Мировой валютный рынок

 Факторы,  влияющие на предложение и спрос на валюту: а.) уровень цен и темп инфляции;

 б) баланс (итоговое сальдо) платежей;

 в) процентные  ставки;

 г) степень  доверия и спекуляция;

 д) "ускорение"  или "затягивание" расчетов  по внешнеторговым операциям;

 е) интервенция  центрального банка;

 ж) постановления  по валютному регулированию;

 з) "горячие  деньги".(2;54). .

 Попробуем  рассмотреть каждую из них  в отдельности

 Уровень цен  и теми инфляции

 Если темп  инфляции в стране А превышает  темп инфляции в стране В,  то валюта страны А будет  обесцениваться по отношению к валюте страны В, Например, если темп инфляции в США составляет 3% в год, а в Великобритании - 10% в год, и обменный курс составляет 2 доллара США за 1 ф.ст., то более целесообразно хранить 2 доллара США, чем 1 ф.ст,, поскольку через один год 2 доллара США будут иметь более высокую покупательную способность. Вследствие этой разницы в темпах инфляции возникает рыночный спрос на покупку долларов и продажу фунтов стерлингов, и поэтому курс фунта стерлингов упадет по отношению к доллару. Чтобы остановить эту тенденцию, процентные ставки на банковские депозиты и т.п. в Великобритании должны быть выше, чем в США, чтобы компенсировать вкладчикам хранение фунтов стерлингов вместо покупки долларов.(3; 16).

 Баланс (итоговое  сальдо) платежей

 Итоговое сальдо платежей страны можно грубо определить как разницу между тем, что эта страна получает, и тем, что она тратит, наряду с разницей сумммы привлекаемых зарубежных инвестиций и суммы инвестиций, которые ее граждане делают в других странах.

 А) Если страна экспортирует в стоимостном выражении больше товаров и услуг, чем импортирует, то она будет получать больше иностранной валюты, чем тратит. Допустим, Великобритания имеет активное сальдо.своего текущего торгового баланса. г)то значит, что британские экспортеры получают больше, чем вынуждены заплатить импортерам. Следовательно, британские предприятия стремятся получать фунты стерлингов, а не иностранную валюту, вследствие чего излишки иностранной валюты будут продаваться в обмен на фунты стерлингов. Это рыночное давление предложения и спроса приведет к увеличению стоимости фунта стерлингов по отношению к другим валютам. Нел и же Великобритания имеет дефицит торгового баланса, то имеет место превышение

18 

 предложения  фунтов стерлингов над спросом,  и давление рынка приведет к снижению стоимости фунта стерлингов.

 Б) Эти  же принципы применимы к инвестициям.  Если иностранные инвесторы стремятся  вкладывать свои деньги в Великобритании, то для этой цели они обязаны  покупать фунты стерлингов. Если  английские граждане стремятся вложить свои деньги за рубежом или иметь банковский счет в иностранной валюте, то им нужна иностранная валюта. Таким образом, предложение и спрос со стороны инвесторов порождает рыночное давление на колебания курсов валют.

 Превышение  и дефицит баланса платежей могут повлиять не только на текущие валютные курсы (известные как курсы "спот"), но также на курсы, по которым дилеры на внешних валютных рынках (т.е. банки) готовы продать или купить валюту в форвардных валютных сделках.

 Процентные ставки

 Процентные  ставки -это ставки процентов,  которые инвестор будет получать, вложив свои деньги либо в  своей стране, либо за рубежом.  Эти инвестиции могут осуществляться  в виде депозитных счетов в  банке, депозитных сертификатов, облигаций, акций и т.п., а также в виде казначейских векселей.

 Предположим,  что выпущены британские казначейские  векселя с процентной ставкой  в 11% годовых и казначейские  векселя США с процентной ставкой  в. 9% годовых. Разница между процентными  ставками в 2% в пользу Великобритании привлечет иностранных инвесторов к покупке британских казначейских векселей.

 Для этого  им придется покупать фунты  стерлингов в обмен на другие  валюты. Повышение спроса па фунты  стерлингов может поднять их  текущую обменную стоимость. На  форвардных валютных курсах также отразится разница между процентными ставками этих валют.

 Степень уверенности  и спекуляция

 Степень уверенности  дилеров в будущем экономическом  и политическом положении какой-либо  страны, возможно, базирующаяся на  слухах или прогнозах, влияет на котируемые ими курсы "форвард" для валюты данной страны. Например, возможность того, что в Великобритании произойдет:

 • разрушительная  национальная забастовка;

 • смена  правительства на всеобщих выборах,

 может заставить  инвесторов продавать фунты стерлингов по форвардным сделкам, чтобы получить лучший курс валюты, пока стоимость фунта стерлингов не упала.

 Уверенность  или ее отсутствие может привести  к спекуляции валютой. Спекуляция  в пользу данной валюты принимает  форму покупки этой валюты в сделках "спот" или в форвардных сделках. Спекуляция, направленная против валюты, принимает форму продажи этой валюты в таких сделках. Если спекуляция становится интенсивной, то давление спроса, направленного за или против этой валюты, вызывает изменения валютного курса.

;*

 Ускорение  или затягивание расчетов по  внешнеторговым операциям

 Предположения  относительно будущих изменений  валютных курсов влияют на  решения, принимаемые компаниями  в отношении покупки и продажи  иностранных валют. В результате  ускоряются или затягиваются расчеты по внешнеторговым операциям. А) Ускорение расчетов -это выплата или продажа валюты раньше времени, обычно принятого для платежей или продажи. Б) Затягивание расчетов - это задержка в осуществлении платежей или продажи валюты.

 Предположим,  что ожидается падение стоимости  фунта стерлингов по отношению  к другим валютам.

19 

 Британский  импортер, который должен заплатить  за товары в иностранной валюте, очевидно, поступит следующим образом:

1) заплатит сразу,  а не возьмет кредит;

2) будет импортировать  больше товаров (ускорение расчетов), пока фунт стерлингов имеет

 высокую стоимость,  и будет держать более крупные  запасы товаров. Политика создания

 •запасов  очень скоро породит больший  спрос на продажу валюты импортерам  в обмен па

 фунты стерлингов.

 Британский  экспортер, который получает платежи  в иностранной валюте, не будет  спешить обменивать валюту на  фунты стерлингов (затягивание расчетов), поскольку он надеется в результате  этого продать свою валюту  подороже, когда произойдет падение стоимости фунта стерлингов.

 Иностранные  покупатели, зная о том, что  стоимость фунта стерлингов должна  упасть, будут стремиться откладывать  покупку товаров у британских  поставщиков (затягивание платежей) в надежде, что цены на товары  из Великобритании в пересчете на их собственную валюту скоро упадут.

 Сочетание  ускорения и затягивания расчетов  порождает разрушительный платежный  баланс и ухудшает торговый  баланс. Импорт резко возрастает, а экспорт - замедляется. Поэтому  ускорение и затягивание расчетов, которое, возможно, было вызвано только небольшим дефицитом, может привести к серьезному валютному кризису.

t Интервенции  центрального банка

 Центральный  банк может включаться в рыночные  процессы с целью покупки или  продажи отечественной валюты.

 А) Если правительство придерживается политики фиксированных валютных курсов, то это вмешательство осуществляется с целью предотвращения девальвации (покупка данной валюты и продажа определенной части резервов иностранной валюты) или ревальвации данной валюты (продажа данной валюты в обмен на иностранную валюту).

 Б) Даже  если правительство допускает  переменный курс своей валюты, центральный банк может осуществлять  интервенцию для покупки или  продажи этой валюты, если правительство  считает, что обменный курс  стал выше или ниже желаемого уровня.

 Если правительство  допускает только ограниченные  колебания обменных курсов на  свою валюту, то должны быть  моменты интервенции, когда центральный  банк "включается", как только  данная валюта повысилась в  цене или обесценилась до порогового уровня- Эшй системы придерживается Европейская валютная система (ЕВС).

 Отметим,  что центральный банк может  осуществлять свое вмешательство  и на рынке "спот", чтобы  повлиять на рыночные курсы  "спот", и на форвардном рынке,  чтобы повлиять на курсы "форвард".

 Во многих  случаях интервенция центрального  банка может иметь желаемый  эффект при стабилизации или  восстановлении валютных курсов. Однако это вмешательство не  будет успешным, если валюта попадает  под жесткую и непрерывную  атаку со стороны спекулянтов, поскольку суммарное давление со стороны спекулянтов может оказаться сильнее противодействующих усилий центрального банка. Правительства большинства промышленно развитых стран в последние годы стремились к достижению высокой стабильности валютных курсов, отчасти путем координации усилий центральных банков против валютной спекуляций на основе, так называемого "Соглашения Плаза" 1985 года и Луврского соглашения 1987 года.

 Постановления  по валютному регулированию

20 

 Если вероятность  того, что интервенция на рынке позволит защитить стоимость валюты, невелика, правительство может принимать постановления по валютному регулированию. Эти постановления нацелены на ограничение оттока капиталов или на управление другими факторами, влияющими на:

 А) резервы иностранной валюты;

 Б) стоимость  валюты данной страны но отношению  к другим валютам.

"Горячие  деньги"

"Горячие  деньги" представляют собой значительное  количество международных денег,  которые свободны для инвестиций  или спекуляции. "Горячие деньги" "перетекают" н страну, когда в ней процентные ставки выше, чем в других странах, или когда имеются прогнозы, что обменные курсы данной валюты будут более выгодными. "Горячие деньги" могут "улетучиться" из данной страны гак же быстро, как они в нее пришли, оказывая спекулятивное давление на валюту данной страны и ослабляя ее.

 Если "горячие  деньги" используются для инвестиций, то инвесторы будут, вероятно, применять форвардное покрытие, продавая валюту, когда наступит  срок погашения инвестиций. ПОЭТОМУ  в такой ситуации "горячие деньги" будут влиять как на курсы "енот" (покупка инвестиций), так и на курсы "форвард" (продажа денежных поступлений от инвестиций).

21 

 ГЛАВА IV. ВАЛЮТНЫЕ  ОПЕРАЦИИ. IV. 1. Валютный Арбитраж

 Арбитражем  называется деятельность, имеющая целые извлечение доходов путем перепродажи ценных бумаг или валют по более выгодным ценам на том же рынке, но в каком-то будущем периоде, или на других рынках.

 Арбитраж  и связанная с ним деятельность  включает в себя как знание  о разности цен, гак и способность к предвиденью динамики цен, объемов операции, возможной прибыли и риска. Арбитраж в основном связан с международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.

 Размер максимальной прибыли в результате арбитражных сделок изменяется в зависимости от связанного с ними риска.

 Процентным  арбитражем па денежных рынках  называется перемещение ресурсов  от одной валюты к другой  ради улучшения условий кредитования  или заимствования. Фактически процентный арбитраж сводится к выбору страны или валюты с наиболее благоприятной процентной ставкой кредита. В качестве финансовых инструментов при процентном арбитраже могут фигурировать срочные банковские депозиты или государственные облигации. Перемещение ресурсов из одной валюты в другую предполагает наличие валютного риска, и подобные валютные переводы относятся к категории непокрытого процентного арбитража.

 сляются по  формуле