Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: особенности формирования, перспективы развития

2. Регулирование   финансовых  потоков. Рынок государственных ценных бумаг кроме решения задачи обслуживания государственного долга позволяет решать задачу регулирования финансовых потоков. Выкупая (или предлагая к продаже на выгодных условиях) государственные ценные бумаги, государственные институты имеют возможность освобождать (или связывать) дополнительные инвестиционные ресурсы. Тем самым создаются предпосылки для увеличения занятости (или снижения инфляционного давления денежной массы). Фондовый рынок, обслуживая рынок государственных заимствований, предоставляет, государству мощный инструмент для перераспределения и изменения направления движения временно свободных денежных ресурсов.

3. Перераспределение права собственности. Эта задача может быть решена и без фондового рынка, хотя при его наличии она решается наиболее легким и естественным путем, а именно покупкой долевых ценных бумаг (акций), удостоверяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом.

4. Спекулятивные операции. Эти операции являются побочным результатом функционирования рынка ценных бумаг. Без возможности совершения этих операций фондовый рынок функционировать не может. Наличие ликвидного вторичного рынка, на котором реализуются интересы его участников по покупке и продаже ценных бумаг, позволяет инвесторам в случае необходимости продать ценные бумаги и получить деньги. Такая возможность увеличивает доверие инвесторов к фондовому рынку, без чего они вряд ли стали бы вкладывать деньги в ценные бумаги [4. с. 112].

В целом, функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

 

1.3          Классификация     видов     рынков     ценных     бумаг.     Механизм функционирования первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

 

Возникновение и функционирование рынка  ценных  бумаг  тесным  образом связано с функционированием рынка реальных капиталов, то  есть  материальных ценностей, товаров. На определенном этапе исторического развития  появляются ценные  бумаги  или  так  называемые  фондовые  активы.  Они,  по  существу, являются отражением — то есть титулом собственности — реально  существующего капитала. При исследовании рынка ценных бумаг следует отдельно  рассмотреть  его построение, составные части, которые имеют своей основой  не  тот  или  иной вид ценной бумаги, а способ  торговли  на  данном  рынке  в  широком  смысле слова. На таблице 1.1 (приложение А) представлена полная классификация рынков ценных бумаг.

Потребности, которые призваны удовлетворять ценные бумаги, различны в зависимости от цели субъектов РЦБ. Так, эмитент ставит целью выпуска ценных бумаг привлечение дополнительных оборотных средств для ведения собственной деятельности; инвестор ожидает от инвестирования в ценные бумаги положительного для себя имущественного результата (получение дохода, сохранение сбережений от инфляции и т.п.); профессиональный участник ставит своей целью получение посреднической прибыли от операций с ценными бумагами; государству выгодно развитие РЦБ с макроэкономических позиций стабильный фондовый рынок является одним из признаков стабильной экономики [3. с. 67].

Все названные рынки в определенной степени противостоят друг другу, но в то же время как бы взаимно дополняют друг друга. Такое противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора и реализации.

На рисунке 1.2 показана принципиальная разница в механизме функционирования и способе формирования спроса и предложения на первичном (внебиржевом) рынке [8. с. 19-20].

Предложение	Спрос
формирование предложения	формирование спроса
Эмитенты	Инвесторы
• потребность в деньгах;	• наличие денег для инвестирования;
• выбор видов, типов, категорий ценных бумаг;	• выбор видов, типов, категорий ценных бумаг компаний-эмитентов;
•   определение   объемов   выпуска   и   цены эмитируемых бумаг	•  определение  объемов  спроса  и ценные бумаги и цены спроса
Выпуск и размещение ценных бумаг. Процедура выпуска. Документы для выпуска. Вариант размещения: взаимоотношения «эмитент- инвестиционный институт, юристы, аудиторы — инвестор» (для акций и облигаций корпораций), «эмитент -финансовая компания-инвестор» (для правительственных облигаций). Способы размещения: аукционы, торги, конкурсы, подписка. Расчеты: виды, формы, методы. Оплата эмитентом услуг инвестиционного института, юристов, аудиторов. Гарантии, санкции.
Законодательство
Государственное регулирование выпуска и размещения. Регистрация, выпуска. Обеспечение гласности. Поддержка правопорядка.

Рисунок1.2 — Механизм первичного рынка ценных бумаг. 

Примечание — Источник № 4.

В  настоящее время исходя из экономических и юридических различий первоначального размещения и последующего обращения ценных бумаг, выделяются первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов; это  первая  стадия  процесса  реализации  ценной  бумаги;  это первое  появление  ценной  бумаги  на  рынке,   обставленное  определенными правилами и требованиями. 

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Особенностью  отечественной  практики  является  то,   что  первичный  рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация,   создание   новых   акционерных   обществ,   начало   финансирования государственного   долга   через   выпуск   ценных   бумаг, и т.п.

 Первичный   оборот   обладает   собственными   методами   торговли   ценными бумагами, в основном облигациями. Такой первичный рынок представляет собой самостоятельный, довольно сложный и разветвленный     механизм. Особенность первичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при их последующей покупке уходят на фондовую биржу.

Вторичный рынок — это сфера, где ценная бумага обращается после  того, как ее приобрел первый покупатель, и она  —  по  крайней  мере,  один  раз  — меняет своего  владельца.  Чем  выше  уровень  развития  рынка,  тем  больше происходит таких перемен. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг.

Механизм    вторичного   рынка   весьма   сложен    и    многоступенчат.    Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень   пестрый:   здесь   и соответствующие   отделы   банков,   дилеры,   брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет   к   капиталам,    которые   эмитенты    однажды  уже   приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. На рисунке 1.3 показана принципиальная разница в механизме функционирования и способе формирования спроса и предложения на вторичном (биржевом) рынке.

Этапы формирования
предложения	спроса
Продавцы	Покупатели
Мотивы продажи--привлечение финансирования, спекулятивные сделки	Мотивы покупки — инвестирование, спекулятивные сделки
Определение объема продажи и цены предложения	Определение объема покупки и цены спроса
Внебиржевой рынок
Способы торговли. Формирование цены сделок. Расчеты: виды, формы, методы. Перемещение ценных бумаг.
Биржа
Требования к компаниям, чьи акции допускаются к продаже на бирже. Требования к дилерам и брокерам, работающим на бирже. Процедура продажи-покупки ценных бумаг. Формирование цены сделок. Котировка ценных бумаг: методы, процедура публикации. Поддержание рынка. Обеспечение ликвидности. Расчеты: виды, формы, методы, процедура. Клиринг. Перемещение акций (записи на счетах). Страхование срочных сделок — внесение  маржи. Оплата услуг брокерам.
Законодательное обеспечение
Государственное регулирование вторичного рынка ценных бумаг. Функции и методы работы Государственного комитета по ценным бумагам. Регистрация бирж, брокеров. Обеспечение гласности. Поддержание правопорядка. Санкции, штрафы, порядок рассмотрения исков.

 Рисунок 1.3 — Механизм вторичного рынка ценных бумаг.

Примечание — Источник № 6.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2

Виды ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа.

2.1 Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по различным признакам, которые им присущи. В таблице 2.1 (приложение Б) приведена группировка ценных бумаг в соответствии с различными признаками.

В качестве основных ценных бумаг выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства (ноты, векселя, депозитные сертификаты и др.),  являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

Производные ценные бумаги - ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу основных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы.

Опцион — это двусторонний договор о передаче прав на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Финансовый фьючерс — контракт, по которому инвестор, заключающий его,  берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене.

По общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают: краткосрочными - со сроком погашения до 1 года, среднесрочными - от 1 года до 5 лет, долгосрочными свыше 5 лет. К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения: акции, бессрочные облигации выпускаемые государством.

 В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на  специальных бумажных бланках — бумажные ценные бумаги, с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. Документарные ценные бумаги - форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Бездокументарные ценные бумаги форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

На основании различий в правах владельца ценных бумаг при совершении операций с ними ценные бумаги делятся на:

Именная ценная бумага — это документ, выписанный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей и специально усложненных процедур, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным.

Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого держателя с оговоркой «по его приказу». Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи.

Предъявительской является такая ценная бумага, в которой  не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому   лицу   прав, удостоверяемых   ценной   бумагой,   достаточно   простого ее вручения   этому   лицу   и   не  требуется   выполнения   каких-либо   формальностей. Примерами   такого   рода   ценных   бумаг   являются   государственные   облигации банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки и т. д.

По форме собственности эмитента ценные бумаги делятся на:

Государственные ценные бумаги которые обычно охватывают фондовые инструменты выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, его министерствами и ведомствами, муниципальными органами власти. В зависимости от эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными  учреждениями. В зависимости от их свойств обращаемости на фондовых рынках они подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные обязательства могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке. Нерыночные долговые инструменты обычно они эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов и специальных финансовых институтов.

Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями или физическими лицами и потому получили название частных (коммерческих), они являются менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска. К частным ценным бумагам относятся векселя и чеки.

Вексель — это ценная бумага, составленная в строго определенной форме,  удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника),  уплатить по наступлению, срока указанного векселем определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору).

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чеки могут быть именными, ордерными и предъявительскими.