Фондовые биржи

Диаграмма 1.1. Фундаментальные свойства ценной бумаги

Диаграмма 1.2. Характеристики ценной бумаги как экономической категории

На фондовых биржах объектом торговли служат ценные бумаги, которые  можно классифицировать по признаку распространения имущественных прав. Такая классификация классическая, но не единственно возможная.

Диаграмма 1.3. Ценные бумаги как объект биржевой торговли

 

Чтобы считаться ценной бумагой, денежный документ должен признаваться в качестве такового в законодательстве данного государства. В Гражданском Кодексе Российской Федерации дается такое определение ценных бумаг: «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».⁸

Ценные бумаги могут  быть денежными (содержащими денежные требования - чеки, векселя, облигации), товарными (закрепляющими права, чаще всего собственности или залога), именными, ордерными и на предъявителя.

Ордерные ценные бумаги подразумевают возможность их передачи другому лицу путем передаточной подписи (индоссамента).

Именная ценная бумага - та, владелец которой или регистрируется компанией-эмитентом, или содержит наименование собственника в тексте бумаги.

Ценная бумага на предъявителя – та, собственником которой признается лицо, обладающее документом.

Итак, рассмотрим основные виды ценных бумаг:⁹

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая собой право ее владельца на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция - это бессрочная ценная бумага, то есть обращается на рынке в течение всего времени, пока существует выпустившее ее акционерное общество.

Рынок акций в настоящий момент является одним из наиболее привлекательных для частных и институциональных инвесторов. Расцвет этого сегмента финансового рынка пришелся на 90-е годы, когда экономика большинства развитых стран, и особенно США, уверенно набрала обороты, предоставляя людям стабильную работу и высокую зарплату. Значительная часть доходов населения пошла на покупку акций, рассматриваемых многими частными инвесторами как высокодоходный и сравнительно надежный объект накопления. Второй толчок рынок получил в 1995 г., когда в обращении стали массово появляться акции высокотехнологичных компаний (hi-tech).

Важность современного рынка акций  объясняется также активным использованием этих ценных бумаг в качестве залога под займы и кредиты. Так, сейчас акции являются одним из важнейших инструментов залога, поэтому их стремительное падение может вызвать рост процентных ставок и экономическую депрессию. Это превращает акции из объекта инвестирования в элемент экономической политики.

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, то есть предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги.

Отличия облигации от акции: приносит доход только в течение  указанного на ней срока, обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее номинала. Облигация акционерного общества не дает права голоса на общем собрании акционеров.

В западных странах в  отношении облигаций сложилась  практика присвоение рейтинга. Уровень  рейтинга говорит о способности  эмитента выполнять в срок свои обязательства  по облигациям. Например рейтинги, предоставляемые  компанией “Standard & Poor”: ААА - наивысший рейтинг; АА - очень высокий; А – высокий; ВВВ  - приемлемый; ВВ - немного спекулятивный; В – спекулятивный; ССС-СС - высоко спекулятивный; С - проценты не выплачиваются; D - банкротство. ¹⁰

 

Вексель - обязательство векселедателя уплатить по истечении определенного срока конкретную сумму векселедержателю.

Варрант - свидетельство, дающее владельцу право на покупку ценных бумаг по определенной цене и в установленный срок.

Опционы - контракты, дающие его покупателю право, а продавцу обязательство купить или продать базовый актив (акции, товары, валютные ценности и т. п.) по заранее фиксированной цене в течение (американский тип опциона) или по истечении (европейский тип опциона) определенного периода времени. Покупатель опциона уплачивает продавцу, несущему риск по исполнению опциона, премию. Покупатель опциона имеет право отказаться от исполнения опциона, однако при этом он потеряет премию. Фактически предметом торгов по опционам является сумма премии, уплачиваемая покупателем. Есть опционы «европейские» и «американские». Первые исполняются строго по истечении определенного промежутка времени. Последние же могут быть исполнены в любой момент с даты заключения опциона до даты его завершения. ¹¹

Фьючерс - стандартный биржевой контракт на покупку/продажу определенного количества акций по фиксируемой в момент заключения фьючерса цене по истечении определенного времени. И покупатель, и продавец имеют безусловное право по исполнению фьючерса. С целью надлежащего исполнения фьючерса обе стороны сделки вносят залог, размер которого определяется, устанавливается и хранится биржей, которая отвечает за исполнение фьючерсных контрактов.¹²

Чек - это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.

Сберегательный  сертификат - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему. Сберегательные сертификаты выдаются банками под определенный договором процент на определенный срок или до востребования.

Закладная - именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. ¹³

Таким образом, анализ данного  параграфа показал, что фондовый рынок, он же рынок ценных бумаг представляет собой совокупность денежного рынка и рынка капиталов в части торговли фондовыми инструментами, удостоверяющими имущественные права своих владельцев на различные виды товаров указанных выше рынков.

 

1.3. Структура фондовой биржи

Следует отметить, что  фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Число членов биржи ограничено и зависит от величины уставного капитала и номинальной стоимости одной акции. Являясь собственностью члена биржи, «место» может быть сдано в аренду, или продано.

Российским законодательством, однако, запрещается сдача мест в  аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи. В России членами биржи  могут быть юридические и физические лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».¹⁴

Среднестатистическая  фондовая биржа-член Федерации в 1996 г. имела 432 члена-совладельца. В Северной Америке, например, канадские биржи насчитывают в среднем около 80 членов, в то время как в США - 2773, а фондовая биржа    NASDAQ, объединяющая 5553 члена-совладельца, является самой большой торговой системой среди бирж-членов Федерации.

В России коммерческие банки  также могут быть членами биржи – и они, как правило, самые активные ее члены.

В большинстве государств в деятельности бирж разрешается  принимать участие иностранным  физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим 

предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается.

Для того чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь  эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации.

Диаграмма 1.4. Структура фондовой биржи

Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными. Согласно ныне действующего законодательства к исключительной компетенции общего собрания относятся:

• осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
• определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;
• утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые  нормативные документы; формирование выборных органов;
• рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, счета прибылей и убытков;
• прием новых членов биржи; принятие решения о прекращении деятельности биржи.

Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.

Из состава совета формируется правление, которое  осуществляет руководство биржей. Порядок  действия биржевого совета и правления  определяется уставом биржи.

Контроль за финансово-хозяйственной  деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия. Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи, ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:

• финансово-хозяйственную деятельность биржи;
• постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета; выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;
• своевременность и правильность платежей в бюджет;
• своевременность и правильность отчислений и выплат;
• соблюдение биржей законодательных актов и инструкций, а также решений общих собраний членов биржи;
• состояние кассы и фондов биржи.

 

Таким образом, анализ данного  параграфа показал, что фондовая биржа состоит из конкретного круга ее участников и членов. Физические или юридические лица, становящиеся членами какой-либо фондовой биржи могут стать либо, ее полными, либо неполными членами, и в результате этого будут иметь разные права. Положение и определение участников фондовой биржи указано в Федеральном законе «О ценных бумагах», в статьях посвященных фондовой бирже. Организационная структура делится на общественную и стационарную.

 

1.4. Функционирование фондовых бирж

1.4.1. Участники фондовых бирж

В торговле на бирже принимают  участие представители членов биржи, имеющие «место» на бирже, а также  штатные работники биржи. Члены  биржи или их представители могут  выступать на бирже в качестве брокера или дилера.

Брокер - это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, то есть, брокер действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки.¹⁵

Дилер - в отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за свой счет. В настоящее время на большинстве бирж одни и те же лица могут выступать или как брокерами, так дилерами.¹⁶

Маклер - это, как правило, штатный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговли на бирже.

Все заключенные с  участием маклера сделки регистрируются в специальном журнале или с помощью компьютера. После биржевого сеанса участникам сделки вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечается наименование, количество и цена купленных и проданных ценных бумаг.¹⁷

Однако участники биржевой торговли на биржах разных стран могут иметь различные названия, могут также быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так, например, на Лондонской фондовой бирже маклер именуется сток-брокером (или джоббером), а ряд брокеров принимает заказы от клиентов, находящихся на бирже. Такие брокеры именуются трейдерами и имеют право торговать только несколькими видами ценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер специализируется на торговле одним-двумя видами акций и называется «специалистом». «Специалист» имеет в своем распоряжении определенную сумму денег и некоторый запас акций, которыми он ведет торговлю. ¹⁸ Его задача - обеспечить сбалансированность спроса и предложения. Если, например, предложение значительно превышает спрос, то возникает опасность резкого падения курса акций. В этом случае «специалист» скупает часть акций за свой счет, в результате чего предложение и спрос уравновешиваются. Если же резко возрастает спрос на акции, которыми торгует «специалист», то его действия будут противоположными. «Специалист» является членом биржи и выполняет функции брокера и дилера.

В России, на Санкт-Петербургской  фондовой бирже, например, участниками  торгов являются брокеры, исполняющие поручения клиентов; дилеры, осуществляющие операции за свой счет; так называемые «свободные брокеры», исполняющие поручения брокеров и дилеров; а так же «биржевые дилеры» - члены биржи, публично объявляющие максимальную цену из всех запрошенных на покупку и минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг на продажу. Биржевой дилер организует на бирже торговый пост, на котором от имени биржевого дилера осуществляет операции по закрепленным ценным бумагам «торгующий специалист» - физическое лицо, имеющее соответствующий квалификационный аттестат.