Программы совершенствования и перспективы развития РЦБ в России

Отмена в 1861 г. крепостного  права в Российской империи способствовала развитию частной собственности  в различных отраслях экономики, появлению акционерных обществ, которые стали активно выпускать  ценные бумаги - акции и облигации. Для привлечения инвесторов на рынок корпоративных ценных бумаг акционерные общества устанавливали высокие процентные ставки по своим долговым обязательствам, а акционерам обещали солидные дивиденды. Созданная в период правления Александра II система защиты иностранных инвестиций способствовала притоку иностранного капитала в развитие экономики России. Особой популярностью среди иностранных инвесторов пользовались российские железнодорожные ценные бумаги, банковские акции.

Наряду с формированием  сегмента корпоративных ценных бумаг, получал импульс дальнейшего развития сегмент государственных ценных бумаг на основе появления облигаций российского правительства с более привлекательными инвестиционными качествами. С 1864 г. стали выпускаться «выигрышные» государственные облигации, которые обычно размещались с премией, во времена правления Александра III правительство приступило к выпуску облигаций, номинированных во французских франках, германских марках, в фунтах стерлингов, голландских гульденах, американских долларах, датских кронах -для привлечения иностранных капиталов из ряда стран Европы и США. Следующей новацией российского правительства стали в 1883 г. рентные ценные бумаги, по которым предусматривалась выплата регулярного ежегодного процентного дохода, но отсутствовали обязательства погашения в определенные срок. Вместе с тем государство могло гасить рентные ценные бумаги путем их покупки на бирже.

Начало 20 в. характеризуется сменой рентных облигаций на государственные облигации с конечным сроком погашения. Средства от эмиссии этих государственных облигаций в основном направлялись на финансирование военных расходов, а в дальнейшем - и расходов на подавление революции (19051906 гг.). Расширение инструментария рынка ценных бумаг и операций с ними привело к разграничению бирж по функциональному назначению. В составе товарных бирж стали появляться фондовые отделы, а также открываться новые фондовые биржи. Фондовые биржи (фондовые отделы бирж) были созданы в Одессе, Варшаве, Киеве, Риге, Харькове, Санкт-Петербурге. В то же время следует отметить, что в целом уровень развития рынка ценных бумаг в России по своим масштабам и глубине значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США.

Октябрьская революция 1917 г. ознаменовала завершение первого исторического этапа становления российского рынка ценных бумаг и начало второго этапа, характеризующегося отказом рабоче-крестьянского государства от обязательств по займам царской России и ликвидацией бирж (декрет СНК от 03.02.1918 г.). Однако до сентября 1922 г. ценные бумаги аннулированных государственных займов выступали в качестве общегосударственных денежных знаков правительства РСФСР. В период НЭПа (1922-1929 гг.) выпускаются государственные облигации и акции компаний, имевших разрешение на ведение частного бизнеса. Практически ценные бумаги свободно не покупались и не продавались, они обычно распределялись между различными предприятиями, собственниками, работниками предприятий.

Всего за период первых пятилеток  было осуществлено 60 выпусков государственных  облигаций, за период с 1957 г. по 1990 г. - 5 выпусков. Советское государство  прибегало к выпуску преимущественно  долгосрочных облигаций сроком обращения 10-20 лет, с купонным доходом 3% годовых, предусматривающим розыгрыши выигрышей  по этим облигациям аналогично лотереям. Практически по всем займам 1927-1945 гг. была проведена конверсия в облигации  с более длительными сроками (с 10 лет до 20 лет) и более низкими  процентными ставками (с 6% до 3%). Была пролонгирована также подавляющая  часть государственных облигаций, выпущенных в последующие периоды. В начале 90-х годов были заморожены выплаты по существовавшим облигационным  займам Советского правительства для  населения. Убытки, которые население понесло по займам в связи с инфляцией, были компенсированы не полностью.

Реформа собственности, проводимая в нашей стране в 1992-1994 гг., ознаменовала начало третьего этапа, характеризующегося возрождением и развитием российского рынка ценных бумаг. Приватизация государственных и муниципальных предприятий в РФ привела к смене одного общественного строя на другой. В этот период отмечается появление первых бирж, посреднических фирм, создание первых акционерных обществ, первых инвестиционных фондов, отказ государства от денежной эмиссии для покрытия своих расходов. На ММВБ начинают размещаться в режиме on-line первые выпуски государственных облигаций РФ сроком обращения на 3, 6 и 12 месяцев по цене 70-80% от номинала. В дальнейшем инструментарий государственных бумаг расширялся за счет появления облигаций с переменным и фиксированным купоном, с различными сроками обращения (более 1 г.), с амортизацией долга, номинированных в валюте и т.п.

Современный этап развития российского рынка ценных бумаг  берет начало с 1990-х годов, когда  в России начался переход к  рыночной экономике. Причем импульсом  для формирования послужила проводившаяся  в то время приватизация.

На современном этапе  больший объем операций с ценными  бумагами осуществляется посредством  биржевых торгов на специальных торговых площадках. В международной практике общепризнанной является концепция  инвестиционного банка как брокерско-дилерской компании, выполняющей весь спектр возможных услуг для клиентов как на рынке ценных бумаг, так и на рынке банковских услуг, к числу которых можно отнести и наш банк.

С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью осуществления операций с ценными бумагами. Это было связано с экономическим ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием дефицита федерального бюджета, благоприятной конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов.    

Однако мировой экономический  кризис 2008 года, который зародился  в США, в первую очередь существенно  повлиял на состояние российского  рынка ценных бумаг, так как именно рынок ценных бумаг является индикатором  всех происходящих в экономике явлений. В течение 2008 года на рынке произошло  резкое падение акций ведущих  российских компаний, таких как: Газпром, ЛУКОЙЛ, Норильский никель, но прежде всего, конечно, акции банковского сектора - Сбербанк, ВТБ.

Несмотря на тяжелые последствия  кризиса, потенциал российского  рынка ценных бумаг по-прежнему остается высоким. Как только кризис придет к  завершению, многие инвесторы придут на рынок с целью приобрести подешевевшие бумаги российских компаний.

Сейчас благоприятное  время для вхождения в рынок, так как российские ценные бумаги показывают предсказуемый и достойный  рост. Грамотный специалист возьмет  управление вашим портфелем акций  на себя, тем самым, сведя ваши риски  к минимуму.

Таким образом, операции на рынке ценных бумаг преимущественно  приносят доход, а ведь это самое  главное. Более того, рынок ценных бумаг в России растет уже не первый год, в 2012 году так же прогнозируется стабильный рост, как объемов, так  и доходов от вложенных денег.

 

 

 

 

3.2 Совершенствование РЦБ

 

Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального  товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги. Правовое регулирование в данной сфере осуществляется законодательными и подзаконными нормативными актами, а именно: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг» (закон о РЦБ) регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также устанавливает основы государственного регулирования данного рынка. Ситуация на российских площадках оставляет желать лучшего. После многочисленных остановок торгов во время кризиса инвесторы и эмитенты потянулись в Лондон, где играют по прозрачным и понятным всем правилам. Причем размещаться на крупнейших площадках хотят не, только русские компании. В Великобритании доля иностранных ценных бумаг составляет 10,5%, в Германии - 13,7%, в Швейцарии - 26,4%, а на самой крупной, Нью-Йоркской, бирже - 19,8%. В России иностранные бумаги не торгуются, и экспертов это не удивляет, поскольку российское законодательство не стимулирует развитие финансовых рынков, 80% текста законов посвящено описанию бюрократических процедур, необходимых для появления иностранного эмитента на российской бирже. Большая часть процедур требует получения разрешения или согласования с регулятором. Такое ощущение, что чиновники уверены: если дать волю бирже, то брокерские компании тут же наводнят страну необеспеченными ценными бумагами ненадежных или вообще мошеннических эмитентов. Не для кого не секрет, что размещение иностранных ценных бумаг на российских биржах поспособствует превращению Москвы в мировой финансовый центр, но пока что даже российские компании предпочитают размещаться за рубежом.  
Сейчас «иностранцы» могут проникнуть на российский рынок двумя путями. Если бумаги еще не прошли листинг за рубежом, добро на их запуск в России дает ФСФР. Если же у иностранных ценных бумаг хорошая репутация, то есть они активно котируются на признанных мировых площадках, запустить торги российские биржи смогут самостоятельно. Правда, пока только в теории. Допуск иностранных ценных бумаг на российский рынок - это своего рода консервный нож, который позволяет вскрыть банку под названием «российский финансовый рынок. Пока что иностранный «нож» не смог справиться с российской «жестянкой». Даже списка фондовых площадок, которые признаются в России, еще нет. Еще бумага должна получить международные коды идентификации ценных бумаг и классификации финансовых инструментов. Они нужны для того, чтобы распознать страну происхождения эмитента и получить информацию о выпуске. На сегодняшний день пока не внесены изменения в Стандарты эмиссии ценных бумаг, Положение о раскрытии информации и Положение об организаторах торговли, в связи с этим необходимо внести изменения, затрагивающие вопросы прямого допуска иностранных ценных бумаг на российский рынок. Впрочем, дело не только в том, что Россия опоздала с принятием нормативов. В проблему превращается, например, открытие российскими депозитариями счетов у своих иностранных коллег. Для многих крупных депозитариев, хранящих и учитывающих иностранные ценные бумаги, многие наши участники финансового рынка непонятны, непрозрачны, не воспринимаются адекватно и не воспринимаются тем институтом, с которым можно вести какие-то отношения, открывать счета. На основании всего вышеизложенного можно сделать вывод, что наиболее крупными проблемами рынка ценных бумаг в России являются отсутствие систематизации правовой базы, официальных справочников и баз данных юридических материалов по ценным бумагам. В целом российские нормативные акты, не имеющие необходимой детализации и иногда противоречивые, несут на себе отпечаток не разделения полномочий между различными государственными органами. Значительно лучше разработаны правила, а не меры ответственности, не развита система санкций за нарушения. Около половины нормативных актов связаны с государственными ценными бумагами и приватизацией, а регулирование общего обращения ценных бумаг не охватывает важные области функционирования рынка. Для совершенствования рынка ценных бумаг я предлагаю ряд мер. Необходимо снять излишние административные барьеры для размещения ценных бумаг российскими компаниями на отечественных площадках, с целью формирования мирового финансового центра. Необходимо что бы данные нормы распространялись и на кредитные организации, для того чтобы они могли повышать свою капитализацию и укреплять долгосрочную ресурсную базу. Необходимо внести уточнения в регулирование процедур эмиссии биржевых облигаций (в настоящее время развитие этого инструмента отчасти сдерживается тем, что круг лиц, имеющих право осуществлять эмиссию таких ценных бумаг, ограничен. Следует предоставить право выпускать биржевые облигации и тем эмитентам, чьи облигации уже включены в котировальный список фондовой биржи).  
Следует упростить процедуру эмиссии ценных бумаг, сократить объем информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, с учетом того, что такие эмитенты раскрывают информацию ежеквартально (При этом предполагается, что контроль за размещением ценных бумаг будет осуществляться профессиональными участниками, оказывающими услуги по размещению, или биржами). Решить существующие проблемы процедуры государственной регистрации выпусков ценных бумаг в ходе реорганизации акционерных обществ (в настоящее время государственная регистрация выпусков ценных бумаг, размещенных при реорганизации, осуществляется после уже состоявшейся реорганизации и размещения ценных бумаг, в результате чего регистрирующий орган лишен возможности предотвратить нарушения, которые были допущены в ходе эмиссии, главным образом, нарушения прав инвесторов). Необходимо сформировать эффективное правовое регулирование, обеспечивающее обращение на российском рынке широкого спектра финансовых инструментов (в настоящее время наиболее отлаженным является регулирование ценных бумаг. Вместе с тем, в отношении иных финансовых инструментов такая детальная регламентация отсутствует). Представляется необходимым создать возможность для появления организованного рынка ценных бумаг для квалифицированных инвесторов (для этого потребуется снять существующие ограничения для допуска бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, к обращению на организованном рынке). Кроме того, обращение таких бумаг может быть локализовано на «отдельных» площадках, допуск к которым смогут получить только квалифицированные инвесторы. Необходимо принять изменения и дополнения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», направленные на формирование системы пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг (управляющих компаний инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов), закон будет предусматривать несколько уровней такого надзора, включая осуществление самими участниками финансового рынка внутреннего контроля за соблюдением установленных требований законодательства, участие саморегулируемых организаций, а также контроль со стороны государственных органов. Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объемами, низкой ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети, отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит развитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная система налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг. Меры по совершенствованию рынка ценных бумаг помогут вывести Россию на мировой уровень. 

 

 

3.3 Механизм реализации  совершенствования РЦБ и ожидаемый  эффект

 

Совершенствование рынка  ценных бумаг является одной из важнейших  задач, которая стоит перед правительством Российской Федерации и Федеральной  службой  по финансовым рынкам. По мнению многих специалистов, совершенствование рынка ценных бумаг должно дать серьезный толчок для ускорения экономического развития нашей страны.    Несмотря на то, что рынок  ценных бумаг существует в Российской Федерации около 20 лет, до сих пор  многие законодательные акты не позволяют  четко определить порядок проведения многих сделок, а также особенности  налогообложения при покупке  или продаже определенных видов  ценных бумаг.    Для совершенствования рынка  ценных бумаг в Российской Федерации  была разработана стратегия развития финансового рынка, благодаря которой  рынок ценных бумаг в нашей  стране станет более цивилизованным и доступным как для мелких, так и для крупных инвесторов.     Основными положениями, которые  описаны в программе развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, являются: формирование благоприятной  налоговой среды для инвесторов, защита интересов частных и корпоративных  инвесторов, развитие и  совершенствование управления на рынке ценных бумаг, развитие различных видов коллективных инвестиций, а также совершенствование системы государственного регулирования финансового рынка.    Кроме того, одной из основных задач по совершенствованию рынка  ценных бумаг является создание положительного имиджа в глазах иностранных инвесторов, многие из которых опасаются вкладывать свои денежные средства в экономику нашей страны.    Развитие информационных технологий также оказывает значительное влияние на совершенствование рынка  ценных бумаг, в настоящее время  ведущие российские разработчики занимаются создание программного обеспечения, которое  позволит упростить и обезопасить  сделки на рынке ценных бумаг.    Программа совершенствования  рынка ценных бумаг в Российской Федерации рассчитана на долговременный период, по мнению многих специалистов, Россия в ближайшее время сможет войти в число ведущих финансовых центров мира, где будут совершаться различные виды сделок, как с российскими, так и с зарубежными ценными бумагами.    По данным статистики, последствия  финансового кризиса в нашей  стране успешно преодолены, в ближайшее  время намечается рост количества и  объема разнообразных сделок на рынке  ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Финансовый кризис очевиден в России, и это свидетельствует, что она стала частью мировой  рыночной экономики. Перечень причин финансового  кризиса в России весьма обширен. Однако масштаб снижения капитализации  российского финансового рынка  несоизмерим со снижением финансовых рынков в других странах мира. Именно поэтому эффективно работающий рынок  ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению  инвестиционных ресурсов, обеспечивая  их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым  сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг  предоставляет инвесторам возможность  хранить и преумножать их сбережения.

Несмотря на большие трудности  – далекое от совершенства законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, сам  рынок функционирует и развивается, оказывает влияние на положение  дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в  России.

Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка  как составная часть, объединяя  сегменты денежного рынка и рынка  капиталов. На рынке ценных бумаг  происходит перераспределение капиталов  между отраслями и сферами  экономики, между территориями и  странами, между различными слоями населения.

Рынок ценных бумаг, являясь  одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  Список литературы

1. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Серия «Учебники, учебные пособия». – Ростов Н/Д: «Феникс», 2004
2. Свиридов О.Ю. Финансы, денежное обращение, кредит. – М., 2006
3. Совершенствование рынка ценных бумаг в Российской Федерации 
   © http://arbir.ru/articles/a_3684.htm
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М, 2002, 270с.;
5. Учебник Мировая экономика и международный бизнес. Под ред. Полякова В.В., Щенина Р.К.
6. Ларионова О.Б., Шанченко Н.И. Рынок ценных бумаг (информационные аспекты): Учебное пособие – 2011
7. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5.03.1999. № 46-ФЗ
8. Официальный сайт биржи ММВБ-РТС: www.micex.ru.
9. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации (Банка России): www.cbr.ru.
10. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие /П.А. Маманович. Минск: Соврем. шк., 2006. – 320 с.
11. Новик С.В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы. - Мн.: БГУ, 2001. - 99 с