Управление оборотным капиталом корпорации

Кредиторская задолженность - это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок. Кредиторская задолженность может включать расчеты: с поставщиками и подрядчиками; по векселям к уплате; с дочерними и зависимыми обществами; по оплате труда; по социальному страхованию и обеспечению; с бюджетом; по авансам полученным; с прочими кредиторами.

Кредиторская задолженность является наиболее весомой частью краткосрочной задолженности, составляющей примерно 40% краткосрочных обязательств среднего нефинансового предприятия. Эта доля может быть выше у более мелких фирм, которые не всегда имеют возможность использовать другие источники финансирования, доступные крупным фирмам. Главное значение кредиторской задолженности, что это наиболее доступный источник финансирования, который можно использовать в текущей работе предприятия. И эффективное управление кредиторской задолженностью заключается в максимально выгодном использовании кредиторской задолженности в краткосрочном финансировании, чтобы не возникли проблемы по отдаче кредиторской задолженности поставщикам. Финансовому руководству необходимо принимать решения о целесообразности отсрочки, разрабатывать механизм работы со всеми поставщиками и соотносить отсрочки платежа с поступлениями денежных средств у предприятия на день оплаты.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом основную роль играет оптимизация значений его элементов, поэтому каждому из них необходимо уделять особое внимание.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом предприятия является определение объема и структуры оборотного капитала, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности.

Под эффективным управлением оборотным капиталом понимают совместное решение следующих задач:

1. определение источников покрытия оборотных активов и соотношения между ними;
2. обеспечение ликвидности;
3. определение оптимального с точки зрения эффективности производства объема и структуры оборотного капитала.

Источники формирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные. Собственные финансовые ресурсы играют главную роль в организации кругооборота активов, так как организации, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения. В процессе работы источником пополнения собственного оборотного капитала является полученная прибыль, а также приравненные к собственным средствам так называемые устойчивые пассивы. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка и других кредиторов, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотном капитале [18, С. 7-12].

Каждое предприятие самостоятельно определяет соотношение источников покрытия оборотных активов. Формирование достаточной величины собственного оборотного капитала позволяет обеспечить имущественную и оперативную самостоятельность, а также финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта. Однако, значительный рост собственных средств предприятия может быть показателем низкой надежности предприятия и означать, что оно не может привлечь заемные средства. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

В области финансирования оборотного капитала можно выделить несколько основных стратегий, которые используют предприятия: консервативную и агрессивную [19, С.97-103].

Консервативная стратегия - стратегия минимизации краткосрочных обязательств и максимизации размера чистого оборотного капитала. Она гарантирует постоянную ликвидность, но является дорогостоящей, так как долгосрочные обязательства имеют большую стоимость и требуют постоянного обслуживания. В связи с этим большие издержки по привлечению финансирования порождают риск снижения доходности собственного капитала. Такая стратегия оптимальна в случаях инфляции, увеличивающей стоимость краткосрочных источников финансирования; нестабильности работы и отсутствия надежных поступлений денежных средств, при льготных условиях долгосрочного заемного финансирования.

Агрессивная стратегия - стратегия покрытия текущих активов преимущественно текущими обязательствами и минимизации чистого оборотного капитала. Риск потери ликвидности при такой стратегии максимален, так как при возникновении потребности погасить все краткосрочные обязательства компания будет вынуждена реализовать основные средства.

 

Важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность. Т.е. возможность «обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства» [25,С.200-205]. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата  не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса. Принятие финансовых решений в отношении оборотного капитала базируется на поиске оптимального сочетания риска и доходности на вкладываемые средства. Под риском в данном случае понимается риск потери ликвидности при невозможности погасить обязательства из-за нехватки денежных средств. В связи с этим при принятии решений необходимо рассчитать все альтернативы вложений в оборотный капитал и выбрать наиболее приемлемые в данной организации. Если денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности и нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С этой точки зрения можно сформулировать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риска потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска [29, С. 17-20].

 Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала (рисунок 1.3).

             Степень 

               риска

 

                               Уровень чистого

                                    оборотного капитала

Рисунок 1.3 – Взаимосвязь риска и уровня оборотного капитала

  Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рисунок 1.4).

 

 

 

                                                               Уровень

оборотного капитала

                                                  

Рисунок 1.4 – Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая рентабельность. При оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотного капитала приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотным капиталом, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, управление оборотным капиталом - это поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, который сводится к решению двух основных задач:

1) обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного  уровня оборотного капитала, может  столкнуться с риском неплатежеспособности;

2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Каждое решение, связанное с определением  уровня денежных средств, дебиторской  задолженности и производственных  запасов, должно быть рассмотрено  как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотного капитала.

На каждом конкретном предприятии величина оборотных средств, их состав и структура зависят от множества факторов производственного, организационного и экономического характера. В качестве наиболее значимых из них необходимо выделить:

1. отраслевые особенности производства и характер деятельности;
2. сложность производственного цикла и его длительность;
3. стоимость запасов и их роль в производственном процессе;
4. условия поставки и ее ритмичность;
5. порядок расчетов и расчетно-платежную дисциплину;
6. выполнение взаимных договорных обязательств.

Учет перечисленных факторов для определения и поддержания на оптимальном уровне объема и структуры оборотных средств является важнейшей целью управления оборотным капиталом.

Любая организация устанавливает наиболее оптимальную для себя стратегию в отношении управления оборотным капиталом и придерживается ее на протяжении своего существования. Наиболее часто на практике используются три стратегии в области формирования объема и структуры оборотного капитала: осторожная, умеренная и ограничительная. Данные стратегии возможно изобразить графически (рисунок 1.5).

                                       

 

 

Объемы реализации

Рисунок 1.5 – Стратегии формирования объема и структуры оборотного капитала

Осторожная стратегия характеризует организации, которые допускают относительно высокий уровень денежных средств, запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что также приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. При ограничительной стратегии денежные средства, товарные запасы и задолженность сведены до минимума. Умеренная стратегия является средней между двумя описанными. Оптимально для любой организации было бы поддерживать минимально необходимый уровень оборотного капитала, так как превышение этого уровня приводит к увеличению потребностей в финансировании без соответствующего увеличения прибыли.

При ограничительной же политике необоснованное сокращение оборотного капитала приводит к падению объема реализации, неэффективности производства по причине нехватки товарно-материальных запасов. В условиях неопределенности осторожная стратегия не может быть эффективной, так как при этом фирме помимо минимально необходимой суммы денежных средств и запасов (в зависимости от ожидаемых выплат и объема реализации) потребуется дополнительная сумма - страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин.

Ограничительная стратегия в отношении оборотного капитала предполагает получение выгоды от меньшего объема финансовых ресурсов, находящихся в обороте, но вместе с тем она несет и наибольший риск. Для осторожной стратегии верно обратное. Таким образом, в отношении двух данных стратегий не выполняется условие оптимального соотношения между уровнем доходности и риска. Кроме того, ограничительная стратегия ведет к ускорению оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности. Следовательно, ее результатом является относительно короткий период обращения денежных средств. При осторожной стратегии допускаются более высокие уровни запасов и дебиторской задолженности и, следовательно, более продолжительные периоды обращения запасов, задолженности и денежных средств. В результате проведения умеренной стратегии продолжительность обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между описанными вариантами.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотного капитала, рационализации и оптимизации структуры источников его финансирования, обеспечении ликвидности. И только одновременное выполнение этих задач может привести к эффективному управлению оборотным капиталом предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

2 Анализ управления оборотным капиталом (на прмере ОАО «Саранский завод «Резинотехника»)

 

Анализ системы управления финансами проводится в контексте анализа деятельности всей организации и касается улучшения работы как собственно финансовой службы, так и других взаимосвязанных служб. Основная цель диагностики системы управления финансами определение направлений совершенствования системы управления финансами, в том числе и оборотного капитала. Деятельностью всех финансовых служб ОАО «Саранский завод «Резинотехника» управляет директор по экономике и финансам. Он организует всю экономическую и финансовую работу на предприятии.

Рассмотрим с позиции специфики данной работы структуру, подотчетную директору по экономике и финансам (рисунок 2.1).

Директор по экономике и финансам

Центральная      бухгалтерия

Экономический отдел

Финансовый отдел

АСУП

 

Рисунок 2.1 – Структура, подотчетная директору по экономике и финансам

Эти отделы находятся в тесной взаимосвязи, так как занимаются однородной деятельностью: рассмотрением, учетом и контролем экономических, финансовых, бухгалтерских, кредитных аспектов функционирования предприятия. Однако, каждый из отделов выполняет определенные задачи и функции, относительно управления оборотным капиталом предприятия.

К задачам бухгалтерии относятся: формирование полной и достоверной информации о деятельности предприятия, его имущественном положении, обеспечение учета наличия и движения имущества и обязательств, использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов в соответствии с утвержденными нормами, нормативами и сметами и др. Экономический отдел проводит контроль за сохранностью собственности, правильным расходованием денежных средств и материальных ценностей, предотвращение нецелевого использования государственных средств, планирование и др. В задачи финансового отдела входит осуществление контроля по расчетам с дебиторами и кредиторами, с персоналом по прочим операциям и учету подотчетных сумм, участие в проведении анализа финансово-хозяйственной деятельности с целью выявлений внутрихозяйственных резервов, фактов нецелевого расходования средств, ликвидации потерь и непроизводительных расходов и др. В свою очередь, к задачам отдела АСУП можно отнести разработку и внедрение проектов совершенствования управления производством, исследование систем управления, порядка и методов планирования и регулирования производства и др.