Международная валютная система и валютный курс

- во-первых, рынок срочных  контрактов позволяет производителям  и потребителям различной продукции  избежать или уменьшить ценовой  риск при реализации или приобретении  товаров;

- во-вторых, рынок срочных  контрактов позволяет экспортерам  и импортерам избежать или уменьшить риск при изменении валютных курсов. Немаловажную роль в увеличении активности на этом рынке должны сыграть и иностранные инвесторы, заинтересованные во вложениях в российские финансовые инструменты и хеджировании курса рубля к иностранным валютам с целью репатриации прибыли;

- в-третьих, рынок срочных  контрактов служит одним из  механизмов, стабилизирующих само  функционирование рыночной экономики,  в том числе ее финансового  сектора, так как позволяет  владельцам финансовых активов  застраховать риск падения их курсовой стоимости, а заемщикам и кредиторам — риск изменения процентной ставки.

Рассматривая валютный рынок Российской Федерации, следует  указать на новую роль и особое место российского рубля в  странах ближнего зарубежья.

Российский рубль имеет сегодня для стран СНГ такое же значение, что и американский доллар для Российской Федерации. Если бы центральные банки стран СНГ располагали достаточным запасом российских рублей, то они могли бы поддерживать курс своих валют достаточно стабильным.

Однако такого запаса в настоящее время нет и  национальная валюта стран СНГ быстро обесценивается.

Для национальных валют  стран СНГ отрицательные последствия  имеет неплатежеспособность российских хозяйствующих субъектов. Страны СНГ  намного больше заинтересованы иметь рубли для покупки российских товаров, чем Россия их национальные валюты для своих приобретений в ближайшем зарубежье. Страны СНГ с удовольствием продают свою продукцию за рубли. Если бы они требовали за нее национальные деньги, тогда бы на российской валютной бирже был бы более высокий спрос на эти валюты.

 

В декабре 2010года повышение мировых цен на основные товары российского экспорта способствовало укреплению рубля и поддержанию баланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Банк России продавал иностранную валюту только в рамках целевых интервенций.

 

Рисунок 2 – Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины Банка России (руб)

 

В декабре 2010года курсы доллара США и евро к рублю снизились. По итогам месяца официальный курс доллара США к рублю снизился на 3,1% (до 30,3505 руб. за доллар США на 1.01.2011), курс евро к рублю — на 1,4% (до 40,4876 за евро на ту же дату).

Рисунок 3 – Динамика официальных курсов иностранных валют к рублю (руб)

 

Активность участников внутреннего валютного рынка в декабре несколько сократилась при сохранении объемов биржевых операций. В структуре биржевого оборота доля операций "своп" оставалась высокой (около 50% по паре рубль/доллар США и около 70% по паре рубль/евро).

Средний дневной оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС в декабре 2010года сохранился на уровне показателя ноября — 9,3 млрд. долл. США.

Рисунок 4 – Характеристики торгов по доллару США к рублю ЕТС

 

Средний дневной биржевой оборот по операциям рубль/евро также почти не изменился — 1,1 млрд. евро в декабре против 1,2 млрд. евро в ноябре.

Рисунок 5 – Характеристики торгов по евро к рублю на ЕТС

 

Общий средний дневной  оборот межбанковских биржевых и  внебиржевых кассовых конверсионных  операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в декабре сократился на 4,6% — до 68,6 млрд. долл. США. Средний дневной оборот по операциям рубль/доллар США сократился на 1,6% (до 44,7 млрд. долл. США), по операциям доллар США/евро — на 12,4% (до 16,7 млрд. долл. США). При этом средний дневной оборот по операциям рубль/евро возрос на 17,6% (до 4,5 млрд. в долларовом эквиваленте),

Рисунок 6 – Структура среднего дневного оборота межбанковского кассового валютного рынка в 2010 году

3 Регулирование международных  валютных отношений

3.1 Валютное регулирование

 

Валютное регулирование  – это комплекс законодательных, административных и экономических  мер в сфере валютных отношений, предпринимаемых государством на национальном и международном уровнях для  управления движением валютных ценностей внутри страны и в процессе внешнеэкономической деятельности.

В зависимости от степени  и характера воздействия валютного  регулирования на участников валютного  рынка вмешательство государства  в валютные отношения может быть прямым и косвенным.

Прямое валютное регулирование  реализуется через нормативные  положения, решения и указания, исходящие  от монетарных властей по отношению  к непосредственным субъектам валютного  рынка, тогда как косвенное –  посредством влияния на поведение  финансово-кредитных и не кредитных учреждений через рынок.

Выбор и соотношение  форм косвенного и прямого воздействия  зависят от валютно-экономического положения страны. К формам прямого  государственного валютного регулирования  относят государственные меры воздействия на изменение валютного курса (девальвация и ревальвация валют), использование валютного контроля и валютных ограничений, а также обязательное валютное резервирование, установление лимита на открытую валютную позицию. К формам косвенного валютного регулирования – дисконтную и девизную политику (валютные интервенции), операции на открытом  рынке.

Однако не следует  считать, что прямое валютное регулирование реализуется только через инструменты административного характера, а косвенное регулирование — через инструменты рыночного типа. В реальности первые и вторые должны взаимно дополнять друг друга и способствовать развитию рыночных отношений и соответствовать рыночным требованиям.

Валютное регулирование  является составной частью механизма  реализации валютной политики, проводимой для достижения устойчивого экономического роста и укрепления позиций страны в международных экономических отношениях.

В этой связи валютная политика выступает как совокупность мер, осуществляемых в сфере международных валютных, кредитных и других экономических отношений. В содержание валютной политики входят меры, обеспечивающие:

- относительную эквивалентность обменного курса  национальной валюты;

- формирование золотовалютных резервов страны;

- необходимый уровень капиталовложений в национальную экономику;

- эффективное управление государственным внешним долгом;

- функционирование системы международных расчетов и международного движения капитала;

- экономическую безопасность страны, включая решение проблем экономического роста, безработицы и инфляции, поддержание равновесия платежного баланса.

Она, таким образом, тесно  связана с денежно-кредитной, бюджетной и внешнеэкономической политикой государства, выступая составной частью экономической политики государства.

Формирование основных направлений валютной политики должно быть в первую очередь подчинено общегосударственным интересам и в то же время — не противоречить принципам международной валютной системы, в рамках которой развиваются все виды валютных отношений между субъектами мировой экономики.

Юридически валютная политика оформляется национальным валютным законодательством и международными нормами, двусторонними и многосторонними соглашениями.

Валютное законодательство представляет собой свод законов  и подзаконных актов, регламентирующих полномочия центрального банка и правительства в сфере валютных отношений, устанавливающих порядок совершения операций с валютой и валютными ценностями, определяющих основные направления валютного регулирования и валютного контроля со стороны государства.

В зависимости от целей  и форм валютную политику подразделяют на структурную и текущую. Структурная валютная политика предполагает разработку долгосрочных мероприятий, связанных с проведением валютных реформ, а текущая валютная политика включает краткосрочные меры оперативного характера, связанные с регулированием валютного курса, валютных операций валютного рынка, а также меры, направленные на поддержание структурных реформ.

В этой связи валютную политику можно рассматривать как  сочетание валютной стратегии и валютного регулирования. Валютная стратегия включает разработку концепции валютного курса, а также меры, способствующие ее реализации: проведение валютных интервенций, диверсификацию валютных резервов, проведение девальвации и ревальвации, то есть использование различных форм валютной политики (см. рис. 7).

Рисунок 7 – Основные формы валютной политики

Девизная политика заключается  в покупке и продаже центральными банками иностранной валюты в  форме валютной интервенции.

При нежелательном превышении предложения валюты над спросом ЦБ закупает избытки валюты на валютном рынке и тем самым препятствует резкому росту курса национальной валюты. При этом золотовалютные резервы государства увеличиваются. И наоборот, пи избыточном спросе на валюту, для поддержания курса отечественной валюты ЦБ продает часть валютных запасов, увеличивая этим предложение валюты.

Валютные интервенции  используются в основном для сглаживания  значительных колебаний валютных курсов, а также защиты национальной денежной единицы от внешних угроз, изменения сложившегося положения на валютном рынке.

Учетная (дисконтная) политика – это один из основных инструментов регулирования денежно-кредитного обращения, применяемого центральными банками; политика изменения процентной ставки, по которой учитываются векселя. Когда коммерческий банк не в состоянии финансировать векселя, он может предложить их ЦБ, который учтет эти ценные бумаги и уплатит коммерческому банку не полную сумму, указанную на векселе, а сумму за вычетом учетной ставки.

Девальвация национальной валюты – это снижение ее официального курса по отношению к иностранным  твердым валютам или международным  счетным единицам, в период золотого стандарта – к золоту, а ревальвация  – повышение официального курса  национальной валюты по отношению к другим валютам или золоту.

Диверсификация валютных резервов — это форма валютной политики, направленная на регулирование структуры валютных резервов за счет включения в их состав разных валют путем продажи нестабильных и покупки более устойчивых.

Двойной валютный рынок  — форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность этой формы заключается в применении официального (по коммерческим операциям и услугам) и рыночного (по финансовым операциям) валютного курсов и делении в этой связи валютного рынка на две части. Используется для стимулирования экспорта и выравнивания платежных балансов. Значительные расхождения финансового и коммерческого курсов выравниваются с помощью валютных интервенций ЦБ. С введением плавающих валютных курсов эта форма валютной политики потеряла свое значение и применяется лишь в некоторых странах.

Политика валютного  управления (политика Валютного совета) это политика, основными условиями которой выступают:

- наличие значительных золотовалютных резервов;

- увеличение объема денежной массы должно быть прямо пропорционально росту валютных резервов;

- ограничение регулирующих функций ЦБ по применению косвенных инструментов (операции на открытом рынке, изменение учетной ставки);

- отсутствие дефицита государственного бюджета (за счет сокращения государственных расходов и увеличения налогов).

Не все страны готовы к такой жесткой экономической  политике. В международной практике она использовалась такими государствами, как Аргентина, Бразилия, Болгария, Босния, Литва, Эстония.

Учитывая жестокие требования этой формы валютной политики, некоторые  страны используют для стабилизации своих денежных систем, отдельные  элементы ее механизма.

 

 

3.2 Валютный контроль и валютные ограничения в современно мировой практике

 

Важным средством реализации валютной политики выступают валютный контроль и валютные ограничения.

Валютный контроль —  это комплекс мер, направленных на соблюдение участниками валютных отношений порядка проведения валютных операций, предпринимаемых государственными органами и их агентами в рамках своих полномочий.

Главные задачи валютного  контроля:

- обеспечение эффективности реализации валютной политики государства;

- реализация концепции валютного режима государства;

- обеспечение экономической безопасности;

- стимулирование развития внешнеэкономических связей;

- формирование валютных резервов страны;

- поддержание равновесия  платежного баланса;

- выполнение международных обязательств страны.

Организация валютного контроля относится к компетенции ЦБ. Контроль может быть как последующим, т.е. проводиться путем проверок соблюдения порядка совершения валютных операций после их проведения, так и предварительным, направленным на предупреждение нарушений установленного порядка. В последнем случае валютный контроль приобретает форму валютных ограничений, способных приостановить или задержать операцию. В прочих случаях валютные ограничения являются не следствием валютного контроля, а самостоятельным и инструментам и прямого валютного регулирования.

Уведомительный порядок, связанный с осуществлением какой-либо операции, не является ограничением, поскольку  не влияет на выполнение самой операции. В то же время необходимость получения  разрешения государственных органов для проведения такой операции является валютным ограничением.