Международная валютная система и валютный курс

2. Отменен монетный  паритет золота;

3. Основным средством  международных расчетов стала  свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

4. Не существует пределов  колебаний валютных курсов. Курс  валют формируется под воздействием спроса и предложения.

5. Центральные банки  стран не обязаны вмешиваться  в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

6. Страна сама выбирает  режим валютного курса, но ей  запрещено выражать его через золото.

7. МВФ наблюдает за  политикой стран в области  валютных курсов.

Важную роль играют специальные права заимствования – СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов.

Участниками системы  СДР могут быть только страны-члены  МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме  СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

Вопреки замыслу СДР  не стали эталоном стоимости, главным  международным резервным и платежным  средством. СДР в основном применяются  в операциях МВФ как коэффициент  пересчета национальных валют, масштаб  валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.

Для Ямайской валютной системы  характерно сильное колебание валютного  курса для доллара США, что  объясняется противоречивой экономической  политикой США в форме экспансионистской  фискальной и рестриктивной денежной политики. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

В конце 1970-х годов была юридически оформлена региональная Европейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС стал экю, условная стоимость которого определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран ЕС. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС – евро, сначала в безналичном, а с 1 января 2002 г. – в наличном обороте.

 

1.2 Валютный курс

1.2.1 Валютный курс: определение,  классификация, способы установления.

1.2.2 Факторы, влияющие  на величину валютного курса.

 

В расчетно-платежном  обслуживании международного экономического обмена важное значение имеет соотношение, по которому производится сравнение и взаимная конверсия денежных единиц различных государств. Это соотношение, или валютный курс, определяется как цена денежной единицы страны, выраженная в каком-либо товаре (обычно в золоте или серебре), в другой валюте или группе валют.

Валютный курс необходим  для преодоления национальной ограниченности денежной единицы. Ее измерение в других валютах приобретает значение унифицированного критерия международных денежных сопоставлений: сравнения уровня товарных цен, оплаты труда и других национальных стоимостных показателей с интернациональными. С учетом этого рассчитывается эффективность экспортно-импортных операций, целесообразность привлечения иностранных капиталовложений и размещения инвестиций за рубежом, выгодность развития тех или иных отраслей хозяйства и, в целом, участия страны в международном разделении труда.

Наряду с этим на основе ценового соотношения денежных единиц между собой производится регулярная переоценка инвалютных счетов торгово-промышленных и финансовых компаний, центральных банков и международных экономических организаций, а также складывается непрерывная организованная купля-продажа валют на рынке, в большинстве случаев сопровождающая внешнюю торговлю товарами и услугами, движение денежно-кредитных ресурсов и долгосрочных финансовых ценностей.

Внешне валютный курс представляется участникам международных  экономических отношений как  коэффициент пересчета одной  валюты в другую. Однако он имеет объективную стоимостную базу и необоснованные отклонения от нее не позволяют рыночным курсам служить правильным ориентиром при выборе направлений внешнеэкономического развития и определения конкурентоспособности национального производства.

 

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах других стран или международных валютных единицах.

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

1) Свободное («чистое») плавание;

2) Управляемое плавание;

3) Фиксированные курсы;

4) Целевые зоны;

5) Гибридная система валютных курсов.

Так,  в  системе  свободного  плавания  валютный  курс  формируется   под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный  форексный  рынок  при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество  участников, как  на  стороне  спроса,  так  и  на  стороне  предложения  огромно,  любая информация  передается  в  системе  мгновенно  и  доступна  всем  участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на  величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран,  а  также различные временные рыночные искажения.

Система фиксированного валютного курса предполагает закрепление монетарными органами власти официального курса национальной валюты относительно определенного эталона ценности и его регулирование в зависимости от задач экономического развития и требований международных соглашений. Примером системы фиксированных курсов является Бреттон – Вудская валютная система 1944-1971 гг.

Система целевых зон  развивает  идею  фиксированных  валютных  курсов.  Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в  коридоре  5,6- 6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому  типу можно   отнести   режим   функционирования   курсов   валют   стран - участниц Европейской валютной системы.

Наконец, примером гибридной  системы валютных курсов является  современная валютная система, в  которой существуют  страны,  осуществляющие  свободное плавание  валютного  курса,  имеются  зоны  стабильности  и  т.п.  Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих  в  настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

И так, классификация множества валютных курсов по различным признакам представлена в таблице 1:

 

Таблица 1 - Классификация валютных курсов

КРИТЕРИЙ	ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок Спот - сделок Своп - сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету      покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки  Курс продажи  Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют  Банкнотный

 

Одним  из  наиболее  важных  понятий,  используемых  на  валютном  рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение  цен  товаров  двух стран, взятых в соответствующей валюте. Увеличение (уменьшение) реального эффективного валютного курса свидетельствует о снижении (повышении) конкурентоспособности товаров данной страны на мировом рынке.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют,  действующий  в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

В современных условиях валютный курс формируется, как  и  любая  рыночная цена, под воздействием спроса и предложения.  Уравновешивание  последних  на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня  рыночного  курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

Размер спроса на иностранную  валюту определяется потребностями  страны  в импорте товаров и услуг, расходами  туристов  данной  страны,  выезжающих  в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и  спросом на  иностранную  валюту  в  связи  с  намерениями  резидентов   осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже  курс иностранной валюты, тем  больше спрос на нее.

Размер предложения  иностранной  валюты  определяется  спросом  резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом  иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных  инвесторов  на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и  спросом  на национальную  валюту  в  связи  с  намерениями   нерезидентов   осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной  валюты по отношению  к  национальной,  тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово  предложить их валюту в обмен на иностранную и  наоборот,  чем  ниже  курс  национальной валюты  по отношению к   иностранной,  тем большее количество  субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

 

К числу факторов, традиционно  оказывающих заметное воздействие  на уровень валютного курса международно используемых валют, относятся темпы роста денежной массы и показателя инфляции, цена кредита, состояние общего платежного баланса и его составляющих – текущих и финансовых операций.

Ускоренный рост денежной массы (безналичной и наличной), особенно в условиях падения реального объема производства, оказывает понижающее воздействие на валютный курс. Ведь он сопровождается ростом цен, увеличивает валютную эффективность импорта и делает менее выгодной продажу товаров за рубежом. При прочих равных условиях, чем выше темп инфляции в стране по сравнению с ее уровнем в ведущих промышленно развитых странах, тем ниже курс ее валюты.

Проиллюстрируем данное утверждение. Предположим, что произошло  снижение спроса на американские товары со стороны немецких потребителей из-за более высокой инфляции в США. Следовательно, спрос на доллары США в Германии уменьшится и кривая спроса на доллары (D) сместится влево - вниз к D^. В то же время увеличение цен на товары в США может повысить желание американцев купить относительно дешевые немецкие товары; следовательно, будет увеличиваться спрос на немецкие марки на американском рынке, и кривая предложения долларов США (S) сдвинется вправо - вниз к S^. Таким образом, валютный курс немецкой марки по отношению к доллару США увеличится до уровня Е^ (рис. 1).

 

Рисунок 1 - Влияние темпа инфляции на курс валюты

 

Изменение цены кредита (процентных ставок денежного рынка) влияет на валютный курс по-разному. Номинальное  увеличение нормы процента в стране и, как следствие, удорожание кредита  может вызвать сокращение инвестиций или повышение себестоимости продукции. В свою очередь, это усиливает инфляцию, способно негативно отразиться на внешнеторговом балансе и курсе национальной денежной единицы. Повышение реальных процентных ставок (перекрывающее уровень инфляции) стимулирует спрос на валюту данной страны со стороны иностранных и местных держателей временно свободных денежных ресурсов и тем самым вызывает укрепление ее курса.

Однако если страна с  неустойчивой валютой не сможет использовать полученные таким образом кредиты наряду с другими мерами для улучшения экономической и валютно-финансовой ситуации, ее денежная единица вскоре опять подешевеет. По окончании сроков депозитов денежные средства уйдут за границу в поисках более надежного и прибыльного размещения.

Повышение реальной цены кредита может поощрять приток, а ее снижение стимулировать отток краткосрочных капиталов из страны, если это повышение иди снижение носит относительный характер, проявляется в сравнении с процентными ставками на заграничных и международном денежных рынках. Причем не только сами изменения, но и прогнозы о возможной цене кредита в крупнейших странах влияют на усиление или ослабление соответствующих валют друг к другу. Это, кстати, касается и показателя инфляции: инфляционные ожидания являются важным курсообразующим фактором, так как затрагивают торговую и финансовую стратегию международных компаний, влияют на инвестиционный спрос на валюту, отражаются на планах развития экспорта и импорта товаров и услуг.

Платежный баланс непосредственно  влияет  на  величину  валютного  курса.

Активный платежный  баланс способствует повышению курса  национальной  валюты, так как  увеличивается  спрос  на  нее  со  стороны  иностранных  должников.