Венчурный капитал и его роль в современных условиях

Так как деньги обычно предоставляются, на длительный срок (на 5 лет и более), очень важно, чтобы между предпринимателем и венчурным капиталистом установилось взаимное доверие и понимание.

При выборе инвестиционных проектов венчурный капиталист применяет  три основных критерия. Прежде всего, компания должна иметь сильное руководство. Лица в управленческой команде должны обладать солидным опытом и хорошей  подготовкой, они должны быть преданы  своему делу, быть хорошими специалистами  в своей области. Венчурный капиталист охотнее вложит свои средства в первоклассную  управленческую команду и второразрядный проект, чем наоборот.

Вторым критерием служит уникальность предлагаемого проекта, его конкурентные преимущества и  рыночный потенциал. Уникальность рыночной ниши - обязательное требование, так  как новый товар или услуга должны будут выстоять в условиях конкурентной борьбы, а объемы их продаж -расти на протяжении пятилетнего  периода, на который выдаются деньги. Новизну идеи необходимо убедительно  доказать в бизнес-плане.

Третий критерий - высокая прибыль на вложенный капитал. Минимальная прибыльность, которой должен характеризоваться проект, чтобы быть принятым, зависит от испрашиваемой суммы, от этапа становления предприятия, но обычно венчурный капиталист проявляет интерес только в случае, если прибыль не менее 40 - 60%. При выборе проектов важную роль играют такие факторы, как оптимистическая и пессимистическая оценка проекта.

Процесс венчурного капитала начинается с выработки инвестиционных целей и опирается на философию фирмы венчурного капитала. Фирма должна решить вопрос о числе сделок и их структуре, сколько соглашений будет заключено с новыми предприятиями, сколько с развивающимися; разбивку следует сделать по отраслям, продуктам и регионам

Фактически процесс венчурного капитала включает четыре основные стадии: предварительная оценка, достижение предварительной договоренности об условиях финансирования, тщательная сценка и, наконец, подписание сделки. Предварительная оценка начинается с получения бизнес-плана. Наличие бизнес-плана - непременное требование венчурного процесса. Без него большинство венчурных капиталистов не станут разговаривать с предпринимателями. Бизнес-план - это отправной пункт. В нем должны быть четко сформулированы идеи проекта, определены цели, проведен глубокий отраслевой и рыночный анализ. Краткое описание предлагаемого проекта - самая важная часть бизнес-плана, поскольку именно на его основе венчурный капиталист строит предварительную оценку предприятия.

На второй стадии венчурного процесса должна быть достигнута предварительная  договоренность между предпринимателем и венчурным капиталистом об условиях финансирования. Для венчурного капиталиста  задача этого этапа заключается  в том, чтобы определиться по главным  условиям потенциальной сделки, прежде чем затрачивать время и силы на проведение тщательной оценки предложенного  проекта.

Третья стадия - тщательный анализ и оценка - занимает больше всего времени (от одного до трех месяцев). Здесь нужно внимательно изучить всю историю компании, бизнес-план, анкетные данные персонала, финансовую ситуацию фирмы и крут возможных потребителей, дать оптимистическую и пессимистическую оценку прогнозируемых результатов. Проводится подробное исследование рынка, отрасли, дается финансовая оценка спроса и возможностей руководящего коллектива.

На последней стадии - стадии окончательного утверждения - готовится  докладная записка с описанием  всех деталей инвестиционной сделки. В этом документе кратко излагаются результаты проведенных проверок, подробно описываются условия и сроки¹ сделки. Эта информация используется при подготовке текста официального соглашения, которое должно быть подписано предпринимателем и венчурным, капиталистом, заключающими сделку.

2. Анализ практического  применения венчурного капитала.

Некоторые компании, особенно те, что были недавно созданы, предают свою судьбу в руки владельцев венчурного капитала. Рассмотрим же применение венчурного капитала в России и в зарубежных компаниях.

2.1 Мировая практика  применения венчурного каптала.

Существуют три основных рынка венчурного капитала – США и Канада, Юго-Восточная Азия, Европа. Обычно под европейским рынком подразумевается рынок Западной Европы, однако все чаще внимание инвесторов привлекают государства Центральной и Восточной Европы. Перспективными считаются также рынки Израиля, Индии и Австралии. По поводу потенциала Китая мнения экспертов расходятся и его возможности являются предметом дискуссий. Остальные регионы (Ближний Восток, кроме Израиля, Южная Америка, Африка и др.) считаются относительно непривлекательными для венчурного капитала.⁶

Венчурный капитал возник в США, где он способствовал развитию таких преуспевающих компаний, как  DEC, Apple Computer Compaq, Sun Microsystems, Genetech, Federal Express, Microsoft Lotus и Intel. Именно он сделал возможным быстрый рост новых отраслей промышленности, как производство персональных компьютеров и биотехнологии.

В США практика венчурной организации  инновационной деятельности началась с середины 70-х годов. Компания General Electric, например, имеет 30 венчурных предприятий, действующих в различных стратегических зонах хозяйствования, общий фонд которых составляет 100 млн. долл. Фирма Xerox создала в 1989г. венчурное отделение Xerox Technology Ventures с фондом 30 млн. долларов, куда могут обращаться группы инженеров или других функциональных служащих для получения поддержки своих независимых инновационно-технологических проектов.

Серьезные изменения в их инвестиционной политике произошли в 80-е годы, когда  под воздействием избыточной денежной массы, появившейся в связи с  выходом на рынок венчурного капитала мощных пенсионных фондов при довольно небольшом количестве качественных проектов, был осуществлен ряд  вложений, приведших впоследствии к  крупным потерям.

В связи с этим некоторые инвесторы  перестали финансировать начальные  стадии развития фирм и перешли к  менее рискованному финансированию более поздних этапов. Ряд фирм стал финансировать отдельные сделки, другие расширили границы своей  инвестиционной стратегии и начали поиск выгодных проектов в новых  областях деятельности (например, в  биотехнологии). В 90-е годы такая  политика привела к оживлению  промышленности и резкому увеличению объема венчурного капитала.

Если проект является жизнеспособным и из венчурного фонда выделяются средства на его реализацию, многие компании стимулируют создание на своей  базе фирм-новичков, предоставляя им неограниченную самостоятельность. Тогда материнская  компания выступает как основной держатель акций новой фирмы, устанавливая таким образом полный финансовый контроль, и получает эксклюзивные права на внедрение инновационных  достижений в свою деятельность. К  1992 г. в известной американской корпорации АТТ было создано около 50 фирм-новаторов, функционирующих по данной системе.

В США мелкий бизнес стал рассматриваться как важнейший  источник научно-технического прогресса  на перспективу. Именно в малых фирмах зарождались или впервые были освоены такие выдающиеся изобретения, как кондиционирование воздуха, вертолет, турбореактивный двигатель, электронно-лучевая трубка, электронная  лампа, радиочастотная модуляция.

В 70-х годах отмечалась значительная интенсификация процесса формирования малых фирм высокого технического уровня, оказывавших существенное влияние  на развитие некоторых отраслей промышленности. Например, появление микропроцессора, осуществившего переворот в полупроводниковой  технике, стало возможным благодаря  созданию в 1968 году такой фирмы. В  полупроводниковой промышленности США 1966-1976г.г. возникло еще 35 малых наукоемких фирм, объем продажи продукции  которых в 1977 году составил 426 млн. долларов.

В отличие от крупных предприятий  малые фирмы имеют гораздо  более высокие показатели эффективности  научно-исследовательского процесса.

Характерным признаком малых  наукоемких фирм США является узкая  специализация. Ведется, как правило, производство одного-двух видов продукции. В их деятельности занято значительное число ученых и инженеров, они  имеют высокую долю затрат на НИОКР, составляющую более7% в стоимости  отгрузок готовой продукции.

Кроме существования самостоятельных  рисковых фирм крупные корпорации сами создают в своей структуре  специальные подразделения, предназначенные  для отбора и финансирования интересных идей, освоения новейших технологий, предлагаемых как независимыми малыми наукоёмкими  фирмами, гак и сотрудниками самой  корпорации. Таким образом, характерным  в развитии корпорациями рискового  финансирования стало формирование целиком принадлежащих им рисковых фирм.

Создаваемые временные, автономно  управляемые специализированные подразделения  называют «внутренними венчурами». При  успешной деятельности «внутреннего венчура» он становится одним из производственных подразделений корпорации, а его  продукция реализуется по сложившимся  в корпорации каналам сбыта.

Многие из корпораций США (IBM, General Electric и др.) имеют «внутренние венчуры». Наиболее успешным из 15 «внутренних венчуров» корпорации IBM явился проект создания и выпуска на рынок персональных компьютеров. К 1980 году (через год после его образования) продукция была выпущена на рынок, а еще через 2 годи годовой объем продаж составил 2,5 млрд. долларов, превысив продажи любой другой модели вычислительной техники производства IBM.

В последние годы в США  был принят ряд законов, основная цель которых - стимулирование инновационной, деятельности мелких предприятий и  фирм, занимающихся разработкой новых  технологий.

Согласно новому отчету от Thomson Reuters и National Venture Capital Association, в течение третьего квартала 2011 года все венчурные фирмы США привлекли только $1,72 млрд. инвестиций.

Это говорит о падении на 53% по сравнению с прошлогодними цифрами, а также является самым низким показателем за последние восемь лет, отмечают эксперты. Всего за первые девять месяцев текущего года американские венчурные фирмы привлекли $12,2 млрд.– на 26% больше, чем годом ранее.

По словам аналитиков, такие низкие показатели в третьем квартале объясняются общей экономической нестабильностью в США. Большинство компаний с финансированием от венчурных фондов сейчас не желают выходить на IPO, что не дает инвесторам эффективно возвращать свои вложения и получать прибыль.⁷

Венчурный капитал по-настоящему возник в Европе только в 80-х годах, и с тех пор эта отрасль  получила колоссальное развитие, предоставляя финансирование тысячам развивающихся  компаний и предпринимательских  команд. С помощью венчурного капитала возникло множество преуспевающих  европейских компаний. Цель европейского венчурного капитала — отбор и  поддержка большего количества европейски компаний для превращения их в  предприятия мирового класса.

Европейский рынок венчурного капитала имеет  ряд характерных особенностей:

- Венчурное инвестирование  в Европе в меньшей степени,  чем в США, связано с научно-технологическим  развитием.

- Введение в странах  ЕС единой валюты евро стимулирует  формирование единого европейского  рынка венчурного капитала. Происходит  интернационализация европейского  венчурного капитала. Это проявляется  в возрастании удельного веса  привлеченных в венчурные Фонды  средств из зарубежных источников, в том числе 1/3 из неевропейских  стран. Особенную экспансию в  Европе проявляет США. В настоящее  время в Европе идет активное  формирование общеевропейского  рынка ценных бумаг быстрорастущих  компаний с венчурным капиталом.  Создана система Автоматизированной  котировки европейской ассоциации  дилеров по ценным бумагам  (EASDAQ)   и европейской системы новых рынков (EURONM) . Эти систему преследуют одну цель – стать альтернативой Американской системе NASDAQ.

- Быстрыми темпами в  Европе растут транснациональные  венчурные фонды. Это связано  с тем, что большое число  этих фондов нацелено на финансирование  общеевропейских проектов, что помогает  ЕС в конкурентной борьбе  с  США и Японией. 

- Для венчурного капитала  европейских стран в отличие  от США основным источниками  являются банки и пенсионные  фонды, которые в 2000 г. занимали 35.6% капитала венчурных фондов.

- Практически во всех  странах Европы больше половины  венчурных инвестиций направлялась  в этап расширения, который был  доминирующим среди всех остальных  этапов.⁸

Частное акционирование (венчурный  капитал) в Европе развилось буквально  за последнее десятилетие. Хотя Великобритания все еще лидирует в этом секторе, являясь держателем 40 % европейского портфеля ценных бумаг, отрасль венчурного капитала в европейской экономике  приобрела географическое разнообразие. Сектор венчурного капитала в Европе уже довольно значителен, хотя и  не во всех европейских странах, и  рос бы в три-четыре раза быстрее, если бы мог равномерно распространиться по Европе. Росту европейского венчурного капитала могло бы в дальнейшем способствовать возникновение венчурного капитала в Центральной и Восточной Европе.

Каждый год проводятся от 5000 до 7000 инвестиций, около 100 в неделю.

Две трети от всех инвестиций получают компании, имеющие менее 100 сотрудников, 90 % приходится на компании с менее 500 сотрудников.

Более половины всех инвестиций предназначены для финансирования расширения бизнеса.