Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: особенности формирования, перспективы развития

В силу того, что ценная бумага может удостоверять собою различного рода имущественные права,  ценные бумаги могут классифицироваться следующим образом:

 • ценные     бумаги,     удостоверяющие          право     денежного     требования (государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты и т. д.);

• ценные    бумаги,    удостоверяющие    права    на    получение    имущества (коносамент, двойное складское свидетельство);

• ценные бумаги, удостоверяющие право участия в хозяйственном обществе (корпоративные ценные бумаги – акции);

• ценные бумаги, используемые как средство платежа (чеки, векселя);

 • способ    прогнозирования    рыночной    ситуации    и    страхования    рисков (фьючерсы и опционы);

• способ привлечения ресурсов для собственных нужд (векселя и опционы);

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск [6. с. 56].

 

2.2 Участники рынка ценных  бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются:

•  эмитенты  ценных бумаг — юридические лица,  которые  от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются  выполнять обязанности,  вытекающие из условий выпуска. Эмитентом  ценных   бумаг могут  быть,  также государство в лице своих органов и органы местного самоуправления;

•   инвесторы физические и юридические лица, в том числе институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, банки и др.), которые имеют свободные средства и желают вложить их в ценные бумаги в целях получения от вложенных средств дохода (дивидендов, процентов и за счет увеличения рыночной стоимости ценных бумаг). В зависимости от цели инвестирования можно выделить стратегических и портфельных инвесторов. Стратегический инвестор предполагает получить собственность и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который будет превышать доход от простого владения акциями. Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг.

• посредники юридические лица и, в случаях, предусмотренных законодательством, физические лица, деятельность которых связана с представлением профессиональных услуг по опосредованию деятельности на рынке ценных бумаг эмитентов и инвесторов;

а) брокером   считают  профессионального   участника  рынка   ценных              бумаг (физическое лицо или организацию), который занимается совершением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо  доверенности   на совершение таких  сделок. Брокер получает   доход за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки, хотя чаще всего он совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на рынке ценных бумаг.

б) дилером считают профессионального участника рынка ценных бумаг (физическое лицо или организацию), осуществляющего совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Доход дилера состоит из разницы продажи и покупки.

• государство,  которое путем принятия  законодательных актов  и создания соответствующих   государственных   органов   определяет   условия   регулирования деятельности   рынка   ценных   бумаг   в   целях   поддержания   его   эффективного функционирования и защиты его участников [6. с. 162].

Используя ценные бумаги как инструмент фискальной политики, государство призвано обеспечивать их выпуск в определенных пределах безопасности, нарушение которых приводит к дестабилизирующему влиянию задолженности по государственных бумагам на систему государственных финансов и финансовую систему в целом.

Справедливо отмечается , что параметры развития рынка государственных ценных бумаг должны быть согласованы со следующими факторами:

- бюджетной политикой (увеличение  доли государственных ценных  бумаг в покрытии дефицита  бюджета должно соответствовать  увеличению в расходах объёмов  инвестиций в реальный сектор  экономики, то есть увязано с ростом базы доходов бюджета);

- проводимой политикой  по регулированию  финансового рынка в целом, в  том числе ставки рефинансирования, процентными ставками, курсом национальной валюты и т. д.;

- фактическими параметрами рублевой денежной массы, ресурсами банковской системы и структурой их распределения, объёмами ВВП и др.;

- поддержанием их ликвидности на валютном рынке [15. с. 5].

В Республике Беларусь банки, являясь универсальными предприятиями, стремятся производить операции с ценными бумагами практически во всех секторах финансового рынка. Особыми участниками на рынке ценных бумаг являются Национальный банк РБ и коммерческие банки. Так НБ РБ выполняет функции:   агент правительства РБ по размещению и погашению облигаций; дилер на вторичном рынке позволяет проводить операции купли-продажи от своего имени и за свой счет с целью осуществления денежно- кредитной политики.

Коммерческим банкам на рынке ценных бумаг разрешено: выпускать, продавать и хранить ценные бумаги; вкладывать средства в ценные бумаги; осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет; управлять ценными бумагами по поручению клиентов; выполнять посреднические (агентские) функции при покупке-продаже ценных бумаг на основании договора комиссии или поручения; осуществлять инвестиционное консультирование; организовывать выпуски ценных бумаг. При этом основными целями деятельности банка на рынке ценных бумаг являются: привлечение дополнительных денежных средств для традиционной, кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг; получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов, дивидендов и также курсовой стоимости ценных бумаг; получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами; расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятия; доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк; поддержание необходимого запаса ликвидности.

Депозитариями   называются   организации,    которые   оказывают   услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются "счетами депо". К функциям депозитария  относятся:  ведение  счетов  депо  по договору  с  клиентом;  хранение сертификатов  ценных  бумаг;  выполнение роли  посредника  между  эмитентом и инвестором;   кроме   этого   могут   выполняться   сопутствующие   работы,   например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность[9. с. 28].

 

 

2.3 Фондовая биржа и фондовый рынок, ее задачи и функции.

Фондовый рынок в развитых странах является основным источником формирования доходов сектора домашних хозяйств.

Пройдя первичное размещение, ценные бумаги попадают либо на биржу, либо на уличный рынок, где происходит их вторичное обращение. Всего в мире 200 бирж в более 60 странах. В Северной Америке -  15, Европе - более  100, Центральной и Южной Америке - 20, Африка, Австралия, Азия - остальные.  В  Международную Федеральную Фондовую биржу (МФФБ) в Париже входит 31 биржа.

Фондовая биржа является одним из важнейших звеньев рыночной инфраструктуры. С одной стороны, привлекая сбережения и помогая финансировать инвестиции, она контактирует с товарным рынком. С другой стороны, фондовая биржа связана с рынком денег. Один канал этой связи проходит через сбережения, значительная часть которых совершает возвратно-поступательное движение от биржи к банкам и обратно. Другой канал образуется в результате взаимодействия курса акций и процентных ставок.

На фондовой бирже происходит купля-продажа акций и облигаций акционерных компаний, а также облигаций государственных займов. Сроки сделок устанавливаются в пределах месяца. Цена на ценные бумаги (курс ценных бумаг) определяется регулярно приносимыми ими доходами в виде дивиденда или процента и уровнем ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соотношения между предложением и спросом на них. Наиболее резкие изменения курса происходят в периоды экономических кризисов и биржевых крахов. Сводным показателем движения курса ценных бумаг являются индексы акций крупнейших компаний, котируемых (котировка - установление курса ценных бумаг) на крупнейших фондовых биржах мира. Наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса, отражающий курс акций крупнейших компаний, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже (разработан в 1897 году Ч. Доу и Э. Джонсоном - США). Различают фондовые биржи:

-официальные и неофициальные,

- открытые и закрытые.

На официальных биржах допускаются к продаже лишь ценные бумаг крупнейших корпораций, а на неофициальных - любые ценные бумаги. Официальные биржи имеют форму либо частных акционерных обществ, либо публично-правовых государственных институтов. Они имеют Устав, в котором определяются порядок управления, состав членов, условия их приема, образование и функции биржевых органов. Члены биржи – маклеры  (брокеры) и дилеры.

На открытых фондовых биржах разрешено заключать сделки с ценными бумагами всем желающим (за определенную плату), на закрытых - только членам биржи.

Фондовая   биржа   является   очень   чувствительным   индикатором   состояния экономики  в  целом.  Поскольку  биржевые операции  совершаются  сегодня,  а их результаты, выраженные в изменениях доходов, становятся известными лишь через определенное   время,   то   в  основе  биржевых  сделок  лежат  ожидания,  то  есть вероятностные оценки того, какие факторы и в какой степени будут определять курс ценных бумаг. Биржа реагирует на любой поворот в экономической политике государства, даже на самый, казалось бы, незначительный, поэтому,   биржевые   котировки  ценных  бумаг  зависят  не  только от  состояния экономики, но и от причин, никак с ней не связанных [11. с. 226].

Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» была образована в 1998 году в форме открытого акционерного общества. Сейчас «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в Беларуси целостной структурой, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка: валютном,  фондовом и срочном. Согласно действующему законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. Задачи и функции фондовой биржи определяются ее местом как участника:

1) предоставление места для рынка;

2) выявление равновесной биржевой  цены;

3) аккумулирование временно свободных  денежных средств;

4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

5)  обеспечение арбитража, т.е. механизма  для беспрепятственного разрешения  споров;

6) обеспечение гарантий исполнения  сделок, заключенных в биржевом  зале;

7)  разработка этических стандартов, кодекса поведения участников  биржевой торговли.

В ходе осуществления рыночной трансформации переходной экономики остро ощущается проблема несоответствия темпов экономических и социальных изменений. Проблема равновесия сбережений и инвестиций, а также активизации инвестиционного процесса в целом, в условиях социальной рыночной экономики, довольно успешно решается посредством функционирования  развитого фондового рынка, т.е. хорошо налаженной работы фондовой биржи.

Механизм фондового рынка позволяет довольно точно определить реальную значимость научно интеллектуальных ресурсов, которые неразрывно связаны с рабочей силой. Таким образом, фондовый рынок является механизмом определения реальной значимости предприятий и целых отраслей, которую невозможно рассчитать традиционными методами. Некоторые новейшие и перспективные отрасли современной экономики, основанные на использовании инноваций, вообще не могут нормально развиваться без тесной взаимосвязи с фондовым рынком. Поскольку только фондовый рынок открывает достаточно широкие возможности реализации собственности высококвалифицированных работников на свою рабочую силу.

В современной экономике необходимо создание развитого и эффективного фондового рынка. Субъекты фондового рынка направляют финансовые ресурсы в наиболее передовые отрасли экономики в надежде получить максимальную прибыль Однако, в условиях сохранения жесткого административного контроля со стороны государства, механизм фондового рынка практически не работает, и акционирование принципиально не меняет характер их деятельности. Таким образом, эффективность фондового рынка  зависит от степени и способов участия государства в регулировании системы рынков. Эта проблема является объектом постоянных дискуссий, как в экономической теории, так и в процессе реализации экономической политики и требует конкретизации с учетом специфики переходной экономики [16. с. 39].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и его состояние на современном этапе

Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах". За весь период времени, данный сегмент финансов рынка стал достаточно развитым в плане инфраструктуры, выпускаемых инструментов, прозрачным и контролируемым со стороны государства. [14. с. 67]

Для учета прав на ценные бумаги, которые выпущены в без документарной форме, в республике действует депозитарная система, состоящая из центрального депозитария и депозитариев второго уровня.

Спектр выпускаемых инструментов фондового рынка достаточно широк. Так, в республике выпускаются акции акционерных обществ, облигации юридических лиц, государственные ценные бумаги (в том числе государственные облигации), ценные бумаги Национального банка, муниципальные ценные бумаги, векселя (которые выпускают и банки, и иные юридические лица), депозитные и сберегательные сертификаты и др.

Одним из существенных событий, оказавшим определенное влияние на дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь, явился перенос в 2004 году Министерством финансов первичного размещения ценных бумаг в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа". Эмитент обосновывал это необходимостью расширения круга инвесторов и создания равных условий доступа к первичному размещению всем инвесторам. Ведь при проведении размещения ценных бумаг  Национальным банком прямой доступ к покупке имел только определенный круг первичных инвесторов (банки и профессиональные участники рынка ценных бумаг), а остальные могли приобретать ценные бумаги через первичных инвесторов.

По состоянию на 01.01.2010 количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с 01.01.2009 на 90 и составило 4291, из них 1892 – открытых акционерных обществ, 2399 – закрытых акционерных обществ.