Экономическая природа рынка ценных бумаг и его формирование в российской экономике

     Обыкновенные  акции дают право голоса на общем собрании акционеров. Владельцы обыкновенных акций участвуют в распределении прибыли АО только после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

     Привилегированные акции имеют следующие основные формы:

     - привилегированные акции типа  А (составляющие 25% уставного капитала; владельцы таких акций имеют  право присутствовать на собраниях акционеров, вносить предложения);

     - привилегированные акции типа  Б (выпускаются в счет доли  уставного капитала, держателем  таких акций является фонд имущества);

     - отзывные (погашаемые) привилегированные  акции. Такие акции могут отзываться (гаситься) независимо от того, что акции, не являющиеся долговой ценной бумагой, не имеют конечного срока погашения. Отзыв может осуществляться не ранее установленной первой отзывной даты;

     - обмениваемые привилегированные  акции. Акции, которые по решению эмитента, могут быть в течение определенного периода и в определенном соотношении обменены на облигации (например, при намерении сохранить контроль над капиталом);

     - приоритетные привилегированные акции. Акции обладают старшинством (в сравнении с другими видами привилегированных акций) в выплате дивидендов, удовлетворении претензий и т.д.;⁶

     Облигации.

     Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение  от эмитента облигации в предусмотренный  в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. ⁷

     Существуют  различные виды облигаций, разделяющиеся  по ряду признаков. 

     В зависимости от эмитента различают  облигации:

     - государственные;

     - корпоративные;

     - иностранные.

       В зависимости от сроков:

     - облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в

     свою  очередь делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

     - облигации без фиксированного срока погашения включают в себя бессрочные, или непогашаемые, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые, отсроченные и т.д.

     В зависимости от порядка подтверждения  права владения облигации

     могут быть:

     - именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

     - на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

     По  целям облигационного займа облигации  подразделяются на:

     - обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

     - целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.

     В зависимости от обеспечения облигации  делятся на два класса:

     - обеспеченные залогом. Обеспечиваются физическими активами;

     - не обеспеченные залогом. 
 

     Векселя.

     Вексель - это составленное по установленной  законом форме безусловное, письменное, долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю), дающее бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан.⁸ Вексель не является именным документом. Право на вексель обычно передается с помощью индоссамента (передаточной надписи на векселе), однако возможна и его уступка.

     В товарных сделках используются два  вида векселей; простые и переводные.

     Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте покупателю и его приказу.

     Переводной  вексель (тратта) представляет собой  письменный документ. содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю или его приказу.

     Опционы.

     Опцион  – контракт, заключенный между  двумя лицами, в соответствии с  которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать определенный актив по заранее оговоренной цене в рамках определенного периода времени.⁹

     Опционы являются мощным и гибким инструментом, позволяющим использовать разнообразные торговые стратегии. Опционы бывают двух типов: опционы, которые дают право купить - опционы купли (call options), и опционы, которые дают право продать - опционы продажи (put options). Опцион «колл» дает его владельцу право купить акции (или любой другой актив) по особой цене, именуемой ценой исполнения, или ценой сделки (цена «страйк»). В некоторых случаях опцион может быть реализован только в один определенный день, такой опцион называют европейским. В других случаях опцион может быть реализован либо в установленный день, либо за срок до него, и такой опцион называют «американский колл». Опцион «пут», в свою очередь, дает его владельцу право продавать акции по все той же цене сделки.

     Существуют  также опционы на акции. Они предусматривают  покупку или продажу определенного  количества списочных акций (обычно 100 или 1000 штук) по зафиксированной в контракте цене. Совокупная цена исполнения и совокупная премия одного опционного контракта получается умножением цены исполнения и премии на число акций в контракте. Опционы на акции в большинстве своем являются опционами американского стиля с физической поставкой.

     Еще один вид опционов - опционы на индексы  акций. Индексные опционы обычно используются в качестве инструмента  страхования широко диверсифицированного портфеля акций от риска падения  их рыночной стоимости. Все индексные опционы являются опционами с расчетом за наличные и бывают как американского стиля, так и европейского..

     Также основным видом опционов является валютный опцион. Он обеспечивает покупателя опциона  правом покупать или продавать иностранную валюту в определенный день или в течение определенного времени по фиксированному курсу. Валюта, в которой реализуется премия и цена исполнения опциона называется валютой торговли, а валюта, которая покупается или продается, называется базисной валютой.

     Фьючерсы.

     Фьючерсный  контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.¹⁰ Фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Гарантом его исполнения является сама биржа, точнее, расчетная организация, обслуживающая биржевую торговлю, которая называется часто клиринговой организацией (палатой). После принятия обязательств по контракту владелец контракта уплачивает первоначальную маржу, или взнос, в размере нескольких процентов от стоимости контракта, которая учитывается (возвращается к нему) при ликвидации позиции. Если позиция остается (переходит) на следующий день (остается «открытой»), то по ней рассчитывается переменная маржа как разница между рыночными ценами данного контракта, используемыми для этих целей, или так называемыми расчетными ценами данного и предыдущего дней. В случае роста цен эту разницу уплачивают  продавцы по открытым позициям, а получают покупатели — обладатели открытых позиций. В случае падения цен — наоборот.

     Фьючерсные  контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы. Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров:

     а) сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты — зерно, скот, мясо,

     растительное  масло, семена и т.п.;

     б) лес и пиломатериалы;

     в) цветные и драгоценные металлы  — алюминий, медь, свинец, цинк,

     никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

     г) нефтегазовое сырье - нефть, газ, бензин, мазут и др.

     Товарные  фьючерсы оставались главным видом  фьючерсных контрактов до начала 70-х  годов. В 1972 г. появились финансовые фьючерсы как результат резкого  увеличения нестабильности всех основных финансовых инструментов (валютных курсов, процентных ставок и т.п.).

     Финансовые  фьючерсы делятся на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

     Валютные  фьючерсы — фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

     Фондовые  фьючерсы — это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

     Процентные  фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые — долгосрочные.

     Индексные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка. 

     Первичный рынок ценных бумаг.

     Первичный рынок - рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитент — это субъект, выпускающий в обращение ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

     Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Инвесторы в ценные бумаги - это физические и юридические лица или органы исполнительной власти, которые покупают ценные бумаги, выпущенные в обращение эмитентами. Следует иметь в виду, что в российском законодательстве вместо термина "инвестор" применяется термин "владелец ценных бумаг", которым в соответствии с ФЗ РФ "О рынке ценных бумаг"¹¹ является лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

       Именно на первичном рынке  осуществляется мобилизация временно  свободных денежных средств и  инвестирование их в экономику.  Но первичный рынок не только  обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отросли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты.

     В России же рынок ценных бумаг находится  на этапе становления. В силу слабого  развития рыночных отношении, инфляции, общей устойчивости, первичный рынок России не выполняет сегодня функции регулирования экономики.

     Размещение  ценных бумаг на первичном рынке  осуществляется в двух формах:

     - путем прямого обращения к  инвесторам;

     - через посредников.

     Особенность рынка развитых стран - размещение ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Инвестиционные банки совместно с компанией определяют условия эмиссии, начиная с суммы капитала и кончая сроками и способами размещения ценных бумаг и осуществляют их непосредственное размещение. 

     Вторичный рынок ценных бумаг.

      Вторичный рынок ценных бумаг обычно определяется как совокупность отношений по поводу отчуждения ценных бумаг между участниками  рынка, возникающих после процесса их выпуска (размещения). Вторичный рынок охватывает сразу две стадии кругооборота ценной бумаги: стадию обращения и стадию выбытия как единство гашения и изъятия ценной бумаги.

      Основу  отношений на вторичном рынке  составляют отношения между владельцами  ценных бумаг (инвесторами) и профессиональными участниками рынка. Однако на вторичном рынке могут иметь место и отношения между инвесторами и эмитентами. Такие отношения составляют суть отношений первичного рынка, на котором ценная бумага выпускается в обращение. На вторичном рынке отношения между эмитентом и инвестором представляют собой отношения по поводу прекращения существования ценной бумаги, поскольку исходное эмиссионное отношение перестает существовать. На практике такого рода отношения возникают в двух случаях: