаловажную роль играет скорость осуществления  платежей между предприятиями. Задержка платежей приводит к замедлению оборачиваемости  оборотных средств и способствует ухудшению финансового состояния  поставщика.

1.2 Методы оптимизации оборотных  средств предприятия

Эффективное использование оборотных  средств во многом зависит от правильного  определения потребности в оборотных  средствах. До получения дохода от продажи  продукции оборотные средства являются источником финансирования текущих  производственных затрат предприятия. Период времени от момента потребления  производственных запасов, их превращения  в готовую продукцию до ее продажи  может быть достаточно длительным. Кроме того, поступление дохода от продажи продукции часто не совпадает  со временем потребления материальных ресурсов. Это предопределяет необходимость  формирования оборотных средств  в определенном размере.

Для предприятия важно правильно  определить оптимальную потребность  в оборотных средствах, что позволит с минимальными издержками получать прибыль, запланированную при данном объеме производства. Занижение величины оборотных средств влечет за собой  неустойчивое финансовое состояние, перебои  в производственном процессе и, как  следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства. Замораживание средств (собственных и заемных) в любом виде, то ли в виде складских запасов готовой продукции или приостановленного производства, излишних сырья и материалов, обходится предприятию очень дорого, так как свободные денежные средства можно использовать более рационально для получения дополнительного дохода.

На предприятии определение  потребности в оборотных средствах  должно быть увязано со сметой затрат на производство и производственным планом предприятия. В нем следует  обосновать выпуск конкретных видов  продукции в нужном количестве и  в определенные сроки.

Определение потребности в оборотных  средствах значительно упрощается, если своевременно заключены хозяйственные  договоры и определены все условия  поставок (цены на товароматериальные ценности, размеры поставляемых партий, условия и формы расчетов и  др.). Если с поставщиками уже сложились  определенные хозяйственные связи, то условия и периодичность поставок товарно-материальных ценностей, их оплаты несложно учесть при расчете потребности  в оборотных средствах.

Исходя из производственного плана  составляется полный перечень видов  сырья, основных и вспомогательных  материалов, топлива, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, запасных частей, тары и  упаковки.

Размер денежных средств, вложенных  в незавершенное производство, во многом зависит от длительности производственного  цикла, что определяется технологией  производства продукции, ее технико-экономическими характеристиками и потребительскими свойствами.

Определение величины оборотных средств, необходимых для образования  запасов готовой продукции на складе, тесно связано с прогнозированием объемов продажи выпускаемой  продукции. При достаточно глубокой проработке вопросов сбыта товаров  накопление готовой продукции на складе может быть минимальным. Однако в любом случае необходимы прогнозы о предполагаемых продажах на ближайшие  годы. В противном случае выпущенная продукция осядет на складе и значительная часть денежных средств будет  отвлечена из оборота, что может  повлиять на устойчивость финансового  состояния предприятия и привести к банкротству.

На нормально работающем предприятии  наибольший удельный вес занимают оборотные  средства, обслуживающие процесс  производства и начало продажи. Поэтому  при планировании внимание должно уделяться  в основном производственным запасам, незавершенному производству и готовой  продукции на складе. Эта часть  материальных оборотных средств должна быть объектом постоянного контроля со стороны финансовых служб предприятия.

Для планирования оптимальной потребности  в оборотных средствах используются три метода: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета. Предприятие  может применить любой из них, ориентируясь на свой опыт работы и  принимая во внимание размеры предприятия, объемы производственной программы, характер хозяйственных связей, постановку учета  и квалификацию экономистов.

Аналитический и коэффициентный методы применимы на тех предприятиях, которые  функционируют более года, в основном сформировали производственную программу  и организовали производственный процесс, имеют статистические данные за прошлые  периоды об изменении величины планируемой  части оборотных средств и  не располагают достаточным количеством  квалифицированных экономистов  для более детальной работы в  области планирования оборотных  средств.

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных  средствах в размере их среднефактических  остатков с учетом роста объема производства. Чтобы устранить недостатки прошлых  периодов в организации оборотных  средств, следует проанализировать фактические остатки производственных запасов в целях выявления  ненужных и излишних, а также все  стадии незавершенного производства для  выявления резервов сокращения длительности производственного цикла, изучить  причины накопления готовой продукции  на складе и определить действительную потребность в оборотных средствах. При этом необходимо учесть конкретные условия работы предприятия в  предстоящем году. Данный метод применяется  на тех предприятиях, где средства, вложенные в материальные ценности и затраты, занимают большой удельный вес в общей сумме оборотных  средств.

При коэффициентном методе запасы и  затраты подразделяются на зависящие  непосредственно от изменения объемов  производства (сырье, материалы, затраты  на незавершенное производство, готовая  продукция на складе) и не зависящие  от него (запасные части, малоценные и  быстроизнашивающиеся предметы, расходы  будущих периодов). По первой группе потребность в оборотных средствах  определяется, исходя из их размера  в базисном году и темпов роста  производства продукции в предстоящем  году. Если на предприятии анализируется  оборачиваемость оборотных средств  и изыскиваются возможности ее ускорения, то реальное ускорение оборачиваемости  в планируемом году необходимо учесть при определении потребности  в оборотных средствах. По второй группе оборотных средств, не имеющей  пропорциональной зависимости от роста  объема производства, потребность планируется на уровне их среднефактических остатков за ряд лет.

При необходимости можно использовать аналитический и коэффициентный методы в сочетании. Сначала аналитическим  методом определяется потребность  в оборотных средствах, зависящих  от объема производства, а затем  с помощью коэффициентного метода учесть изменение объема производства.