Оценка одной обыкновенной акции ОАО «Сбербанк»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ

И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«ПЕРМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  НАЦИОНАЛЬНЫЙ

ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

 

 

 

 

 

Кафедра финансов, кредита

и биржевого  дела

 

 

 

 

 

Оценка одной обыкновенной акции ОАО «Сбербанк»

(по состоянию  на 02.10.2012 г)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Работа студенток

V курса очного отделения

экономического факультета

специальности «ФКР»-2

Бережной О.

Ижбалдиной К. 
 

 

 

 

 

 

 

 

Пермь 2012

 

Содержание

 

I. Макроэкономический обзор

Мировая экономика

Международное рейтинговое агентство F&R ухудшило прогнозы глобального экономического роста за 2012 – 2014 годы. По мнению агентства, темпы роста мировой экономики в 2012 году составят 2,1%, в 2013 году – 2,6%, в 2014 году – 3%, - говорится в квартальном докладе агентства «Мировой экономический прогноз» (Global Economic Outlook). 

Июньские прогнозы Fitch предполагали увеличение глобального ВВП соответственно на 2,2%, 2,8% и 3,1%. Согласно прогнозу агентства, темпы экономического подъема крупнейших развитых стран останутся слабыми в 2012 году – 1%, очень умеренное ускорение роста последует в 2013 году (1,4%) и 2014 году (2%). При этом экономика Еврозоны снизится на 0,5% в этом году, а в следующие два года подъем составит соответственно 0,3% и 1,4%.  
Развивающиеся рынки сталкиваются с растущими проблемами с учетом внутренних проблем и слабых перспектив мировой экономики.  
Тем временем, Всемирная торговая организация (ВТО) прогнозирует увеличение объемов мировой торговли по итогам 2012 года только на 2,5%, тогда как в 2011 году прирост составлял 5%, в 2010 году - около 14%. Отмечается, что мировая внешняя торговля после кризиса 2008-2009 годов восстанавливалась ощутимыми темпами, но теперь ряд индикаторов экспортной активности вновь демонстрирует негативную динамику на фоне рецессии в Европе, слабого роста в США и замедления экономики КНР. Экономисты ожидают, что большее число компаний понизит оценки роста мировой экономики, как это уже сделали Fitch, FedEx Corp. и Caterpillar Inc. 

На фоне того, что ситуация в  Европе представляет собой проблему для всего мира, спрос падает повсеместно. Китай пытается стимулировать внутреннее потребление, США сталкиваются с ограничением расходов домохозяйств из-за опасений относительно бюджетной политики властей, а японская экономика испытывает негативное влияние укрепления обменного курса национальной валюты, что приводит к удорожанию экспорта.

Российская экономика

ВВП России в августе 2012 года вырос на 2,8% в годовом исчислении. Июльские данные Росстат пересчитал в сторону повышения - рост экономики относительно июля 2011 года составил 3% против предыдущей оценки в 2,6%. Таким образом, рост экономики в августе несколько замедлился.  
С исключением сезонного и календарного факторов ВВП РФ в августе 2012 года, по оценке министерства, вырос на 0,1% по сравнению с июлем текущего года.¹ При этом замминистра отметил, что, по уточненным данным, в июле, с исключением сезонности, был нулевой рост ВВП по сравнению с июнем вместо предыдущей оценки, которая показывала снижение на 0,2%. В целом за январь-август 2012 года ВВП РФ вырос на 4% по сравнению с январем-августом 2011 года.

Другие показатели:

Промышленное производство в России в январе-августе 2012г. выросло по сравнению с аналогичным периодом 2011г. на 3,1%.  Положительное сальдо торгового баланса РФ в январе-августе 2012 г. выросло на 5,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 135,2 млрд. долл. Внешнеторговый оборот в январе-августе 2012 г. составил 561,1 млрд. долл., превысив показатель января-августа 2011 г. на 4,1%. В общем объеме товарооборота в первые 8 месяцев 2012 г. на долю экспорта приходилось 62%, импорта - 38%.

Инфляция в России в январе-августе 2012г. составила 4,6%, что в 3,5 раза превышает средний рост цен по странам Европейского союза (1,3%). Однако в августе 2012г. потребительские цены в России выросли лишь на 0,1%, тогда как в среднем по странам Европейского союза их рост составил 0,4%.

Общий уровень безработицы в  РФ в августе 2012 года составил 5,2% от экономически активного населения  страны (в июле 2012 года - 5,4%). Такие  данные приводит Федеральная служба государственной статистики. Общая  численность безработных в России уменьшилась в августе по сравнению с предыдущим месяцем на 4,1% (на 169 тыс. человек) и составила 3 млн. 955 тыс. человек.  Согласно прогнозу на II  полугодие 2012 года, рост ВВП составит чуть менее 3% против роста в 4,5% по итогам I полугодия, - отмечают в МЭР. Кроме того, ведомство повысило прогноз по росту ВВП по итогам 2012 года с 3,4% до 3,5%. Рост экономики существенно замедлился во II квартале 2012 года. Динамика ВВП в месячном выражении снизилась примерно в 4 раза - с 4,1% в месяц до 0,3%. Причиной  стало замедление, а потом и сокращение экспорта топливно-энергетических ресурсов, что во многом связано с сокращением спроса в Европе. 

Что же касается 2013 года, то при негативном сценарии мировой экономики рост ВВП РФ составит всего 0,5%². Такая оценка была приведена в Прогнозе социально-экономического развития РФ на 2013-2015гг., подготовленном Министерством экономического развития (МЭР) РФ. Негативный вариант характеризуется ухудшением динамики мировой экономики (на грани стагнации в развитых странах), хотя и не предполагает возобновления рецессии. В этих условиях ожидается снижение цены на нефть к 2013 году до 80 долл./барр., в 2014-2015гг. предполагается небольшой рост цены на нефть на 1-2% в год.  
Согласно оптимистичному сценарию, который предусматривает сохранение относительно высоких темпов роста мировой экономики и мировых цен на нефть - в 2013-2014гг. на уровне 110-115 долл./барр. ростом до 120 долл./барр. в 2015 году - темпы роста ВВП в 2013-2015гг. могут быть выше базового сценария на 0-0,2 п.п. и оцениваются на уровне 3,9-4,6% в год. 

В документе, подготовленном МЭР РФ, подчеркивается, что в качестве базового параметра для разработки федерального бюджета на 2013-2015гг. предлагается рассматривать умеренно-оптимистичный вариант. Стоит отметить, что в соответствии с ним рост ВВП РФ в 2013 году составит 3,7%, в 2014 году, - 4,3%, в 2015 году - 4,5%.

Финансовый рынок

Динамика ценовых индикаторов  финансового рынка в первом полугодии 2012 г. была неравномерной. В январе-феврале  и первой половине марта 2012 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня, наблюдавшегося в последние месяцы 2011 года. Укрепление рубля, а также сравнительно низкий уровень инфляции способствовали росту интереса инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок. Отмеченные тенденции на внутреннем финансовом рынке наблюдались в условиях продолжения интенсивного чистого оттока капитала частного сектора из России.

С середины марта 2012 г. конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала ухудшаться под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти и нестабильности на мировом финансовом рынке, связанной с обострением долгового кризиса в странах зоны евро. Объем рублевых ликвидных средств российских банков уменьшился, что сопровождалось повышением процентных ставок на денежном рынке. Сократился спрос инвесторов на рублевые долевые и долговые ценные бумаги, снизились их котировки, которые в конце июня 2012 г. находились на более низком уровне, чем в конце декабря 2011 года.  Прекратилось укрепление национальной валюты, а в мае курс рубля к основным мировым валютам резко понизился. Несмотря на существенную волатильность курса рубля в январе-июне, курсовые изменения по итогам первого полугодия 2012 г. были незначительными: номинальный курс рубля к доллару США несколько снизился, к евро – слабо повысился, рублевая стоимость бивалютной корзины почти не изменилась. Объемы сделок на межбанковском внутреннем валютном рынке несколько возросли по сравнению с первым полугодием 2011 г., что соответствовало динамике объемов внешнеторговых операций и трансграничных потоков капитала.

На рынке акций волатильность  основных российских фондовых индексов уменьшилась по сравнению со вторым полугодием 2011 г., но оставалась выше, чем в первом полугодии 2011 года. На первичном рынке российские эмитенты отложили большую часть размещений акций, запланированных на указанный период. На вторичном рынке существенно уменьшился совокупный оборот биржевых торгов, что могло быть следствием сокращения арбитражных возможностей участников рынка акций после объединения двух ведущих российских бирж – ММВБ и РТС.

Российские банки в первом полугодии 2012 г. продолжали расширять кредитование нефинансовых организаций и физических лиц, хотя отдельные показатели качества корпоративного и, в меньшей степени, розничного кредитных портфелей ухудшились. Улучшения ценовых условий кредитования не происходило – напротив, в отдельных сегментах кредитного рынка отмечался рост ставок. В то же время в связи с усилением конкурентной борьбы за клиентов в розничном сегменте банки смягчали отдельные неценовые условия кредитования, увеличивая максимальные объемы кредитов, упрощая процедуру их оформления, уменьшая или отменяя дополнительные комиссии, предлагая новые кредитные продукты. Ужесточение ценовых и неценовых условий банковского кредитования нефинансовых организаций, произошедшее в конце 2011 – начале 2012 г., отразилось прежде всего на крупных корпоративных заемщиках. В январе-июне 2012 г. корпоративный кредитный портфель банков заметно уступал розничному по темпам роста.

Анализ, специфика и проблемы банковской отрасли

Роль  банковского  сектора в экономике  трудно переоценить. Являясь проводником  денежно-кредитной  политики государства, он обеспечивает нормальное  функционирование платежно-расчетной  системы, осуществляет деятельность по приему вкладов, инвестиций, выдаче кредитов, обеспечивает эмиссию денежных средств, регулирует ее массу, скорость потока обращения, принимает меры, направленные на недопущение развития инфляционных процессов. Исходя из этого далеко не полного перечня, становится ясно, что банковский сектор имеет сложную многоуровневую структуру, определенную систему. Понятие банковской системы не имеет конкретного определения. В статье 2 Федерального закона «О банках и банковской деятельности» говорится о том, что банковская система Российской Федерации включает в себя Банк России, кредитные организации, а также филиалы и представительства иностранных банков.

     Необходимо  отметить, что нормы российского  законодательства в отношении  понятия банковской системы не позволяют в полной мере раскрыть ее сущность, поскольку акцентируют внимание исключительно на структурной составляющей, игнорируя основные функциональные направления. А ведь в основе отнесения того либо иного субъекта к элементам банковской системы должна находиться, прежде всего, функциональная обусловленность или специфика деятельности.

     Таким образом,  банковская система имеет   ряд отличительных признаков. 

• В  первую очередь, это наличие элементов, подчиненных унифицированным целям  и направленных на решение единых задач.
• Во-вторых, банковская система  постоянно находится в динамике, позволяет осуществлять при необходимости взаимозаменяемость составных частей. В случае прекращения деятельности одним из банков, его функции может выполнить другой, негативного воздействия система в целом не ощущает.
• В-третьих, следует остановиться  на сочетании принципов управления вышестоящими органами и саморегуляции, что позволяет адаптировать условия деятельности к требованиям рыночной экономики.

    

В состав банковской системы входят субъекты, выполняющие функции присущие исключительно ей. При этом невозможно вхождение в состав банковской системы субъектов, имеющих иные уставные цели деятельности.

     Если  проанализировать  субъектный состав отечественной   банковской системы, то можно сделать  вывод о наличии разделения на уровни (Рис. 1).       

Рис.1 Уровни банковской системы РФ

 

К первому уровню относится  Центральный Банк Российской Федерации. Он выполняет наиболее важные функции: разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику; устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации; устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю и др.

     На  втором  уровне находятся банки, небанковские кредитные организации. Они выполняют  операции по привлечению вкладов, выдаче кредитов, осуществлению расчетов, покупке и продаже драгоценных  металлов и др.  Необходимо обратить внимание на многочисленность разновидностей классификации кредитных организаций  в зависимости от различных признаков. Например, в зависимости от функциональной направленности выделяют эмиссионные, коммерческие и депозитные. Первая группа учреждений обеспечивает выпуск в обращение наличных денежных средств (по законодательству это является прерогативой ЦБ РФ); депозитные свою деятельность направляют на привлечение сбережений; коммерческие, занимающие основную долю среди кредитных организаций, осуществляют практически все банковские операции, в рамках требований, установленных действующим законодательством. 

К третьему уровню следует  отнести  субъекты вспомогательного характера (небанковские кредитные  организации), деятельность которых  осуществляется в целях обеспечения  нормального функционирования банковского сектора. Это учебные организации, осуществляющие подготовку кадрового резерва для работы в банковской сфере, предприятия обеспечивающие подготовку и внедрение коммуникационных технологий и т.д.

Можно выделить основные функции  банковской системы:

     1) Сбор и  перераспределение финансовых средств  физических и юридических лиц  в кредитные и инвестиционные  ресурсы. В результате аккумуляции  разрозненных средств образуются  денежные фонды значительных  размеров, которые существенно могут  увеличить экономический потенциал государства.

     2) Оптимизация  соотношения спроса и предложения  денежных ресурсов. Именно банковская  система обеспечивает участников  экономических отношений необходимыми  для осуществления расчетов ресурсами  путем проведения платежей, в том числе и авансовых, выдачи кредитов.