Функции и операции цбрф

С июля 2012 года происходило ожидаемое ускорение роста потребительских цен под воздействием немонетарных факторов. При этом в сентябре 2012 года была превышена верхняя граница целевого диапазона по инфляции, что в условиях близкого к нулю разрыва выпуска создавало предпосылки для увеличения среднесрочных инфляционных рисков. На фоне сохраняющейся высокой кредитной активности Совет директоров Банка России в целях сдерживания инфляционных ожиданий принял решение о повышении с 14 сентября 2012 года ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России на 0,25 процентного пункта. В октябре­декабре 2012 года в  условиях замедления темпов роста экономической активности отсутствовало значимое давление на инфляцию со стороны совокупного спроса. Происходили стабилизация динамики базового индекса потребительских цен и снижение темпов прироста цен на непродовольственные товары (без бензина), что в сочетании с продолжающимся замедлением роста денежной массы оказывало сдерживающее воздействие на инфляционные ожидания. Вместе с тем на протяжении IV квартала 2012 года годовые темпы инфляции продолжали превышать верхнюю границу установленного целевого диапазона. С учетом повышения акцизов на отдельные группы товаров, запланированного на январь 2013 года, а также ожидаемой динамики продовольственных цен прогнозировалось сохранение темпов инфляции на уровне более 6% в первой половине 2013 года, что рассматривалось Банком России в качестве фактора сохранения инфляционной инерции в среднесрочной перспективе.

Принимая во внимание баланс рисков, сформированный совокупностью рассмотренных тенденций, Банк России в октябре­декабре 2012 года не изменял направленность денежно­кредитной политики. Наряду с текущей и прогнозной динамикой показателей инфляции и экономического роста при принятии решений в области процентной политики в 2012 году Банк России учитывал состояние ликвидности банковского сектора и осуществлял меры, направленные на ограничение волатильности ставок денежного рынка. В результате сближения ставок по отдельным операциям предоставления и абсорбирования ликвидности ширина коридора краткосрочных процентных ставок (за исключением ставок по операциям «овернайт») сократилась на 0,25 процентного пункта – до 2,0 процентного пункта, а его границы стали симметричными относительно минимальной ставки Банка России по аукционным операциям предоставления ликвидности на сроки 1 день и 1 неделя.

 При этом ставка  по рублевой части сделок «валютный своп» была снижена до  уровня фиксированной ставки по операциям РЕПО и ломбардным кредитам на срок 1 день. Реализация указанных мер, наряду с продолжающимся увеличением гибкости курсообразования, является частью долгосрочной стратегии Банка России по повышению эффективности процентного канала трансмиссионного механизма денежно­кредитной политики. Данные об изменении в 2012 году ставки рефинансирования и ставок по операциям Банка России приведены в таблице 42 раздела

IV.4. «Статистические таблицы».

В течение 2012 года на рынке межбанковских кредитов чередовались периоды роста и снижения ставок при преобладании повышательной динамики. В результате увеличения структурного дефицита банковской ликвидности, происходившего на протяжении отчетного периода, в IV квартале 2012 года средневзвешенная ставка  MIACR по межбанковским кредитам в руб  лях на срок 1 день стабильно находилась в верхней части процентного коридора Банка России.

При этом ее средневзвешенное отклонение от ставки по краткосрочным аукционным операциям предоставления ликвидности в декабре 2012 года увеличилось до 0,84 процентного пункта с 0,44 процентного пункта за аналогичный период преды  дущего года. Вместе с тем в течение 2012 года ставка  MIACR не выходила за границы коридора краткосрочных процентных ставок Банка России.

Денежное предложение

В динамике годовых темпов прироста денежного агрегата М2 на  протяжении пер  вой половины 2012 года не  наблюдалось ярко выраженных тенденций. Однако начиная со  II  квартала 2012 года    рост руб  левой денежной массы стал посте  пенно замедляться, а в III и IV кварталах эта тенден  ция усилилась. В итоге темп прироста  денежного агрегата М2 в 2012 году составил 11,9%, что существенно  меньше соответствующего показателя за 2011 год (22,3%).

На протяжении большей части 2012 года динамика денежного предложения в целом свидетельствовала о сохранении умеренных инфляционных рисков. Существенное замедление инфляции в первой половине 2012 года и ее ускорение во втором полугодии не были связаны с предшествующей монетарной динамикой. В то же время снижение темпов роста денежной массы, произошедшее во второй половине 2012 года, будет способствовать снижению инфляционных рисков в среднесрочной перспективе.

Среди компонентов рублевой денежной массы наиболее стабильной была динамика депозитов населения. Их годовой темп прироста, несмотря на небольшое снижение, в целом в течение 2012 года достаточно устойчиво держался на уровне, близком к 20%, а на начало 2013 года составил 19,0% (на 1.01.2012 – 22,4%). В отличие от вкладов населения динамика руб  левых депозитов нефинансовых и финансовых организаций в 2012 году не была устойчивой. Если на  протяжении января­июля 2012 года их  годовой темп прироста превышал темп прироста депозитов населения, то во второй половине года он существенно снизился и на 1.01.2013 составил 6,4% (на 1.01.2012 – 26,0%).

Годовой темп прироста депозитов в  иностранной валюте (в рублевом выражении) на 1.01.2013 составил 12,9% (на 1.01.2012 – 13,0%). В  то же время изменение курсовой динамики приводило к повышению темпа роста депозитов в иностранной валюте во  II и  III кварталах 2012 года. Несмотря на некоторое повышение уровня долларизации депозитов1 в июне­октябре, реакция динамики долларизации на колебания курса руб  ля была менее существенной, чем в предыдущие годы. В IV квартале 2012 года темпы роста депозитов в иностранной валюте и уровень долларизации депозитов стали снижаться. В результате доля депозитов в иностранной валюте в  структуре общего объема депозитов на 1.01.2013 составила 18,7%, то есть осталась на уровне предыдущего года. Согласно оценкам платежного баланса Российской Федерации, объем наличной иностранной валюты вне банков увеличился в 2012 году на 1,4 млрд. долларов США (в 2011 году он сократился почти на 4 млрд. долларов США).

Годовой темп прироста широкой денежной массы в  течение 2012 года аналогично динамике денежного агрегата М2 снижался и на 1.01.2013 составил 12,1% (на 1.01.2012 – 20,9%). Рост кредита экономике был основным источником увеличения широкой денежной массы в 2012 году. В то же время переход кредитного роста в более умеренную фазу в последнем квартале отчетного года способствовал замедлению темпа роста денежного предложения. Существенное сдерживающее влияние на динамику денежной массы в течение года оказывало сокращение чистых требований к органам государственного управления со стороны Банка России. Вклад прироста чистых иностранных активов Банка России в рост денежной массы уменьшился по сравнению с 2011 годом, и значение этого источника для динамики денежного предложения заметно снизилось.

Годовой темп прироста общего объема задолженности по кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам за 2012 год составил 19,1% (за 2011 год – 28,2%). Отличительной чертой ситуации на кредитных рынках в 2012 году являлась разнонаправленность в динамике кредитов различным секторам экономики. Более интенсивно по сравнению с кредитованием нефинансовых организаций банки наращивали розничный кредитный портфель, объем которого за 2012 год увеличился на 39,4%. Впервые в истории развития российского кредитного рынка кредиты физическим лицам обеспечили почти половину годового прироста общего объема кредитов нефинансовым организациям и населению.

В  структуре корпоративного портфеля кредитов, предоставленных с начала года, традиционно самыми кредитоемкими видами экономической деятельности оставались оптовая и  розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и  предметов личного пользования  – 7061  млрд. рублей (за 2011 год – 5985,5 млрд. рублей) и обрабатывающие производства – 4188,8 млрд. рублей (за 2011 год – 4360,1 млрд. рублей).

Заемщикам, осуществлявшим такие виды деятельности, как строительство, транспорт и связь, операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг, было предоставлено 5634,6 млрд. рублей (за 2011 год – 4809,5 млрд. рублей).

Объем кредитов, предоставленных субъектам малого и среднего предпринимательства, за 2012 год увеличился на 14,6% и составил 6942,5 млрд. руб  лей, или 22,9% общего объема корпоративного кредитного портфеля.

В 2012 году сохранение структурного дефицита ликвидности в  банковском секторе являлось ключевым фактором, оказавшим воздействие на динамику денежно­кредитных показателей органов денежно­кредитного регулирования. В условиях повышения спроса кредитных организаций на заемные средства Банк России осуществил комплекс мер по совершенствованию и более активному использованию системы инструментов денежно­кредитной политики, которые были направлены на расширение доступа кредитных организаций к  инструментам рефинансирования и  ограничение волатильности ставок денежного рынка.

Динамика и источники  формирования денежной базы

Объем денежной базы в  широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно­кредитного регулирования1, в целом за 2012 год увеличился на 1,2 трлн. рублей, или на 14,0%, в том числе за декабрь – на 1,6 трлн. руб  лей. Как и в 2011 году, одним из основных источников изменения денежной базы (ее снижения на протяжении большей части года и резкого роста в последнем месяце) были операции бюджетной системы, отличающиеся существенной внутригодовой неравномерностью. В целом за год произошло абсорбирование ликвидности из банковского сектора по бюджетному каналу за счет накопления значительных остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России .

Чистый кредит расширенному правительству за 2012 год снизился на 1,2 трлн. руб  лей, что равносильно уменьшению на 13,5% объема денежной базы, сформировавшейся на 1.01.2012 (в том числе за счет данного фактора в январе­ноябре было обеспечено снижение денежной базы на 32,8%, а в декабре – ее рост на 19,3%). Проводившиеся в отчетный период операции по размещению временно свободных средств федерального бюджета на депозитах в коммерческих банках в определенной мере сглаживали воздействие бюджетного фактора на внутригодовую динамику денежной базы. В первые месяцы года, когда уровень ликвидности был высоким, снижение задолженности банков по указанным депозитам обеспечило абсорбирование денежных средств, а размещение депозитов в  кредитных организациях во втором полугодии стало одним из источников пополнения ликвидности в банковском секторе.

В 2012 году продолжился процесс уменьшения влияния валютного канала на формирование денежного предложения, происходивший в предыдущем году, что объясняется как повышением гибкости курсообразования, так и состоянием платежного баланса. Совокупный эмиссионный эффект валютных интервенций Банка России за отчетный период составил 0,2 трлн. рублей (в 2011 году – 0,3 трлн. руб  лей, в 2010 году – 1,0 трлн. рублей). На фоне укрепления рубля в январе­мае 2012 года Банк России осуществил нетто­покупки иностранной валюты на сумму 0,4 трлн. рублей. Ухудшение конъюнктуры мировых товарных рынков привело к росту рублевой стоимости бивалютной корзины на 8,6% во II квартале 2012 года и переходу Банка России к нетто­продаже иностранной валюты в июне­июле 2012 года. На протяжении большей части второго полугодия 2012 года курс руб  ля к корзине валют находился в пределах нейтрального коридора, поэтому в августе­декабре 2012 года интервенции Банка России не оказывали существенного влияния на динамику денежной базы.

В  сложившихся условиях Банк России значительно увеличил объем рефинансирования банковского сектора. Валовой кредит Банка России кредитным организациям, который в 2012 году являлся основным источником роста денежной базы, увеличился на 1,8 трлн. рублей (в 2011 году – на 0,9 трлн. рублей).Факторы, определявшие динамику денежной базы, оказали влияние на совокупные резервы кредитных организаций3. В 2011году переход банковского сектора от избытка к структурному дефициту ликвидности сопровождался абсолютным уменьшением совокупных резервов, прежде всего значительным снижением остатков средств на депозитных счетах кредитных организаций в Банке России и их вложений в облигации Банка России. В 2012 году объем совокупных резервов увеличился на 26,5%, или на 0,7 трлн. рублей, из которых более 90% было обеспечено за счет прироста остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России и наличных денег в кассах кредитных организаций Кроме «эффекта базы», на  сложившуюся динамику оказали воздействие сезонный декабрьский рост бюджетных расходов и  соответствующее снижение остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России, более значительные, чем в тот же период 2011 года.

В рамках процесса управления банковской ликвидностью Банк России стремится удовлетворить потребность  банковского сектора в  рефинансировании (или размещении свободной ликвидности), формируемую в зависимости от соотношения спроса кредитных организаций на ликвидность и ее предложения, в основном с помощью операций на открытом рынке, параметры которых устанавливаются на основе сводного прогноза ликвидности.

Объем и направленность спроса кредитных организаций на операции Банка России в течение 2012 года были обусловлены изменением состояния ликвидности банковского сектора. В то же время недостаточная интенсивность взаимодействия между его сегментами и неравномерное распределение рыночного обеспечения среди участников рынка в значительной мере оказывали влияние на степень использования отдельных инструментов.

В первые месяцы года в  условиях временного избытка ликвидности  банки предъявляли активный спрос  на операции по размещению свободных  средств в Банке России. По мере возврата банковского сектора к состоянию дефицита ликвидности кредитные организации увеличивали использование инструментов рефинансирования.

Предоставление ликвидности  Банком России кредитным организациям, как и в 2011 году, осуществлялось преимущественно в форме операций на аукционной основе.

В 2012 году операции РЕПО Банка России оставались основным инструментом рефинансирования кредитных организаций. Общая задолженность по ним за отчетный период увеличилась на 1,3 трлн. рублей – до 1,8 трлн. рублей по состоянию на 1.01.2013. При этом в отдельные дни декабря 2012 года показатель задолженности по операциям РЕПО приближался к уровню 2,0 трлн. рублей, что является наибольшим значением за весь период действия инструмента.

В структуре рыночных операций в 2012 году произошли заметные изменения, связанные с переходом к использованию кредитными организациями аукционов РЕПО на срок 1 неделя в качестве основного источника привлечения ликвидности от Банка России. Начиная со  II квартала 2012 года спрос кредитных организаций на недельные операции РЕПО постепенно возрастал, а во втором полугодии 2012 года задолженность кредитных организаций по ним в среднем превышала 1,0 трлн. рублей (0,25 трлн. рублей по аналогичному инструменту на срок 1 день). Объем операций РЕПО постоянного действия на срок 1 день в течение 2012 года оставался небольшим.

В  целях управления ставками денежного рынка Банк России устанавливал лимиты по объему средств, предоставляемых на аукционах РЕПО. Лимиты определялись исходя из сопоставления оценок спроса на  ликвидность и  ее предложения на основе сводного прогноза показателей ликвидности.