Оценка рыночной стоимости предприятия ООО «Вена-Люкс»

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение……………………………………………………………………………3

1 Теоретические основы оценки бизнеса………………………………………....4

1.1 Понятие и подходы к оценке бизнеса………………………………………..4

1.2  Доходный подход к оценке бизнеса………………………………………….6

1.3 Сравнительный подход к оценке бизнеса………………………………..…14

2 Оценка рыночной стоимости предприятия ООО «Вена-Люкс»………...…..19

2.1 Общая характеристика объекта оценки………………………………….…19

2.2 Анализ финансово-экономического состояния предприятия……………..20

2.3 Доходный подход…………………………………………………………….43

2.4 Сравнительный подход………………………………………………………37

3 Итоговое согласование стоимости предприятия……………………………..43

Заключение……………………………………………………………………….44

Список использованной литературы …………………………………………....45

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Переход нашей страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики.

Процесс приватизации, возникновение  фондового рынка, развитие систем страхования и переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества сформировал потребность в новой услуге - оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его собственного капитала.

Кроме того, оценка предприятия используется как один из приемов управления предприятием. Оценка стоимости бизнеса выступает необходимым инструментом для принятия эффективных управленческих решений. Сама экономическая ситуация подталкивает к тому, что каждое управленческое решение должно быть осмыслено с точки зрения того, повышает ли его реализация стоимость (капитализацию) компании.

Процесс оценки предприятия позволяет не просто определить соответствующую рыночную стоимость его собственного капитала, а может способствовать трансформации предприятия, подготовке его к борьбе за выживание на конкурентном рынке, помочь новой рыночной системе завоевать общественную поддержку.

Потребность в оценке возникает и при выборе инвестиционных решений. Это ценно для собственников, управляющих, работников, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Цель оценки - определение рыночной стоимости собственного капитала компании.

 

1 Теоретические основы  оценки бизнеса.

 

1.1 Понятие и подходы к оценке бизнеса

Оценка стоимости  предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Несколько громоздкое, на первый взгляд, определение сущности оценки стоимости раскрывает, тем не менее, основные (сущностные) черты данного процесса.

1. Оценка стоимости бизнеса (предприятия) — это процесс, то есть для получения результата, который предполагает ряд операций, очередность и содержание которых зависят от цели оценки, характеристик объекта и выбранных методов.
2. Можно выделить общие для всех случаев этапы оценки, например, определение цели оценки, выбор вида стоимости, подлежащего расчету; сбор и обработка необходимой информации; обоснование методов оценки стоимости; расчет величины стоимости объекта, внесение поправок; выведение итоговой величины, проверка и согласование полученных результатов. Ни один из этапов нельзя пропустить или «переставить» на другое место. Такие вольности приведут к искажению конечного результата. Отсюда вытекает сущностная характеристика оценки, а именно то, что этот процесс упорядоченный, то есть все действия совершаются в определенной последовательности.

3) Оценка стоимости — процесс целенаправленный т.к. определяется конкретной целью.

4. Всегда определяется величина стоимости как количество денежных единиц, следовательно, все стоимостные характеристики должны быть выражены количественно, независимо от того, насколько просто они поддаются точному измерению и денежному выражению.
5. Стоимостная оценка заключается в ее рыночном характере. Это означает, что нельзя ограничиваться учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, его технические характеристики, местоположение, генерируемый им доход, состав и структуру активов и обязательств и т. п. оцениваемого объекта.

При балансовой или бухгалтерской оценке активы фирмы равны обязательствам плюс чистый собственный капитал:

А = Об + СК (1)

При рыночной оценке в  этом уравнении появляется еще одно слагаемое- неосязаемые активы; и равенство приобретает вид:

А + НА = Об + СК  (2)

Неосязаемые активы включают такие элементы как: ценность гарантии, страховки, лицензии, хорошие взаимоотношения с клиентами и другие, включая ценность доброго имени компании (гуд-вилл).

Уравнение рыночной оценки реального собственного капитала в этом случае выглядит так:

СК=(А-Об) + НА (3)

С помощью  этого уравнения легко объяснить, почему фирмы с отрицательным балансовым собственным капиталом все еще воспринимаются рынком как что-то ценное (например, неплатежеспособные депозитные институты, кредитные организации, находящиеся на грани банкротства). Причина в том, что отрицательный балансовый собственный капитал более чем компенсируется ценностью нематериальных активов.

Скрытый капитал имеет  два источника:

1. разницу между рыночной и балансовой оценками активов (А* - А).
2. не учет вне балансовых позиций (НА), которые в соответствии с общепринятыми принципами и правилами бухгалтерского учета не подлежат внесению в баланс.

Что касается риска, то бухгалтерская модель исходит  из того, что «один риск подходит всем». Но каждая фирма, при получении дохода, фактически сталкивается с различными видами риска и имеет свой собственный уровень получения дохода.

Оценка помогает принять правильное инвестиционное решение, сократив при этом традиционные издержки.

7) Оценка стоимости  в макроэкономическом аспекте  является одним из рычагов управления и регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

 

1.2 Доходный подход к оценке бизнеса

 

Методы доходного подхода  представлены на рисунке 2.

 

 

 

 

Рисунок 2 - Методы доходного подхода

 

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (далее — метод ДДП).

Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия.

Применение  данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно, прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений).

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков.

• Выбор модели денежного потока.
• Определение длительности прогнозного периода.
• Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
• Анализ и прогноз расходов.
• Анализ и прогноз инвестиций.
• Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
• Определение ставки дисконта.
• Расчет величины стоимости в пост прогнозный период.
• Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и  стоимости в пост прогнозный период.
• Внесение итоговых поправок. Выбор модели денежного потока.

 

Таблица 2 - Схема расчета  денежного потока для собственного капитала

 

	Чистая прибыль после  уплаты налогов
Плюс	амортизационные отчисления
плюс (минус)	уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
плюс (минус)	уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
плюс (минус)	прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
итого равно	денежный поток

 

Определение длительности прогнозного периода.

Согласно методу ДДП, стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года.

Прогноз валовой  выручки должен быть логически совместимым  с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Оценки, основанные на прогнозах, которые заметно расходятся с историческими тенденциями, представляются неточными.

Так же необходимо проанализировать следующие факторы:

1. Долю рынка, принадлежащую предприятию в данное время.

2. Ретроспективную тенденцию изменения этой доли (постоянство, сокращение или увеличение).

3. Бизнес-план предприятия. Анализ и прогноз расходов.

 

 

Таблица 4 - Косвенный  метод расчета денежного потока

 

 

ДП от основной деятельности
Прибыль (за вычетом налогов)	Чистая прибыль = прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль
плюс амортизационные  отчисления	Амортизационные отчисления прибавляются к сумме чистой прибыли, так как они не вызывают оттока денежных средств
минус изменение  суммы текущих активов	Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшают счет связывания в дебиторской задолженности и запасах
- краткосрочные фин. вложения
- дебиторская задолженность
- запасы
- прочие текущие активы
плюс изменение  суммы текущих обязательств	Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставления отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
- кредиторская задолженность
- прочие текущие обязательства
плюс ДП от инвестиционной деятельности
минус изменение суммы долгосрочных активов	Увеличение  суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долго-срочных активов (основных средств, акций др. предприятий и пр.) увеличивает денежные средства
- нематериальные активы
- основные средства
- незавершенные  капитальные вложения
- долгосрочные  финансовые вложения
- прочие необоротные  активы
плюс ДП от финансовой деятельности
плюс изменение  суммы задолженности	Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение)денежных средств за счет привлечения(погашения) кредитов
- краткосрочных  кредитов и займов
- долгосрочных кредитов  и займов
плюс изменение величины собственных средств	Увеличение  собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств, выкупа акций и выплата дивидендов приводят ких уменьшению
- уставного капитала

         Суммарное изменение денежных средств. Оно должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами.