Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

Рынок ценных бумаг способствует росту  нормы сбережений. Инвесторы быстро откликаются на изменения реальных (за вычетом налогов и инфляции) процентных ставок. Когда государственное вмешательство делает реальные ставки отрицательными, вклады в кредитные учреждения сокращаются, инвесторы находят иные, менее социально значимые сферы инвестиций – от покупки избыточной недвижимости, драгоценных металлов до «бегства капитала» за границу. Подсчитано, что в менее развитых странах уровень развития финансовой системы, в частности, уровень «рыночности» процентных ставок, положительно связан с уровнем общего экономического развития.

В том мере, в какой ценные бумаги надежны и привлекательны своей доходностью, они стимулируют сбережения  и финансовые инвестиции за счет потребления, покупки недвижимости или вывоза капитала за границу. С пользой для всей финансовой системы они конкурируют с банковскими депозитами, которые могут быть объектом государственного контроля.

Рынок ценных бумаг ставит правительства  и компании в равные условия в  их соперничестве за деньги инвестора. Больше денег получает тот, кто работает эффективнее, хотя один рынок ценных бумаг не может «заставить» весь капитал работать на благо общества. Он – важный компонент финансовой системы. Когда вносимые государством искажения становятся избыточными, рынок ценных бумаг служит клапаном, через который эти опасные пары выпускаются из финансовой системы.

Одной из болезней роста государств, особенно тех, которые зависят от иностранного капитала и помощи, является экономический национализм. Это политическое течение пытается ослабить иностранное влияние, иногда ценой экономического роста, за счет благосостояния граждан. В некоторых странах (например, в Канаде при премьер-министре Трюдо) оно становится важным фактором общественной жизни. Рынок ценных бумаг полезен здесь в том смысле, что население имеет возможность приобретать ценные бумаги отечественных компаний и тем самым усиливать национальный контроль над экономикой.

Еще одна серьезная проблема многих стран заключается в медленном  развитии частного сектора. Если имеется  хорошо отлаженный ранок акций, то возможен упорядоченный переход собственности  из рук государства в частные руки (не создающий отрицательных побочных эффектов). В странах с большим государственным сектором приватизация не только увеличивает государственные доходы, но и повышает эффективность производства, так как рынок акций направляет имущество туда, где оно используется лучше и дольше.

Рынок облигаций позволяет государству  тратить больше, чем он «зарабатывает» на налогах и продаже своего имущества. Бюджетный дефицит, финансируемый  выпуском ГЦБ, можно удерживать в  разумных рамках, которые определяются, прежде всего, способностью государства собирать налоги. Если рынок облигаций позволяет наращивать государственный долг, то рынок акций позволяет его сокращать. Когда государство продает пакет акций предприятия, выручка может пойти на погашение государственного долга. Возможен и прямой обмен ГЦБ на акции частных, смешанных или государственных компаний.

Перечисленные выгоды от рынка ценных бумаг находятся на макроуровне. Но рынок ценных бумаг имеет и  микроплюсы. Он может приносить пользу не всем сразу, а отдельным компаниям или группам компаний.

Развитие рынка ценных бумаг  не обходится без проблем для  местной экономики. Рынок чутко  реагирует на внутренние и международные  события, и часто нельзя понять, почему он реагирует так или иначе.

Рынок ценных бумаг дает возможность нажиться нечестным путем. Среди инвесторов и профессиональных участников всегда есть желающие вступить на этот путь. Даже самое строгое регулирование (как в США) не избавляет рынок от махинаторов. Когда многие пытаются манипулировать рынком в одно  и то же время, происходят трагедии. Миллионы россиян стали жертвами махинаторов из МММ, Чара-Банка, «Властелины», «Российского дома Селенга» и тому подобных организаций.

С точки зрения национальных интересов, рынок ценных бумаг – не средство от неэффективного распределения инвестиций. Он безразличен к социальной сфере и другим сферам общественной жизни, где не действует мотив денежной прибыли. Может даже показаться, что он отвлекает деньги из этих сфер. Рынок ценных бумаг добавляет к правам человека еще одно: право свободно распоряжаться своими сбережениями. Одновременно он добавляет к обязанностям государства еще одну: обязанность регулировать сам этот рынок.

Рынок ценных бумаг может создавать  или обострять сложности в  отношениях с внешним миром. Беспрепятственный доступ иностранных инвесторов на рынок акций создает угрозу национальному суверенитету, национальной самобытности и национальному капиталу. Например, иностранный контроль над кредитными учреждениями может вызывать отток сбережений за границу и проблемы для кредитно-денежной политики. А засилье иностранного капитала в средствах массовой информации и шоу-бизнесе не способствует развитию национальной культуры.

В тех странах, где иностранные  инвесторы имеют свободный доступ к рынку ценных бумаг, существует возможность дестабилизации финансовых потоков с негативными последствиями для обращающейся массы и цены местных денег.  Правительства неохотно открывают рынок ценных бумаг для иностранцев еще и потому, что не могут контролировать приток и отток иностранных фондов.

 

ГЛАВА 2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

 

               2.1 Характеристика рынка ценных  бумаг в России 

 

Рынку ценных бумаг в России уже  более 10 лет. За это время произошло  немало взлетов и падений, достигнуто многое, но до сих пор остается много неясного и необъяснимого.

       Структура рынка  достаточно простая. Половину  капитализации рынка составляет  капитализация компаний нефтегазовой  отрасли, четверть – энергетические  компании (преимущественно, РАО ЕЭС), 10-15% - акции телекоммуникационных компаний.¹

        Количество  компаний, которые представляют  российский рынок, также небольшое.  В торговой системе РТС котируется  порядка 350 компаний. При этом 5 самых  крупных компаний составляют  примерно 75% всей капитализации рынка.² В США стоимость  компаний распределена достаточно равномерно, в то время как в России высокую стоимость имеют только два десятка крупных компаний. Остальные же оцениваются очень низко.

      «Голубые фишки» - акции хорошо узнаваемых компаний, демонстрирующих устойчивые темпы роста, регулярно выплачивающих дивиденды и известных своим высоким качеством товаров и услуг. Обычно эти компании являются лидерами в своей индустрии, и считаются привлекательными для долгосрочных вложений.

      «Голубые фишки  в России – это, прежде всего, акции компаний, оперирующих в общенациональных масштабах и имеющих большое количество мелких акционеров, «распыленных» по всей стране. Акции этих компаний характеризуются большими объемами торгов и высокой степенью рыночной капитализации. Капитализация – это рыночная стоимость компании, которая рассчитывается умножением количества допущенных к торгам ценных бумаг компании на биржевую цену одной акции.

Таблица 2.1 Российские компании, чьи акции относят к "голубым фишкам"

Название компании	Биржевой код акции
РАО "ЕЭС России"	EESR
ОАО "ЛУКОЙЛ"	LKOH
ГМК "Норильский Никель"	GMKN
ОАО "Сургутнефтегаз"	SNGS
ОАО "Ростелеком"	RTKM
Татнефть им.В.Д.Шашина	TATN
ОАО "Газпром"	GAZP
ОАО "НК "Роснефть"	ROSN
ОАО "АК Сбербанк РФ"	SBER

http://www.pifovik.ru/about/12/13/blue-chip.html

Как правило, акции, называемые «голубыми фишками», имеют устойчивую тенденцию к росту, особенно на растущем рынке (каковым является российский фондовый рынок). К примеру, за последние 5 лет (с 2002 по 2007 годы) акции Сбербанка подорожали в 40 раз или на 4000%. Показатели других компаний скромнее: акции РАО ЕЭС за 5 лет выросли в цене более чем на 700% (или более чем в 7 раз), акции «Лукойла» увеличили свою стоимость почти на 600% (или в 6 раз). Аналитики подсчитали, что с 2002 по 2007 годы акции «Лукойла» ежегодно дорожали в среднем на 47%.³ Неоспоримым преимуществом «голубых фишек» является их ликвидность.       

    Российские индексы РТС (RTS) и ММВБ (MICEX)

Индексов существует огромное множество (как российских, так и зарубежных). Исторически самые популярные в  России - это индексы РТС и ММВБ. РТС и ММВБ - две самые большие  в России фондовых биржи, на которых  торгуются акции, облигации, фьючерсы и другие финансовые инструменты.

Индекс РТС, рассчитываемый фондовой биржей "Российская торговая система" является ведущим индикатором рынка ценных бумаг России. Рассчитывается на основе цен 50 акций наиболее капитализированных российских компаний (эмитентов). Индекс РТС начал рассчитываться в 1995 году (начальное значение 100 пунктов). Кроме самого известного РТС, также существует индекс РТС-2 (в него входят акции "второго эшелона"), отраслевые индексы РТС и технические индексы РТС.

График 2.1 Индекс РТС за 2001-2007 гг.

http://damoney.ru/million/stockindex.php

ММВБ - это широко употребляемая  в финансовых кругах аббревиатура, расшифровывается как "Московская Межбанковская Валютная Биржа". Индекс ММВБ рассчитывается московской межбанковской валютной биржей с 1997 года (начальное значение 100 пунктов). В расчёте участвуют акции 30 эмитентов. По объёму торгов биржа ММВБ превышает РТС.

Индекс ММВБ представляет собой взвешенный по эффективной капитализации индекс, в состав которого входят наиболее торгуемые акции российских предприятий, допущенных к обращению на фондовой бирже ММВБ. Индекс ММВБ рассчитывается в режиме реального времени в результате заключённых сделок с акциями, входящими в индекс ММВБ. Торги на бирже ММВБ проходят с понедельника по пятницу с 10:30 до 18:45 по московскому времени.

График 2.2  График индекса ММВБ за 3 года

http://damoney.ru/million/stockindex.php

Акции, по которым рассчитывается ММВБ, включены в индекс не в равных пропорциях. Индекс ММВБ состоит из 30 ценных бумаг, но пропорции этих бумаг не одинаковы. Одни бумаги имеют больший вес, другие меньший.

 

 

 

 

 

Рис. 2.1 Пропорции акций в составе индекса ММВБ

ЛУКойл ао - 15% Газпром ао - 15% Сбербанк ао - 14,11% Роснефть ао - 10,61% НОВАТЭК ао - 5,85% Норильский Никель ао - 5,26% Уралкалий ао - 4,61% Татнефть ао - 3,45% Сургутнефтегаз ао - 3,33% ВТБ ао - 3,18%

http://damoney.ru/million/stockindex.php

 

 

          2.2 Влияние мирового финансового кризиса на состояние РЦБ в России

Cовременный финансовый кризис – это прямое следствие кризиса ипотечного кредитования в США (доля данного сектора в экономике страны составляет 1.4%).

Неблагоприятная ситуация в экономике  США не могла не отразиться на всем остальном деловом мире, и Россия не стала исключением. За период с 19 мая (когда российский фондовый рынок достиг пиковых показателей) по 7 ноября 2008 г. рынок потерял приблизительно 2/3 своей стоимости, что эквивалентно примерно 1 трлн. долл. США (примерно 84% российского ВВП в 2007 г.). Начиная с мая 2008 года, рост биржевых индексов РТС и ММВБ не только остановился, но и начал свое падение. ⁴

Финансовая система США дала сбой – миллиарды и триллионы  долларов, которые были задействованы  в финансовых операциях повышенного  риска, оказались, просто-напросто, неликвидны. инвестиционные компании и банки терпят убытки и банкротятся, ухудшая ситуацию и на мировом финансовом рынке. Филиалы американских корпораций открыты почти во всех странах мира, американский доллар, ценные бумаги США традиционно выступают в качестве финансового гаранта для других стран, которые с их помощью защищаются от различного рода рисков. Поэтому неудивительно, что кризис ипотечного кредитования в США отразился во многих странах, и России в том числе.

Из-за ухудшения глобальных условий иностранные инвесторы начали пересматривать привлекательность российского рынка. Многие инвесторы вслед за крупными хедж-фондами закрыли свои позиции на российском рынке. Инвесторы, вкладывающие средства в акции, перестали рассматривать Россию как "безопасную гавань". В течение недели, с 23 по 27 июня, спреды долговых дефолтных свопов (CDS) по российским суверенным долговым обязательствам подскочили на 30 базисных пунктов, что стало явным признаком значительного снижения доверия иностранных инвесторов

Признаки дефицита ликвидности  проявились 8 сентября, когда во время  внеочередного депозитного аукциона Минфина России спрос банков на привлечение  средств федерального бюджета в  депозиты на 50% превысил предложение.

В России с 15 по 19 была фактически парализована работа межбанковского рынка на неделю. Втечение нескольких дней процентные ставки по межбанковским кредитам подскочили на 100 базисных пунктов, а межбанковский денежный рынок оставался парализованным. Несмотря на то, что общая ликвидность системы не достигла критического уровня и фактически начала повышаться в конце сентября, передача ликвидности от нескольких крупных банков банкам второго и третьего эшелонов затормозилась — частично из-за опасений эскалации риска невыполнения обязательств контрагентами. Рынок акций пережил резкий рост распродаж, спровоцированных волной требований о внесении дополнительного обеспечения по кредитам (margin calls) на фоне закрытия инвесторами своих позиций по акциям, быстро теряющим в цене. Министерство финансов России 15—16 сентября удвоило общий лимит бюджетных средств, размещаемых на депозитных аукционах, а также увеличило дневные лимиты по таким аукционам. Вслед за Минфином Банк России 17 сентября увеличил дневные лимиты по аукционам РЕПО. Тем не менее, этих скоординированных усилий оказалось недостаточно, чтобы развеять страхи участников рынка. ФСФР России 17 сентября закрыла биржи на 2 дня, чтобы предотвратить волну панических распродаж на фоне опасения крупных потерь. Заявление Правительства о принятии масштабных мер в ответ на кризис привело к тому, что 19 сентября, в пятницу, рынок отыграл утраченные позиции, вернув все поте Обвал фондового рынка и явное ощущение того, что глобальный кризис перешел в стадию паники, подтолкнули Правительство России к принятию оперативных масштабных мер. Российские власти отказались от ранее принятого курса постепенного ужесточения кредитно-денежной политики и выделили значительные бюджетные средства на поддержку банковской системы и обеспечение ликвидности на финансовых рынках. С учетом смещения баланса рисков с инфляции в сторону банковской системы и реальной экономики первоначальные меры были в целом своевременными и целесообразными. Первый пакет антикризисных мер, объявленный 17 сентября, был нацелен на вливание ликвидности на финансовый рынок