Профессиональная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии.  Наиболее известными являются:

• стратегия постоянной стоимости.
• стратегия постоянных пропорций.
• стратегия плавающих пропорций.

Если же исходить из критерия рискованности, то можно выделить следующие  стратегии:

• агрессивная стратегия.
• сбалансированная (опытная) стратегия.
• Консервативная стратегия

На основе выбора инвестиционной стратегии банк формирует собственную  инвестиционную политику—   совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов ин­вестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности.

Суть управления портфелем  ценных бумаг банка заключается  в поддержании баланса между  ликвидностью и прибыльностью ценных бумаг, приобретенных банком.

Деятельность банков как  инвесторов на российском рынке ценных бумаг обусловлена рядом факторов:

• низкой инвестиционной привлекательностью значительного числа российских предприятий-эмитентов:
• большинство российских предприятий до сегодняшнего дня не обладает реальными источниками восполнения и наращивания собственных ресурсов, что обусловливает необходимость использования заемных и привлеченных ресурсов;
• низкий уровень рентабельности российских предприятий определяет невозможность их развития, как за счет реинвестирования прибыли, так и путем эмиссии ценных бумаг;
• вследствие неразвитости фондового рынка банковский кредит выступает как одна из основных форм поддержки инвестиционных проектов;
• неразвитость рынка производных финансовых инструментов;
• ограничением прав банков оказывать услуги финансового консультанта.

Глава 2. Деятельность коммерческого банка как профессионального участника рынка ценных бумаг

 

Все виды профессиональной деятельности банка на рынке ценных бумаг можно подразделить на ту, что осуществляется на первичном рынке – это андеррайтинг, и на ту, что имеет место на вторичном  -  это брокерское обслуживание, дилерские операции, доверительное управление и ряд относительно новых банковских услуг. Вся вышеназванная деятельность  осуществляются на основе специального разрешения - лицензии.

Федеральным органом исполнительной власти, в компетенцию которого входит осуществление функций лицензирования профессиональных участников рынка  ценных бумаг, является ФСФР России.

Для деятельности банков в  качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг необходима лицензия  на осуществление брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельности, клиринговой деятельности и деятельности по организации торговли выдается лицензия профессионального  участника рынка ценных бумаг, также  он может получить лицензию  на осуществление  деятельности по ведению реестра  владельцев ценных бумаг.

Также одним из обязательных условий профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг является их членство в организациях, объединяющих профессиональных участников фондового  рынка:

• Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР);
• Национальной фондовой ассоциации (НФА);
• Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД);
• Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР).

Вышеназванная профессиональная деятельность коммерческих банков будет подробно  рассмотрена в последующих пунктах моей курсовой работы.

2.1  Услуги банков на первичном рынке по организации  и первичному размещению ценных бумаг предприятий  (андеррайтинг)

 

Андеррайтингом выпуска  ценных бумаг признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок по размещению ценных бумаг профессиональным участником от имени и за счет эмитента эмиссионных ценных бумаг или  от своего имени и за счет эмитента, которая может сопровождаться принятием  профессиональным участником обязательств по выкупу на свое имя и за свой счет части или всего объема размещаемого выпуска ценных бумаг.

Андеррайтинг - это хороший  способ нивелировать негативные факторы, сдерживающие развитие рынка ценных бумаг,  в частности, высокую общую нестабильность и инфляцию. Он совершенно необходим именно инновационным предприятиям и предпочтительнее обычного банковского кредита. Дело в том, что в настоящее время ставки по банковским кредитам для средних компаний могут быть на 3-6% выше, чем можно одолжить с помощью выпуска корпоративных облигаций. Второе безусловное преимущество - это относительная свобода заемщика. Выпуск облигаций, в отличие от кредитов, не подразумевает залога активов или денежных потоков. Эмитент может использовать заемные средства по своему усмотрению. По мнению профессионалов, эмитенты потому и обращают внимание на облигации, что они лишены ряда недостатков, присущих банковскому кредитованию. Эмитентов привлекает рыночный характер ценообразования, отсутствие залогов, возможность управления собственным долгом, как посредством оферт, так и посредством проведения операций с собственными бумагами.

Кроме того, андеррайтинг позволяет  уменьшить величину инвестиционных рисков за счёт его перераспределения  между несколькими инвесторами.

В процессе андеррайтинга можно найти инвесторов, которые искренне заинтересованы в развитии данной отрасли, проведении исследований или в выпуске новой продукции, что дает возможность установить долгие и плодотворные отношения на взаимовыгодных условиях (не всякая, даже дорогая, реклама способна обеспечить такие перспективы). Более того и после реализации программы денежные вливания не иссякают. Они получают новую дополнительную подпитку за счет повышения курса акций, улучшения кредитной истории и репутации фирмы. И, наконец, еще один аргумент в пользу андеррайтинга - доступность для самых мелких инвесторов. Андеррайтинг позволяет избежать трудоемких процедур, сопровождающих размещение ценных бумаг.

Поэтому предприятия частного и государственного секторов при эмиссии ценных бумаг в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам третьих лиц. Как правило, посредниками, исходя из мировой практики, выступают банки как институты, имеющие наибольший опыт и возможности для такого рода деятельности. Посредничество банка должно служить гарантией как добросовестности эмитента, так и соответствия эмиссии действующему законодательству и правилам, принятым на рынке ценных бумаг.

Существует ряд факторов, обуславливающий преимущества банков в качестве андеррайтеров:

• банки располагают достаточной информацией и квалифицированным персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию, складывающуюся на рынке;
• банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов, поскольку он использует сеть своих отделений и филиалов;
• возможность расширения числа инвесторов.

Основной документ, регламентирующий отношения между эмитентом и  андеррайтером - это договор андеррайтинга с эмитентом ценных бумаг об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг. Основной пункт этого договора - вид андеррайтинга, т.е. определение той ответственности, которую принимает на себя андеррайтер, а также объем, цена выкупа ценных бумаг у эмитента.

Необходимо заметить, что  в процессе размещения эмитируемых ценных бумаг банк - андеррайтер обычно выполняет комплекс услуг:

• помогает эмитенту в определении основных характеристик выпускаемой ценной бумаги;
• разрабатывает процедуру ее эмиссии;
• определяет технологию размещения, может взять на себя организацию рекламы и т.д.;
• определяет собственное участие в размещении ценных бумаг эмитента, подписываясь на весь выпуск или на часть его, а также привлекая к подписке другие компании, образуя эмиссионный синдикат андеррайтеров.

Андеррайтинг может осуществляться либо одним банком, либо консорциумом или синдикатом андеррайтеров, в  состав которых могут входит банки, финансово-инвестиционные компании и инвестиционные фонды. Необходимость создания консорциума андеррайтеров возникает в случае особо крупных объемов готовящейся эмиссии.

Порядок взаимодействия банков и других небанковских кредитных организаций в рамках консорциума (синдиката) определяется многосторонним соглашением. Это соглашение устанавливает цели консорциума (синдиката), состав его участников, руководство консорциумом (синдикатом), порядок распределения прибылей и убытков, ответственность участников консорциума (синдиката) и продолжительность его действия.

Цели консорциума (синдиката) включают в себя не только выпуск и  первичное размещение ценных бумаг, но и введение их в биржевой оборот, поддержание их курса и т.д. После  достижения цепей, установленных консорциальным соглашением, консорциум (синдикат) распускается.

Инструментами привлечения  ресурсов в процессе андеррайтинга, являются, как правило, акции, в том числе – акции, выпущенные в форме депозитарных расписок, облигации, в том числе конвертируемые).

Эмиссия банком ценных бумаг  по поручению эмитента осуществляется в три этапа:

1.  Подготовка эмиссии;

2.  Прием (выкуп) ценных бумаг эмитента;

3. Размещение ценных бумаг среди инвесторов.

В процессе подготовки эмиссии ведутся переговоры с эмитентом о виде, объеме и условиях эмиссии. Банк заключает соглашение с эмитентом ценных бумаг. В этом соглашении может быть предусмотрено обязательство банка, размещающего ценные бумаги эмитента, по вводу ценных бумаг в биржевую торговлю, организации тиражей погашения по твердо-процентным ценным бумагам, выплате доходов инвесторам, а также по поддержке стабильности курса ценных бумаг. Перед каждым выпуском акций и облигаций публикуется проспект эмиссии.

Второй этап -  это  прием  или выкуп ценных бумаг у эмитента. В эмиссионном соглашении устанавливается способ передачи ценных бумаг от эмитента к эмиссионному посреднику (консорциуму или синдикату).

Эти способы в соответствии с действующими правилами могут  быть следующими:

• полный выкуп – банк полностью выкупает за свой счет весь выпуск ценных бумаг (акции или облигации) эмитента и в дальнейшем размещает их на рынке, неся при этом все риски;
• частичный выкуп – в этом случае банк выкупает лишь часть эмиссии, оставляя за собой право выкупить за свой счет недоразмещенный им среди инвесторов в течение оговоренного срока остаток эмиссии или часть его.
• передача ценных бумаг путем посредничества, т.е. банк размещает ценные бумаги от имени и за счет эмитента. При этом банк обязуется прилагать все усилия к максимально быстрому размещению выпуска ценных бумаг эмитента, не принимая на себя конкретных обязательств (все риски неразмещения в данном случае несет эмитент ценных бумаг).

Далее - размещение ценных бумаг среди инвесторов.

На практике могут применяться следующие разновидности открытого размещения ценных бумаг:

• открытая подписка.

При таком способе размещения ценных бумаг банк  или временное объединение – консорциум (синдикат) публикует зарегистрированный проспект эмиссии, в котором потенциальным инвесторам предлагается направить банкам эмиссионного консорциума в определенные сроки заявки на приобретение акций или облигаций. По истечении этих сроков подсчитывается количество запрошенных инвесторами ценных бумаг и осуществляется их распределение. В распределение поступают ценные бумаги, выделенные консорциуму. Если объем заявок превысил объем эмиссии, то подписчики получат меньше;

• конкурсная подписка.

При этом способе размещения ценных бумаг курс размещения или  цена, по которой инвесторы могут  приобрести ценные бумаги, заранее  не фиксируется. Инвесторам предлагается возможность внести свои предложения  относительно курса. Окончательный  курс рассчитывается на основе анализа  этих предложений.

2.2 Профессиональные услуги  банков на вторичном рынке  ценных бумаг

2.2.1   Брокерское обслуживание  клиентов коммерческими банками

 

Выход банков на рынок брокерских услуг не случаен. Бурный рост отечественного рынка акций привлек многих новых  участников и не остался незамеченным банками. Вместе с ростом рынка росли  объемы операций банков, расширялись  и усложнялись соответствующие  структурные подразделения, появлялись собственные аналитические службы. Искали пути доступа на фондовый рынок  и клиенты банков. Все это привело  кредитные организации к необходимости  оказывать брокерские услуги.

Брокер - это самый главный  посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или обеспечивает большую часть всех отношений  многочисленных частных инвесторов с рынком и другими его профессиональными  участниками.

Брокерской деятельностью  является совершение операций с ценными  бумагами в интересах клиента  по договору поручения или договору комиссии. Операции по купле-продаже  ценных бумаг для своих клиентов банк может совершать как на бирже, так и на внебиржевом рынке.

Взаимодействия банка-брокера  и его клиентов регулируются, наряду с законодательными и нормативными актами Банка России и ФСФР, регламентом  брокерского обслуживания на фондовом рынке, который является основным внутренним документом банка-брокера.