Методы оценки инвестиционных проектов

 

Предварительные расчеты свидетельствуют о стабильном наращивании  объемов продаж мазута – на 21% за три года:

- первый год –  156000 тыс.руб.;

- второй год –  171600 тыс.руб.;

- третий год –  188760 тыс.руб.

 Ежегодный прирост выручки оценивается в 15-17 млн.руб. Прибыль от продаж также будет увеличиваться и к 3-му году достигнет 5663 тыс.руб.:

- первый год – 4680 тыс.руб.;

- второй год – 5148 тыс.руб.;

- третий год – 5663 тыс.руб.

 Таким образом, после трех лет работы и уплаты налогов предприятие получит дополнительную чистую прибыль в размере 12 млн.руб. Прирост за три года составит 20%.

Схематически динамика плановой прибыли ООО «Аврора Навигатор»  представлена ан рисунке 2.

Рисунок 2 - Динамика плановой прибыли ООО «Автора Навигатор» 

 

Движение денежных средств ООО «Аврора Навигатор» на период 3 года представлено в таблице 7.

Таблица 7 - Прогноз движения денежных средств ООО «Аврора Навигатор»

В тысячах рублях

Показатель	Первоначальное состояние	1-год	2-год	3-год
1 Денежные поступления  (выручка)	0	156 000	171 600	188 760
2 Денежные расходы, всего	6 000	152 256	167 482	184 230
В том числе:
Инвестиционные вложения	6 000	0	0	0
Текущие расходы	0	151 320	166 452	183 097
Выплата налога на прибыль	0	936	1 030	1 133
3 Рост (уменьшение) наличных  денежных средств	- 6 000	3 744	4 118	4 530
4 Наращивание чистого  дохода накопительным способом	- 6 000	- 2256	1862	6392

Расчет прогнозного движения денежных средств показал, что, начиная со второго года работы, ООО «Аврора Навигатор» имеет положительный баланс чистого  дохода накопительным способом, что позволяет окупить инвестиции, вложенные в инвестиционный проект через 2 года. 

Подтвердим экономическую целесообразность реализации данного проекта, а также оценим эффективность инвестиций в проект в следующем разделе.

 2.3 Расчет эффективности инвестиций в проект   

Используя данные движения денежных средств  формируем денежные потоки по различным видам деятельности (табл.8), в том числе операционной¸ инвестиционной и финансовой. Построение дисконтированных денежных потоков необходимо для определения основных критериев эффективности инвестиций [15].

Таблица 8 - Движение денежных потоков по видам деятельности

В тысячах рублей

Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Наименование денежного потока		Период (год)
		0	1	2	3
Торговое  оборудование		-0	0	0	0
Пополнение оборотного капитала		- 6000	0	0	0
Результирующий денежный поток по инвестиционной деятельности		- 6000	0	0	0
Движение денежных средств по операционной деятельности
Выручка от реализации	0		156 000	171 600	188 760
Совокупные затраты	0		151 320	166 452	183 097
Налог на прибыль	0		936	1 030	1 133
Результирующий поток по операционной деятельности	0		3 744	4 118	4 530
Движение денежных средств по финансовой деятельности
Собственный капитал	6000		0	0	0
Заемный капитал	0		0	0	0
Погашение кредита	0		0	0	0
Суммарный денежный поток по финансовой деятельности	6000		0	0	0
Итог:	0		3 744	4 118	4 530

Из таблицы 8 видно, что проект финансово реализуем, так как соблюдается условие финансовой реализуемости проекта, а точнее, сумма денежных потоков от трех видов деятельности на каждом шаге расчетного периода неотрицательна.

Проект считается прибыльным и его можно принять для реализации, если NPV больше нуля. Для процесса дисконтирования необходима ставка дисконтирования [20]. Ставка используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования - это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором [20].

Для определения ставки дисконтирования может быть использована простая формула:     Уровень инфляции +  Уровень риска проекта.

Предпринимательская деятельность, как правило, связано с некоторой степенью риска. Минимизировать риск позволяет четко выработанная программа, расчет  порога рентабельности (точки безубыточности), комплексное маркетинговое исследование рынка сбыта. Виды рисков, возможных при организации и процессе деятельности нашего предприятия, и способы их защиты представлены в таблице 9.

Таблица 9 - Виды рисков и способы защиты

Виды рисков		Способы защиты и страхование	Оценочное значение эксперта %
Коммерческий риск	риск, связанный с реализацией товара (услуг) на рынке	Ведение активного маркетинга, грамотная рекламная политика	2
	риск, связанный с платежеспособностью населения	Снижение цены реализации	2
	риск форс-мажорных обстоятельств	Создание страхового фонда	1
	Появление конкурентов на планируемых рынках сбыта	Существует возможность относительного снижения цены, изменение стратегии ценообразования, перспективный выход непосредственно на производителей	2
Финансовый риск	Валютный риск	использование механизмов страхования валютных рисков	1

Суммируя все риски, итоговый уровень риска проекта равен 8%.

Ставка дисконтирования складывается из уровня инфляции + уровень риска проекта. Если мы принимаем уровень инфляции = 12% годовых + уровень риска проекта = 8% в год, тогда ставка дисконтирования равна 20%. 

Значения дисконтированного множителя по ставке 20% получаем из финансовой таблицы [15]. Дисконтированные денежные потоки показаны в таблице 10.

Таблица 10 - Дисконтирование денежных потоков  

В тысячах рублях

Наименование денежного потока	Период  (год)
	0	1	2	3
Инвестиционная деятельность
Итоговый денежный поток	-6000	0	0	0
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Чистый дисконтируемый результат	-6000	0	0	0
Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом	-6000	-6000	-6000	-6000
Операционная деятельность
Итоговый денежный поток	0	3744	4118	4530
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Чистый дисконтируемый результат	0	3119	2841	2627
Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом	0	3119	5960	8587
Финансовая деятельность
Итоговый денежный поток	6000	0	0	0
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Чистый дисконтируемый результат	6000	0	0	0
Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом	6000	6000	6000	6000
Результирующий поток от инвестиционной и операционной деятельности	-6000	3119	2841	2627
Результирующий поток от инвестиционной и операционной деятельности накопительным итогом	-6000	-2881	-40	2587
Результирующий поток от финансовой и операционной деятельности	6000	3119	2841	2627
Результирующий поток от финансовой и операционной деятельности накопительным итогом	6000	9119	11960	14587
Итоговый чистый денежный поток	0	3119	2841	2627
Итоговый чистый денежный поток накопительным итогом	0	3119	5960	8587

 

На основе данных таблицы 10, рассчитаем основные критерии эффективности проекта с точки инвестирования с помощью компьютерной программы  Project Expert. Заносим исходные данные денежных потоков с учетом их дисконтирования и получаем расчетные значения, представленные в таблице 11.

Таблица 11 - Показатели эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Значение показателя
Чистая приведенная стоимость проекта (NPV), тыс.руб. (Результирующий поток  от инвестиционной и операционной  деятельности накопительным итогом)	2587
Индекс рентабельности (IR) (Чистый дисконтируемый  результат накопительным итогом по операционной деятельности / Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом по инвестиционной деятельности )	1,4
Срок окупаемости инвестиций, год (Объем инвестиций / дисконтированную годовую чистую прибыль)	2
Внутренняя норма доходности, %	36

 

На основании сделанных расчетов, формулируем основные выводы и строим финансовый профиль.

Срок окупаемости вложенных в проект инвестиций – 2года, что является привлекательным показателем для торгового предприятия. Индекс рентабельности (1,4)  больше единицы, то есть данный проект вполне реализуем и привлекателен при заданных условиях.

Внутренняя норма доходности 36% значительно выше нормы прибыли капитала в 20%, и это значит, что предприятие имеет выгодное вложения капитала.

Расчеты установили, что чистый дисконтированный доход (NPV) составляет 2587 тыс.руб., что больше нуля и говорит о том, что компания получит дополнительную прибыль от реализации данного проекта. Положительного значения NPV достигает в 2-м году (рис.3).

Рисунок 5 - Финансовый профиль  инвестиционного проекта

 

Таким образом, основные критерии эффективности проекта по расширению товарного ассортимента ООО «Аврора Навигатор» с точки зрения инвестора подтверждают целесообразность его реализации. Следовательно, проект может быть реализован на базе действующего предприятия.

2.4 Анализ чувствительности критериев проекта

 

На коммерческую деятельность предприятия оказывает влияние  множество факторов, в том числе экономических. Любой инвестиционный проект также зависит от внутренних и внешних факторов воздействия, в том числе изменение рыночной конъюнктуры, структуры затрат и т.д.