Особенности развития либерализма в хозяйственной практике России

 

Одз = ВР / (ДЗнп + ДЗкп) / 2,

 

где ДЗнп, ДЗкп - дебиторская задолженность на начало и конец периода.

Период оборота дебиторской задолженности (Подз) рассчитывается по формуле:

 

Подз = Тпер / Одз.

 

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.

Поскольку в состав дебиторской задолженности, кроме обязательств покупателей и заказчиков, входят также задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, обязательства третьих лиц по авансам выданным, то возможны некие искажения интересующей нас больше всего оборачиваемости счетов к получению от покупателей.

Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдения платежной дисциплины в прошлом, прогнозных финансовых возможностей покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровня текущей платежеспособности, уровня финансовой устойчивости, экономических и финансовых условий предприятия-продавца (затоваренность, степень потребности в денежной наличности и т.п.).

Можно условно выделить три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный (жесткий) тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. В этом случае предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции. В качестве примера вспоминается Альфа-Банк: даже структурам О. Дерипаски приходится возвращать долги.

Умеренный тип кредитной политики предприятия ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. К этому типу можно отнести большинство торговых компаний, находящихся на стадии стабильного развития (не новая агрессивная компания, но и не старые монополии).

Агрессивный (или льготный) тип кредитной политики - это расширение объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска. Здесь вспоминается не компания, а целая страна - Китай, которая завалила своими дешевыми товарами половину мира.

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

- общее состояние экономики, определяющее  финансовые возможности покупателей, уровень их платежеспособности;

- сложившаяся конъюнктура товарного  рынка, состояние спроса на продукцию  предприятия;

- потенциальная способность предприятия  наращивать объем производства продукции при расширении возможностей ее реализации за счет предоставления кредита;

- правовые условия обеспечения  взыскания дебиторской задолженности;

- финансовые возможности предприятия  в части отвлечения средств  в текущую дебиторскую задолженность;

- финансовый менталитет собственников  и менеджеров предприятия, их  отношение к уровню допустимого  риска в процессе осуществления  хозяйственной деятельности.

 

Примечание. В период острой нехватки и/или дороговизны кредитных средств торговым компаниям приходилось менять подход к управлению оборотным капиталом: с одной стороны, оптимизировать запасы, укорачивать дебиторскую и удлинять кредиторскую задолженность, с другой - ускорять оборачиваемость. Достигнутый эффект выражается в первую очередь в увеличении производства/сбыта продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов.

 

В западной банковской практике аналитики пользуются такой же формулой, но берется не среднее значение, а на конец периода (иногда за минусом сомнительной дебиторской задолженности) с целью последующего сравнения с предыдущими периодами, и чаще считается оборачиваемость в днях:

 

Receivables turnover, days = Receivables / Sales x 365 (Период  оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях = (Дебиторская задолженность - Сомнительная дебиторская задолженность) / Выручка нетто x 365).

 

В кризис интерпретация показателя оборачиваемости дебиторской задолженности также стала неоднозначной. В общем ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Но слишком жесткий контроль погашения дебиторской задолженности может привести к потере клиентов, слишком мягкий - к возникновению дефицита оборотного капитала и ослаблению платежной дисциплины должников, многие из которых по старинной русской традиции тянут с оплатой "до последнего". Многие компании прибегли к помощи факторинга, но дороговизна этой услуги (особенно без права регресса), по мнению участников рынка, не позволяет передать инкассацию дебиторской задолженности на аутсорсинг. Практически все компании сформировали внутренние кредитные комитеты и процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности, предусматривающие сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

Не стоит забывать о наличии ассоциированных компаний в регионах, так как в предкризисные годы большинство крупных компаний, изначально возникших в мегаполисах, активно росли "в ширину", создавая филиальные сети в российских регионах. И часть дебиторской задолженности на балансе материнских компаний представляет собой задолженность "бедных родственников из провинции", которым действительно пришлось тяжелее в кризисное время. Если продажи в Москве по большинству рынков упали на 10 - 15%, то в регионах - на 20 - 30%. Поэтому в целях сохранения филиальной сети и стратегических партнеров компаниям приходилось гибко подходить к контролю над дебиторской задолженностью.

 

Оборачиваемость кредиторской задолженности

 

В теории коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Окз) вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине кредиторской задолженности:

 

Окз = С / (КЗнп + КЗкп) / 2,

 

где КЗнп, КЗкп - кредиторская задолженность на начало и конец периода.

Период оборота кредиторской задолженности (Поз) рассчитывается по формуле:

 

Поз = Тпер / Окз.

 

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т.д.).

 

Примечание. Высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская задолженность, если это задолженность поставщикам и подрядчикам, дает предприятию возможность пользоваться "бесплатными" деньгами на время ее существования.

 

Поскольку в составе кредиторской задолженности кроме обязательств перед поставщиками и заказчиками (за поставленные материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги) представлены обязательства по авансам полученным, перед работниками по оплате труда, перед социальными фондами, перед бюджетом по всем видам платежей, то возможны некие искажения интересующей нас больше всего оборачиваемости счетов к уплате поставщикам.

В западной банковской практике аналитики также пользуются немного модифицированной формулой: отношение величины кредиторской задолженности к выручке, умноженное на 365 дней. Величина кредиторской задолженности берется на конец периода, так как обычно оценивается в динамике. Соотносится величина запасов не с себестоимостью, а также с выручкой:

 

Payables turnover, days = Payables / Sales x 365 (Период  оборачиваемости кредиторской задолженности, в днях = Кредиторская задолженность / Выручка нетто x 365).

 

Анализ кредиторской задолженности, в свою очередь, необходимо дополнить анализом дебиторской задолженности, и если оборачиваемость дебиторской выше (т.е. коэффициент меньше) оборачиваемости кредиторской, то это является положительным фактором. В общем управление движением кредиторской задолженности - это установление таких договорных взаимоотношений с поставщиками, которые ставят сроки и размеры платежей предприятия последним в зависимость от поступления денежных средств от покупателей.

Не ошибемся, если скажем, что в 2009 г. возможность отсрочки платежа поставщикам была "голубой мечтой" большинства российских дистрибьюторов. Многим компаниям-импортерам их западные поставщики действительно предоставляли отсрочки, причем даже более длинные, чем в 2008 г. Возможно, Россия стала стратегическим рынком для многих западных производителей, и с целью сохранения своей сбытовой сети на бескрайних российских просторах зарубежные поставщики соглашались на более льготные условия. В отношениях между российскими поставщиками и дистрибьюторами отсрочка платежа в каждом случае решалась индивидуально: кто кому больше нужен, кто мог сам получить кредит и поддержать "смежника", чтобы не нарушить всю цепочку от производителя до конечного потребителя. Вариантов было множество.

 

Операционный цикл

 

В обычной банковской практике операционный цикл (в днях) считается как оборачиваемость запасов плюс оборачиваемость дебиторской задолженности минус оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях) (рис. 2).

 

Операционный цикл

 

Размещение    Поступление сырья      Продажа                      Получение

 заказа на   и сопроводительных      готовой                     платежа от

   сырье         документов         продукции                    покупателя

 

    │                │ Производственный │       Период обращения      │

    │                │      процесс     │  дебиторской задолженности  │

    │                │<---------------->│<--------------------------->│

────┴────────────────┼────────────────┬─┴─────────────────────────────┴────

                     │Период обращения│

                     │  кредиторской  │

                     │  задолженности │

                     │<-------------->│

 

                                     Операционный цикл

                      <---------------------------------------------->

                                               Финансовый цикл

                                       <----------------------------->

 

Рисунок 2

 

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, финансовый цикл (время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота) уменьшается за счет среднего времени обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

 

Примечание. Снижение оборачиваемости может означать как проблемы с оплатой счетов, так и более эффективную организацию взаимоотношений с поставщиками, обеспечивающую более выгодный, отложенный график платежей и использующую кредиторскую задолженность как источник получения дешевых финансовых ресурсов.

 

Разумеется, все показатели оборачиваемости следует рассматривать, принимая во внимание качественные характеристики предприятия, такие как:

- сфера деятельности предприятия;

- отраслевая принадлежность;

- масштабы деятельности предприятия;

- качество активов, а именно  качество и стоимость реализуемых  товаров;

- общеэкономическая ситуация в  стране;

- качество управления активами предприятия.

Тем не менее основной подход к оценке оборачиваемости следующий: чем короче период оборота, тем более эффективна коммерческая деятельность предприятия и тем выше его деловая активность.

Что в результате увидели кредитные аналитики в промежуточной отчетности 2009 г.? Если не брать в расчет 3 - 4 наименее пострадавшие отрасли (нефтяная, коммуникационная, пищевая и фармацевтическая) и отдельных счастливчиков, для которых кризис - "мать родна", в период рецессии произошло ухудшение оборачиваемости, связанное со снижением объемов производства и реализации продукции, однако материальные запасы и дебиторская задолженность снижались еще более медленными темпами.

 

Примечание. При снижении продаж (в кризис) или при сокращении масштабов производства менеджерам предприятия необходимо избавиться от излишков запасов, а также провести комплекс работ по взысканию задолженности покупателей. Если этого не произошло, то это (при прочих равных условиях) свидетельствует о недостаточно эффективном управлении оборотным капиталом.

 

Перечислим некоторые стандартные пути ускорения оборачиваемости капитала:

- повышение уровня маркетинговых  исследований, направленных на ускорение  продвижения товаров от производителя  к потребителю (включая изучение  рынка, совершенствование товара и форм его продвижения, формирование правильной ценовой политики, оптимизацию ассортимента в зависимости от спроса и т.д.);

- сокращение бизнес-цикла за  счет стимулирования сбыта (рекламные  кампании, скидки, сезонные распродажи, программы поддержки лояльности и т.д.);

- проведение переговоров с существующими  и потенциальными поставщиками  о предоставлении отсрочек платежа;

- оптимизация логистических процессов  с целью снижения транспортных, складских и аналогичных расходов;

- сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, повышение уровня производительности труда и др.);

- улучшение организации материально-технического  снабжения с целью бесперебойных  поставок и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

- ускорение процесса отгрузки  продукции и оформления расчетных  документов.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала. Таким образом, надо стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала.