Экономическая природа рынка ценных бумаг и его формирование в российской экономике

      1) при окончательном изъятии ценной бумаги из обращения

      2) при временном изъятии ценной  бумаги из обращения. 

      Из  этого следует, что вторичный  рынок ценных бумаг есть не только рынок их обращения, но и рынок их изъятия в форме временного изъятия из обращения или полного погашения. Однако основу данного рынка составляет, естественно, сам процесс их обращения.

      Следовательно, более правильно, когда проводится различие между обращением ценной бумаги и ее вторичным рынком:

      — обращение ценных бумаг - это единство процессов отчуждения и присвоения ценных бумаг между инвесторами;

      — выбытие ценных бумаг из обращения - это прекращение (окончательное или временное) ссудных (долговых) отношений между эмитентами и инвесторами. Выбытие отличается от обращения тем, что при обращении ценная бумага отчуждается от одного владельца и переходит в собственность другого владельца, а при выбытии ценная бумага отчуждается от ее владельца, но не переходит в собственность ее эмитента. 

     Инфраструктура рынка ценных бумаг.

     На  рынке можно выделить три группы участников, которые преследуют каждый свои цели. Это профессиональные участники, эмитенты и инвесторы. В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг¹², к профессиональным видам деятельности относятся:

     - брокерская деятельность.

     - дилерская деятельность.

     - деятельность по управлению ценными  бумагами.

     - клиринговая деятельность.

     - депозитарная деятельность.

     - деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг.

     - деятельность по организации  торговли на рынке ценных бумаг. 

     Фондовые  брокеры и дилеры.

     Профессиональный  участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Согласно ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг», брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Иными словами, брокер - юридическое или физическое лицо, выполняющее посреднические функции между продавцом и покупателем, между страховщиком и страхователем, между судовладельцем и фрахтователем. Сделки заключаются брокерами обычно от имени, по поручению и за счет клиента. Они могут также действовать от своего имени, но за счет доверителя на основе заключенных с клиентами соглашений. За совершение сделок брокер получает брокерское вознаграждение или в размере, согласованном с клиентом, или по таксе, установленной биржевым клиентом. Брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

     Основными функциями брокера являются:

     - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера;

     - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного;

     - обеспечение надлежащего хранения и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями ФКЦБ России;

     - принятие на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом;

     - информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное сопровождение операций с ценными бумагами;

     - доведение до сведения клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках;

     - раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством. 

     Отличие дилера от брокера заключается лишь в том, что дилер осуществляет биржевое посредничество только за свой счет и от своего имени. Он также  обладает местом на бирже, производит котировку любых ценных бумаг. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки.

     Функциями дилера являются:

     - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным дилером ценам;

     - дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг;

     - раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

     Дилеры и брокеры являются важным звеном на рынке ценных бумаг. Успешное протекание инвестиционного процесса немыслимо без участия профессиональных агентов, в качестве которых выступают брокеры и дилеры. Основная общественно значимая задача, которую решают брокеры и дилеры, состоит в обеспечении партнерства между теми, кто хочет получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить и получить при этом прибыль.

     Депозитарии и регистраторы.

     Депозитарий — профессиональный участник рынка  ценных бумаг, осуществляющий услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав собственности на ценные бумаги.¹³ В России депозитарием может быть только юридическое лицо. Депозитарии появились для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг. Депозитарии выполняют перевозку сертификатов, проверку их на подлинность и платежность и т.п. Весьма естественной деятельностью для депозитария является составление реестров владельцев ценных бумаг. Поскольку счета депо клиентов находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при определенной технологии их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр. Смыслом осуществления депозитарной деятельности является обеспечение сохранности ценных бумаг и удобства их использования (в т.ч. повышения гарантированности совершения сделок с ними) при работе на рынке ценных бумаг. 
  Регистратор  — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг на основании договора с эмитентом. Деятельность регистратора по ведению реестра является исключительной и осуществляется при наличии лицензии, которую выдаёт Федеральная служба по финансовым рынкам России.¹⁴ Задача регистратора состоит в том,  чтобы  вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту. Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

     Вообще  же различия между депозитариями  и регистраторами во многом надуманны. Их объединяет одна общая обязанность – учет прав собственности на ценные бумаги. Все остальное, в сущности, второстепенно.

Глава II. Рынок ценных бумаг в России.

     2.1. Этапы становления рынка ценных бумаг.

 

     После революции 1917 г. биржи, как и частные банки, были экспроприированы и закрыты. Возрождение РЦБ в России началось с переходом к рыночной экономике. В его развитии были несколько этапов. Если рассматривать историю фондового рынка России начиная с 1917г., можно заметить закономерность: она циклична, то есть рынок совершал «движения» в соответствии со схемой цикла «уничтожение – восстановление» рынка, которые зависели от смены конкретных политических и экономических моделей страны в указанный период.¹⁵

     Так как всю историю развития рынка ценных бумаг России можно разделить на определенные этапы, рассмотрим каждый из них по отдельности. 

I этап (декабрь 1917 – 1922гг.)  

     Первый  этап (декабрь 1917 – 1922гг.) ознаменовался  прекращением существования фондового  рынка после Октябрьской революции 1917г., потому что были введены такие меры как: запрет частной собственности; отказ от долговых обязательств царской России; проведение политики обобщения и экспроприации собственности у тех, у кого она была; переход в экономической модели «военного коммунизма», в основе которой лежал принцип натурализации экономических отношений и отказ от денег.

     Запрет  всех сделок с ценными бумагами и  прекращение выплат дивидендов и  процентов можно объяснить страхом  конфискации имущества и принятием  данных мер в связи с будущей национализацией производств. Иными словами, рынок государственных бумаг просто-напросто отменяется и прекращает существовать. Начиная с 1918г. вводится запрет на проведение следок в иностранной валюте и запрет вывоза каких-либо валютных ценностей за границу. В этот же период происходит и конфискация всех ценных бумаг, которые находились в банковских хранилищах; также отменяется наследование; прекращается оборот недвижимости; ценные бумаги перестают существовать как предмет залога. Период с 1918 – 1919гг. характеризуется национализацией акционерных обществ, которые осуществляли свою деятельность в «реальном» секторе экономики.

     В 1921г. принимается решение о том, чтобы конфисковать все ценные бумаги, находящиеся на руках у обыкновенного  населения и предприятий, вместе с металлами (благородными), монетами (золотыми и серебряными) и драгоценными камнями. После выхода данной меры в свет на рынке ценных бумах остались только ценные бумаги предприятий (и их использование), такие как, например, чеки на предъявителя контор Госбанка) в качестве так называемого суррогата денег в региональных денежных системах, которые формировались довольно раздробленно по всей территории РСФСР в перид гражданской войны 1917 / 1922/1923гг.

     В процессе реквизиций, аннулирований, изъятий и обмена облигаций на денежные знаки первые вкупе с купонами к ним сжигались. То есть в период с 1918 – 1921гг. на территории России в прямом смысле горели костры из ценных бумаг. 

II этап (1922 – 1930гг.)

     Второй  этап приходится на период 1922 – 1930гг. в это время фондовый рынок возобновляется в рамках Новой экономической политики (НЭП), но, в отличии от дореволюционного фондового рынка, размеры вновь возобновленного малы – он существует в суженной экономическом пространстве. В это же время появляется частная собственность и происходит признание капитала. Иными словами, можно говорить о неизбежности формирования российского фондового рынка в рамках соотношения государства с его «командными» эквивалентами и частного сектора в сферах собственности и экономики.

     Фондовый  рынок считается неизбежной часть  НЭПа, которая выступает в качестве некого механизма перераспределения  денежных ресурсов; это пространство, где были признаны оценка и ликвидность  прав собственности на капитал; так  как при переходе к данной политике и экономической модели НЭПа в 1921 – 1922гг. осуществляется объединение государственной и частной собственности; рынка и плановости; натурального распределения ресурсов и денежных ресурсов и так далее. Восстановление всех сегментов рынка государственных ценных бумаг, акций, корпоративных облигаций и векселей, бирж, внебиржевых оборотов, банков в качестве профессионалов и посредников на фондовом рынке – все это произошло вследствие умаления роли государства.

     На  примере второго этапа рассмотрим цикличность в развитии.

     Во  временной промежуток с 1922 – 1930гг. рынок  ценных бумаг развивался в соответствии с изменениями политики НЭПа и  экономической модели НЭПа соответственно.

     Период  роста выпадает на 1922 – 1926гг.: развитие происходит по нарастающей в результате расширения частного сектора экономики, распространения рыночных отношений, роста производств, нормализации денежного обращения внутри страны, кредита и государственных финансов.

     Период  спада (или угасания) приходится на 1927 – 1930гг., когда происходило все большее сжатие фондового рынка в результате перехода к экономической модели реконструктивизма и к индустриализации от смешанной модели экономики НЭПа. Для этого периода характерно вытеснение частной собственности и рыночных отношений; реальное сокращение рыночного оборота; переход к более сильной централизации управления; происходило прямое распределение как материальных, так и денежных ресурсов.

     В период 1922 – 1930гг. в стране отсутствовали  иностранные займы и счет капитала был закрытым, то есть в данных условиях, в условиях закрытой экономики, ее восстановление и модернизация могли протекать исключительно за счет средств внутренних накоплений.

     Модель  «командных высот» в руках государства (1922 – 1927 гг.) сначала, а затем перехода к административной экономике (1927 – 1930 гг.) предполагали, что рыночные инструменты накопления средств (акции, облигации, коммерческий кредит) с целью восстановления и индустриализации  будут постепенно исчезать из оборота; либо, оставаясь в нем по форме, приобретать все боле формальный, нерыночный характер, то есть это отсутствие свободного обращения и рыночного установления цены, принудительный характер вложения средств в государственные облигации.