Оценка ликвидационной стоимости предприятия на примере ОАО «Модас»

 

 "Оценка ликвидационной стоимости предприятия" (на  примере ОАО «Модас»)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ликвидационный  платежеспособность актив финансовый

 

Введение

Актуальность и значимость выбранной темы заключается в  том, что в настоящий момент нашей  рыночной экономике присущи такие  явления как спад промышленности, отсутствие инвестиций, ужесточение  денежно-кредитных отношений, что, несомненно, приводит к несостоятельности хозяйствующих  субъектов.

 Оценка стоимости любого  объекта представляет собой упорядоченный,  целенаправленный процесс определения  в денежном выражении стоимости  данного объекта с учетом потенциального  и реального дохода, приносимого  им в конкретных рыночных условиях.

Поиск путей из сложившейся  ситуации происходит на основе метода проб и ошибок, что в настоящих  условиях дорого обходится не только предприятию, но и обществу в целом. Ситуация ликвидации предприятия является чрезвычайной. Вероятность позитивного  решения проблемы неплатежей, которая  обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым  обладает данное предприятие.

Объект исследования данной работы – ОАО "Модас".

Предмет исследования –  оценка ликвидационной стоимости предприятия  ОАО "Модас".

Цель проблемно-тематической работы – изучение основ ликвидационной стоимости предприятия и применение программы оценки ликвидационной стоимости предприятия ОАО "Модас".

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-рассмотреть теоретические  основы оценки стоимости предприятия;

-дать характеристику  исследуемому предприятию ОАО "Модас" и провести финансовый анализ;

-описать процедуру оценки  ликвидационной стоимости предприятия  ОАО "Модас".

I. Теоретические аспекты ликвидационной стоимости предприятия

1.1 Понятие, значение  и цели ликвидационной оценки стоимости предприятия

Оценочная деятельность в  соответствии с Федеральным законом "Об оценочной деятельности в  Российской Федерации" состоит в  деятельности по установлению в отношении  объектов гражданских прав рыночной или иной стоимости. Сфера оценочной  деятельности включает операции при  купле, продаже, аренде, залоге и страховании  объекта недвижимости.

Стоимость предприятия  как действующего (бизнеса в целом) – это понятие включает в себя оценку функционирующего предприятия и получение из общей стоимости действующего предприятия величин для составных его частей, выражающих их вклад в общую стоимость, однако сама по себе не одна из этих компонент рыночной стоимости не образует.

Ликвидация организации проводится в соответствии со ст.61-64 ГК РФ. Она влечёт за собой прекращение прав и обязанностей юридического лица.

Ликвидационная  стоимость имущества - стоимость имущества при его вынужденной продаже

Оценка ликвидационной стоимости предприятия обладает рядом особенностей, обусловленных в основном чрезвычайной ситуацией, чаще банкротством. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости. Этот вид оценки относится к так называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многими заинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.

 В зависимости от  срочности реализации активов  ликвидационная стоимость подразделяется  на упорядоченную ликвидационную  стоимость и принудительную (срочную)  ликвидационную стоимость.

Упорядоченная ликвидационная стоимость — это расчетная величина в текущих ценах, представляющая собой предполагаемую выручку от открытой продажи имущества за некоторый период времени, в течение которого продавец имеет возможность проведения соответствующих мероприятий по повышению ликвидности и стоимости активов (текущий ремонт, товарный вид и прочее), за вычетом расходов на реализацию. Решение о ликвидации принимается владельцем в случае большей целесообразности продажи актива, если он является избыточным или малодоходным.

Принудительная (срочная) ликвидационная стоимость — это расчетная величина в текущих ценах, представляющая собой предполагаемую выручку от открытой продажи имущества срочно, т.е. без проведения соответствующих мероприятий по повышению ликвидности и стоимости активов, за вычетом расходов на реализацию. В этом случае имеются строгие ограничения по времени реализации, диктуемые покупателем. Период экспозиции реализуемого актива на рынке может быть гораздо меньше рыночной экспозиции.

 

Цели и методология  расчета ликвидационной стоимости определяются ситуацией, в которой оказался собственник оцениваемого имущества.

Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  осуществляется в следующих случаях:

• компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
• стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная  стоимость подразделяется на три  вида:

1) Упорядоченная ликвидационная  стоимость – распродажа активов  предприятия осуществляется в  течение разумного периода времени,  чтобы можно было получить  высокие цены за продаваемые  активы;

2) Принудительная ликвидационная  стоимость. Активы распродаются  настолько быстро, насколько это  возможно, часто одновременно и  на одном аукционе.

3) Ликвидационная стоимость  прекращения существования активов  предприятия. В этом случае  активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится  новое предприятие, дающее значительный  экономический либо социальный  эффект. В этом случае стоимость  предприятия является отрицательной  величиной, так как требуются  определенные затраты на ликвидацию  активов предприятия.

 

1.2 Технология проведения работ по расчету ликвидационной стоимости

Главной задачей эксперта-оценщика является точное определение подвида  ликвидационной стоимости в соответствии с задачами, поставленными Заказчиком. Для исключения возможной путаницы понятий рыночной стоимости и  нерыночной базы стоимости в процессе оценки оценщик должен придерживаться следующего алгоритма проведения оценки:

1. Идентифицировать оцениваемую собственность. Идентификация подразумевает установление соответствия между имеющейся документацией на объекты оценки и их реальным наличием и состоянием.
2. Идентифицировать права, связанные с оцениваемой собственностью.
3. Идентифицировать цель и функцию оценки. Идентификация цели и функции оценки подразумевает аргументированное определение вида оценочной стоимости и способ использования ее результатов в соответствии с задачами оценки.
4. Установить эффективную дату оценки. Эффективная дата оценки, как правило, совпадает с датой осмотра оцениваемого имущества.
5. Исследовать оцениваемую собственность. На данном этапе проводится осмотр оцениваемого имущества, описывается его техническое состояние
6. Расчет рыночной стоимости оцениваемого имущества
7. В соответствии с поставленной целью и функцией оценки, произвести обоснований расчет соответствующих скидок с рыночной стоимости, включая расходы на реализацию. Расходы на реализацию включают в себя затраты на содержание имущества, приведения его к товарному виду, комиссионные риэлторам, оценщикам и пр.

 

1.3 Методы оценки ликвидационной стоимости

 

Ликвидационная стоимость  объекта оценки может быть рассчитана прямым или косвенным методом.

Прямой метод основывается на сравнительном подходе и может осуществляться или путем прямого сравнения с аналогами, или через статистическое моделирование (корреляционно-регрессионный анализ). Однако, данный метод обладает ограниченной применимостью в российских условиях ввиду недостаточности и труднодоступности информационной базы по ценам сделок в условиях вынужденной продажи (в т.ч. конкурсного производства).

Косвенный метод выражается в расчете ликвидационной стоимости объекта относительно его рыночной стоимости. Он осуществляется в три этапа: расчет рыночной стоимости объекта, расчет скидки на вынужденный характер продажи объекта, расчет ликвидационной стоимости объекта. В данной работе использовался этот вариант.

Основная трудность в  этом случае заключается в расчете  скидки на вынужденный характер продажи. Фактор вынужденности продажи состоит  из системы факторов более низкого  уровня:

1. Развитие рынка – один из важнейших факторов, характеризующих уровень ликвидности объекта;
2. Срок экспозиции – важнейший фактор, отражающий снижение возможной цены при уменьшении необходимого срока продажи;
3. Общая инвестиционная привлекательность объекта;
4. Абсолютная величина рыночной стоимости объекта;
5. Конъюнктура рынка на дату продажи объекта;
6. Уровень маркетинга.

Ликвидационная  стоимость, в свою очередь, подразделяется на:

• упорядоченную ликвидационную стоимость, где распродажа активов осуществляется в течение разумного периода, с тем, чтобы можно было получить высокие цены продажи активов;
• принудительную ликвидационную стоимость, где активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;
• ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия, где активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое, прогрессивное предприятие, дающее значительный экономический или социальный эффект.

Срок реализации арестованного  имущества определен в ст. 54 Федерального закона РФ "Об исполнительном производстве" №119-ФЗ от 21 июля 1997 г. - два месяца со дня наложения ареста.

Из приведенных понятий  можно сделать вывод о том, что основным фактором, который влияет на величину ликвидационной стоимости  и отличающий ее от рыночной, является фактор вынужденности продажи, что характерно для нерыночных условий продажи имущества.

Кроме того, под ликвидационной стоимостью в теории оценки понимается денежная сумма в виде разницы между доходами от ликвидации имущества и расходами на ее проведение. Это стоимость, с которой приходится соглашаться собственнику имущества при вынужденной продаже имущества в ограниченный период времени, не позволяющий значительному числу потенциальных покупателей ознакомиться с объектом и условиями продажи.

Таким образом, становится вполне очевидным, что для расчета ликвидационной стоимости имущества в текущих  российских условиях возможно применение следующего уравнения:

С лик. = С рын. х (1 – К вын.) – З лик., (1)

где С лик. - ликвидационная стоимость объекта оценки;

С рын. - рыночная стоимость объекта оценки;

К вын. - корректировочная поправка на вынужденность продажи (коэффициент вынужденной продажи), при условии;

0 < К вын. < 1;

З лик. - затраты на ликвидацию объекта оценки.

Согласно приведенному уравнению, ликвидационная стоимость рассчитывается в три этапа. На первом этапе определяется рыночная стоимость объекта оценки. На втором - определяется текущая стоимость  объекта оценки путем внесения в  значение рыночной стоимости величины корректировочной поправки на вынужденность  продажи, то есть рыночная стоимость  корректируется на фактор вынужденности  продажи (на нерыночные условия продажи). На третьем - определяются затраты на ликвидацию объекта оценки и вычитаются из текущей стоимости. 

II. Особенности объекта оценки ОАО "Модас" и анализ его финансового состояния

 

2.1 Анализ динамики  и структуры активов и пассивов

Анализ финансового состояние  проводится по данным бухгалтерского баланса и характеризует состояние  предприятия на определенную дату. Проведем анализ динамики и структуры  активов и пассивов баланса по данным 2011-2012 годов.

Таблица1

Наименование статей баланса	Абсолютная величина, тыс. руб.		Удельный вес, %		Изменение показателей
	2011	2012	2011	2012	В тыс. руб.	В %
1	2	3	4	5	6	7
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	190 687	189 888	46	40	-799	-6
Основные средства
Незавершенное строительство	139	139	-	-	-	-
Отложенные налоговые активы	48 393	53 370	12	11	4 977	-1
Итого по разделу I	239 219	243 397	58	51	4 178	-7
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	151 965	202 560	37	43	50 595	6
Запасы
в том числе:	8 132	8 554	5	4	422	-1
сырье, материалы и другие аналогичные  ценности
затраты в незавершенном производстве	143 001	193 404	94	96	50 403	2
готовая продукция и товары для  перепродажи	34	42	-	-	8
расходы будущих периодов	798	560	1	-	-238	-1
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1 811	1 806	-	-	-5	-
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной  даты)	16 621	22 123	4	5	5 502	1
в том числе покупатели и заказчики	12 287	17 974	74	81	5 687	8
Денежные средства	119	34	-	-	-85	-
Прочие оборотные активы	804	804	-	-	-	-
Итого по разделу II	171 320	227 327	42	48	56 007	6
БАЛАНС	410 539	470 724	100	100	60 185	-
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ			56	49	-	-7
Уставный капитал	229 742	229 742
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	-76 889	-79 047	-19	-17	-2 158	2
Итого по разделу III	152 853	150 695	37	32	-2 158	-5
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА			5	5	5 874	-
Отложенные налоговые  обязательства	18 574	24 488
Итого по разделу IV	18 574	24 488	5	5	5 874	-
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА			58	63	56 429	5
Кредиторская задолженность	239 096	295 525
в том числе:	12 185	18 881	6	6	6 696	-
поставщики и подрядчики
задолженность перед персоналом организации	10 924	31 018	11	11	20 094	-
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	20 232	29 613	10	10	9 381	-
задолженность по налогам  и сборам	91 714	104 822	35	35	13 108	-
прочие кредиторы	104 041	111 191	38	38	7 150	-
Доходы будущих периодов	16	16	-	-	-	-
Итого по разделу V	239 112	295 541	58	63	56 429	5
БАЛАНС	410 539	470 724	100	100	60 185	-