Валютный рынок

       Необходимо отметить, что помимо  традиционных операций типа "спот" и форвардных сделок в 70-х  годах на валютном рынке появились  относительно новые виды сделок (так называемые стандартные контракты): валютные фьючерсы и опционы.  На их основе сложились соответствующие  сегменты рынка.

     Валютные  фьючерсы предоставляют владельцу  право и налагают на него обязательства  по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем  по согласованному валютному курсу. Внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, однако между ними существуют следующие различия:

• фьючерсы более стандартизованы, так как характеризуются стандартным объемом валют и сроками расчета;
• фьючерсы проводятся на организованных рынках (фьючерсных биржах);
• дилеры по фьючерсным сделкам не ведут торговлю непосредственно с другими дилерами, поскольку в качестве посредников между ними выступают клиринговые компании.

     Валютные  опционы дают владельцу право, но не налагают никаких обязательств по покупке (сделка с предварительной  премией, опцион покупателя) и по продаже (сделка с обратной премией, опцион продавца) валюты к определенному  сроку в будущем по согласованному валютному курсу.

     Основными различиями между фьючерсами и опционами  являются следующие:

• владелец опциона имеет возможность купить или продать валюту, но не обязан делать этого;
• для того чтобы купить или продать опцион, необходимо заплатить одной из сторон дополнительную премию. Это означает, что опцион в отличие от фьючерса имеет определенную цену;
• торги по опционам в основном проводятся на внебиржевом рынке ценных бумаг.

     Рассмотренные сегменты валютного рынка в современных  условиях претерпевают дальнейшую эволюцию. Как уже отмечалось, кассовый рынок  практически все еще сохраняет  первое место по объему операций среди  других сегментов в общем обороте  валютного рынка. В то же время  форвардный рынок, охватывающий обычные  форвардные сделки и рынок операций "своп", в начале 90-х годов развивался значительно быстрее, чем кассовый рынок ("спот"). Прежде всего это относится к рынку сделок "своп", который стал вторым по объему сегментом валютного рынка (около 40% оборота в 1992 г.) после рынка кассовых операций. Объем сделок с валютными опционами также существенно возрос, хотя относительно других сегментов его доля в общем обороте валютного рынка остается пока скромной.

     В последние десятилетия структура  валютных операций претерпела существенные изменения. Удельный вес сделок с  немедленной поставкой валюты снизился, в то же время доля срочной торговли резко возросла. Это отражает, в  частности, тот факт, что валютная спекуляция и стремление снизить  валютный риск все более становятся основным движущим фактором развития валютного рынка.

                            2.3.Валютный рынок РФ

Основой валютной системы России является российский рубль, введенный в обращение  в 1993 году и заменивший рубль бывшего  СССР. Тем самым было завершено  обособление национальной денежной и валютной системы России от денежной и валютной системы республик  бывшего СССР, в обращении которых  оставались советские рубли до введения национальных денежных единиц. 
 
Фактически рубль является частично конвертируемой валютой по текущим операциям. 
 
Курс рубля официально не привязан к какой-либо западной валюте или валютной корзине. После девальвации рубля ажиотажный спрос на иностранную валюту еще более возрос. Чтобы поддержать курс рубля в границах нового валютного коридора, Банк России расходовал быстро сокращающиеся валютные резервы. Но это не помогло стабилизировать курс рубля, поэтому в сентябре 1998 г. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Центральным Банком России по результатам торгов на ММВБ. 
 
Американский доллар занял устойчивое положение во внутреннем обороте страны и приобрел роль параллельной валюты в большей степени, нежели рубль, выполняющий функции меры стоимости, средства платежа при покупке недвижимости, средства накопления. Рубль стал занимать подчиненное положение по отношению к доллару. 
 
Валютное законодательство России установило, что операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию ЦБ России. Их роль на валютном рынке России возрастает. Но ведущее место занимают ММВБ и пять других валютных бирж, которые объединены в Ассоциацию валютных бирж России. 
 
Рынка золота в России практически нет. Скупка золотых изделий и золотого лома у населения производится через сеть специальных скупочных пунктов по государственной цене. 
 
В современных условиях не возможна фиксация рубля вследствие недостаточности для этого отечественных золотовалютных резервов. По этой же причине невозможно восстановление валютного коридора в новых границах – с более высокой верхней планкой. Можно только ставить задачу обеспечения относительной устойчивости рубля в режиме «плавания», колебания относительно равновесного курса. 
 
Среди особенностей российского валютного рынка можно назвать следующие: 
 
1.      Обязательная продажа части валютной выручки (50%) на валютном рынке Российской Федерации (либо через биржи, либо через уполномоченные банки). В связи с этим хозяйственные субъекты имеют в уполномоченных банках два счета: транзитный и валютный счет, на который зачисляется вся валютная выручка в валюте, и текущий валютный счет (счет, на который зачисляется валютная выручка субъекта после обязательной продажи за рубли ее части (50%)). 
 
2.      Проведение до недавнего времени валютных операций в основном через валютные биржи, а не банки вследствие недостаточных доверия и информационных связей между банками, а так же их слабой технической оснащенности. 
 
3.      Большое количество валютных бирж (восемь действующих, что больше, чем в любой стране с развитыми рыночными отношениями, в которой имеются валютные биржи), сосредоточены в основных экспортных и импортных регионах страны. Основной валютной биржей страны является Московская межбанковская валютная биржа, на которой осуществляется до 80% от всех операций с валютой. 

                     Глава 3.Валютные курсы                                  

                   3.1.Понятие валютного курса

     Международные экономические операции связаны  с обменом национальных валют. Каждая денежная единица имеет законную платежную силу только в рамках национальных границ, поэтому осуществление международных  расчетов делает неизбежным обмен национальных валют друг на друга. Этот обмен происходит в определенных пропорциях, по определенной цене. Эта пропорция называется валютным курсом.

     Фактически  валютный курс - это сравнительная  цена валюты одного государства, выраженная в единице валюты другой страны. "Цена денежной единицы одной  страны, выраженная в денежной единице  другой страны (или в международной  денежной единице), называется валютным курсом".

     Данная  стоимостная категория имеет  особый характер ввиду того, что  валютный курс отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. Если основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальной экономики, то их количественное соизмерение  происходит в ходе международных  экономических операций.

     При осуществлении международных экономических  связей имеет место сравнение  двух видов цен - внутренних и мировых. Если первые образуются на основе различной  национальной стоимости товаров, то вторые - на базе интернациональной  стоимости. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический  оборот, как бы "сбрасывают" с  себя национальные цены и продаются  в большинстве случаев по ценам  мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение  цен, складывающихся в различных  странах, выступает как соотношение  национальных денежных единиц. Таким  образом, валютный курс служит в косвенной  форме соизмерителем национальной стоимости товаров через сравнение  национальных денежных единиц, их относительной  покупательной способности.

     С расширением и углублением процессов  интернационализации экономики  сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких  масштабах. В валютном курсе находят  выражение такие экономические  категории, как цена, производительность труда, заработная плата, издержки производства, темпы экономического роста. Повышение роли валютного курса, вызванное прежде всего ростом взаимозависимости экономики отдельных стран, в то же время связано и с изменением характера самого денежного обращения.

     Как любая рыночная цена, валютный курс формируется под влиянием спроса и предложения. Уравновешивание  последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты, т.е. происходит так называемого "фундаментальное  равновесие".

     Размер  спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте  товаров и услуг, расходами туристов данной страны, спросом на иностранные  финансовые активы и спросом на иностранную  валюту в связи с намерениями  резидентов осуществлять инвестиции за рубежом. Чем выше курс иностранной  валюты, тем меньше спрос на нее  и наоборот.

     Размер  предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данной страны, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом  иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного  государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями  нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране. Чем выше курс иностранной  валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен  на иностранную и, наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению  к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка  готово приобрести валюту.

     Подобно тому как цена товара стремится к  его стоимости, но не совпадает с  ней, валютный курс постоянно отклоняется  от своей стоимостной основы. Если придерживаться трудовой теории стоимости  и считать, что в основе цены лежит  стоимость товара, то очевидно, что  валютный курс должен иметь свою стоимостную  основу и, так же как и цена любого другого товара, колебаться вокруг этой основы в зависимости от спроса на валюту и ее предложения.

     В условиях золотого стандарта наличие  такой стоимостной основы у валютного  курса было очевидно. Курсообразующим  фактором служило весовое содержание металла в денежных единицах. Непосредственная стоимостная основа валютного курса - валютный или монетный паритет, представляющий соотношение весового количества золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию золота в денежной единице другой страны. Поскольку при золотом обращении весовое содержание золота в денежной единице является стабильным, и монетный паритет был стабильным. Следовательно, сама стоимостная основа валютного курса также была стабильна. Однако валютный курс не был стабильным. Он, подобно цене обычных товаров, колебался вокруг стабильного монетного паритета в зависимости от спроса и предложения на валюту.

     Так как спрос и предложение на валюту определялись исключительно  состоянием платежного баланса, фактический  валютный курс колебался вокруг монетного  паритета в зависимости от состояния  платежного баланса. При активном платежном  балансе, когда предложение иностранной  валюты превышало спрос на нее  со стороны владельцев национальной валюты, курс иностранной валюты снижался по сравнению с паритетом. При  пассивном платежном балансе, когда  объем платежей за границу превышал предложение иностранной валюты, ее курс повышался по сравнению с  паритетом. Однако эти колебания  были весьма незначительны и ограничивались "золотыми точками".

     Валютный  курс не мог отклониться от монетного  паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в  страну. Никто не стал бы покупать иностранную  валюту по курсу, существенно завышенному  по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную, валюту на золото, переслал бы золото за границу  и там обменял бы его на иностранную  валюту. Пределы отклонения валютного  курса от монетного паритета (оно  обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его  приток).

     В условиях золотого обращения каждый участник международного оборота имел возможность выбора средств платежа  по международным долгам. Обычно для  погашения своих долговых обязательств перед заграницей использовалась иностранная  валюта. При значительном дефиците платежного баланса, когда курс иностранной  валюты повышался, платеж за границу  осуществлялся золотом. Для этого  достаточно было разменять определенное количество национальных банкнот на золото в соответствии с официальным  золотым содержанием и переслать  это золото за границу. Расходы по перевозке золота составляли не более 1% стоимости пересылаемого золота, следовательно, курс иностранной валюты не мог подняться выше паритета, а национальной - упасть по сравнению с паритетом более чем на 1%. При достижении курсом указанного уровня начинался вывоз золота из страны, и спрос на иностранную валюту падал. Таким образом, в условиях золотого обращения колебания валютного курса вокруг стабильного паритета были незначительными, и валютный курс был фактически фиксированным.

     С переходом к бумажным деньгам, неразменным  на золото, видимая основа формирования валютного курса исчезает. В этих условиях возникает несколько теорий валютного курса. Наиболее распространенной и обоснованной теорией валютного  курса является в настоящее время  теория паритета покупательной способности. Эта теория основывается на том положении, что аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется  на основе ее покупательной способности.