Автор работы: Пользователь скрыл имя, 25 Сентября 2013 в 18:54, курсовая работа
Потребность в оценке возникает и при выборе инвестиционных решений. Это ценно для собственников, управляющих, работников, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.
Цель оценки - определение рыночной стоимости собственного капитала компании.
Введение……………………………………………………………………………3
1 Теоретические основы оценки бизнеса………………………………………....4
1.1 Понятие и подходы к оценке бизнеса………………………………………..4
1.2 Доходный подход к оценке бизнеса………………………………………….6
1.3 Сравнительный подход к оценке бизнеса………………………………..…14
2 Оценка рыночной стоимости предприятия ООО «Вена-Люкс»………...…..19
2.1 Общая характеристика объекта оценки………………………………….…19
2.2 Анализ финансово-экономического состояния предприятия……………..20
2.3 Доходный подход…………………………………………………………….43
2.4 Сравнительный подход………………………………………………………37
3 Итоговое согласование стоимости предприятия……………………………..43
Заключение……………………………………………………………………….44
Список использованной литературы …………………………………………....45
Заемный капитал предприятия после падения в 2005 и в 2006 году на19,6% и 57,4 в 2007 году вырос на 137,9%, а в 2008 году еще на 35,1%, составив на конец 2008 года в относительном выражении 27,9% к валюте баланса.
С учетом этого, чистая прибыль вела себя довольно нестабильно в рассматриваемом периоде: если по итогам 2001 года она была равна 2520 тыс. рублей, то 2002 году она составила 3307 тыс. рублей, в 2003 году - 658 тыс. рублей, а по итогам 2004 года она составила 855 тыс. рублей.
Необходимо отметить безубыточность деятельности предприятия за рассматриваемый период, что является позитивным моментом для финансового менеджмента предприятия.
показатели |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
1. Источники собственных средств |
96326,3 |
98437,0 |
99888,0 |
99473,0 |
99203,0 |
2. Необоротные активы |
95543,1 |
97968,0 |
99920,0 |
109397 |
116785 |
3. Источники собственных |
783,2 |
469,0 |
-32,0 |
-9924,0 |
-17582,0 |
4. Долгосрочные кредиты и займы |
60,0 |
0,0 |
0,0 |
171,0 |
327,0 |
5. Источники собственных средств, |
843,2 |
469,0 |
-32,0 |
-9753,0 |
-17255,0 |
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
4100,0 |
7. Общая величина источников
средств с учетом долгосрочных
и краткосрочных заемных |
843,2 |
469,0 |
-32,0 |
-9753,0 |
-13155,0 |
Таблица 11 - Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса |
5863,1 |
6716,0 |
7821,0 |
8861,0 |
9174,0 |
9. Излишек источников |
-5080,0 |
-6247,0 |
-7853,0 |
-18785,0 |
-26756,0 |
10. Излишек источников |
-5020,0 |
-6247,0 |
-7853,0 |
-18614,0 |
-26429,0 |
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат |
-5020,0 |
-6247,0 |
-7853,0 |
-18614,0 |
-22329,0 |
Таблица 12 - Рейтинговая экспресс-оценка финансового состояния
Наименование показателя |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
Норматив |
1.Коэффициент обеспеченности |
0,02 |
0,02 |
0,00 |
-0,53 |
-0,83 |
>0,1 |
2.Коэффициент текущей ликвидности |
1,02 |
1,02 |
1,00 |
0,65 |
0,55 |
2,0-2,5 |
3.Коэффициент интенсивности |
0,38 |
0,42 |
0,43 |
0,41 |
0,37 |
=>2,5 |
4.Коэффициент рентабельности реализованной продукции. (%) |
-0,12 |
-4,72 |
-10,21 |
-20,15 |
-24,20 |
Характеризует эффективность Управления предприятием и определяется отношением прибыли от реализации к выручке. |
5.Коэффициент прибыльности |
0,04 |
0,05 |
0,03 |
0,02 |
0,02 |
>=0,2 |
6. Рейтинговое число |
0,22 |
0,19 |
0,12 |
-1,03 |
-1,67 |
Рост рейтингового числа свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия (положительная тенденция). Наоборот, снижение рейтингового числа свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия. |
Таблица 13 - Анализ ликвидности баланса по относительным показателям
Наименование коэффициента |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
Норматив |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
0,76 |
0,63 |
0,08 |
0,29 |
0,26 |
0,2-0,5 |
Коэффициент быстрой ликвидности |
0,86 |
0,78 |
0,34 |
0,34 |
0,31 |
0,5-1,0 |
Коэффициент текущей ликвидности |
1,02 |
1,02 |
1,00 |
0,65 |
0,55 |
2,0-2,5 |
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источникам информирования |
0,02 |
0,02 |
0,00 |
-0,53 |
-0,83 |
>0,1 |
Наименование показателя |
2008 |
2009 |
2010 |
20011 |
2012 |
Отдача активов, дней |
964,86 |
874,78 |
849,86 |
886,32 |
985,56 |
Отдача основных средств (фондоотдача),дней |
632,71 |
541,78 |
576,70 |
604,02 |
590,98 |
Оборачиваемость оборотных активов, дней |
226,09 |
217,85 |
144,16 |
112,41 |
145,83 |
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, дней |
34,69 |
40,78 |
47,04 |
51,34 |
53,91 |
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, дней |
226,09 |
217,85 |
144,16 |
112,41 |
145,83 |
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней |
25,97 |
24,73 |
25,81 |
17,39 |
12,13 |
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней |
216,88 |
210,96 |
141,22 |
148,23 |
228,88 |
Отдача собственного капитала, дней |
745,50 |
661,19 |
707,25 |
737,10 |
737,61 |
Таблица 14 - Показатели деловой активности (в днях)
2.3 Доходный подход
При оценке бизнеса существует
несколько моделей расчета чист
В данной работе используется модель денежного потока, порожденного собственным капиталом компании после выплаты налогов. Денежный поток для собственного капитала в этом случае определяется следующим образом (таблица 30).
Таблица 30 - Модель денежного потока
Чистая прибыль после уплаты налогов | |
Плюс |
Амортизационные отчисления |
Минус |
Капитальные вложения |
Плюс (минус) |
Уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала |
Плюс (минус) |
Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности |
Итого равно: |
Денежный поток собственного капитала |
Формула для расчета
реверсии справедлива при
Ставка дисконтирования
определена по ставке дохода на собственный
капитал предприятия в
Стоимость собственного капитала |
0,11 |
Собственный капитал |
3575 |
Долг |
148 |
Стоимость долга |
13,049% |
Ставка налога на прибыль |
20,0% |
Безрисковая ставка |
10,7% |
Бета |
0,838938742 |
Премия за риск |
1,5% |
Страновой риск |
3% |
WACC |
13,05% |
Бухгалтерский коэффициент бета рассчитан по формуле :
Коэффициент бета 0,6507+0,25CV+0,09*D/E+0,54g-
Где
CV - коэффициент вариации операционного дохода равный делению стандартного отклонения операционного дохода на средний операционный доход;
D - Балансовая стоимость долга;
Е - Собственный капитал;
g - Исторический рост доходов;
ТА - балансовая стоимость текущих активов.
Таким образом, исходные данные для окончательного расчета будут иметь значения, приведенные в таблице 32.
Таблица 32 - Исходные данные для расчетов
Параметр |
База |
Примечание |
Полная выручка 2008 |
48483 |
Баланс предприятия |
Темп прироста выручки |
10% |
Ретроспективный показатель |
Прибыль от иных видов деятельности |
13618 |
Баланс предприятия |
Темп роста прибыли от иных видов деятельности |
13% |
Ожидается не ниже темпа инфляции |
Удельные переменные издержки |
84,0% |
Ретроспективный показатель |
Коэффициент оборачиваемости активов |
3,20 |
Коэффициентный расчет |
Курс $, руб. |
29,39 |
Курс доллара США 01.01.2009 г. |
Налог на прибыль |
20% |
|
Ставка дисконтирования |
13,1% |
Итоговый расчет стоимости собственного капитала методом ДДП представлен в таблице 33.
Таблица 33 - Расчет стоимости предприятия
Показатель |
Года |
Расчет стоимости реверсии | |||||
|
|
2008 базовый |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
|
Выручка, в т.ч. |
48 483 |
53 331 |
58 664 |
64 531 |
70 984 |
78 082 |
78 082 |
Текущая деятельность |
48 483 |
53 331 |
58 664 |
64 531 |
70 984 |
78 082 |
78 082 |
Себестоимость, в т.ч. |
40 728 |
44 801 |
49 281 |
54 209 |
59 630 |
65 593 |
65 593 |
Текущая деятельность |
40 728 |
44 801 |
49 281 |
54 209 |
59 630 |
65 593 |
65 593 |
Прибыль от произв. Деятельности |
7 755 |
8 530 |
9 383 |
10 322 |
11 354 |
12 489 |
12 489 |
Прибыль от иных видов деятельности |
13618 |
15 334 |
17 266 |
19 441 |
21 891 |
24 649 |
24 649 |
Прибыль до налогообложения |
21 373 |
23 864 |
26 649 |
29 763 |
33 245 |
37 139 |
37 139 |
Налог на прибыль |
5 129 |
4 773 |
5 330 |
5 953 |
6 649 |
7 428 |
7 428 |
Чистая прибыль |
16 243 |
19 091 |
21 319 |
23 810 |
26 596 |
29 711 |
29 711 |
Амортизация |
3 460 |
3 460 |
3 460 |
3 460 |
3 460 |
3 460 |
3 460 |
Капиталовложения |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Оборотные активы предприятия |
15 151 |
16 666 |
18 333 |
20 166 |
22 182 |
24 401 |
24 401 |
Прирост собств. оборотного капитала |
1 515 |
1 667 |
1 833 |
2017 |
2218 |
0 | |
Прирост долгосрочных заемных средств |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 | |
Денежный поток (тыс.руб.) |
21036 |
23 113 |
25 437 |
28 039 |
30 953 |
33 171 | |
Денежный поток (тыс.долл. США) |
716 |
786 |
865 |
954 |
1 053 |
1 129 | |
Коэффициент дисконтирования |
0,8319 |
0,7359 |
0,6510 |
0,5758 |
0,5093 |
0,5758 | |
Текущая стоимость де-нежного потока (тыс. долл. США) |
595 |
579 |
563 |
549 |
536 |
650 | |
Стоимость предприятия тыс. долл. США |
3 473 | ||||||
В результате построения прогноза в методе ДДП и проведения процедуры расчетов мы получили величину в размере 3473 тыс. долл. США (или102079655 рублей), которая оценивает стоимость бизнеса на основе генерируемых им доходов при условии, что в качестве исходных данных приняты ожидаемые или наиболее вероятные значения прогнозируемых параметров.
Для потенциального
покупателя (инвестора) одним из
главных вопросов, связанных с
приобретением обыкновенных
Для расчета стоимости объекта оценки воспользуемся методом дисконтирования дивидендов (Discounted Dividend Method - DDM).
Среднегодовой темп роста выплаты дивидендов на основе исторических данных составляет 10,26% в год.
При постоянстве денежных потоков на бессрочном временном горизонте оценка актива есть отношение фиксированного денежного потока к доходности актива.
В настоящем случае мы имеем рост дивидендов с постоянным темпом в 10,26% в год. Следовательно, цена акции будет определяться фиксированным размером дивиденда будущего года, темпом роста дивиденда, и требуемой доходностью акционеров с учетом рисков. Метод Гордона наилучшим образом прогнозирует цену акции предприятия, прибыль которого растет с темпом, сравнимым с номинальным ростом экономики (отрасли) или являющимся ниже него, и которые имеют постоянный дивидендный выход и стабильную дивидендную политику.
Таблица 34 - Исходные данные для расчета в методе DDM
№п\п |
Год |
Размер дивидендов на одну акцию (руб.) |
Кол-во акций (тыс. штук) |
Сумма выплаченных дивидендов тыс. руб. |
Курс доллара США |
Сумма выплаченных дивидендов (тыс. долл. США) |
Темп роста выплаты дивидендов |
Сумма чистой прибыли |
Процент выплат от чистой прибыли |
Коэффициент выплаты дивидендов |
1 |
2008 |
0,015 |
49200 |
738 |
27,7487 |
26595',8 |
-4,1% |
1622000 |
45,5% |
* 45,50% |
2 |
2009 |
0,01 |
90000 |
900 |
28,7825 |
31269 |
14,0% |
2520000 |
35,7% |
35,71% |
3 |
2010 |
0,011 |
90000 |
990 |
26,3311 |
37598,1 |
4,3% |
3307000 |
29,9% |
29,94% |
4 |
2011 |
0,012 |
90000 |
1080 |
24,5462 |
43998,7 |
17,7% |
658000 |
164,1% |
164,13% |
Информация о работе Оценка рыночной стоимости предприятия ООО «Вена-Люкс»