Региональная инвестиционная политика

                                      

 

Таблица 8

План денежных потоков для финансового планирования

Наименование показателя, тыс.руб.	Год реализации проекта
	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности	-683,37	-885,85	-1467,98	-423,3				1461,65
1.1 Проектно-изыскательские работы	202,48
1.2 Приобретение лицензий	101,24
1.3 Покупка оборудования	379,65	885,85	1265,5
1.4 Подготовка производства			202,48
1.5 Затраты на  оборотные средства				423,3
1.6 Доход от продажи  имущества								1461,65
2. Денежный поток от финансовой деятельности	683,37	885,85	1467,98	212,38	-210,92	-210,92	0	0
2.1 Прибыль	683,37	885,85	835,23	423,3
2.2 Кредит банка			632,75
2.3 Возврат кредита				210,92	210,92	210,92
3.Денежный  поток     от операционной     деятельности				1404,51	1989,79	2716,16	3442,53	3846,20
3.1 Доход от продаж				4233	5644	7055	8466	9877
3.2 Себестоимость				2123	2664	3205	3746	4287
3.3 Амортизация				240,45	240,45	240,45	240,45	240,45
3.4 Сумма процентов  за кредит				113,895	75,931	37,965
3.5 Налог на прибыль				351,133	532,72	714,31	895,91	1362,24
3.6 Прирост  оборотных средств					141,1	141,1	141,1	141,1
Сальдо денежной  наличности	0	0	0	1193,59	1778,87	2505,24	3442,53	5307,85
Сальдо нарастающим  итогом	0	0	0	1139,59	2972,46	5477,71	8920,24	14228,09

 

 

 

Так как сальдо денежной наличности нарастающим итогом составляет 14228,09 тыс. руб. и является положительным, то можно сделать вывод о финансовой состоятельности инвестируемого предприятием проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 2.  Комплексная оценка эффективности инвестиционного   проекта

 

1. Составим план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) с разделением их на приток и отток денежных наличностей  для расчета показателей эффективности проекта (табл. 9.) и определим  приемлемость проекта по критерию NPV

Таблица 9

                                               План денежных потоков

 

Показатель, тыс.руб.	Год проекта
	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Приток наличности (+)				4233	5644	7055	8466	11338,652
1.1. Доход от продаж				4233	5644	7055	8466	9877
1.2. Доход от продажи  имущества								1461,652
2. Отток наличности (−)	-683,37	-885,85	-1467,98	3251,773	3654,199	4338,838	5023,456	6030,786
2.1.Общие инвестиции	683,37	885,85	1467,98	423,3
2.2. Себестоимость выпущенной  продукции				2123	2664	3205	3746	4287
2.3. Амортизация ОПФ				240,445	240,445	240,445	240,445	240,445
2.4. Сумма процентов  за кредит				113,895	75,931	37,965
2.5. Налог на прибыль				351,133	532,723	714,318	895,911	1362,241
2.6.Затраты на прирост  оборотных средств					141,1	141,1	141,1	141,1
3. Прибыль до налогообложения (табл.7)				1755,665	2663,613	3571,59	4479,555	6811,207
4. Чистая прибыль (п.1+ п.2)				981,227	1989,801	2716,162	3442,544	5307,866
5.Чистый денежный поток (п.1 + п.2 + п.2.3)	-683,37	-885,85	-1467,98	1221,672	2230,246	2956,607	3682,989	5548,311
6.Чистый денежный поток  нарастающим итогом	-683,37	-1568,85	-3036,83	-1815,15	415,088	3371,695	7054,684	12602,995
7.Коэффициент дисконтирования	1	0,85	0,73	0,62	0,53	0,43	0,39	0,33
8.Чистая текущая дисконтированная  стоимость (ЧТДС); (п.5∙п.7)	-683,37	-752,972	-1071,62	757,436	1182,03	1271,341	1436,365	1830,942
9.ЧТДС нарастающим итогом	-683,37	-1436,34	-2507,967	-1750,53	-568,50	702,84	2139,20	3970,14

 

 

2. Определим чистый  денежный поток по формуле:

 

ЧДП = ДП − ДО+ ,

 

где ДП – приток наличностей, руб.; ДО – отток наличностей, руб.

и результаты занесем в таблицу 9 п.5

 

 

3. Рассчитаем коэффициенты  дисконтирования в каждом году реализации проекта по формуле:

Примем коэффициент дисконтирования в первом году реализации проекта за единицу. Ставка дисконтирования r =17%.

Д1 = 1

Д2 =1/1.17= 0.85

Д3 = 1/1.37=0,73

Д4 = 1/1,60=0,62

Д5 = 1/1,87=0,54

Д6 = 1/2,19=0,46

Д7 = 1/2,56=0,39

Д8 = 1/3=0,33

 

4. Продисконтируем  чистый денежный поток по годам  осуществления проекта и найдем NPVпр

Используя вычисленные коэффициенты продисконтируем чистый денежный поток по годам осуществления проекта

ЧТДСi=ЧДПi*Дi

ЧТДС1 = -683,37  ·1 = - 683,37  тыс. руб.

ЧТДС2 =  -885,85· 0,85 = - 752,972  тыс. руб.

ЧТДС3 = - 1467,98  · 0,73 = - 1071,625 тыс. руб.    

ЧТДС4 = 1221,672 · 0,62 =  757,436 тыс. руб.

ЧТДС5 = 2230,246 · 0,53 = 1182,03   тыс. руб.    

ЧТДС6 = 2956,607 · 0,43 = 1271,341  тыс. руб.

ЧТДС7 = 3682,989 · 0,39= 1436,365  тыс. руб.

ЧТДС8 =  5548,311· 0,33 = 1830,942  тыс. руб.

 

Определим приемлемость проекта, рассчитав чистую текущую дисконтированную стоимость (NPV):

 

где  ДПк - чистые денежные поступления проекта в течение n лет (с 4-го по 8-й), руб.;

  − сумма инвестиций в течение  m лет (с 1-го по 3-й); - коэффициент дисконтирования; (t1...tm), (k1...kn) - горизонт расчета.

Для расчета воспользуемся данными из таблицы 9:

NPV= 1221,672 · 0, 62+ 2230,246 · 0, 53 + 2956,607 · 0, 43 + 3682,989 · 0, 39 + 5548,311 · 0, 33 - 683, 37- 885, 85 · 0, 85 - 1467, 98 · 0,73 = 3970, 147тыс.руб.

 

 

5. Найдем объем продаж, при котором проект безубыточен (Вкр).

 

, кол-во продукции в год,

где Зпост - совокупные постоянные издержки, руб.;

З пер.уд. - переменные издержки на единицу продукции, руб.;

Ц - цена реализации за единицу продукции, руб.

Вкр = 500000/(1411 – 541) = 575 ед. продукции

 

 

 

6. Построим графическую  модель определения точки безубыточности:

 

Показатели, тыс. руб.	Количество продукции, шт.
	0	500	1000	1500	2000
Зпос.	500	500	500	500	500
Зпер.	0	270,5	541	811,5	1082
Зсов.	500	770,5	1041	1311,5	1582
Дпр.	0	705,5	1411	2116,5	2822

 

 

7. Рассчитаем кромку безопасности и норму капиталоотдачи, сравнив ее величину с пороговым значением НКО.

 

Кромка безопасности (Кбез) - показывает, на сколько может сократиться объем реализации, прежде чем предприятие понесет убытки:

,

где Вож − ожидаемый (проектный) объем реализации в натуральном или стоимостном выражении.

Предприятие   имеет  устойчивое   финансовое   положение  при Кбез  > 60%.

 

Кбез = (3000-575)/3000 * 100 = 80,83% > 60%, значит, предприятие имеет устойчивое финансовое положение

 

 

Норма капиталоотдачи (НКО) определяется как отношение среднегодовой суммы чистой прибыли к общей величине инвестиций (капиталовложений)

.

 

П год = (981,227+1989,801+2716,162+3442,544+5307,866)/5=2887,52

 

Сравнивая расчетную величину НКО с   ее пороговым значением, принимаем решение о целесообразности вложений.

 

 

 

8. Определим приемлемость  проекта, рассчитав чистую текущую  дисконтированную стоимость (NPV):

 

где  ДПк - чистые денежные поступления проекта в течение n лет (с 4-го по 8-й), руб.;   − сумма инвестиций в течение m лет (с 1-го по 3-й); - коэффициент дисконтирования; (t1...tm), (k1...kn) - горизонт расчета.

Для расчета воспользуемся данными из таблицы 9:

NPV=1221, 672 · 0, 62+ 2230,246 · 0, 53 + 2956,607 · 0, 43 + 3682,989 · 0, 39 + 5548,311 · 0, 33 - 683, 37- 885, 85 · 0, 85 - 1467, 98 · 0, 73 = 3970, 147тыс.руб.

 тыс. руб.

 

NPV положителен, так как 3970, 147 >0, значит проект можно считать эффективным.

 

9. Рассчитать внутреннюю норму доходности двумя методами:

    А) Расчетный метод:

 

Формула имеет следующий вид, %:

 где r1 и r2 - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.

Для расчета IRR (rпор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы на интервале r1-r2, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот.

Составим вспомогательную таблицу, где чистый денежный поток необходимо продисконтировать с новой ставкой r2 > r1 и рассчитать NPVr2 < 0.

Выберем r = 50%

 

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8
ЧДП	-683,37	-885,85	-1467,98	1221,672	2230,246	2956,607	3682,989	5548,311
Коэффициент дисконтирования, r = 50%	1	0,67	0,44	0,29	0,19	0,13	0,087	0,058
ЧТДС	-683,37	- 593,519	-645,911	354,284	423,746	384,358	320,42	321,802
ЧТДС нар. итогом	-683,37	-1276,889	-1922,8	-1568,516	- 1144,77	- 760,412	- 439,992	- 118,19

 

 

         При r1 = 17% NPV1 = 3970,147тыс. руб.

          При r2 = 50% NPV2 = -118,19тыс. руб.

         IRR = 17 +3970, 147/ (3970, 147+118, 19)*(50-17) = 49%

        Так как IRR =49% > r = 17% можно сказать, что по данному показателю проект эффективен.

 

 

 

 

 

 

 

Б) Графический метод расчета IRR

 

При r = 0 NPV = 12602,995тыс. руб

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

10. Вычислим индекс рентабельности, период возврата и окупаемости инвестиций на основе дисконтированных денежных потоков.

 

Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных  денежных притоков (ЧТДСt) к приведенным оттокам Кt:

 

 

Правило принятия решения:

если SRR > 1, то проект эффективен;

если SRR < 1, то проект неэффективен;

если SRR = 1, то это граница и проект требуют доработки.

 

 

 

Данные для расчета возьмем из таблицы 9:

SRR= 1221,672 · 0, 62+ 2230,246 · 0, 53 + 2956,607 · 0, 43 + 3682,989 · 0, 39 + 5548,311 · 0, 33 / 683, 37- 885, 85 · 0, 85 - 1467, 98 · 0,73 =6478,114/2507,96=2, 58

Так как SRR = 2,58 > 1 , то можно сделать вывод об эффективности проекта.

 

 

Период возврата инвестиций:

 

 

где tх− количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPVt − NPV имеющее последний отрицательный эффект в году tx; ДДПt+1 − дисконтированный  денежный поток без нарастающего эффекта в году (t + 1).

 

Период окупаемости проекта:

 

Ток=Твоз-Тин,

 

где Тин - период вклада инвестиций, лет. Ток= 5,5-3= 2,5,

 

11. Построим финансовый  профиль проекта, который представляет  собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.

12. Вывод:

На основе проведенных расчетов данный проект является экономически эффективным, так как:

NPV =3970, 14 > 0

SRR = 2,58> 1

IRR =49%  > r пр17%

Т воз  < Т пр (2,5 < 8)

Отсюда следует, что предложенный проект целесообразен и его следует принять.

      Заключение

Основной целью инвестиционной политики региона является обеспечение функционирования инвестиционного механизма как способа преобразования сбережений в инвестиции либо напрямую, через покупку капитальных благ, либо через посредников (коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, инвестиционные фонды, фондовые биржи). Все задачи инвестиционной политики сводятся к созданию благоприятного инвестиционного климата в регионе. Чем он лучше, тем привлекательнее выглядит регион для потенциальных инвесторов, тем эффективнее отлажен инвестиционный механизм. Инвестиционный климат представляет собой совокупность условий инвестирования, определяемых сочетанием всех потенциалов и рисков инвестора в данном регионе.