Виды инвестиционных решений в условиях риска

 

Расчет производить  в базовых ценах.

На реализацию проекта возможно направить 50%  от чистой прибыли

Остальные средства взять в кредит под 50% годовых (в  себестоимость)

Ставка налогов: на имущество 2%, в фонды соц. Страхования 38,5%, с объема реализации 3%, налог на прибыль 33%

Определить: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности

 

 

 

 

 

 

Решение:

Сначала необходимо определить чистую прибыль прошлого года, чтобы знать, сколько собственных средств мы можем направить на реализацию инвестиционного проекта.

Чистая прибыль определяется как разница между прибылью до налогообложения и суммой налога на прибыль.

Прибыль до налогообложения  представляет собой сумму балансовой прибыли скорректированной на величину льгот по налогу на прибыль, сумм необлагаемых налогом на прибыль, отчислений в резервные фонды и увеличенная на сумму расходов сверх установленных норм (затраты сверх установленных нормативов – расходы на рекламу, командировочные , представительские и прочие – финансируются из чистой прибыли, т.е. облагаются налогом на прибыль).

Балансовая прибыль (БП) складывается из прибыли от реализации, увеличенной  на величину внереализационных расходов и уменьшенной на величину внереализационных  расходов.

Прибыль от реализации определяется как разница между выручкой от реализации в действующих отпускных  ценах без НДС и акцизов (V) и затратами на ее производство и реализацию (C). Выручка от реализации представляет собой произведение объема реализованной продукции (Q) и цены за 1 изделие (Р). Затраты на производство и реализацию включают постоянные (FC), независящие от объема реализации, и переменные затраты (VC), прямопропорционально зависящие от объема реализации. Переменные затраты (в нашей задаче) состоят из затрат на заработную плату (фонд заработной платы и сумма отчислений во внебюджетные фонды), на приобретение материалов и прочих затрат.

 

V = Q * P = 60000*150 = 9000 тыс. руб.

C = VC + FC

FC = 1798 тыс. Руб.

VC = ЗП + отчисления + ПЗ + прочие

ЗП = 20 * 60000 = 1200 тыс. руб.

∑отчил. = 1200 * 0,385 = 462 тыс. руб.

ПЗ = 40 * 60000 = 2400 тыс. руб.

∑ прочие затраты = 10 * 60000 = 600 тыс. руб.

VС =  1200+462+2400+600 = 4662тыс. руб.

С = 4662 + 1798 = 6460 тыс. руб.

Прибыль от реализации = 9000 – 6460 = 2540 тыс. руб.

Внереализационных доходов  предприятие не имеет.

Внереализационные расходы включают по условию задачи 540 тыс. руб., сумму налога на имущество(т.к. мы полностью начислили амортизацию по оборудованию, а о другом имуществе нам ничего не известно, следовательно, за прошлый год этот налог не учитывается в составе внереализационных расходов) и сумму налогов с объема реализации (по условию 3%).

Внереализационные расходы  = 540 +9000 * 0,03 = 810 тыс. руб.

БП = 2540 – 810 = 1730 тыс. руб.

∑Налога на прибыль (ННП) = БП * ставка налога на прибыль = 1730 * 0,33 = 570,9 тыс. руб.

В нашем случае прибыль до налогообложения будет  равна балансовой прибыли, т.к. нет  льгот по налогу на прибыль, сумм необлагаемых налогом на прибыль, отчислений в резервные фонды и увеличенная на сумму расходов сверх установленных норм (затраты сверх установленных нормативов – расходы на рекламу, командировочные , представительские и прочие – финансируются из чистой прибыли, т.е. облагаются налогом на прибыль).

ЧП = Прибыль  до налогообложения - ∑ННП = 1730 – 570,9 = 1159,1 тыс. руб.

Таким образом, на реализацию данного инвестиционного  проекта мы можем направить 579,55 тыс. руб. (1159,1 * 0,5) собственных средств.

Остальную часть средств необходимо взять в кредит под 50% годовых.

 

Расчет коммерческой эффективности инвестиционного  проекта выполняется на основе построения таблиц движения денежных потоков с  последующим дисконтированием всех будущих доходов.

Весь период действия проекта (по условию 5 лет – нормативный срок службы нового оборудования) разделим на шаги расчета, на протяжении которых ценность доходов и расходов считается неизменной по отношению к началу расчетного периода, при этом  1шаг = 1 год. Результаты показываются нарастающим итогом на момент окончания соответствующего шага, т.е. доход на 1-ом шаге – это все доходы, полученные в течение первого года. Так как доходы получаем в конце года, а большинство расходов совершаем в начале года, то разница между ними фактически целый год, поэтому первый шаг делится как бы на две части – начало года, которое обозначим шаг 0, и конец года – шаг 1 расчета. Расчет по условию задачи производим в базовых ценах.

На каждом шаге расчета определяются денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Поток денег по инвестиционной деятельности формируется из доходов от продажи имущества предприятия, уменьшенных на расходы на покупку основных фондов и нематериальных активов и расходы на увеличение оборотного капитала (создание дополнительных запасов). В качестве дохода по инвестиционной деятельности также рассматривают ликвидационную стоимость объекта. В конце всего периода действия проекта имущество остается у владельцев проекта и может работать далее, т.е. является дополнительным доходом, который учитывается в виде условной ликвидации. Ликвидация относится к графе «шаг Т», т.е. последнему шагу расчета.

Результаты  расчетов можно представить в  виде аналитической таблицы 1.

Таблица 1

Формирование  денежного потока по инвестиционной деятельности

№	Показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4	Шаг 5	Ликви- дация
1	Земля	-	-	-	-	-	-	-
2	Здания и  сооружения	-	-	-	-	-	-	-
3	Машины и  оборудование	-864	5	-	-	-	-	144
4	Нематериальные  активы	-	-	-	-	-	-	-
5	Итого вложе- ния в основной капитал	-864	5	-	-	-	-	-
6	Прирост оборотного капитала	-	- 472,5	-	-	-	-	-
7	Результат инвестиционной деятельности	-864	- 467,5	-	-	-	-	144

 

Шаг 0: ∑инвестиций на приобретение необходимого оборудования включает стоимость приобретаемого оборудования и расходы на монтаж и наладку оборудования, т.к. они включаются в первоначальную стоимость оборудования исходя из которой, будет начисляться амортизация.

Стоимость оборудования: 4 * 180 = 720 тыс. руб.

Расходы на монтаж и наладку = 720 * 0,2 = 144 тыс. руб.

∑инвестиций = 720 + 144 = 864 тыс. руб.

Шаг 1: Ликвидационная стоимость старого оборудования 5 тыс. руб.

Сумма прироста оборотного капитала = 1350 * 0,35 = 472,5 тыс. руб.

(350 = 9000 * 0,15 + 9000 – по условию задачи объем реализации в процессе реализации продукции увеличится на 15 % по сравнению с прошлым годом). Мы считаем, что на предприятии все ресурсы используются эффективно, в т.ч. и оборотные, следовательно, увеличение эффективности их использования  является следствием ускорения их оборачиваемости, а это значит, что предприятие может произвести и реализовать с теми же оборотными средствами больше продукции. Таким образом, нет необходимости в дальнейшем приросте оборотного капитала.

На протяжении остальных шагов движения денежных потоков по инвестиционной деятельности    нет.

Ликвидация – по условию полностью самортизированное оборудование, используемое в проекте, можно реализовать по стоимости равной расходам на монтаж и наладку, т.е.144 тыс. руб.

 

Поток денег по операционной деятельности представляет собой денежный поток по текущей производственной деятельности, т.е. это чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия и начисленная за период амортизация. В качестве дохода учитывается только прирост поступлений от продажи. Также учитываются и расходы.

Расчет потока денег по операционной деятельности представлен в таблице 2.

 

Таблица 2

Формирование  денежного потока по операционной деятельности

№	Показатель	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4	Шаг 5
1	Объем продаж	1350	1552,5	1785,38	2053,18	2361,16
2	Переменные  затраты	614,84	707,06	813,63	935,09	1075,35
3	Постоянные  затраты	-	-	-	-	-
4	Амортизация	172,8	172,8	172,8	172,8	172,8
5	Проценты по кредитам	142,5	216,5	216,5	-	-
6	Итого себестоимость	930,14	1096,36	1202,93	1107,89	1248,15
7	Прибыль от реализации	419,86	483,14	585,45	945,29	1113,01
8	Внереализационные доходы	-	-	-	-	-
9	Внереализационные расходы	57,78	60,4	63,93	68,51	74,29
10	Прибыль балансовая	362,08	422,74	521,52	876,78	1038,72
11	Налог на прибыль	119,49	139,5	172,1	289,34	342,78
12	Чистая  прибыль	242,59	283,24	349,42	587,44	695,94
13	Отвлеченные средства	-	-	-	-
14	Амортизация	172,8	172,8	172,8	172,8	172,8
15	Результат операционной деятельности	415,39	456,04	522,22	759,94	868,74

 

Шаг 1:

1. Прирост объема продаж (∆V1) = Vпр.г. * 0,15 = 60 000 * 0,15 * 150 = 9000 * 150 = 1350 тыс. руб.
2. Прирост переменных затрат (∆VC )= ∆ЗП + ∆отчисления + ∆ПЗ + ∆прочие

∆ЗП = (20-1) * 9000 = 171 тыс. руб.

∆∑отчил. = 171*0,385= 65,84 тыс. руб.

∆ПЗ = (40 – 10) * 9000 = 270 тыс. руб.

∆∑ прочие затраты = (10 + 2) * 9000 = 108 тыс. руб.

∆VС =  171 + 65,84 270 + 108 = 614,84 тыс. руб.

    3. Прирост  постоянных затрат (FC) будет равен 0 на всех шагах расчета, т.к. они не зависят от изменения объема реализации.

    4. Сумма  амортизации будет одинаковой  на всех шагах расчета, т.к.  амортизация начисляется линейным  способом от первоначальной стоимости  вновь приобретенного оборудования  и составит: 864 * 0,2 = 172,8 тыс. руб.

    5. Сумма  процентов по кредитам определяется исходя из суммы кредита и годовой процентной ставки по кредитам (по условию 50% годовых), следовательно, т.к. на реализацию проекта необходимо 864 тыс. руб., а собственных средств мы можем вложить в размере 579,55 тыс. руб., следовательно, возьмем кредит в размере 285 тыс. руб. сроком на 3 года

Сумма процентов  за 1 год = 285 * 0,5 =  142,5 тыс. руб.

    6.  Прирост затрат на производство  и реализацию продукции ∆С = ∆VC + ∆FC + амортизация + проценты по кредитам = 614,84+ 0 + 172,8 +142,5= 930,14 тыс. руб.

           7.Прирост прибыли от реализации = 1350 – 930,14  = 419,86 тыс. руб.

    8. На  всех шагах расчета предприятие  не имеет прироста внереализационных  доходов.

    9. Сумма  внереализационных расходов складывается  из:

- Суммы налога  на имущество = 864 * 0,02 = 17,28 тыс. руб.

- Суммы налогов  с прироста объема реализации = 1350 * 0,03 = 40,5 тыс. руб.

Сумма внереализационных  расходов = 17,28 + 40,5 = 57,78 тыс. руб.

10. Прирост балансовой  прибыли ∆БП = 419,86 – 57,78 = 362,08 тыс. руб.

11. Сумма налога на прибыль = 362,08 * 0,33 = 119,49 тыс. руб.

12. Прирост чистой  прибыли ∆ЧП = 362,08 – 119,49 = 242,59 тыс. руб.

13. В течение  всего периода действия проекта  у предприятия нет отвлеченных  средств.

14. Результат  операционной деятельности складывается из суммы начисленной амортизации за период и суммы прироста чистой прибыли: 172,8 + 242,59 = 415,39 тыс. руб.

 

Шаг 2:

1. Прирост объема продаж (∆V2) = V1 * 0,15 = 69000 * 0,15 * 150 = 10350 * 150 = 1552,5 тыс. руб.
2. Прирост переменных затрат (∆VC )= ∆ЗП + ∆отчисления + ∆ПЗ + ∆прочие

∆ЗП = (20-1) * 10350 = 196,65 тыс. руб.

∆∑отчил. = 196,65*0,385 = 75,71 тыс. руб.

∆ПЗ = (40 – 10) * 10350 = 310,5 тыс. руб.

∆∑ прочие затраты = (10 + 2) * 10350 = 124,2 тыс. руб.

∆VС =  196,65 + 75,71 + 310,5 + 124,2 = 707,06 тыс. руб.

    3. Сумма  процентов по кредитам определяется  исходя из суммы кредита и  годовой процентной ставки по  кредитам (по условию 50% годовых), следовательно, т.к. на реализацию  проекта на первом шаге взяли  кредит в размере 285 тыс. руб.  сроком на 3 года, следовательно сумма процентов за 1 год = 285 * 0,5 =  142,5 тыс. руб.